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安徽口子酒业股份有限公司，是建国后第一批建厂的白酒企业，以生产国优名酒口子系列白酒而著称，为国家酿酒重点骨干企业。

2010年03月18日，全国白酒标准化技术委员会兼香型白酒分技术委员会于落户口子酒业，作为兼香型白酒标委会秘书处承担单位，口子酒业主要负责兼香型白酒行业标准立项，起草和制定工作，由此口子窖也和五粮液、茅台、汾酒一起成为浓、酱、清和兼香型白酒的各自香型的领袖。

4月29号，公司发布年报。2020年公司营业总收入为40.1亿元，同比下降14,15%。实现归属于上市公司股东净利润12.76亿，同比下降25.84%。此外，经营活动产生的现金流量净额为4.99亿，同比减少61.55%。

报告期内，各档次产品销售收入均不同程度下降公司高档酒的主要营业收入约38.4亿，毛利率76.39，同比增长0.12个百分点，作为公司收入和毛利贡献最高的产品，毛利率保持稳定。

公司业务

公司自设立以来一直从事白酒的生产和销售，主营业务未发生过变化。公司生产的口子系列白酒是目前国内兼香型白酒的代表品牌。

公司专注于白酒生产经营领域，采取差异化竞争策略，以兼香型口子窖系列白酒为核心，建设高端白酒品牌，提高公司核心竞争力，引领兼香型白酒行业，成为兼香型白酒领域领军企业。公司同时生产和销售口子窖、老口子、口子坊、口子酒等系列品牌产品，以充分满足各类型客户的需要。

公司销售模式以经销为主，目前经营稳定；直销收入主要为京东商城的“口 子窖官方旗舰店”、天猫的“口子窖酒类旗舰店”及原酒封藏口子窖销售收入。

2020 年公司在安徽省内市场进一步实施渠道下沉，继续推进县级及县级以 下区域市场深度运作，推进市场公司化管理，全面巩固省内整体市场份额，省外市场寻求与重点 经销商的战略合作伙伴关系，继续采取优胜劣汰的方式，保障了市场良性发展。

行业背景

白酒行业属于完全竞争性行业，行业的市场化程度高，市场竞争激烈。其消费主要呈现向主流品牌、主力产品集中的趋势，白酒产业也向品牌、原产地和文化集中，产业竞争加剧对弱小白酒企业的挤出效应，从整体上看，一线白酒企业延续增长态势，二三线白酒企业分化较为明显。

2021年以来高端白酒景气依旧，打款动销表现平稳向好，批价及终端价格持续上行，继续引领白酒行业价格升级和结构性繁荣。当前高端酒批价稳步上行，渠道及终端库存低位，在高端消费力旺盛的背景下，预计下半年高端酒批价依然具备较大的提升空间，同时奠定白酒板块下半年较好景气度。

公司护城河

1. 产品差异化

要想在市场上立足，除了品质过硬外，还需要足够的差异化。就是白酒品牌必须找准自己的定位，自身产品要有优势特点，也就是有区别于其他品牌之处。虽然说大树底下好乘凉，但大树底下不长草。

前有酱香型白酒贵州茅台，后有浓香型白酒五粮液，泸州老窖等，在高度饱和的细分市场如何突出自身产品的差异化成为企业需要考虑的问题。而口子窖作为兼香型白酒代表，也受到了市场的认可，算是后续发展的一大优势。

2. 深入下沉市场，进一步扩大影响

2020年公司在安徽省内市场进一步实施渠道下沉，继续推进县级及县级以下区域市场深度运作，推进市场公司化管理，全面巩固省内整体市场份额，省外市场寻求与重点。经销商的战略合作伙伴关系，继续采取优胜劣汰的方式，保障了市场良性发展公司是安徽省内白酒行业的龙头企业之一。

安徽省地处中东部地区，受到销售渠道、消费习惯等影响，销售势头旺盛。安徽作为粮食产区、产酒大省和重要的消费市场，公司的口子窖品牌白酒在省内具有很高的知名度。公司位于皖北地区，毗邻江苏、山东、河南等白酒消费大省，除安徽市场之外，公司产品在周边省份也具有较强的市场影响力。

3. 历史悠久的品牌文化

受中国酒文化的影响，白酒市场一直是受大众追捧的。而口子窖作为中国兼香型白酒代表，也是首批国家地理标志保护产品、首批中华老字号白酒品牌，获得了官方认可，成为白酒香型品鉴的中的一个固定标准。“中华老字号”的品牌文化也深入人心，在宣传上也是一大亮点。

筹码面分析

从筹码面上看，口子窖筹码主要集中在68-70元，套牢盘占比54.29%。

成长前景

白酒作为世界主要蒸馏酒品种之一，也是我国特有的传统酒种。在我国五千年的历史中，白酒始终是大众喜爱的饮品，也承载了文化的流转，酿酒一直以来都是我国重要的行业之一。

2021年及未来，随着居民消费水平提高和消费者消费观念的升级转变（比如更关注安全、健康、享受等），白酒行业转向常规增长、市场向名优酒、老品牌和核心产品集中度会进一步提高。而口子窖作为兼香型白酒的代表，有同时拥有“中华老字号”的市场认可度，未来发展还是可期的。