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周五午间，国家新闻出版署突发布网游新规意见稿，导致腾讯、网易等在港上市的游戏股午休前跳水大跌，下午开盘后跌幅扩大$腾讯控股(00700)$ 周五当日跌12.35%$网易-S(09999)$ 周五周跌24.6%。 但周五晚间美股行情有些不同。$网易(NTES)$ 开盘跌幅超20%，但随后收回部分，最终收跌-16%。由此可见，欧美投资者对此事的看法稍显理性。 关于事件本身，市场讨论已经太多了，我就不做解读了。新闻一定是过度解读，市场反应也是过度，但信心这个东西就是有点玄学。昨天看了GS和MS对此的观点。特别摘录供大家参考。 高盛认为在其他因素不变的情况下，周五的股价波动意味着腾讯国内的游戏APRU下降25%，网易国内游戏的APRU下降20%。而腾讯/网易还有25%/c.10%的游戏收入来自国际市场。对腾讯而言，游戏约占其运营利润的一半，而国内游戏约占游戏收入的75%。对于 NTES 而言，游戏占其运营利润的100%。此外，还需评估对游戏广告和游戏直播（快手、Bilibili）的潜在影响。 接下来需要关注的是：1）与目前的草案版本相比，预计在1月底出台的最终版本是否会有任何调整。2）如果实施，这些规则将如何影响游戏货币化，即游戏公司如何在遵守新规则的同时调整货币化。3）后续可能针对小程序游戏和游戏直播的法规。 最后，高盛认为监管部门将继续支持国内游戏的发展，并致力于为游戏行业营造一个健康的环境。高盛认认这些规则草案可能会对即将推出的新游戏（相对于传统游戏）的货币化限制产生较大影响。但为腾讯/网易的许多传统游戏已经积累了相当大的用户群，可能不需要过多依赖日常推广活动。高盛重申买入腾讯和网易。 大摩则直接说，认为这份草案对实际收入的影响微乎其微(<5%)。 理由是：1）这不是新一轮的监管打压。新草案是一份咨询文件，缺乏关于具体支出限额的细节（MS认为很难界定），2）视频游戏是一个内容/供应驱动型行业，持续的许可证审批（12 月 22 日批准了新一批 40 款进口游戏）将继续推动行业增长，3）大型/更合规的视频游戏发行商已经在遵循这些指导方针。 MS还列举了过去的监管事件表明对行业的影响不大。此外，MS认为在中国更广泛的消费领域，限制消费额度的规定应用场景非常有限。 周五美股时段，我sell put了NTES，不敢买正股，诚惶诚恐，做点sell put ，选择的到期日是1月19日的月权合约，因为草案的意见征求截止日期是1月22日，相信市场轰然之后，在截止日之前不会再有更差的连环锤，选择sell put的价格是70，即盘中-20% 之上再跌15%，相信不至于了，且NTES 2022年的收盘价是$73。