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①基本公司信息和经营业绩 ②综合点评 公司介绍： 万物新生集团是中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台，成立于2009年，上市后，公司将成为“中概股ESG（环境、社会和公司治理 ）第一股”。 业务包括： 爱回收(二手3C产品C2B回收平台) 拍机堂(二手3C产品B2B交易平台) 拍拍(二手优品B2C零售平台) AHS Device(海外业务)等 2011年成立爱回收，万物新生团队开始运营爱回收品牌，主打二手手机回收业务。 2019年6月，京东战略投资爱回收，将旗下二手C2C电商业务“拍拍”一并打包进来，爱回收也正式成为京东阵营的一员。 2020年9月，爱回收将拍拍作为B2C业务，与自身的C2B业务爱回收、B2B业务拍机堂共同组成所谓的C2B+B2B+B2C全产业链，获得E+轮融资后，宣布将集团品牌由爱回收升级为“万物新生”。 创始人陈雪峰表示公司IPO最低估值为40-50亿美元。 收入方面： 招股书显示，一季度拍拍销售额为25.7亿，万物新生（爱回收）一季度总GMV为62亿，经对比发现，其中拍拍业务To C业务 GMV占比不到一半。 爱回收的营收分为自营商品收入和平台收入，2020年分别为42.4亿元和6.1亿元。 2020年爱回收自营商品收入中，有88%的商品销售是通过B2B模式的拍机堂卖给B端的二手商户，核心还是to B的生意。 此外服务收入中，B2B平台的营收也达到了2.8亿元。 收入结构决定商业模式，C大于B”的商业逻辑，核心原因其实在于交易规模与交易价值。 “对于二手C端交易平台和B端交易平台，资本市场有着截然不同的价值判断逻辑。”一位不愿具名的投行人士表示：“C端的流量属性更强，用户粘性业更高，这意味着平台变现有很强的延续性，未来在商业上也有更多的拓展空间，比如向内容和社交方向上延伸，甚至也可为一级电商导流，而B端的平台更像是一个集散渠道，对投资人很难有吸引力”。 截止至6月7日收盘，在美国市场to C的Carvana、车美仕市值为482.41亿美元、186.91亿美元，to B的汽车批发拍卖企业KAR和ACV市值为22.53亿美元和39.70亿美元。 由此可见，to C和to B二级市场给的估值完全不一样，贝壳就是to C模式，市值约580亿美元，优信二手车，to B模式，市值约19亿美元。 财务方面： 18-20年营收分别为32.62亿，39.32亿，48.58亿元人民币； 18-20年调整后经营性亏损分别为-2.3亿，-5.4亿，-1.04亿元人民币； 18-20年GMV成交额分别为57亿，122亿，196亿元人民币。 截止到2021年3月1日，公司有1.00311亿美元也就是6.57218亿人民币的的现金及等价物，因为公司一直现金流为负。 股权方面： 【上市前】 京东集团持股为34.7% 五源资本持股为14% Internet Fund IV Pte. Ltd.持股为7.3% 天图资本持股为8.5%。 融资历史： 爱回收从2011年到2020年，进行了7轮融资，融资总额在9亿美元左右。 2021年4月，爱回收完成Pre-IPO轮的2亿美元投资，至此完成共8轮、超11亿美元（约70亿元）融资。 而转转在2020年和找靓机战略合并之前仅融过2轮资，闲鱼由于属于阿里体系内，成立至今还没有融资。 同行对比： 从流量上来看，拍拍的MAU仅有32.2万，位列国内二手电商第9，爱回收仅以51万排名第7，二者的数据和头部平台相差悬殊。 根据比达咨询发布的2021年3月份二手电商用户数据显示，在用户规模方面，闲鱼和转转优势明显，是业内仅有的月活用户达到千万以上级别的玩家。 根据2020年10月，二手电商APP排名数据显示， 闲鱼活跃用户高达5281.1万人，排名第一，GMV已超过2000亿； 转转以1533.5万人排名第二； 而在二手3C电商排名中，爱回收、拍拍MAU以51万、32万排名第4、第5。 对比，美版“闲鱼”Poshmark上市后，目前市值约35亿美元。 ③本人申购计划 公司发行市值尚未披露，假设发行市值30亿美元，距离创始人陈雪峰给的40-50亿美元尚有一定空间； 尽管公司基本面并不是特别优秀，手机回收作为中低频，且非刚需业务，且公司线下实体店成本过高等诸多弊端； 但是，公司抢**概股ESG（环境、社会和公司治理 ）第一股， 本人计划申购。 老虎综合账户认购100股，只需要1040美元，最划算。 公众号：7号大水牛 $爱回收(RERE)$ $Poshmark, Inc.(POSH)$ $优信(UXIN)$