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作者 李妍

截止今年三季度末， $拼多多(PDD)$ 最近12个月的营收已接近2000亿元人民币（1986亿元），这已经是一个相当大的基数了，然而，已经8周岁了的拼多多，继续用出色的业绩刷新我们的认知，三季度再现加速度态势，营收增速高达94%，公司凭实力再创增长奇迹。

市场曾经用暴跌否定过过去几年当中公司包括重投农业、高质量发展、开拓海外市场等一系列出人意料的战略投入方向，并希望公司尽快达成规模化盈利以期待其早日回报市场。而公司着眼于长期增长，坚定地在原有业务可以大规模变现的阶段加大投入，为后续发展创造动能。今年，公司进入了又一个收获期，无论对比电商同行、还是整个在线娱乐行业，拼多多的增速都是相当可观的。

拼多多这轮加速主要与刚刚上线满一年的跨境业务Temu的爆发式增长直接相关。拼多多第三季度的在线营销服务和其他收入为396.9亿元，同比增速为39%；交易服务收入为291.5亿元，同比增长315%。交易服务收入除了国内主站交易佣金收入外，Temu的交易佣金收入也包含在内，该项收入过去四个季度的增速分别为86%、86%、131%和315%，过去两个季度的加速增长主要是由于跨境业务进入了几何式增长阶段。此外，得益于今年以来公司高质量发展战略的有效执行，拼多多本土业务表现也远超同行。

今年三季度，拼多多总营收为688.404亿元，同比增长94%；归属于拼多多普通股股东的净利润为155.371亿元，同比增长47%，净利润率22.6%；经营活动产生净现金流325亿元人民币，截止9月30日公司现金、现金等价物、及短期投资总计2028亿元人民币。

一，跨境业务特别能打

​从上线至今刚满一年的Temu 以惊人的速度在全球狂奔，在已上线的 47 个国家中，手机应用被下载约 2 亿次，是海外应用市场的头号显眼包，九月有 1.2 亿人打开，其中已有一半来自美国以外。据《晚点 LatePost》报道，Temu 预估 2023 年全年将完成 140 亿美元 GMV，并且 2024 年 GMV目标将再度翻倍至300 亿美元，这个规模和增速，直接体现了海外消费者对Temu消费体验的认可。

另据科技媒体 The Information 报道，SHEIN 今年前 9 个月的收入预计将达到 240 亿美元，同比增长 40%，2023年全年的利润预计将为25亿美元。以Temu的势头，与SHEIN比肩，甚至超过它，将不在话下。

不过拼多多向来不愿意盯着对手做事，拼多多应对竞争的思路一直都十分清晰，即“不要看竞争者在做什么，而要看消费者需要什么”。

拼多多的跨境战略，是以海外市场对中国出口商品需求不断增加为基础的。我国跨境电商进出口规模去年首次突破2万亿元，今年以来继续保持高速增长态势，今年上半年，我国跨境电商进出口总额达1.1万亿元，同比增长16%，其中出口增速更是高达19.9%。目前，国内跨境电商货物进出口规模的外贸，占比由5年前的不足1%上升到如今的5%左右。

正是海外需求的显著增长，吸引了拼多多规划并执行出海战略，将多年来在国内积累的供应链经验拓展至海外市场。平台通过简化出海流程、降低外贸门槛、拓宽订单渠道，再度放大国内制造业的特长，将中小外贸企业推向更为广阔的国际大市场。

目前，多多跨境每天出口包裹量超过40万个，日均货重达600吨左右，其中一半以上发往美国市场。在美国市场，上线SKU数已有200多万个品种，预计今年内能达400万个品类，需求相当强劲，更为重要的是，拼多多的供应链匹配上了海外需求量的暴涨。

二，Temu快跑，全凭实力

都说Temu正在复制拼多多早期的奔跑速度，但很大一部分人还是将其归因于引流手段、低价策略等技术技巧上。比如Temu在各大社交媒体及应用市场投放大量广告，赞助北美大型赛事“超级碗”，以及邀请返现等拉新补贴，这些投放及补贴效果显著，甚至在“超级碗”广告赞助后，Temu订单暴增一度使广东多个仓库爆仓。

但相比于技术技巧，Temu快跑更深层次的原因在于，拼多多过去多年来积累的供应链基础，否则技术技巧玩的再花哨，订单需求跟不上也是白搭、甚至浪费：

过去，外贸出口长期由经销商主导，散落在各地的中小型制造企业和商家只能被动的跟着外贸经销商的定价和订单需求走，在缺乏话语权和议价能力的环境下，潜在市场实际上是受到抑制的。而多多跨境通过“全托管”、“柔性供应”等创新模式，极大降低了传统外贸型工厂的出海成本，让中国产业带的成千上万工厂能直接面对消费者。在减少中间商、直通消费者之后，商家的利润空间得到释放，自主权提升，自然催生了更强的生产及设计创新动力，潜在市场得到释放。

具体来看，“全托管”模式，是由平台提供商品定价、网站引流、跨境物流、知识产权、售后等一站式服务，卖家只需接单生产和发货至平台国内仓库，该模式和多多买菜类似，它的经验一定程度上也算是对跨境模式的一种积累；“柔性供应”模式则是通过少量、多次的快速响应，识别、归集不同国家市场的消费需求，为外贸企业提供长期、稳定的订单。

