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$短期VIX指数期货ETN(VXX)$

论坛里不少人问看跌美股的话，买哪个杠杆基金好。发觉大家关注的都是带杠杆的基金，在看对方向的情况下，杠杆基金真的一定等于超额收益吗？

网上能搜到一些讨论和解释杠杆损耗的文章，本来也想用自己的语言解释的，后来看到发行UVXY， SUVX等基金的Proshares在它的说明书中写的够清楚了。不画蛇添足了，搬砖过来。目前对杠杆损耗只存在字面上理解的朋友，不妨看一下吧。

下面这张表，Proshares其实就是拿它家的UVXY举例子。日内1.5倍，所以当日指数涨3%的情况下，跟踪准确的ETF当日可以涨4.5%，下跌则同样放大1.5倍。

没毛病啊？好，继续往下看，上面这个例子，如果每日振幅在正负3%反复震荡，到第七天，指数从原先下跌了3.26%，可是基金的表现是下跌5.08%，而不是3.26*1.5=4.89。我们持有基金的话，多亏了一点点。

下面这个例子同样是在正负3%震荡，先涨后跌，第七天，指数2.72% vs. 基金3.87%。如果是2.72%*3,应该是4.08%，我们又少赚了一点点。

注意哦，都是一点点，毛毛雨。

可是长期持有就真的不一样了。Proshares又举了几个例子，前三张其实是UVXY，后三张是SVXY，这几张图模拟了一年里指数和基金的表现。除非出现前两年美股单边上涨的走势（或者是单边下跌），否则杠杆加大了看错方向下的风险，却未必能带来看对方向下的额外收益。

Proshares对投资者也算仁至义尽了，在说明书里反复强调了长期持有这些基金需要注意杠杆的特性。怕我们看了上面六张图还不清楚，又给了下面两张表，分别对应+1.5的UVXY，和-0.5的SVXY。

不过，估计很多人看了这两张图，反而不清楚了。简单说一下，左边的纵轴是一年的时间里指数的表现，上面的横轴反映的是一年里指数的波动程度。在阴影和白**域的分界线上，基金的表现 ≈ 指数 * 杠杆倍数。指数上下波动的越厉害，损耗就越明显。阴影部分的情况说明，如果出现单边趋势，则杠杆反而给我们带来了超出杠杆倍数的额外收益。

问题是，接下来美股会出现单边、无抵抗的下跌吗？

$短期VIX指数期货ETN(VXX)$ $Barclays iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures(VXXB)$ $0.5倍做空波动率指数短期期货ETF(SVXY)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ $二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$

$标普500指数ETF(SPY)$ $标普500(.INX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$

$道指三倍做空ETF-ProShares(SDOW)$ $道指两倍做空ETF(DXD)$ $道指反向ETF(DOG)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $纳指两倍做空ETF(QID)$ $标普500三倍做空ETF(SPXU)$ $标普500两倍做空ETF(SDS)$

#美股要崩盘了吗#