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本期摘要

• 美元维持强势，高息环境持续，国债利率进一步上升，美元债券和美元货币市场基金的防御价值不改。(南方东英美元货币市场ETF （9096.HK）)

• 受益于宽松的本地宏观政策、本地经济增长、持续的外资直接投资流入、较低的通胀压力、以及地缘政治风险下的供应链转移，建议关注越南、印度等东南亚市场增长机遇。(南方东英富时越南30 ETF（3004.HK）)

• 极度悲观的中国市场中，建议借助杠杆产品捕捉事件性反弹机遇；而对于高估值的美股，建议关注反向产品对冲下行风险。( $XL二南方A50(07248)$ ，$XL二南方恒科(07226)$ 和$FI二南方纳指(07568)$ ）

宏观展望

   1. 杰克森霍尔年会并未发出新信号，美联储主席鲍威尔重申必要时会进一步加息

   2. 受产油国自愿减产影响，全球原油价格不断上涨

   3. 8月以来中国支持性政策频出，地产、货币、资本市场多管齐下

资料来源：各部门官方公告，南方东英整理

4. 人民币汇率持续承压走弱，但贬值趋势有所抑制

【南方东英ETF投研观点】保持均衡和防守之道-2023年9月

资产观点

债券：

政府债券对中国利率债和美国国债持中性偏乐观

对人民币中性偏悲观，主要因中国经济下行风险和美元强势对人民币构成压力

对利率债保持中性偏乐观，得益于积极的货币政策和持续的增长压力

美国国债，尽管供给压力存在，但低利率和降息预期令投资者对其热情高涨。

股票：

亚太地区持续优势，特别是日本和一些新兴市场如越南和印度

A股市场情绪偏悲观，未来表现取决于宏观政策和经济复苏路径

港股面临多重挑战，港股持续低迷，但南向资金仍然强劲流入，未来表现走势基本同中国的宏观政策路径和经济复苏路径相一致

对美股持中性偏谨慎态度，考虑到利率和估值的不确定性

另类资产：

原油期货表现强劲，主要因供给方面的因素，预计供给紧张情况下原油期货价格维持高位震荡

黄金受到通胀压力减弱的影响，但仍具有避险价值

对S-REITs持中性观点，特别关注工业、酒店和零售S-REITs

虚拟资产期货持续回落，情绪支撑逐步消退，但杠杆和反向产品交易热情有所恢复

资产表现回顾

8月全球市场未能延续7月涨势，全球主要权益市场普遍回调，原油期货涨幅领先。 

• 8月港股和A股走弱，富时中国A50指数下跌5.16%，恒生指数下跌8.23%，恒生科技指数下跌8.14%

• 而越南股市成为数不多录得涨幅的市场。继7月涨超10%后，富时越南30指数8月继续上扬1.02% 

• 原油期货和美元指数走强，8月分别上涨2.80%和1.73%

• 在缺乏新的利好消息刺激下，虚拟资产期货疲软，8月泻超10%

【南方东英ETF投研观点】保持均衡和防守之道-2023年9月

杠反产品表现回顾：香港杠杆产品获年内最大单月净流入 

8月全球杠杆及反向产品买卖热情部分恢复，杠杆产品获资金净流入18.5亿美元，反向产品则遭净卖出21.2亿美元。尽管8月股市表现不佳，但香港市场杠杆及反向产品交易热情不减，杠杆产品获2022年1月以来最大资金净流入，达4.05亿美元。对于港A股来说，在市场情绪极度悲观的当下，推荐关注杠杆产品把握短期事件型反弹机会。而对于美股来说，在目前估值水平达到历史极值的情况下，推荐借助美股反向产品对冲下行风险。 

总结来说，保持均衡和防守策略在当前市场环境下仍然具有价值。投资者应密切关注宏观因素，特别是政策和经济数据的变化，以指导其投资组合配置的决策。

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