社区

短暂的休息后，北京时间2023年7月14日晚，摩根大通、花旗银行、富国银行、百事可乐等公司率先拉开了2023年第二季度财报季序幕。 盘前公布的财报基础数值还算不错，但是在盘中股价出现了短暂上扬后开始跳水。无论是大盘还是个股都出现高开低走的现象，那么到底是财报中出现问题了还是因为宏观经济调控引起的呢？ 下面让我们来看看这次第二季度财报可以带来什么样的惊喜或者是惊吓呢，以及这些财报会影响我们未来的哪些操作或者有部署呢？ 风险提示 “石头的投资笔记”中所有内容均不构成投资建议。 ① 文中出现的交易、看法、策略、解读等内容均为个人观点，有概率出现重大失误或个人偏见引起的投资失败，以及未经过验证的错误信息引起误判。 ② 文中出现的任何公司股票、基金、期权、期货等所有金融产品，存在风险和安全隐患，包括不限于：股票退市、公司破产、收购失败、财务报表异常等等引起的股价波动。 ③ “石头的投资笔记”不推荐股票、不鉴定股票，文中记录均为个人记录所用，请勿他用。 ④ 本文存在较多专业术语和个人观点，仅供希望学习如何阅读财报的朋友们参考。如果看着头疼或者只是想看实盘操作部分的朋友，可以关注公众号 “石头的投资笔记”。 大家需独立思考进行判断进行二级市场买卖，切勿以文章内容为依据进行任何金融产品买卖，盈亏自负。 公司介绍 图片 摩根大通集团（英语：JPMorgan Chase & Co.）股票代码：JPM，总部位于美国纽约市。 摩根大通的业务遍及50多个国家，商业银行部旗下分行超过5,000家，包括投资银行、证券交易及服务、投资管理、商业金融服务、私人银行服务等。 现今的摩根大通于2000年由大通曼哈顿银行及J.P.摩根公司合并而成，并于2004年与2008年分别收购芝加哥第一银行、华盛顿互惠银行、和美国著名的投资银行贝尔斯登。 摩根大通的主要业务由四部分组成: 消费者和社区银行、公司和投资银行、商业银行和资产管理。 2023年第二季度财务亮点 第二季度财报营收为 413 亿美元，管理收入为424 亿美元 平均贷款增长13% 平均存款下降6% 股本回报率 38% 平均贷款同比增长 19%，环比增长 15% 银行卡服务类别净冲销率为 2.41% 借记卡和信用卡销量增长 7% 活跃移动客户增长 10% 股本回报率 15% 市场总收入为70亿美元，下降10% 固定收益市场下降3%，股票市场下降 20% 投资银行和市场总收入为7.67亿美元，下降 3% 平均贷款同比增长 23%，环比增长14%； 平均存款下降8% 管理资产 (AUM) 达 3.2 万亿美元，增长16% 平均贷款同比增长 1%，环比增长 4%；平均存款下降 21% 高层讲话 摩根大通董事长兼首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)对财务业绩发表了评论:“我们报告了又一个强劲的季度业绩，在扣除与第一共和银行交易相关的18亿美元税后净收益以及7亿美元的可自由支配税后投资证券损失后，净利润为133亿美元，ROTCE为23%。” “即使在收购第一共和银行之后，我们仍保持了13.8%的CET资本比率，并持有1.4万亿美元的现金和有价证券。虽然我们预计巴塞尔协议III的最终定稿将带来重大的资本变化，银行流动性也可能发生变化，但我们将像过去那样应对任何新的要求；然而，我们警告说，重大的监管变化可能会对市场和最终用户产生现实影响。” 戴蒙继续说道:“本季度，我们几乎所有的业务都实现了持续增长。在消费者和社区银行业务中，新的支票账户生产非常强劲，而信用卡贷款增长了18%。在企业和投资银行方面，投资银行费用仍然受到挑战，尽管我们的市场份额从年初至今有所增加。在商业银行业务方面，支付收入保持强劲，增长了79%。最后，资产与财富管理的长期资金流入达到创纪录的610亿美元，资金流入跨越了渠道、地区和资产类别。” 戴蒙补充说:“美国经济继续保持弹性。消费者的资产负债表依然健康，消费者也在支出，尽管速度有所放缓。劳动力市场有所放缓，但就业增长依然强劲。话虽如此，眼下仍存在显著的风险——其中许多风险我在过去一年里已经写过了。消费者正在慢慢用完他们的现金缓冲，核心通胀一直居高不下(增加了利率走高的风险，并在更长时间内保持在较高水平)，这种规模的量化紧缩从未发生过，财政赤字巨大，乌克兰战争仍在继续，除了乌克兰人面临巨大的人道主义危机外，对地缘政治和全球经济也有很大的潜在影响。