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出品｜达摩财经

2022年实现扭亏为盈后，京东健康(6618.HK)今年上半年营收、净利再次双增。

8月16日，京东健康发布2023年中期业绩报告显示，2023年上半年，公司实现总收入271亿元，同比增长34%；非国际财务报告准则指标下净利润24.4亿元，同比增长101.2%。

截至6月30日，京东健康过去12个月的年度活跃用户数达到近1.69亿，相比于截至2022年6月30日的年度活跃用户数净增加3730万。从半年报的表现来看，2023年京东健康的业绩还算可圈可点。

自2014年2月起，医疗健康业务就开始作为京东集团独立的业务类目进行运营。通过一系列重组后，2018年11月30日，京东健康在开曼群岛注册成立，并从京东集团的业务中分离。2020年12月，京东健康正式登陆港交所。

京东健康自成立以来，业绩表现一直不甚理想。2019年至2021年，京东健康三年间连续录得净利润-9.72亿元、-172.34亿元以及-10.74亿元。直至2022年，京东健康才扭亏为盈，全年录得净利润3.8亿元。

连年的亏损也在一定程度上拖累了京东健康的股价，京东健康上市时发行价为70.58港元/股，上市不久曾一度触及198.5港元/股的高位，随后股价一路下跌。截至8月18日，京东健康的股价已跌至41.15港元/股，较其发行价仍下跌41.7%。

值得一提的是，自2022年刘强东卸任京东CEO后，已对京东健康股票进行过三次减持，按港交所披露数据计算，刘强东在京东健康上套现的金额累计9.47亿港元。

2022年京东健康扭亏为盈后，在今年上半年又录得了24.4亿元的净利润，如此的业绩表现也没能阻止京东健康股价下跌的态势。从经营策略上看，京东健康仍然存在不少的问题，过度依赖卖药、毛利率下滑、难以寻找新的增长曲线等诸多“疑难杂症”仍亟待解决。

营收靠卖药

京东健康自成立以来对公司的定位一直都是“互联网+医疗健康”的产业生态，但在业内看来，京东健康目前仍是依托京东自身流量，从而靠医药销售取得收入的电商平台。

京东健康的收入组成一部分是由销售医药和健康产品所得的商品收入，另一部分则是由线上平台、数字化营销及其他服务所构成的服务收入。

财报显示，2023年上半年，京东健康的总收入为271亿元，同比增长34%。其中，由销售医药和健康产品所带来的商品收入全部为自营商品销售收入，为232亿元，同比增长32.5%，占报告期内总收入的85.6%。而当期的服务收入仅为39亿元。

从2022年开始，京东健康就提高了其自营商品的占比，从而达到提高营收的效果。

2022年，京东健康的营业成本由2021年的235亿元猛增至368亿元，同比涨幅达到56.9%。京东健康的解释是，营业成本陡增主要是通过京东大药房销售的医药和健康产品数量增加。

年报显示，2022年全年，京东健康的营业收入为467.4亿元，其中，销售医药和健康产品所得商品收入由2021年的262亿元增加至2022年的404亿元，同比大增54.2%。

截至2023年上半年，京东健康共有2751名员工，其中采购占据了69.4%，销售和市场推广人员占据了8.1%。从人员配比也可反映出，京东健康目前仍对药品的采购较为依赖。

从整体销售环节来看，提高自营医药和健康产品数量，让京东健康在营业成本增长的同时，毛利率也受到了下滑的影响。

过往年报显示，2019年和2020年，京东健康的毛利率分别为25.9%和25.4%，2022年，京东健康的毛利率则下滑至21.2%，与2019年相比下滑了4.7%。

摆不脱的保健品

虽然目前京东健康在布局上已经包含专家在线、极速问诊、心理服务、皮肤医院等医疗服务，但与其“互联网+医疗健康”的定位还是有一定的差距。

抛开医疗健康服务产品不谈，仅从销售医药和健康产品上看，京东健康目前也与互联网医疗相差甚远。

今年618当日，京东健康战报显示，开门红1小时内，健康医药、医疗器械、营养保健品类成交额均破亿。在京东健康自身公众号的618购物清单推荐中，出现频率最高的也是生殖健康用品、生发用品、增肌粉、燕窝、中药粉等五花八门的类目。从其药品属性上看，这显然与其“互联网+医疗健康”产生一定的偏差。

更让人尴尬的是，从京东app这个流量最大的入口进入京东买药频道，其热卖榜单几乎被两性用品占据，避孕套、润滑液、情趣用品等时常占据榜单靠前位置。

2021年，京东健康“双11”战报显示，京东健康TOP单品的销量冠军为蔓迪，主要功效用于治疗男性型脱发和斑秃。慢病用药TOP品牌榜首是大众熟知的“伟哥”万艾可，前十名中有三席是阳痿用药品牌，一席是早泄用药品牌，还有一席是防脱发品牌。

事实上，早在京东健康上市时，就有不少业内人士对此产生过质疑，认为成人用品和男科用药在京东健康收入中占比太重。时至今日，京东健康看起来仍未摆脱靠“下三路”创造营收的路子。

在这种经营模式下，京东健康离真正的互联网医疗显然稍显不足，京东健康也在努力寻找新的突破口。

目前，京东健康已有超过40位皮肤疾病领域头部专家开设线上名医工作室，吸引近3000名来自三甲医院的皮肤专科医生入驻。京东健康还全新上线了心理服务中心，已入驻超过1000位专业心理咨询师和6000位精神科医生，为用户提供心理健康服务方案，包括心理健康筛查、咨询疏导及诊疗服务。

截至6月30日，京东健康过去12个月的年度活跃用户数达到近1.69亿，不过细分到医疗健康服务产品，上半年的日均在线咨询量仅有44万，而这44万用户中，能真正达到购买服务的用户则还将更少。如何打破现有壁垒，实现商品用户向服务用户转化，平衡商品收入和服务收入的占比，或许将成为京东健康探寻新增长曲线的一道难题。