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1月10日，素有东北“可降解塑料袋之王”之称的 $中宝新材(02439)$ 再度高开高走，盘中股价刷新历史高位至2.82港元，当日收涨7.41%报2.61港元。

中宝新材上市以来股价表现亮眼，尤其是2023年9月以后，该股一飞冲天，单月涨幅便达到了122.64%。截至目前，不足5个月的时间，中宝新材累计涨幅已超3.9倍。如此升势，无不让投资者心猿意马。

从驱动因素看，中宝新材股价急速拉升，一个重要原因或在于中宝新材作为次新股，盘子较小，再加上有“环保概念”傍身，对于投资者而言不失为一个兼具投资和投机双重属性的标的。

01“禁塑”风起！行业前景广阔

说起中宝新材，它是中国环保降解材料领域先行者，主营业务是生产及销售生物降解塑料产品，涵盖了生物降解连卷袋、生物降解购物袋、生物降解包装缠绕膜等产品，该业务销售收入占比常年维持在90%以上。

据悉，一次性生物降解塑料产品市场是一个典型的政策驱动型行业，其发展状况与国家的政策及法规高度相关。

近年来，在环保的大时代背景下，全球各地对塑料污染问题的关注度不断提升，相关禁塑政策不断出台，尤其是2023年以来，这一趋势愈发明显。

我国早在2020年便颁布了“史上最强禁塑令”《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。随后，全国各地方政府纷纷跟进，推出有关塑料污染治理政策。

2023年2月1日我国正式实施国家标准生物基塑料新规，该标准为生物基制品的具体生命周期提供了评价要求和指南，有助于推动塑料行业碳中和标准体系的建立。

2023年5月16日，国家商务部联合发改委发布《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》，明确规定商品零售、电子商务、餐饮等商务领域应当遵守国家有关禁止、限制使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品的规定。很快，该禁限塑政策亦获得了各地方政府的积极响应。

随着各项禁塑政策细则落地以及实施，一次性生物降解塑料迎来了良好的发展机遇，发展进入到快车道。

据中国塑料加工工业协会及弗若斯特沙利文分析，2016-2021年，我国一次性生物降解塑料产品销售收益总额由33.86亿元增至90.99亿元，复合年增长率为21.9%；预计至2026年销售收益总额将达人民币 434.96亿元，2021年至2026年复合年增长率高达36.7%。

根据招股书显示，中宝新材主要在东北开发及制造生物降解塑料产品，生产基地位于吉林省长春市，公司约8成的收入来源于东北地区。

但据资料显示，2021年中国东北的一次性生物降解塑料产品的市场规模约7.87亿元，市场规模依旧较小；不过从增速看，市场预测2021-2026年东北区域一次性生物降解塑料产品销售收益总额还将以36.1%的复合年增长率持续扩容。

这些年来，乘着政策的“东风”，中宝新材逐步成长为东北生物降解塑料龙头。按2021年一次性生物降解塑料产品的销售收益计算，中宝新材在全国范围内排名第四，市场份额约2.6%；在东北市场中则排名第一，市场份额达29.6%。

回顾中宝新材上市以来的股价走势，该公司一路高涨，与政策“东风”的助力，及行业扩容带来的增长红利不无关系。

02业绩向好，却遭股东减持

从公司业绩基本面看，受益于过往禁限塑政策的执行，中宝新材的收入规模稳步扩大，但其利润表现则有所波动。

根据财报，2020-2022年度，中宝新材收入依次为1.67亿元、2.57亿元及3亿元，分别同比增长62.34%、53.99%、16.77%；同期，归母净利润依次为4927.2万元、7841.7万元、5650.8万元，分别同比增长81.54%、59.15%、-27.94%。

到了2023年上半年，中宝新材实现营收、净利双双增长。期内，该公司实现收益1.81亿元，同比增长32.93%；归母净利润3817.5万元，同比增长20.29%；

对于业绩回暖，中宝新材表示，随着中国经济活动全面恢复及旅行限制取消，市场情绪及消费者支出均有所改善，带动集团可生物降解产品的需求上升。

结合毛利率数据来看，中宝新材盈利能力较为突出。据了解，可降解塑料袋的毛利率通常约为10%至20%，而过去几年，中宝新材毛利率均维持在40%以上，远高于行业平均水平。

让人费解的是，在业绩回暖之际，中宝新材却遭到股东的减持。2023年10月3日，中宝新材公告称，公司控股股东Lvsetianye及Lvsesenlin 与合共不少于六名买方订立协议，Lvsetianye和Lvsesenlin将向买方出售合计1.6亿股公司股份。此次中宝新材控股股东计划出售股份数量占公司总股本的比重约为16%。

诚然，就基本面而言，过去几年，中宝新材业绩整体表现还算不错，但行业规模依旧较小，且可能受消费者习惯与替代品影响。更何况中宝新材股价高歌猛进已经持续几个月时间，投资者若想追高，需谨防回调风险。

作者：瓶子