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近期港股有不少个股出现暴跌，其中不乏一天跌去几十个点，市值蒸发一大半的情形，这让投资者感到困惑不解，一些对港股不了解的A股投资者表示傻眼。

财华社根据同花顺i问财数据统计，整理出近一个月港股市场跌幅超过50%的个股，如下图所示，试图发现其背后的共通点，以达到避坑的目的，供广大投资者参考。

共有12只个股满足条件，其中多为小公司，市值甚至不到1亿港元，但也有市值较大的，如3D Medicines（01244.HK）、JS环球生活（01691.HK），梳理其暴跌背后的驱动因素，主要分为以下两大类——

第一类，公司基本面预期不甚乐观，竞争格局不稳，估值虚高。

比如3D Medicines（01244.HK），也即思路迪医药，近期股价大幅下挫，7月19日至今的短短六个交易日，公司累计下跌超过60%，市值从约300亿港元跌至目前的119.2亿港元。

公司股价重挫的背后原因，或在于其估值的虚高。资料显示，思路迪作为创新药企业，旗下获批上市的药物仅有一款PD-L1恩沃利单抗，该产品竞争激烈，且公司只拥有恩沃利单抗的部分权益。2022年公司录得营收仅5.67亿元。

此外，公司其他管线亦缺乏想象空间较大的产品，且多为license-in产品。所谓license-in，是一种创新药的快研发模式，通过IP引进的方式，缩短创新药的研发周期，降低研发风险，但同时也存在不少弊端，比如创新药IP供给端竞争激烈，也给license-in模式的药企盈利带来不确定性，其长期竞争力受到投资者质疑。

值得一提的是，思路迪似乎了解估值水平偏高，公司抓住股价创历史新高的机会，进行了一次股票配售。7月14日，公司发布公告称，拟配售215万股，每股配售价108港元，融资约2.322亿港元。截至目前，配售已经完成。

另外，经查询招股书，公司首次公开发售前投资中收购的股权禁售期将于9月30日到期。高位配股叠加解禁来临或成为公司股价闪崩的导火索。

这也不由让人想起之前暴跌的 $粉笔(02469)$ ，从6月上旬开始该公司的股价连续下挫，至6月23日股价触及2.96港元/股的新低，期间累计跌幅超过70%，短短半个月时间市值蒸发一大半，波动之大骇人听闻，要知道这可是高瓴资本投资的企业，堪称在线教育赛道的独角兽。

资料显示，粉笔2020年从猿辅导剥离，公司主要为学员提供公务员、事业单位等领域招录和资格考试全套的培训课程，号称“互联网职教第一股”。此前公司预计2023年上半年录得净利润为不少于6500万元，去年同期净亏损为3.92亿元，同比扭亏为盈。

粉笔的CEO张小龙，在朋友圈暗讽高领资本的张磊，吐槽“你们一定远离哪些口头上说要做价值投资的人，尤其姓张的人”。张小龙炮轰金主，是怀疑后者大幅抛售，导致公司股价重挫。而后来的数据显示，高瓴仅小幅减持。

公司基本面无虞，投资者也未见撤退，事实上，考公依赖线下面授和名师资源，中公和华图两大巨头影响力较大，同时两家公司还积极渗透线上市场，进入粉笔的腹地，整个行业竞争激烈，格局尚未稳定，这或许是粉笔股价重挫背后的原因，在巨头的夹击下，投资者对其长期竞争力感到忧虑。

第二类，公司市值很低，交投萎靡，流动性不佳，因为一些因素触发了股价暴跌，算是所谓的仙股。

比如 $信恳智能(01967)$ 7月25日暴跌83.83%，近三个交易日累计下跌接近90%，目前公司市值仅剩5.5亿港元，这割韭菜的大镰刀未免太过凶残。

公司的股价暴跌和一则消息有关。近日，一篇有关管理规模达百亿元的私募——雷根基金及其关联方涉“股价操纵”的报道，引起资本市场关注。有媒体获得了一封由雷根基金投资人撰写的《举报信》。该《举报信》主要内容为，李海龙、李金龙及其实际控制下的统一以“雷根集团”或“雷根基金”面目出现的企业主体，在中国境内违法违规募集私募基金、欺骗投资人，将基金资产用于利益输送、操控上市公司股票、内幕交易等不法行为。举报人称，李金龙等涉嫌股价操纵的标的就包括港股上市公司信恳智能等。

还有 $捷利交易宝(08017)$ ，跌幅亦比较类似。公司是一家证券交易平台服务供应商，7月20日开盘后其股价快速跳水，全天大跌73.16%，近5个交易日累计下跌约80%，目前公司市值仅为3.24亿港元，成交量非常低迷。

对此，捷利交易宝发公告称，董事会确认其并不知悉有关该等波动的任何原因，同时确认，公司业务营运保持正常，且公司包括控股股东在内的有关股东已各自自愿仅就彼等于公司股份中所持有的权益做出了禁售承诺，须遵守禁售承诺的概约公司持股百分比达54.27%。

值得一提的是，自5月末开始，公司的股价就莫名其妙的大涨，一个多月的时间累计上涨超170%，近期的大跌已将之前所有涨幅吞没，典型的A杀，颇有一些被庄家控盘的感觉。

结语——

不同的公司暴跌的原因各不相同，但总的来说，不外乎基本面和流动性因素。一个成熟的投资者，应尽量选择行业竞争格局清晰，基本面预期较为稳定的企业，降低“踩雷”的可能性。同时，关注市值较大、流动性比较好的企业，避开仙股。另外，规避那些股权高度集中且流动性差的小盘股。最后，由于没有涨跌幅限制，一些个股跌幅可能超出预期，不建议在港股市场轻易抄底。

作者：飞鱼