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2023年已经过去了四分之三，在新冠疫情消散以及当红新秀减肥药快速发展的情况下，全球大药企的收入情况以及市值排名也相较于上一年也有了巨大的轮换，MNC们的财富也随之出现了新一轮洗牌。 依靠着新冠药物走上神坛的辉瑞，如今归于平凡；手握重磅炸弹减肥药的礼来和诺和诺德，开始霸榜全球药企市值TOP10前两名的位置。 与国内而言，透过财富在大药企的流动方向，国内的药企们或许也能从中洞察到创新药研发的新风向。 1）礼来：市值5674亿美元 今年以来，礼来的市值增长如同坐上了火箭。 礼来的市值先是突破4000亿美元，成为市值第一的药企，没多久又冲破了5000亿美元大关，将老大哥强生远远甩在身后。而就在前两天，替尔泊肽减肥适应症美国获批，礼来的市值更是一度逼近6000亿美元。 看起来，似乎没有人可以拦得住礼来的市值增长了。 当然了，在市值狂飙的背后，礼来的业绩增长也十分迅猛。三季度礼来的产品销售额为94.99亿美元，同比增长高达37%。 其中，GLP-1受体激动剂度拉糖肽、GIP/GLP-1双重受体激动剂替尔泊肽、CDK4/6抑制剂阿贝西利、IL-17A抑制剂依奇珠单抗SGLT-2抑制剂恩格列净五款产品为礼来带来的收入分别为16.73亿、14.09亿、10.4亿、7.44亿、7亿美元，占据了礼来收入的半壁江山。 当然，在这几款产品中，最受关注的还是替尔泊肽。三季度替尔泊肽卖了14.1亿美元，较第二季度环比增长43.8%，这还是在替尔泊肽只获批了一个降糖适应症的情况下。放眼整个创新药市场，替尔泊肽销售额的爬坡速度之快几乎都是史无前例的。 眼下，替尔泊肽减重的适应症在美国也已经获批上市了，在拿下减重适应症后，明年的替尔泊肽会交出一份什么样的答卷，我还是相当期待的。 2）诺和诺德：市值4522亿美元 靠着减肥药给的想象空间，礼来和诺和诺德这二位龙虎双雄，彻底霸榜了药企市值TOP10的前两名的位置。 从业绩上来看，诺和诺德的业绩增长也是相当稳健。第三季度，诺和诺德营收758.08亿丹麦克朗，约合107.64亿美元，同比增长37%。前三季度诺和诺总销售额1663.98亿丹麦克朗，约241.52亿美元，同比增长29%。其中，糖尿病和肥胖护理业务收入1538.06亿丹麦克朗，约合223.42亿美元，同比增长36%。 尤其是司美格鲁肽的销售额，已经占据了诺和诺德收入的半壁江山。前三季度司美格鲁肽销售额合计145.58亿美元。在三个不同版本司美格鲁肽中，用于减重的Wegovy收入增长最为迅猛，总收入为31.56亿美元，同比增长高达481%。 并且，这样的增速还是在司美格鲁肽供应不足的情况下。后续随着产能跟上，司美格鲁肽的销售额还会有相当大的增长空间。在业绩这么好的情况下，诺和诺德也自信的把公司全年销售额增长调整到了32%-38%。 不过，可怜K药怕是要成为最短命药王了。 3）强生：市值3544亿美元 如今，强生已从医药一哥位置退了下来。不过，这些并未影响强生的发展步伐，近期强生正在逐渐蜕变为一家更纯粹的药械企业。 从去年9月，强生就已经把消费者健康业务分拆独立上市，成为横跨医械和医药两大板块的双业务公司。在分拆后，强生一度下调了全年的销售和利润指引。不过，从现实的情况来看，强生的业绩比预期中要好很多。 在强生分拆后交出的首份财报中，其实也能感受到这一点。前三季度强生总营收637.64亿美元，同比增长6.2%；第三季度营收213.51亿美元，同比增长6.8%。 从业务板块来看，强生制药板块前三季度收入410.37亿美元，同比增长4.2%；三季度收入138.93亿美元，同比增长5.1%。 其中，自免板块前三季度带来收入134.57亿美元，同比增长5%。自免板块中的核心产品乌司奴单抗前三季度收入81.05亿美元，同比增长10.5%。古塞奇尤单抗前三季度收入22.37亿美元，同比增长16.8%。 在肿瘤板块，强生在多发性骨髓瘤领域的表现仍然相当强势。其核心产品达雷妥尤单抗前三季度收入达到71.94亿美元，同比增长22.1%。 另外大家比较关注的强生与传奇合作CAR-T疗法西达基奥仑赛，还在不断的放量中。前三个季度Carvykti销售额3.41亿美元，预计今年销售额突破5亿美元问题不大。 目前，摆在CAR-T疗法面前的主要障碍还是产能。随着产能的提升，估计明年西达基奥仑赛有希望突破10亿美元，成为一款重磅炸弹药物。 4）默沙东：市值2569亿美元 从三季报来看，今年K药今年的药王之位肯定是稳了。 