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【解剖大盘】

上周解盘谈到：“恒指再度回撤到了5日均线附近，一般而言，如果下决心要呵护市场的话，这个位置不会轻易跌破”，监管层在周末密集出台了较多的利好，恒指今天应身而起涨了2.51%，量能放大到了1527亿。

饱受市场诟病的量化交易得到遏制，监管定调程序化交易管理，重点监控四类情形。对做空行为形成震慑，这就有效缓解了压力，量化估计要调整模型策略了，低调少做是将是近期的重点，谁也不敢在风口上乱动。连持续流出的外资都开始出现净流入，今天北向资金净买入近70亿元。有不少内资都是看这个信号。

改变流出策略的主因是外资看到了监管层呵护市场的决心和能力。最关键的是对地产行业的积极变化，9月1日晚间，上海和北京宣布执行购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施。至此，一线城市均已官宣“认房不认贷”，此外目前已经有厦门、中山、佛山、武汉、成都、重庆、苏州等多地提出实施该政策。效果很明显，除广州外，一线新盘、二手房销售均有不同程度回暖，其中北京楼市最为火爆。上海二手房挂牌量也出现明显上升。一线的消费能力还是很强，辐射能力也是杠杠的。只要撬动了交易，房企的去化就会顺势展开。

另外，央行北京市分行：正在研究LPR改革之前的存量首套房贷利率如何调整，9月25日之前会向社会公布。配套工作都在陆续跟上，后面就看销售数据出来。融创中国(01918)将直接受益于北京存货大卖，今天大涨超34点，其它碧桂园(02007)、新城发展(01030)、富力地产(02777)、龙光集团(03380)均涨幅都在15个点。中军华润置地(01109)、万科(02202)涨幅都比较可观。

地产预期重新被唤起，必然对产业链都会带动。首先是上游的大宗商品，这里面反馈最强的是铝业，国内产能已经触及天花板(96%产能利用率)，海外高资本开支与长建设周期将带动电解铝进入新一轮的涨价阶段。另外还隐含了对美元走弱的预期，详见板块聚焦。其它还有铜业、钢铁等，如江西铜业(00358)、重庆钢铁(01053)等。再是水泥建材，如海螺水泥(00914)、中国建材(03323)。

不过，今天市场更重要的兴奋点来自于华为，华为刚刚开售的新一代旗舰Mate60系列(目前开售的型号是Mate60 Pro)，从发售日起至今直接拉爆。从供应链获悉，Mate60 Pro已加单至1500万-1700万台。日本网友反馈，华为Mate60 Pro的12GB+512GB版本在中国市场的原价约为7000元人民币，但日本消费者从日本经销商处购买该款手机的价格却超过了20万日元，折合人民币约为1万元。其先进性能，尤其是卫星通话功能成了最强看点。更为重要的是，华为麒麟芯片9000S突破了封锁，全面实现自主可控，这个意义相当重大。

美国商务部长雷蒙多于8月30日结束为期四天的访华之行返回美国。雷蒙多9月3日出现在“国情咨文”节目中，声称美国将继续向中国出售芯片，但“永远不会向中国出售我们最顶尖的(人工智能)芯片”。今天中芯国际(00981)尾市获得资金大力追捧，有消息称是其代工华为芯片，这个可能性不大，这个红线不可能会踩，背后的逻辑应该是其制程或已达到7纳米，这就比较接近先进制程了，差距缩小，达到了这个水平，很多高端的芯片就可以不再受制于人。

结合华为领先的设计技术，高端芯片领域有望出现突破，那么制约中国的算力这块或许就会得到缓解。当然，国产要全面替代还不现实，后面还有良品率的问题、散热问题、耗能问题、效率问题都要得到有效解决。但无论如何，这个0算是突破了，曙光已经看见了，后面就是争分夺秒的与时间赛跑了。

因此，在算力这个制约因素不断向好的预期之下，相关大模型类、应用端的逻辑就变得相对顺畅，如商汤(00020)、美图公司(01357)等今天都表现不错。

周一早晨，瑞幸咖啡与贵州茅台联名的“酱香拿铁”接连拿下数条热搜，成为当天网友们讨论度最高的话题。而港股市场最纯正的酱香白酒股珍酒李渡(06979)自然也引发关注。业绩方面，1-6月，公司实现营业收入35.19亿元，同比增长15%；经调整净利润为8.03亿元，同比增长22%。从业绩增速来看，珍酒李渡增长势头可与头部酒企媲美了，从净利润增速看，远高于目前已公开披露业绩企业。截至8月31日收盘，珍酒李渡市值286亿港元。与A股市值相近的酒企，无论营收还是利润水平均与珍酒李渡都有一定差距。珍酒李渡获纳入恒生综合指数，9月5日生效。预计将得到南向资金的追捧。

