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【解剖大盘】

延续昨日做多情绪，恒指今天跳空高开，不过，尾市回补了缺口。主要是受到相关利空消息影响，收盘恒指跌0.25%。

据证券时报，下午出了一则消息指出，为防止经济复苏过程中信贷过度扩张，央行日前对商业银行信贷投放节奏进行了指导。不过，这条报道暂未获得官方回应。这个传闻对市场的杀伤力可谓精准，因为昨日市场情绪走起就是基于流动性宽松预期，这相当于直接浇上了一盆冷水。而一些做空势力趁机开始砸盘，导致多头受阻。这个需要官方证实辟谣，可谓做空就靠一张嘴，澄清起来跑断腿。

另外，阿根廷当选总统米莱的一些激进政治主张引发市场各种揣测，如主张包括实行全面美元化，结束货币管制，关闭央行，大幅削减政府支出，其它更离谱的就不说了。有离奇的媒体揣测将停止与中国政府的合作。这种说法相当不靠谱，正如外交部发言人毛宁所言：中国是阿根廷的第二大贸易伙伴、第一大农产品出口市场，双方经济互补性强，合作潜力巨大。以上的所谓“利空”，实在经不起推敲，看一下人民币汇率的走势就知道，最新离岸汇率涨到了7.1378，可谓谣言不攻自破。

利好方面，据第一财经，市场流传相关机构正在起草一份中资房地产商白名单，这份名单是根据资产规模排序且仍处于正常经营中的房企拟定的，共有50家国有和民营房企被列入白名单，包括新城发展、万科和龙湖地产等。监管机构强调对名单上企业的正常融资需求应当满足。这一白名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。目前未知具体的名单，也不知道是否会涉及爆雷的房企。如果真正能实施，对地产行业无疑是打了一剂强行针。

接下来，恒大(03333)在12月初就要开启最后一轮的聆讯，确实时间很紧迫，需要政策层面的政策指引来打消市场顾虑。无论如何，市场是选择相信有政策扶持。而融创中国(01918)昨天收盘后宣布境外债重组成功，化解约900亿元人民币的债务风险。通过债务置换的新发行票据、强制可转换债券、可转换债券等3种产品预期11月21日在新交所上市。融创服务的置换股份已转让至计划债权人。此次境外债重组方案的实施，可以削减约45亿美元境外债，这占到其境外公开市场总债务规模的45%左右，能减少公司的债务规模，同时也为公司提供了2-3年的境外债务缓冲期。危机解除，融创中国今天再度涨超12个点。

其它地产股纷纷发力，如新城发展(01030)、新城悦服务(01755)、雅居乐(03383)、碧桂园(02007)等涨幅都在5个点以上。万科(02202)、龙湖(00960)也在4个点以上。后续重点看名单的落地情况，还有就是具体信贷投放目标。

美东时间周一，拜登政府宣布将投入大约30亿美元的资金，专门用于资助美国的芯片封装行业。大国在半导体领域都加大了投资力度。封装领域中国优势明显，现在就差在制程相对落后，光刻机国产化率低于1%，过程检测设备约为2%，离子注入设备3%，刻蚀设备7%，薄膜沉积设备8%，涂胶显影设备8%，CMP设备10%，清洗设备20%。未来的趋势就是不断提升国产替代比重。普达特科技(00650)在清洗设备领域有望加快国产替代进程，今天大涨14.55%。

美东周二盘后(北京时间周三清晨)，半导体巨头英伟达(Nvidia)将公布第三财季(截止10月末的三个月)季报。公司股价周一创历史新高。华尔街普遍预计，英伟达将连续第三次取得井喷式季度业绩增速，公司三季度营收预计将达到160.92亿美元，同比增长171%。如果超出这个预期，股价有望再度提升，同时，对全球的AI业形成良性刺激。

今天发酵比较好的是HBM概念，英伟达在S23大会上发布了下一代AI芯片NVIDIA HGXH200，其升级重点为搭载全新HBM3e内存。AI算力催化下HBM需求爆发式增长。据慧聪电子，2023年开年后三星、SK海力士两家存储大厂HBM订单就快速增加，价格也水涨船高，据悉近期HBM3规格DRAM价格上涨5倍。算力需求带动HBM爆发式增长。ASMPT(00522)在高频宽存储器(HBM)上升周期中定位良好，热压焊接(TCB)技术达到进阶HBM的封装要求，HBM的强劲需求对公司将带来更高阶的封装要求。另外，AI服务器的联想集团(00992)也有望受带动。

特斯拉中国今天宣布，Model Y 长续航版的价格将上涨2000元，现在的售价为30.44万元。实际上，自10月底以来，特斯拉已经经历了三次涨价。特斯拉的策略是有涨价有降价，降价是为了给不畅销车型降库存，但对毛利率产生负面影响，而有优势的车型涨价也是给将来的降价打好伏笔。不管怎么说，这一消息有望缓解市场对于年末车市价格战的担忧。

此前市场担心随着年底临近，车企将再次开启价格战。车企很卷大家都知道，但有核心竞争力的产品依然可以胜出。小鹏(09868)最新的X9和理想(02015)MEGA可谓各具特色，理想更接懂消费者的需求，小鹏在科技层面也拥有不少的粉丝。两者整体价格差距在10万左右，看消费者如何选择。接下来重点观察销售数据。

今天调整可以理解为空头的借题发挥，本质上来说，现在的基本面已经不断在往好的方向发展，做多的依然是人心所向。

【板块聚焦】

本周受美联储降息预期加强影响，美元指数走弱，国际金价连续上扬。COMEX现货黄金日内继续走高，涨0.69%，冲击2000美元/盎司关口。云南限产对供给端影响已经出现，库存开始去化，随着限产推进，供给端将更加紧张。国内电解铝供应天花板约4500万吨，当前在建成产能4474万吨接近峰值+产能利用率达到96%历史高点的背景下，后续产能及产量增量有限。