虽然我们无法确定这些因素将如何发挥作用，但我们目前正在管理公司，以可靠地满足所有环境下客户和客户的需求。” 戴蒙总结道:“我要欢迎第一共和国的新同事，并感谢我们所有的员工。他们为第一共和国的新客户提供了出色的服务，由于最近的银行业动荡，他们夜以继日地工作，在所有业务领域吸引了前所未有的新客户。我们员工的努力也使我们能够扩大信贷，并在2023年上半年为企业、政府和美国消费者筹集了1.2万亿美元的资金。” 2023年第二季度 财报业绩 对第一共和银行发起的27亿美元的廉价收购收益(每股收益增加0.91美元); 第一共和银行的净信贷准备金12亿美元(每股收益减少0.30美元); 净投资证券损失9亿美元(每股收益减少0.23美元); 2023年第二季度净收入133亿美元，每股收益4.37美元 摩根大通总体业绩情况 图片 净利润为145亿美元，增长67%，剔除第一共和银行后增长40%。 净收入为424亿美元，增长34%，剔除第一共和银行后增长21%。 净利息收入为219亿美元，增长44%，剔除第一共和国后增长38%。 非利息收入为205亿美元，增长25%，不包括第一共和银行，增长6%， 非利息支出为208亿美元，增长11%，剔除第一共和银行后增长8%，主要原因是薪酬支出增加，包括前台招聘和工资上涨，以及技术和营销投资和法律费用增加。 信贷损失准备金为29亿美元。不计第一共和国，拨备为17亿美元，反映出14亿美元的净冲销和3.26亿美元的净储备。 净储备包括商业银行3.89亿美元和信用卡服务2亿美元，部分被公司2.43亿美元的释放所抵消。 净减记14亿美元，增长7.54亿美元，主要受信用卡服务推动。本季度归属于第一共和银行的净收入为24亿美元。 其中包括估计的低价购买收益27亿美元，以及为收购的第一共和国贷款组合建立准备金的信贷损失拨备12亿美元。 截至2023年6月30日的两个月里，有8.97亿美元的净利息收入，4.36亿美元的非利息收入和5.99亿美元的费用归属于第一共和银行。 资本配置 普通股股息29亿美元或每股1美元；普通股净回购18亿美元 每股账面价值98.11美元，增长14% 每股有形账面价值为79.90美元，上涨15% 消费者和社区银行部 消费者和社区银行 (Consumer & Community Banking) 为个人、家庭和企业提供服务，帮助他们进行银行业务、储蓄、投资、使用信用卡购物以及为房屋和汽车融资。 图片 净利润为53亿美元，同比增长71%，剔除第一共和银行后同比增长61%。 净收入172亿美元，增长37%，剔除第一共和银行后增长31%。 银行及财富管理净收入为109亿美元，同比增长68%，剔除第一共和国后同比增长59%，主要原因是余额减少导致存款利润率提高。 房屋贷款净营收为10亿美元，同比增长1%，不包括第一共和银行，同比下降23%，主要原因是贷款息差收紧导致净利息收入下降，以及服务和生产收入下降。 银行卡服务和汽车净收入为53亿美元，增长5%，主要是由于卡服务的净利息收入增加，循环余额增加，很大程度上被汽车经营租赁收入和卡净交换减少所抵消。 非利息支出为83亿美元，同比增长9%，剔除第一共和银行后同比增长8%，主要原因是薪酬上涨，包括工资上涨，公司继续投资于前台和技术人员，员工人数增加，以及营销力度加大，部分被汽车租赁折旧降低所抵消。 信贷损失准备金为19亿美元，其中包括为第一共和国投资组合设立的4.08亿美元准备金。不计第一共和国银行，该拨备为15亿美元，反映净减记13亿美元。 储备净额为2.03亿美元，主要是由信用卡服务的贷款增长和特定宏观经济因素的变化所推动的，而借款人不确定性的减少在很大程度上抵消了这一增长。 净冲销额为13亿美元，同比增长6.4亿美元，主要由信用卡服务推动，因为30天以上的拖欠率已恢复到大流行前的水平。 公司和投资银行部 公司和投资银行业务 (Corporate & Investment Bank) 分成两部门：1) 银行业务和 2) 市场与证券服务，它提供广泛的金融服务，包括投资银行、大宗经纪、做市以及资金和证券产品和服务。 