今天恒指的放量拉升，对情绪端的提升至关重要。后续的利好依然值得期待，包括港股市场印花税的降低、保险资金的加大入市等等。重点方向是地产、科技、消费类。

【板块聚焦】

9月1日夜盘，氧化铝期货开盘后大幅上行，主力合约AO2311在开盘一个小时内冲击涨停，最终收涨于5.81%，3168元/吨。据SMM数据，截至2023年6月中国电解铝建成产能已达4,519万吨(含部分建成未投产及未退出产能)，未来的新建产能以产能置换形式将不会净增产能。在低库存以及今年以来电解铝原材料价格下跌的支撑下，行业利润呈现逐步走扩的态势，从1Q23的约1,000元/吨到2Q23的约2000元/吨到目前的即时利润约3,200元/吨。

据Mysteel分析，1-7月份在全球光伏强劲增长下，光伏边框和支架用铝需求增量在100万吨左右。1-7月份中国新能源汽车产/销量同比增长33%和42%，而新能源汽车较高的铝用量也意味着铝消费量的扩张。电解铝Q4弹性十足。由于海外供给主要在24年下半年释放，因此23Q4或随着云南枯水期、以及北方采暖季限产，带来4-5个月的天然供给收缩期，叠加Q4举措集中落地，铜铝共振需求或集中释放，电解铝Q4吨盈利有望再超预期。 

主要品种有：中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)、中铝国际(02068)。

【个股掘金】

海螺水泥(00914)二季度盈利水平环比改善 消费建材需求有望修复 

海螺水泥发布中期业绩，上半年营业收入人民币654.36亿，同比增加16.28%；归属于上市公司股东的净利润64.68亿元，同比减少34.26%。单看二季度，公司实现归母净利39.18亿元，同降20.28%，降幅较一季度显著收窄。

点评：国泰君安表示，海螺水泥盈利韧性超越市场预期。报告期内，海螺水泥和熟料合计净销量为1.34亿吨，同比上升3.00%；水泥熟料自产品销量为1.30亿吨，同比上升1.78%，销量恢复领先于行业。此外，公司二季度吨毛利约近90元/吨，吨净利达60元/吨左右，在行业盈利压力最大的二季度盈利能力超过市场预期，并且行业盈利底点海螺当前60元/吨盈利能力超越上一轮2015年底点的30元/吨，竞争优势逆势抬升。地产政策陆续落地后，有望对销售形成一定提振，当前水泥板块已经进入到了阶段性的周期底部，需求修复下行业价格竞争有望暂缓，消费建材盈利能力有望进一步修复。

中国平安(02318)：寿险渠道综合实力增强 业务经营稳健发展 

2023年上半年，集团归属于母公司股东的营运利润819.57亿元 ，同比下降5.0%；归属于母公司股东的净利润698.41亿元，同比下降1.2%；年化营运ROE达18.2%。

点评： 2023年上半年，寿险及健康险业务新业务价值259.60亿元，同比增长32.6%；增速高于该行和市场预期，增速高同业(太保、太平、国寿和新华)。代理人数量环比下降，但产能和收入显著提升。财产保险业务保险服务收入稳健增长，业务品质保持良好。2023年上半年，平安产险保险服务收入1558.99亿元，同比增长7.8%，平安产险通过强化业务管理与风险筛选，整体承保综合成本率保持在98.0%的健康水平。财险盈利增长主要来自投资收益，综合成本率同比上升，总投资收益率同比上升。医疗健康战略持续落地。

截至2023年6月末，平安通过整合供应方，已实现国内百强医院和叁甲医院100%合作覆盖，平安自有医生团队近4,000人，外部签约医生超5万人 ；合作药店数达22.6万家，较年初新增近2,000家。2023年上半年享有“+服务”权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。

零跑汽车(09863)：首款全球化车型将于今日首发 8月新车交付量同比增长13.3% 

零跑汽车今天宣布，零跑首款全球化车型将于北京时间今天17:40在慕尼黑车展上首发。数据显示，零跑8月交付14190台，同比增长13.3%，其中C系列占比超85%，C11车系单月交付超1万台。

点评：公司上半年收入规模增速较快，随着交付规模的大幅增长，公司的盈利能力不断改善。此外，二季度新车型导入完成促进销量回升，财务环比向好。9月1日，零跑汽车宣布，零跑T03系列官方补贴最高达1万元，4.99万元起售。就在8月1日，零跑针对旗下C11和C01的部分配置车型降价1万-2万元。2023年3月1日推出公司的第一款增程式车型C11增程。新全系车型获得市场全面认可，2023年第二季度共交付3.4万辆。在2023年上半年交付的4.45万辆新能源乘用车中，C11和C01占比为80%，得益于此，集团上半年收益同比增加。

零跑汽车未来计划以每年1-3款车型的速度，于2025年底前推出7款全新车型，进一步扩大在高性价比市场的份额。截至2023年6月20日，集团累计交付了20万台新能源汽车，随着C11增程上市并交付，集团开启了“纯电+增程”双动力布局，未来新车型会同时推出纯电和增程版本。

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