巴菲特：论企业的内在价值应该如何计算
印象中芒格对巴菲特计算企业内在价值有一个比较有意思说法：经常听他说起，但从来没见过他精确算过[开心]
提问：谢谢。我是肖恩·巴里，来自加拿大里贾纳。巴菲特先生，你说我们这个房间里的大多数人都可以像你和查理一样通过年报获得很多信息，但你们也都说过GAAP规则还有一点不足之处。你能不能谈一下你和查理是如何判断要投资的企业的经济价值或内在价值的？你的思考过程是怎样的?
巴菲特：在1992年的年报中，我们对此进行了相当多的讨论。从本质上讲，任何资产的经济价值都是未来流入或流出资产的现金流，在适当利率下的折现值。有太多业务,我和查理完全不知道他们未来的现金流会是什么样子。如果我们不知道未来的现金流，我们就不会知道它现在的价值。所以如果你认为你知道股票今天的价格应该是多少，但你却不知道它未来20年的现金流会是什么，你就属于别人说的“认知失调”。我们寻找的是可以在未来一段时间内现金流水平确定性强的企业，然后我们将这些现金流折现。我们更关心这些数字的确定性，而不是获得看起来最便宜的数字，或者那些我们对它现金流没有信心的公司，这基本上就是经济价值的全部意义所在。任何会计报告中的数字本身对确定经济价值毫无意义，它们只是获得经济价值的指南。但它们不会告诉你最终答案，财务报表中也没有答案。有一些指导方针可以让您找出答案，要找出这个答案你必须了解这个生意，你不必对数学了解很多。其中的算术并不复杂，但是您必须了解有关业务的一些信息。如果您要购买公寓，农场或任何其他您可能感兴趣的小企业，则也要这么做。
巴菲特：你要弄清楚你目前在布局什么？随着时间的推移你又会得到什么？你对它有多确定，以及它与其他投资机会相比吸引力又如何？这就是我们所做的一切，只不过我们通常与大型企业合作。会计数字对指导我们应该思考什么很有帮助，当然如果我们发现有人只用最乐观的方式来解读财报数字，我们也会为这样的做法担心，这样做的人还不是少数。
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