图片 净利润41亿美元，增长10%，净收入125亿美元，增长4%。银行业务收入为42亿美元，增长29%。 投行业务收入为15亿美元，增长11%。除去去年过桥交易中待售头寸的减值，投行业务收入下降了7%。 受顾问费下降的推动，投行业务费用下降了6%。支付收入为25亿美元，增长61%。除去股权投资的净影响(主要是去年的减值)，支付收入增长了32%，主要是由于利率上升，部分被存款余额减少所抵消。 贷款收入为2.99亿美元，下降27%，主要受保留贷款套期保值的按市值计价损失的推动，部分被净利息收入的增加所抵消。 市场和证券服务收入为83亿美元，下降5%。市场收入为70亿美元，下降10%。固定收益市场收入为46亿美元，下降3%，反映了宏观业务收入的下降，这在很大程度上被证券化产品集团和信贷业务收入的增长所抵消。 股票市场收入为25亿美元，较上年第二季度的强劲表现下降20%。证券服务收入为12亿美元，增长6%，受利率上升的推动，但在很大程度上被费用和存款余额下降所抵消。 非利息支出为69亿美元，增长1%，主要受非薪酬支出增加、工资上涨和员工人数增长的推动，但在很大程度上被与收入相关的薪酬减少所抵消。 信贷损失准备金为3800万美元，包括净冲销5600万美元。 商业银行部 商业银行 (Commercial Banking) 业务，包括贷款、批发支付和投资银行业务，面向三个主要客户群：中小企业银行、中型商业贷款和房地产银行业务。 图片 净利润为12亿美元，同比增长22%，剔除第一共和银行后同比增长54%。净收入为40亿美元，同比增长49%，剔除第一共和银行后同比增长42%，这主要得益于较高的存款利润率，部分被较低的存款相关费用所抵消。 非利息支出为13亿美元，增长12%，主要是由于薪酬增加，包括前台招聘和技术投资，以及与销量相关的费用增加。信贷损失准备金为11亿美元，其中包括为第一共和国投资组合设立的6.08亿美元准备金。 不包括第一共和国，准备金为4.89亿美元，反映了3.89亿美元的净储备，这是由与办公房地产相关的某些假设的更新以及中间市场的净降级活动推动的。1亿美元的净减记主要来自写字楼房地产。 资产管理部 资产管理部 (Asset & Wealth Management)通过提供私人银行业务、全球投资管理和退休解决方案为个人、顾问和机构服务。 图片 净利润为12亿美元，同比增长22%，剔除第一共和银行后同比增长10%。 净收入为49亿美元，增长15%，剔除第一共和银行后增长8%，主要原因是余额较低导致存款利润率提高，以及净流入强劲导致管理费用增加。 非利息支出为32亿美元，增长8%，原因是薪酬增加，包括私人银行顾问团队的增长、与收入相关的薪酬增加，以及环球股票和摩根大通资产管理中国的影响。 信贷损失准备金为1.45亿美元，其中包括为第一共和国投资组合设立的1.46亿美元准备金。 受持续的净流入、更高的市场水平和收购Global Shares的影响，管理下的资产为3.2万亿美元，增长16%，客户资产为4.6万亿美元，增长20%。 股价分析 摩根大通目前市值4376.71亿美元，是美国市值最大营收最高的银行企业。当前股价为149.77美元，根据第二季度财报计算，预计市盈率9.13倍，市净率约为1.6倍，股价处于合理估值区间。 根据第二季度财报计算，预计未来摩根大通在Q3期间，股价有望达到170美元左右，距离现在还有大约12%左右的空间。 摩根大通公布第二季度财报后，在美国股市开盘前，股价上涨，但是因为盘中整体银行企业股价出现回落，截止收盘摩根大通股价走势坚挺，并不像其他银行出现下跌情况。 根据2023年Q1和Q2季度财报分析，摩根大通股价呈现稳定状态，且在收购第一共和银行后，财报报表数据强劲。 总结 摩根大通的2023年第二季度财报可算是开了一个好头，营收创了新高，净利息收入更是夸张的达到了218亿美元。摩根大通同样是一家没有受到加息影响，反而在加息中产生了客观收益的公司。 有一点值得注意的是，在未来银行公布财报的时候都需要注意：随着时间变化，国外固定贷款利息纷纷到期，很多人无法承担高达6%的房贷利息，可能会选择出售地产或者提高租金等方式保护资产。这可能会在Q3期间对银行、地产、金融等相关企业带来一定的冲击。 总体来说，摩根大通是一家非常稳定且无需担忧未来的银行企业。