在供应受限而需求受益于新能源拉动持续增长的基础上，电解铝由过往的成本定价转为供需定价，因此电解铝企业得以维持较高的吨铝盈利。从2023年第4季度开始，随着稳增长政策效果逐步显现，国内经济有望显著回升，低库存下的补库需求也有望激活，从而带动有色金属行业需求迎来上行拐点。

美元的走弱对大宗商品带来新的预期，主要品种有：五矿资源(01208) 、紫金矿业(02899)、中国铝业(02600) 。

【个股掘金】

紫金矿业(02899)：多次斥资回购A股 Q3铜金产量创历史新高

近期，公司多次斥资回购A股 。紫金矿业公布，拟以公告前20个交易日公司股票交易均价12元的价格，向包括董事长陈景河在内的13名管理层人员授予4200万股股票期权；同时，向不超过2747人的公司管理及技术骨干人员实施员工持股计划，授予价格为每股8.4元。2023年第三季度，公司营业收入746.7亿元，同比增长4.10%；归属于上市公司股东的净利润58.6亿元，同比增长45.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.5亿元，同比增长42.41%。

点评：这是公司继2017年实施第一期员工持股计划、2020年实施限制性股票激励计划之后的新一轮股权激励。紫金矿业2023Q3单季度归母净利润增长，主要源于矿产铜和矿产金的产量提升，Q3铜金产量创历史新高。

公司2023年半年度业绩说明会表示，系列风光项目上马，拉果错锂盐湖“零碳提锂”源网荷储示范项目开工，2025年将实现100%可再生能源供应。公司称，卡莫阿铜矿生产经营一切正常并取得良好业绩，2023年上半年，卡莫阿铜矿生产19.7万吨铜。目前一期、二期已建成投产，产能已达45万吨铜；三期及配套50万吨铜冶炼厂预计2024年第四季度建成投产，届时产能将提升至60万吨铜以上；当项目处理产能达到1,900万吨/年、年产铜80多万吨，将有望成为全球第二大产铜矿山。新铜矿项目的快速投产以及巴布亚新几内亚波格拉金矿项目的复产是值得期待的看点。

中国软件国际(00354)：华为核心合作伙伴 与深开鸿、深智城达成全面战略合作

近日，北京中软国际信息技术有限公司、深开鸿与深智城正式签署全面战略合作协议。三方将围绕深圳市数字孪生先锋城市行动计划，推动开源鸿蒙和AIGC大模型等新兴技术在先锋底座、先锋应用、先锋数据、先锋科技等领域开展全面合作。

点评：公司于2020年起部署算力运营业务，目前在多个城市开展算力租赁及运营工作。中软国际作为华为升腾、盘古的核心合作伙伴，有望凭借在华为升腾产业的战略布局以及核心位势，做大国产算力租赁及运营市场，形成新的收入增长。

上半年，公司深度参与了华为鸿蒙、智能汽车、AIGC等一系列核心战略业务的研发落地工作。绑定以华为为代表的战略级大平台能力的10%，与华为云签署盘古大模型合作协议，成为百度"文心一言"首批生态合作伙伴，以及文心千帆大模型平台生态伙伴。

公司正式通过openEuler开源社区、鲲鹏全栈解决方案兼容性等多项认证，并中标中移动操作系统迁移项目，在国产化信创领域实现持续突破。公司持续深化与用友、金蝶的合作，与浪潮达成战略合作关系，整合双方优势打造ERP领域联合解决方案，共拓重点行业ERP市场。公司联合北理工、深开鸿开设首个985高校“开源鸿蒙英才班”，培养新一代开源鸿蒙技术领军人才，加速国家软件产业创新发展。

泡泡玛特(09992)：乐园首月接待游客近10万人次 海外市场加速拓展

近日，泡泡玛特公布城市乐园运营数据显示，开业首月，泡泡玛特城市乐园接待游客近10万人次，其中18~34岁人群占比 47%；平均在园时长4.32小时，园内二次消费占比达到72%。2023年Q3，公司营收同比增长35%-40%，其中中国内地收入同比增长25%-30%，中国港澳台及海外地区收入同比增长120%-125%。

点评：2023年Q3，随着线下消费快速恢复，公司零售店和机器人商店收入分别同比增长35%-40%及45%-50%，增速进一步抬升。抖音渠道表现突出，Q3收入同比激增875%-880%。据灰豚抖数，截至10月22日，抖音平台泡泡玛特官方旗舰店、泡泡玛特潮玩体验馆、泡泡玛特生活空间三个店铺90天直播销售额分别位于1亿元以上、1000-2500万元和500-750万元区间，总计已超过上半年抖音渠道总收入，预计下半年仍将保持高速增长。

海外业务方面，公司三季度积极加速全球门店布局，成功在泰国、美国和澳大利亚等地新开设线下门店，公司DTC战略持续顺利推进。值得关注的是，公司海外影响力不断上升：9月泰国首店开业吸引超千名粉丝现场排队，首日销售额突破200万人民币。Q4以来，公司已陆续在美国新泽西州、新西兰的奥克兰开新店，预计海外收入表现将持续提升。2023年Q3，公司推出MOLLY“雕塑经典回归”系列盲盒、SKULLPANDA“平日奇境”系列盲盒等产品上线后迅速跻身天猫盲盒热销榜单，销售表现良好。

文/万永强（智通财经研究中心总监）

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