通过上述模式上的创新，平台将服务细化深入到极致，将商家出海门槛简化到极致，把原本复杂的外贸出口流程，简化成“傻瓜级应用”。理论上，商家只需要管好生产和设计，并把关质量，就能获得比以往更多订单及更大收益，从而实现了快速而集中的释放包括广东、浙江、山东、安徽等百余个大型制造业产业带的生产动力，在商品供应层面匹配海外需求爆发的速度。

此外，包括零佣金、国内集货、时销时结等平台新机制，也为企业出海降低了成本，减轻了顾虑。

从疫情期间拿不到订单，到入驻多多跨境，柳文海位于义务的帽子工厂在Temu上日均销售 1 万多单，他工厂的产能目前有 90% 都被跨境电商消化了；王国庆位于青岛周边县城的工厂每天生产 2 万单假睫毛，每天都要往Temu在广东的仓库发 1 万单左右。这就是“简单”带来的的爆发力。

不要小看“简单”的力量。正是复杂，让多少商家在繁琐的电商操作流程上望而却步；复杂，让众多海淘人经历了漫长而焦虑的等待；别忘了，复杂的促销规则，也曾经一度另国内消费者恼火……

而能实现“简单”，拼多多靠的是多年积攒下来的供应链经验、营销、数据分析、物流统筹规划等能力，以及平台做大后产业链对其的信任。

三，简单不等于容易，本土业务凭实力突围

剔除Temu对业绩较大的拉动作用，拼多多营收构成当中，在线营销服务收入大体上能代表拼多多本土业务的增长态势，过去四个季度该项收入增速依次为38%、50%、50%、和39%，对比同行业增速，拼多多国内业务的增长活力依然是最强的。

淘天集团2023年第三季度营收为976.54亿元，同比增长4%；京东第三季度收入为人民币2,477亿元，同比增长1.7%；快手三季度总营收279.5亿元，同比增长20.8%；同期唯品会营收228亿元人民币，同比增长5.3%。

管理层将拼多多近期本土业务的增长，主要归结于高质量发展的战略转型效果，及经济持续复苏的大环境。从今年起，拼多多进入了高质量发展阶段，对比以往重营销的增长策略，拼多多向消费品质、商品供应、及平台生态上倾注了更多精力和成本，平台业务的增长，直接反映了高质量战略的有效执行。

经历了三年疫情，国家正积极推进各类促销费政策，这对电商行业具有正面作用，任何一个市场参与者不会放弃该机遇加大活动促销力度，以释放平台消费潜能，这同时意味着竞争层面也在升级。而三季度各家的业绩增速，真实反映了消费者的选择。

拼多多长期以来努力为用户营造一个简简单单就能买到质优价廉、品类丰富、售后有保障的购物环境，但为了达成用户使用层面“简单”的体验，平台的长期工作可不容易。拼多多曾经令人费解的行为包括，深入田间地头、参与农业科技工作等等，这些工作艰难而长期，并且没有现成经验可循，如今这些投入已经逐渐转化为成果，表现在消费者对平台的信任和支持不断上升。眼下，平台正目标“高质量”做各种不容易的探索：

比如，为了提升平台商品质量体验，拼多多三季度在农产品方面投入10亿元资源包，联合平台30万涉农商家与全国超1000个农产区，推出了“多多丰收馆”，联合伊利、安踏、格兰仕、洋河、郁美净、五芳斋、杏花楼等100家国货、老字号品牌开启一个多月的“国货节”大促。

为了从供应端提升商品品质，三季度，拼多多发起的“农云行动”先后走进江苏大闸蟹、西北水果等农产地，助力当地打造更具韧性和竞争力的数字化农产带。为助力先进技术下乡、科研成果转化以及优质农产品上行，拼多多本季度深度支持第二届科技小院大赛在全国范围展开科技强农优秀案例的选拔与比拼。以及通过全托管模式，助力广东、浙江、山东、安徽等地的百余个产业带的万余家工厂加速出海。

为了进一步提高平台生态，三季度，拼多多深化开展未成年人保护、图书及其他版权商品治理和保护等专项活动。

刚刚过去的双11，平台秉承一以贯之的极简模式，首次在百亿补贴的基础上叠加单件立减的玩法，并将很多进口的优质好物也纳入补贴，受到用户的认可，期间百亿补贴的用户规模突破了6.2亿。

上述不容易的工作，让用户达成更好的购物体验变得更“简单”了。并且这种从供应端及产地源头升级所带来的体验上的深度改善，凭的是长期耕耘所打造的实力，满足的是消费者的相对综合的购物体验，是大多数平台集中通过价格和流量补贴这种相对简易粗暴的操作模式无法达到的。用户的满意度的提升，使得拼多多在竞争激烈的三季度实现突围。

为了进一步提升用户体验，拼多多称将继续在农业科技、供应链技术、研发核心能力等领域进行果断投资，尤其是希望更多地通过技术投资实现更多创新，强化硬实力。三季度公司在研发核心能力等重要领域的投资总额高达28亿元，过去12个月的投入高达105亿元，这是其长期有效执行高质量发展战略的关键。