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对于理想，我还是一贯的看法：现在看不便宜，但是如果能进终局top3，现在的市值只是个零头，但理想未来能不能进top3还很难说，只能说现在的先发优势和状态还不错。

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销量

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如果把1-7月的销量拉一条曲线，你会发现这是一条很完美的曲线，连续7个月单月销量保持环比增长，这是非常有挑战性的。

其中Q2销量86533台，同比增长202%，环比Q1增长65%，均取得高速增长。

Q3指引：

销量指引：10万-10.3万，同比增长277%-288%。

收入指引：323.3-333亿，同比增长246%-256.4%。

02

基础设施

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零售中心：

Q2零售中心331家，Q2单季开店32家，平均3天一家，开店速度加快，截止到7月底开店337家，今年完成400家开店目标问题不大。

充电桩：

截止到7月底，上线37座5C超充站，今年目标350座，25年目标3000座。

03

收入

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Q2收入286.53亿，同比增长228.1%，环比增长52.5%；其中车辆收入279.72亿，占比97.6%。

单车均价32.33万（对应售价37.16万），相对Q1有所降低，主要由于L7以及Air车型Q2上市所致。

上半年收入474.4亿，已超去年全年的452.87亿，个人预测今年全年收入1200亿左右。

04

毛利、毛利率

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Q2总毛利62.35亿，整体毛利率21.8%，相对Q1增加1.4个百分点。其中车辆销售毛利率21%，相对Q1增加1.2个百分点。

虽然数字上，毛利率都只增加了一个多百分点，但对于收入规模庞大的造车行业，每一个点毛利率的提升都有很大挑战，且意义重大，比如理想一个百分点毛利的提升就代表多了3个亿的毛利。

上半年总毛利100.65亿，毛利率21.2%；车辆毛利95.1亿，毛利率20%。无论是单季还是上半年，应该都是国内第一，也超过特斯拉的毛利率。

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费用、费用率

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总费用46.09亿，总费用率16.1%；研发费用24.26亿，费用率8.5%；销售费用23.09亿，费用率8.1%。

整体费用率创历史新低，规模效应飞轮开始高速转动，从特斯拉的8.6%的整体费用率来看，随着理想规模的扩大，整体费用率还有进一步降低空间。

上半年总费用80.34亿，费用率16.9%；研发费用42.78亿，费用率9%；销售费用39.55亿，费用率8.3%。

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利润、利润率

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Q2营业利润16.26亿，营业利润率5.7%，代表核心业务的经营利润指标大大超过我个人的预期；净利润23.1亿，净利率8.1%，接近特斯拉的10%。

上半年营业利润20.31亿，营业利润率4.3%；净利润32.4亿，净利率6.8%。按这个趋势，全年有机会冲击60亿营业利润，80亿净利润。

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现金、净资产

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现金储备继续增长，达到738亿，扣除借款后净现金660亿，净资产492亿。

经营现金流111.1亿，资本支出14.9亿，自由现金流96.2亿。自由现金流连续两个季度超越特斯拉。

这代表着理想不仅是高速增长，而且是高质量增长。

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总结

毫无疑问理想汽车又交出了一份超预期的答卷，跟踪研究理想汽车快3年，好像无论是销量还是财报，基本上都是超预期；印象中上一家能这样长期给投资者超预期表现的公司是拼多多。

之前文章聊过智能电动车行业的弊端和机会：

弊端：个性化较强，很难通吃；产能和销量的错配，会带来极大的风险等。

机会：超大的市场规模、分散重新洗牌的格局、智能驾驶的未来。

今天分享下我对智能驾驶的未来的一些看法：我觉得当前用户感知最强烈、最早规模性商业化的AI落地方向是智能驾驶。

为什么说用户感知最强烈

我想这个应该不用多说，用过智能驾驶的人，用过了就回不去了，基本都离不开它，用过的人都不会怀疑智能驾驶能极大的缓解驾驶疲劳，提升用车体验。

所以相对网络炒作的各种五花八门的AI方向，智能驾驶才是当前用户感知最强烈和明确的AI落地方向。

为什么说是最有可能规模性商业化

先看看国外的数据：

据特斯拉官方披露，截至2022年底，北美开通FSD的用户数为28.5万人，渗透率20%左右。按平均1万美金的买断价计算的话，截至2022年底，FSD已能为特斯拉贡献接近30亿美金收入，今年如果达到100亿美金收入，我毫不意外。

然而：

这只是北美市场的数据；

这还不包含只开通了增强版EAP的收入；

FSD和增强版EAP开通的用户数，还在快速的增加；

特斯拉还在大量的交付新车。

所以想想十年后，智能驾驶更加的成熟，当有几千万台特斯拉汽车在行驶的时候，有一千万台汽车开通FSD，就是千亿美金级别的收入，而且是利润率极高的软件收入。

再看看国内数据：

国内目前智能驾驶（高速+市区），收费模式有两种，以华为、蔚来、特斯拉为主的订阅收费；以理想、小鹏为主的打包收费。

坦白讲，当前阶段，国内还没有养成太好的订阅付费习惯，所以华为、蔚来（月订阅费用380元）、特斯拉（32000买断）的智能驾驶订阅比例应该不算太高，收入也不会太高。

从目前的用户选择来看，国内走打包收费的模式更受欢迎，这从理想Max车型和小鹏G6 Max车型的选择比例可以证明。

理想的Max车型比Pro车型贵4万，因为Max车型主要比Pro多了市区智能驾驶和后排屏幕，可以简单理解为这4万是为市区智能驾驶和后排屏幕溢价，其中市区智能驾驶的溢价大约占到3万以上，也就是说其实理想的Max车型是间接的收了用户3万左右的市区智能驾驶费用。

那么简单推算一下：

理想今年销量大约36万台左右，假如Max车型销售占比能达到18万台，每台收了3万市区智能驾驶费用，那么市区智能驾驶今年给理想带来的收入就是说18万*3万=54亿（这里是收入，非利润），接近8亿美金。

而Max车型去年9月份才开始交付，也就是理想汽车在第一个完整年度，市区智能驾驶就带来了8亿美金的收入，我没研究过国内AI行业的收入排行，但我想8亿美金这个数字绝对是非常可观和靠前的。

然而：

这只是理想汽车第一个完整年度的智能驾驶收入；

理想汽车的交付量还在高速增长中。

所以即使国内智能驾驶起步比特斯拉晚三四年，市区智能驾驶水平落后FSD两年，国内的头部智能电动车企业，也已经通过智能驾驶取得了规模性商业化收入。

所以：

当AI的各个领域的公司，还在探索技术、模式，甚至概念的时候，海内外头部智能电动车公司已经通过智能驾驶取得了非常可观的收入。而这还只是刚刚起步，以十年为维度，智能驾驶的商业化空间会无比巨大，还有十倍甚至百倍的增长空间。

所以卖车只是当下，智能驾驶才是未来，没有智能驾驶的电动车行业跟油车不会有太大区别，在产品无法差异化的情况下，只能拼价格，拼效率，没有太大投资价值。

只有电动化+智能驾驶，才有可能让智能电动车行业产生万亿美金的伟大公司。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ $特斯拉(TSLA)$