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5月以来，市场最担心的问题从CPI转向美国债务上限问题讨论。媒体都在渲染一种如果美国政府违约的氛围。如果黑天鹅出现，股、债、汇“三杀”是避免不了的。但美国国会两党在最后时刻达成共识还是常态，因为没有人想成为这样的“千古罪人”。

我们此前也讨论过，共和党控制众议院，与民主党控制参议院和白宫，主要分歧主要在于提高债务上限的前提条件。

共和党认为提高债务上限必须伴随着严厉的财政缩减承诺，而民主党希望在尽可能不减少开支的情况下提高债务上限。共和党认为疫情以来财政扩张过度，未来需要针对自由裁量支出的非国防开支进行缩减，对于国防支出则希望增加。

最后，在5月27日周六，拜登和麦卡锡达成提高债务上限的初步协议，包括：

• 将债务上限提高约4万亿美元，为期两年，并与2015年、2018年和2019年达成的预算协议结构一致；

• 将非国防自由裁量支出回滚到2022年水平，并在未来六年内将联邦总支出上限控制在1%的年增长率以下；

• 2025年后不再设立预算上限，只有“不可执行的拨款目标”；

• 国防开支将与拜登在他的2024财政预算建议中请求的大致9000亿美元相符合；

• 完全资助退伍军人医疗保健，包括通过两党PACT法案实现有毒物暴露基金；

• 增加了食品券受领者必须寻求工作以获得资格的最低年龄从49岁提高到54岁，但也包括扩大谁有资格获得福利改革；

• 收回未使用COVID-19基金中的资金；

• 削减税务局经费，“而不取消去年批准的全部800亿美元”；

• 共和党人要求的能源许可改革；

• 不会加新的税。

债务上限提高，美国财政部将继续发债，而这也将对市场产生更多影响。

短期来看，美国财政部发新债影响市场流动性。美联储的存款账户（TGA）中的资金量持续将上升，市场流动性可能会再次被后续发行的国债占据一部分，流动性趋紧缩。同时，供给增加将打压美债价格，美债收益率可能有上行压力。

同时，债务上限解决，将为美联储加息扫除障碍。随着5 月以来美国经济数据表现良好，PCE通胀数据高于市场预期，再次证明了通胀的粘性。

United States Core PCE Price Index Annual Change

周五利率期货市场隐含的6月加息25个基点的预期已从此前一周的不到30%大幅上升至60%以上。

反映市场对于美国政策利率进一步上升的预期升温，10年期美债收益率也于近日持续走高。

但是美股却又创下新高了？

科技龙头的主导功不可没。从近期的科技股占主导的 $纳斯达克(.IXIC)$ 指数远远跑赢其他两大字数 $道琼斯(.DJI)$ 和 $标普500(.SPX)$ ，实际上的涨幅基本是科技股带来的。

上周英伟达的财报大超预期，且大大提升了下季度的指引，也让市场对AI商业化对企业业绩带来的影响更为乐观。