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$京东(JD)$ 交易逻辑：

基本每年618，

京东都会有行情。

过去三年情况如下：

2017年，

京东在618这一周大涨12.5%，

随后回落。

2016年，

京东在618前两周累计大跌12%，

618后开始缓慢回升。

2015年，

京东在618前持续大涨，

在618这一周大跌10%。

今年京东扭亏为盈，

又值618，

我个人观点是会有一波大涨行情，

但如果爆出交易额不佳或其他负面新闻，

不排除大跌。

而在618前后保持股价波动非常小，

我认为基本不可能。

鉴于以上观点，

我于6月4日建仓比例价差：

short 38 call 180720 + 2* long 40 call 180720

当时建仓时机是因为看到突破已成，

按照我的观点大涨马上会来。

建仓的时候风险是非常低的，

如果没有涨，

跌了，

那么不会亏钱。

如果大涨，

则和观点符合，

赚较多的钱。

如果横盘窄幅震荡（虽然这种可能性在我看来很低），

那么因为我会持有到618稍微往后，

所以我建仓期权选择的是180720，

这样即便横盘，

也可以在618后基本不亏钱（或只亏一点点钱，

因为我这个头寸是个正theta头寸）平掉头寸。

随后行情让人兴奋，

震荡上涨，

在6月13日我认为long头寸的gamma有待提升，

并同时锁定利润降低风险，

进行了移仓。

刚刚移仓后，

6月14日又一次来了一个gamma核爆，

于是又开心的移仓。

6月18日，

新闻报道google投资京东，

盘前就产生了大涨，

开盘后发现力度不够。

这个时候有两个选择，

一个就是继续移仓赌波动，

另一个就是直接平掉long头寸，

留住short头寸来等待回落。

最后在我个人风险偏好下，

还是选择了移仓。

可以看到这里移仓有些吃些vega的亏。

6月19日，

京东大跌5.5%，

我个人觉得这一波行情做完，

选择了两条腿全部平仓。

可以看到long这条腿损失较大，

但这里因为 short 38 call 已经完全实值，

delta接近 -1，

在股价大跌的时候，

这条腿这一天赚的比long那条腿亏的要多。

至此这波行情达到了天天赚钱的战绩：-）

这次操作，

第一次 long call 移仓，

单腿收益率217%，

组合收益率 ：65%

第二次 long call 移仓，

单腿收益率72.6%，

组合收益率 ：3%

第三次long call 移仓，

单腿收益率139%，

组合收益率 ：20%

最后平仓当天，

组合收益率 ：5%

总收益率 按照最初的保证金计算 ：115%

注意：这里的收益是以投入的保证金计算收益，

不是权利金，

因为比例价差是零权利金。

管大要求分析每笔收益率，

在仔细定量分析后，

发现第二次移仓的时候收益非常微弱，

也证明我当时的操作有些得意忘形，

没有非常仔细的定量考量。

第二次收益率低的主要原因是当时short那条腿的delta变大，

而选择long的时候没有把delta配平，

涨幅不是很大的情况下影响了收益。

简单总结：

当然做这波行情，

最爽的就是单腿long call 不断接力，

然后618止盈。

这样的话这波行情会赚的非常爽。

不过风险暴露就比较大了。

而我的比例价差组合在买入的时候就只有非常微小的风险暴露，

在第一次接力后这个仓位已经“零风险”，

赚这个钱就会非常的舒服。

这个操作就是传说中的“大涨大赚，

大跌不亏钱”。

这样的做法，

在风险暴露这么低的情况下，

（我个人甚至觉得基本零风险，

因为jd这十天波动两三块钱是极其大概率的事情），

竟然还有超过100%的收益，

说明了期权的魅力所在。

请同学们指正。

管大宇期权课程学员：刘春龙