前三季默沙东营收454.85亿美元，第三季度营收159.62亿美元，同比增长7%。在这个高增长背后的主要推动因素，就是K药。前三个季度的总销售额达到184亿美元，其中第三季度K药销售额63.38亿美元，按照这个趋势今年全年突破200亿美元大关问题不大。 不过，三季度K药销售额增长率仅为17%，在历年增长率中已居于垫底水平，看起来K药增长放缓的趋势已经初步显现了。 K药之外，默沙东的另一个顶梁柱HPV疫苗的表现也不错。三季度HPV疫苗销售额达25.85亿美元，同比上涨 13%。前三季度，HPV 疫苗销售额 70.15 亿美元，同比增长 29%。 值得一提的是，如今默沙东成为了国内跨国药企的新王者。前三季度默沙东在国内的收入达到53.22亿美元。这个数字已经超越了阿斯利康。 除了K药和HPV疫苗之外，默沙东管线中的另一款产品Lagevrio也展现出了令人意外的涨势。在全球新冠疫情逐渐消退的大环境下，新冠产品销售退潮的情况下，三季度默沙东的新冠口服药Lagevrio竟然实现了逆势增长47%，销售额达到6.4亿元。 由于Lagevrio出乎意料的表现，默沙东上调2023年营收指引，预计全年营收可达到597亿美元至602亿美。 5）罗氏：市值2139亿美元 每每看到罗氏的表现，都忍不住要问一句，廉颇老矣，尚能饭否？自从老三驾马车曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗专利陆续到期之后，罗氏的管线一度青黄不接。 当然了，罗氏也一直在寻找新的业绩增长点。从三季度报来看，老三驾马车失速的阴影正在从罗氏头上逐步淡去，新产品正在发力。前三季度罗氏营收441亿瑞士法郎，销售额增长1%，剔除新冠业务，销售额增长9%。 目前，罗氏的五大增长动力主要来自于眼科双抗药物Vabysmo、CD20单抗Ocrevus、fixa/fx双抗Hemlibra、靶向CD79b的ADC药物Polivy、smn2剪切修饰剂Evrysdi，前三季度这五款药物合计创造了112亿瑞士法郎的总销售额。 尤其是眼科药物Vabysmo增长强劲，前三季度收入近18亿元，罗氏预计今年全年销售额有望突破20亿瑞士法郎。 不过，这些药物虽然能够填补老三驾马车带来的坑，但想要重归辉煌，罗氏还需要挖掘更多重磅炸弹药物。 6）阿斯利康：市值1958亿美元 近些年来，阿斯利康凭借着在肿瘤领域的布局，在一众MNC里的地位不断攀升。 第三季度，阿斯利康收入 114.92 亿美元，同比增长6%；前三个季度，阿斯利康收入 337.87 亿美元，同比增长4%。如果扣除新冠产品，前三季度收入334.53亿美元，同比增长12%。 按治疗领域划分，肿瘤业务依旧是阿斯利康业绩的主要来源。前三季度肿瘤领域为阿斯利康带来了134.58亿美元的营收，同比增长17%。 具体来看，前三季度奥希替尼收入43.80亿美元，同比增7%，继续稳坐阿斯利康产品的头把交椅。此外，PD-L1单抗度伐利尤单抗增长也很迅猛。前三季度，度伐利尤单抗为阿斯利康贡献了31.02亿美元收入，同比增长53%。明星ADC药物DS-8201在前三季度为阿斯利康带来了9.19亿美元的收入，实现了翻倍增长。 肿瘤领域之外，阿斯利康第二大支柱领域是心血管、肾脏及代谢业务部，前三季度营收79.62亿美元，同比增长14%。其中，达格列净收入43.58亿美元，同比增长36%。按照这样的趋势，达格列净收入超奥希替尼，应该也只是时间问题。 值得一提的是，阿斯利康再次布局了GLP-1减重领域。此前，阿斯利康相继放弃了Cotadutide、AZD0186两款减重产品，大家都以为阿斯利康要放弃这个领域。但目前看来，减重领域诱惑力还是相当大的，这不阿斯利康最近在国内重金淘下了GLP-1减重药物，再次加入战局。 对于这款阿斯利康重金引进的减肥药能不能在巨大的减重市场分一杯羹，我也相当期待。 7）诺华：市值1922亿美元 在十年时间里，药王修美乐为艾伯维带来了超2000亿美元的收入，可以说没有修美乐就没有艾伯维的今天。不过，随着修美乐到达专利期，艾伯维的好日子也要暂时告一段落了。 今年1月，修美乐的仿制药们正式打入市场了，艾伯维的营收毫不意外地下降了。具体来看，三季度艾伯维营收139.27亿美元，同比下降6%；前三季度艾伯维总营收400.17亿美元，同比下滑6.8%。其中，修美乐前三季度营收111亿美元，同比下滑达29.1%。 除了修美乐，艾伯维管线中另一个比较惨的产品是伊布替尼。虽然伊布替尼专利期到2026年，但是在百济的泽布替尼这个超强竞争对手的挤压下，前三个季度艾伯维这边伊布替尼收入26.93亿美元，同比下降22%。 