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小虎们，燕窝在中国是一门古老的生意，已经有几百年的历史。而这几年，燕窝意外成为了新消费崛起的细分赛道~~~

最近，多次IPO未果，作为“燕窝第一股”的燕之屋再从A股转战港股。今日起开始招股，这家公司到底怎么样呢？快跟虎港通一起了解一下~~~[Surprised]

连续三年为全球最大的燕窝产品公司

厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（简称“燕之屋”）通过了港交所聆讯，今日起开始招股，兜兜转转，燕窝第一股就要登陆港交所了！

燕之屋的掌舵者黄健，曾经是一名高中数学老师，早年间，他辞掉了“铁饭碗”来到厦门。经过了一年，黄健再次辞掉工作去新加坡自费留学，那时他一边上课，一边在新加坡某大厦的保健展柜销售美国的一款保健产品，就这样，他在新加坡待了几年。

那会恰逢中国经济快速发展，黄健想要回国创业之际，受到朋友的启发，他决定转入燕窝赛道，并且到燕窝的原产地印尼考察。1997年底，黄健联合姐姐与妻子，创建了燕之屋的前身——厦门市双丹马实业发展有限公司。在当时，他们从印尼进口燕窝乾货，再通过厦门当地的商场和药店转销。此后，黄健的产品开始走向全国，除了厦门之外，还覆盖上海、浙江、广东等地。[Cool]

燕之屋创始人黄健

一次偶然的机会，黄健接触到了一种全新的商业模式——特许连锁经营模式，尽管股东高管并不看好这种模式，但黄健坚持认为这是大势所趋，燕之屋开始探索“专卖店+厨房”的模式。

当时，燕之屋专卖店不仅展示商品与销售，还有厨房，引进现代化蒸煮设备，做到现点、现炖、现吃、现送。用户可以到燕之屋店里食用燕窝，也可以预约送到家里享用——燕窝进入开碗即食的时代。[Observation]

此后，黄健曾几次想要带领燕之屋上市，但都无功而返：

• 2011年，燕之屋第一次在港股提交IPO申请，之后不了了之。

• 2021年燕之屋再度闯关港股IPO，依旧无果。

• 2021年年底转战A股，直到2022年9月，上会前夕，燕之屋主动撤回了A股上市申报材料。

• 2022年11月，燕之屋向中国证监会厦门监管局提交了辅导备案材料，欲再次冲击“A股燕窝第一股”，依旧不尽人意。

• 2023年6月，燕之屋转战港股。

如今的燕之屋，已经成为了全球燕窝产品市场的领先品牌，致力于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品。现在旗下主要拥有三大产品类别——纯燕窝产品、「燕窝+」产品以及「+燕窝」产品。其中：

• 纯燕窝产品主要包括碗装燕窝产品系列「碗燕」、主要供应电商消费者的瓶装燕窝产品系列「鲜炖燕窝」、瓶装冰糖口味燕窝产品系列「冰糖官燕」、可供客户自行加工的传统燕窝产品系列「干燕窝」等；

• 「燕窝+」产品指以燕窝为基底、添加了额外成分以增强风味及适应不同消费场景的燕窝产品；

• 「+燕窝」产品则包括使用燕窝或燕窝提取物以增强风味和功能的食品(如燕窝粥)、以及使用燕窝肽作为核心成分的燕窝护肤品。

根据弗若斯特沙利文报告，从2020年至2022年，按零售额计算，公司连续三年为全球最大的燕窝产品公司。于2022年，在中国的燕窝产品市场上，按燕窝专营门店数量和中国检科院认证的进口数量计，公司排名第一。[Grin]

截至2023年5月31日，燕之屋的线下销售网络由91家自营门店及214名线下经销商组成，涵盖中国614家经销商门店。

广告费远超同期净利润

业绩上，2020年至2022年，燕之屋营收分别为13.01亿、15.07亿及17.3亿元，复合增速约15.3%；年内净利润分别为1.23亿、1.72亿及2.06亿元，复合增速约29.2%；2023年前五个月，燕之屋的营收同比增长12.3%至7.83亿元，净利润则同比增长20.0%至1.01亿元。[Miser]

值得注意的是，2020年至2022年，燕之屋的销售及经销费用分别为3.18亿元、3.99亿元、5.04亿元，分别占同期总收入的24.4%、26.5%及29.1%；其中广告及推广费分别为2.36亿元、2.69亿元及3.26亿元，占比为74.3%、67.4%、64.8%。

相较于三年8.31亿元的广告费，2020年至2022年公司的研发费用分别是1768万、1898万和2432万元，共6098万元，研发投入较少。[Drowsy]

燕之屋招股说明书

近年来，燕之屋一方面“豪掷千金”邀请刘嘉玲、林志玲、赵丽颖、金晨等作为历年代言人；另一方面，入驻全国各地知名商圈、商场等流量聚集地，电视广告、冠名赞助满天飞。至此，燕之屋营销与研发的天平严重失衡。[OMG]

与此同时，燕窝赛道的竞争也在不断加剧。根据《2021-2022年度燕窝行业白皮书》数据显示，近十年来，入局燕窝行业的企业数持续增加，自2015年起到2019年，燕窝注册企业数量激增，其中2018年新增数量最多，达1556家。[Onlooker]

不仅如此，近年来，除了燕之屋之外，国内也逐渐出现很多有一定竞争力的燕窝品牌，比如小仙炖、燕安居、燕府、熹焱燕窝、天赐福燕、青岛正典、同仁堂等。而成立仅仅9年的小仙炖，线上销量已经超过了经营26年的燕之屋，凭借着差异化定位和重投营销的打法，小仙炖的商业价值很被资本看好，成为燕之屋不可忽视的头部选手。[Serious]

尽管此次燕之屋如愿以偿成为“燕窝第一股”，但百亿燕窝市场的角逐正高潮迭起，究竟花落谁家，小虎们可以拭目以待哦~~~

小虎们，你们怎么看燕之屋？你会打新这家公司吗？[YoYo]