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是否应该“分散投资”在投资界一直争议不断，各路投资者、分析师甚至是知名的投资大师之间都秉持着截然不同的观点。

以巴菲特为代表的投资者认为，应该“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。因为他认为在时间和资源有限的情况下，决策次数少的成功率自然比投资决策多的要高，因为决策较少可以避免决策过程中的很多错误。

另一方面，许多分析师尤其是一些基金经理认为将投资组合高度多元化是必不可少的一步，分散投资才能规避风险。他们认为，分散投资大大降低了“一个老鼠屎毁了一锅粥”的可能性。

以上观点本身并没有错：一个投资组合越多样化，一个表现不佳的股票对整个投资组合回报产生影响的可能性就越小。但这也意味着表现极为优异的股票回报，也将难以大幅提升投资组合的整体价值。

这样看来，分散投资是把双刃剑。有关分散投资的争论从未停止，但是否选择分散投资应该取决于投资者自己想要的是什么。

要是让有些人把其50%以上的钱都投在一支股票上，可能会让他们寝食难安；而把钱全部分散到很多股票上，又会让另一些人觉得回报太低。

以上两种想法都没什么不好的，每个人的风险承受能力也各不相同。作为散户，可以自由地决定持仓比例其实是一种“特权”，不用像基金经理一样受到很多条条框框的束缚。我们可以随时随地，想买就买，想买多少买多少。

因此我们想要知道的不是分散投资和集中投资哪个更好，而是作为投资者，想通过分散投资或集中投资，来实现什么目的？

分散投资能帮投资者做些什么？

股神巴菲特曾在不同场合多次表示，他认为普通投资者最佳的投资策略是购买标普 500 指数基金。不少投资者听从了巴老的建议：在过去十年中，这支指数型基金的回报呈爆炸式增长，十年年化收益率接近15%。

投资涵盖 500 只不同股票的指数基金看上去是“完美的”分散投资，但实则不然：在构建该指数时，较大的公司往往具有更大的权重。比如苹果和微软两家公司就占该指数近 11%的权重占比。

标普 500 指数本质上就是一个现成的投资组合，只不过市场上最大的两家公司占了全部资产的11%左右。由于标普 500 指数在不断重新平衡“优胜劣汰”，因此对于没有时间或不愿意分析股票的投资者来说，这是一个很好的投资标的。

而当投资者试图自己挑选股票时，问题就来了。如果没有定期进行“优胜劣汰”，重新平衡仓位，那么通过买入大量股票来实现“分散投资”往往就会出现问题。

“分散投资”不是简单地买入很多股票

投资圣手塞斯·卡拉曼（Seth Klarman）在金融危机刚结束后的一次讲座中谈到了这个话题。卡拉曼认为，许多投资者使用分散投资来尽可能降低投资组合的损失，但这种策略“只可以分散来自一家有问题公司的短期损失，而无法消除整个市场结构性下跌的风险。”

他接着补充说：

“事实上，我不认为分散投资会给普通投资者带来他们所期望的优势，并且分散投资会实实在在地限制了他们的回报。分散投资可以让你从‘差’变到了‘良’，但同时也让你错失了从‘良’到‘优’的机会。”

如果投资者试图通过简单地持有一系列个股来来实现“分散投资”，一旦熊市来临，投资组合依旧有很大可能缩水。分散投资策略面对熊市几乎没有什么优势；当然，没有采取分散投资的组合变现可能更惨，因为除了面临市场风险外，公司自身的风险可能也会在熊市中被放大，损失更多。

同时，如果持有的股票过于分散，投资者在市场复苏时获得的利润也可能会更少。正如卡拉曼所建议的那样，投资者最好还是“专注于让自己觉得最舒服的投资方式”。

这就是为什么上文提到，是否使用分散投资的策略，应该取决于投资者想要实现的目标：如果想要避免大幅下跌，最好避开股票，专注于其他更稳健的资产。如果想要获得高回报，集中投资的方法可能是最好的策略。

截至2021年一季度，塞斯·卡拉曼共持有58只股票，最大仓位是英特尔（INTC）和自由全球（LBTYK），持仓占比分别为11%。

塞斯·卡拉曼当前十大仓位，来源：价值大师网

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