不难看出来，眼下摆在艾伯维面前严峻问题就是，如何摆平修美乐陡峭的专利悬崖？但是，从艾伯维的后续产品表现来看，其还是有机会填平修美乐专利悬崖的。 前三季度艾伯维管线中的另外两款自免产品IL-23单抗Skyrizi、JAK1抑制剂Rinvoq营收分别为53.69亿美元、27.14亿美元，同比增长49.6%、54.9%。这个销售额增长速度，还是超出了大华尔街预期不少的。艾伯维的管理层已经预期到2027年这两款药物能够填上修美乐的坑了。 不过，这两款药物的竞争实际上也都相当激烈，后续的增长是不是真能像艾伯维说的那样，还需要继续观察。 8）辉瑞：市值1664亿美元 因为新冠疫情暴富的辉瑞，业绩毫不意外的出现了暴跌。 前三季度，辉瑞实现营收442.47亿美元，同比下降42%；净利润54.88亿美元，同比下降79%。其中第三季度，辉瑞营收132.3亿美元，同比下降42%，净利润由去年同期盈利86.08亿美元，转为亏损23.82亿美元。这也是从2019年度以来，辉瑞首次出现亏损。 主要原因，自然就是新冠疫苗和新冠药物的销售额下降。三季度，辉瑞新冠疫苗销售收入13.1亿美元，较去年下降七成；更惨的是新冠药品Paxlovid，在三季度仅取得2.02亿美元的收入，同比下降97%。 那除了新冠产品之外，辉瑞管线中到底还有没有其他值得期待的产品？从目前来看，辉瑞已经上市的的产品中，增速比较亮眼的产品就是RSV疫苗Abrysvo。上市第一个完整季度，Abrysvo就卖了3.75亿美元。未来，Abrysvo或许会成为辉瑞收入增长的重要贡献者。此外，罕见病药物Vnydaqel收入增速也较为亮眼，本季度增速高达47%。 在大家都比较关心的减肥药上，辉瑞虽然也有布局。但是在推进速度上，辉瑞是不复当年在新冠疫苗之神速。目前，辉瑞的小分子减肥药danuglipron仍然在二期临床试验中，什么时候能推进到三期临床辉瑞方面尚未给出答案。 不过，财大气粗的辉瑞之前也是用新冠赚来的钱买了不少好东西，比如Seagen的ADC、Biohaven的GRP受体拮抗剂等等，希望后续辉瑞能证明一下，这些钱真的没白花。 9）赛诺菲：市值1159亿美元 今年对赛诺菲来说，注定是难熬的一年。在三季报公布后，赛诺菲股价跌幅达到了19.13%，也算是刷新了MNC的大跌纪录了。 在股价大跌背后，是因为赛诺菲交出的三季报远远不及预期。前三季度，赛诺菲总营收321.51亿欧元，同比增长3.9%。其中，第三季度营收119.64亿欧元，同比增长3.2%。 眼下，赛诺菲最核心的问题是管线后继无人。可以说，赛诺菲业绩的增长基本都来自于度普利尤单抗。前三季度，度普利尤单抗前三季度销售额77.25亿欧元，同比增长31%；第三季度度普利尤单抗营收28.47亿欧元，同比增长32.8%。赛诺菲预计其全年销售额将超过105亿欧元。 除了度普利尤单抗之外，赛诺菲在其他板块布局几乎都以失败告终。曾经领先的糖尿病领域，赛诺菲放弃了，肿瘤领域赛诺菲也并没有什么大的突破。 体现在营收上，赛诺菲包括糖尿病和心血管疾病在内的普药板块，营收同比下降6.6%；神经学、肿瘤学、风湿病学板块同比下降37%。 基本上，赛诺菲也就剩下自免板块和疫苗板块还能看一看。但是在自免领域，赛诺菲的布局基本上也都是围绕着度普利尤单抗布局的。所以，对于赛诺菲来说，找到度普利尤之后的下一个支柱药物至关重要。 10）百时美施贵宝：市值1029亿美元 近些年来，随着来那度胺专利过期，O药在PD-1竞争中逐渐落后于K药，百时美施贵宝的表现也可以说是不如人意。 三季度，百时美施贵宝营收110亿美元，同比下降2%。尤其是百时美施贵宝的美国收入，在三季度下降了4%，达到76亿美元。这已经是百时美施贵宝美国收入连续第五个季度营收下滑。 这背后的主要原因就是专利到期后，来那度胺的销量下降。三季度来那度胺销售额14.29亿美元，同比下降41%。不过，好在O药销售额的增长，在一定程度上弥补了来那度胺销量下降的损失。三季度，O药营收23亿美元，同比增长11%。 不过，这些老药之外，百时美施贵宝布局新兴产品可以说没有一个能打的。 体现在药物销售额上，因为多发性骨髓瘤治疗药物Abecma、心脏治疗药物Camzyos、贫血治疗药物Reblozyl、银屑病药物Sotyktu和多发性硬化症药物Zeposia等药物的推广时间比预期更长，所以百时美施贵宝将其新产品组合的销售额达到100亿美元的时间又往后推迟了一年。 总的来看，如今百时美施贵宝全靠O药的一口气吊着了。