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阅读了《价值投资-原理与实战》这本书，记录自己认为有意义的部分。

一、目前流行的投资风格

1、价值型投资者：依赖于对公司财务表现的基本面进行分析，进而识别市场价格低于其内在价值（即公司未来现金流的当前价值）的股票。提出者格雷厄姆和多德，代表人物巴菲特。

2、成长型投资者：力图寻求那些营收具有很大潜力、可迅速扩张其内在价值的公司的股票。投资人兼作家菲利普费雪在20世纪50年代首创这一价值投资策略的变体，而麦哲伦基金的基金经理彼得林奇则在80年代将它发扬光大。

3、指数型投资者：买入能够复制较大的细分市场（如标准普尔500指数）的股票。格雷厄姆认为这种选择股票的策略适合防守型的投资者。20世纪80年代，先锋基金的创始人约翰伯格使这一策略流行起来。

4、技术型投资者：使用图表收集那些标示涨跌预期的市场行为信息、市场走势和其他动态指标。技术分析的大师是《投资者商业日报》的创始人威廉奥尼尔。这一策略在20世纪90年代晚期被广泛应用。

5、组合型投资者：首先明确自己的投资偏好，然后构建一个具有相应风险的分散化的证券组合。投资组合理论最初出现在20世纪50年代，并在70年代经过了多位诺贝尔经济学奖获得者的优化，该策略在70年代早期经由普林斯顿大学经济学家伯顿曼尔基尔的名著《漫步华尔街》一书介绍后，一直广受欢迎。

二、交易策略

1、价值型投资者搜寻那些价格低于价值的公司的股票。

2、成长型投资者寻找那些在短期内的成长将揭示公司应有的价值并引发当前股价调整的股票。

3、指数型投资者认为最安全的策略是买入能很大程度上代表整个市场的那些股票。

4、技术型投资者寻求那些能快速以高价卖出的股票。

5、组合型投资者相信因为价格和价值是相同的，所以价格的变化反映了风险，而投资者应当选择一个自己认为合理风险水平的证券组合。

三、举例

为了做进一步的说明，假设昨天纽约证券交易所闭市时IBM公司的股价是每股50美元，是否买入该股票取决于每种投资策略的不同因素。

1、价值型投资者：（a）对IBM的未来现金流做出预期，计算其当前的价值，并判断是高于还是低于每股50美元；（b）只有当现金流的当前价值高于每股60美元，才会买入股票。【价值与价格之间10美元的差额意味着20%的安全边际】，更加保守的投资者会要求更大的边际厚度

2、成长型投资者:（a）强调IBM销售、营收和现金流的相对可能增长；（b）如果确信IBM的价值和股价在不远的将来将会增长到60美元，则买入股票。

3、指数型投资者：（a）认为自己在确认单独一支股票的价值与价格方面无能为力；（b）于是他们会买入一支包含IBM和很多其他公司股票的基金。

4、技术型投资者：（a）会高度关注市场上那些与IBM股价走势有关的线索，以判断股价在50美元附近上行或下行的可能性；（b）如果有迹象表明股价有上升的趋势，则买入股票。（如果这些投资者认为股价会下跌，他们也很有可能会卖空股票，以锁定当前50美元的价格，并希望将来以更低的价格将股票购回）。

5、组合型投资者：（a）认为以上这些完全是在浪费时间，因为50美元的股价已经反映了IBM当前的价值；（b）重要的问题是IBM的风险（以其股价相对于市场整体的历史波动来衡量）是否适合某投资者的风险偏好。

四、价值投资的信条

1、第一个信条是本杰明格雷厄姆的“安全边际”原则。该原则要求保证将要买入股票的价格显著低于其大致价值。要明确这一点，投资者需要对公司的业务进行全面的分析。首先，价值型投资者要做到的就是筛选潜在的投资对象，筛选的大致原则是投资者能够理解公司业务运作，并能对其做出评估。【通常，我们把筛选后的范围称作“能力范围”】

2、约翰波尔威廉姆斯提炼了价值投资的第二个核心信条。这一定量化的信条要求按照现有数据保守地估计出公司的未来现金流，并计算出当前的价值，即公司的内在价值。这一原则把握了一个直观逻辑，即今天投资者手里握着的1元钱在将来的价值应该高于1元。

3、菲利普费雪贡献了价值投资的第三个信条。该定性化的信条要求投资者孜孜不倦地寻找那些展示了良好长期前景的公司。具有良好前景的特征是公司建立起了某种业务特权。如拥有忠诚的客户群、令对手难以匹敌的品牌认知度和令人敬畏的市场营销能力等，与此相关联的还应同时拥有能将这些特权转化为对公司股东回报的高质量的经理人团队。

沃伦巴菲特就是上述三个信条的集大成者。

五、七二法则

1、定义

投资总额在回报率和投资期限的乘积大致为72时会翻倍，这一法则被称为“七二法则”。

2、应用

通过这一法则，（a）在给定某一回报率时，可以近似求出必要的投资期限；（b）在给定某一投资期限时，可以近似求出必要的投资回报率。因此，如果要求投资总额在8年内翻倍，需要每年9%左右的回报率（8×9=72）。如果投资回报率为每年6%，需要12年才可以将总额翻倍（6×12=72）。

六、能力范围

1、定义

进行价值投资需要对业务进行分析，他要求投资者把握公司的运营环境。而要成功的做到这一点，投资必须专注于那些他自己能理解的东西。投资者的智力水平能够掌握的那些公司被称作他的能力范围。

价值投资的一个基本原则就是投资者必须明确划定自己的能力范围，并保证不越过其边界。

价值投资者通过评估自己对一个公司的产品、客户或和运营环境的熟悉程度，来判断自己是否能够理解一家企业。

2、如何建立能力范围

投资者个人的兴趣和偏好会影响其能力范围，（a）投资的个人本业往往是建立自己能力范围的很好起点，（b）另外一个是根据投资者个人消费习惯，（c）第三个则是那些基于品牌忠诚度的公司。

七、合理价格原则

价值投资者从来不浪费时间去预测波峰和波谷什么时候到来。如果价格远远小于价值，价值投资者就会买入，即使知道价格有可能会变得更低，经过稍长一段时间，价格与价值之间的差距就会减少甚至反超。

八、市场原则

价值投资者具有将价格和价值联系起来的习惯。他们认识到股票市场具有涨跌起伏，单一股票的价格变动范围可能很大。

对于股票和股票市场而言，牛市时投资者往往表现出过于乐观的情绪，而在熊市时往往过于悲观，看似平淡无奇的理性的选择位于中间，这就是价值投资者所处的位置。

有的股票的价格高于其背后企业价值，也有的股票的价格低于价值。尽管从长期来看，这种出入会被平均掉，但是理想的投资策略是不遗余力的寻找那些价格低于价值的投资机会。