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2023年8月17日，老虎国际有幸邀请到泰康资产香港固定收益部投资总监张婷女士做客老虎直播间，与大家一起聊聊近期债券市场情况以及讨论现在是否是亚洲美元债配置的好时机。我们总结了直播中的重点信息，欢迎大家在评论区踊跃讨论！

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近期债券市场回顾

十年期美债短暂冲破4%，及后急速回落：十年期美债在7月4日由3.86%上升至3.93%，7月7日冲高至4.07%，于7月12日CPI放缓后快速回落，月底在3.8%至4.0%上下波动。CPI快速下行，市场从Higher-for-longer边际转至soft-landing。

数据源：彭博、美银美林、泰康资产香港

通胀持续回落，美国加息周期接近尾声：2023年12月总CPI同比较大概率会跌破3.0%；

惠誉下调美国长期主权评级：8月1日，国际评级机构惠誉将美国长期外币发行人违约评级（Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Rating）从“AAA”下调至“AA+”，展望从负面转为稳定。

惠誉决定下调美国信用评级的四大主要因素：

1. 在治理方面，惠誉认为美国反复陷入债务上限僵局并在最后时刻达成协议损害了公众对美国财政管理的信心。

2. 在财政赤字方面，惠誉预计美国政府赤字占GDP比例将由2022年的3.7%升至2023年的63%

3. 在债务方面，政府债务占GDP比例由2020年的高点122.3%降至112.9%，但仍远高干疫情前100.1%的水平。

4. 从中期来看，高利率和高债务将使未来十年美国利息负担增加。

惠誉下调美国信用评级会有何实际影响？

此次下调反映的问题，更多是对于未来的警示，而非对现实违约率的担心。从宏观政策来看，美联储抗击通胀略显成效，两党达成债务协议削减政府开支，美元仍是全球最大的储备货币，不存在政策可信度下降。美债仍是安全的资产，因此实际影响有限。

配置亚洲美元债的契机

自2022年3月进入本轮加息周期以来，美联储已经11次加息，累计加息幅度达525个基点，是近几十年来最快速的加息周期，当前联邦基金利率目标区间为5%至5.25%，带来几十年一遇的债券配置机遇。

亚洲投资级收益率处于10年平均高位：由于无风险利率的抬升，亚洲投资级收益率5.66%，超过10年历史均值3.43%，亚洲投资级极具吸引力。

数据源：彭博，泰康资产香港，资料截至2023年7月31日

亚洲投资级整体波动率低: 历史维度看，亚洲投资级波动率较美国及新兴市场低很多，现在正是配置亚洲投资级的好机会。

数据来源:彭博，泰康资管香港，截至2023年7月31日

短债策略正当时，过往加息周期中，短期债券表现优。

数据源: 泰康香港, Bloomberg，BAML

2022年以来，亚洲和中国投资级美元债表现优于美国和新兴市场债：年初以来，亚洲和中国投资级美元债表现较美国投资级和新兴市场投资更为稳健。

数据源: Bloomberg，BAML， 截止至2023年6月30日

$泰康开泰海外短债基金A类美元累计份额(HK0000369196)$ $泰康开泰海外短债基金A类港币累计份额(HK0000369188)$ @泰康资产香港

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