社区

$科济药业-B(02171)$ 

科济药业-B（02171.HK）

国内CAR-T细胞疗法领域领先者

招股价：29.60 - 32.80 港币

入场费：16565.26 港币

市盈率：亏损

保荐人：高盛、UBS

基石：有，9家机构（阵容强大）

绿鞋：有

行业：生物制药​

每手股数：500股

发行股数：全球  94,747,000

                  国际 85,272,000

                 香港  9,475,000 约 10 %，最高回拨至 50%

发行市值：167.93 ~ 186.09 亿港币

乙组门槛：400手（665w +）

申购日期：06/07 - 06/10

公布中签：06/17

上市日期：06/18

01

新股概况

>>>>公司基本面

科济药业于2014年在上海成立，是一家在中国及美国开展业务的生物制药公司，专注于治疗血液瘤和实体瘤的创新CAR-T细胞疗法。根据弗若斯特沙利文资料显示，科济药业已在中国、美国和加拿大获得7项CAR-T疗法的IND许可，在中国所有CAR-T公司中排名第一。

招股书中披露，科济药业目前已开发11款候选产品管线，其中6个正处于临床阶段。在11个候选产品中，10个是CAR-T细胞疗法，其中5个处于临床阶段。科济药业的核心候选产品CT053用于治疗R/R MM（一种血液恶性肿瘤），在所有管线候选产品中，CT053处于最成熟阶段。除CT053、CT032及KJ-C2111外，管线中的所有其他候选产品均用于治疗实体瘤，且正处于Ib期临床试验或更早阶段。

>>>>财务数据

招股书中财务数据显示，作为一家仍处于研发阶段的生物类制药企业，科济药业在2019年和2020年，几乎不存在商业化产品带来的营业收入，研发开支分别是2.1亿人民币和2.82亿人民币，相应的年度亏损为2.65亿人民币和10.64亿人民币。

烧着当下的钱，燃着未来的梦！

02

基石情况

科济药业此次IPO，一共引入九名基石投资者，合计认购金额高达2.3亿美元。包括LAV（礼来亚洲基金）、新华人寿、CloudAlpha（奇点资产管理）、睿远、WT、广发基金、Dymon Asia、常春藤、南方基金，以招股价中位数31.2计算，占全球发售股份总数的60.38%。

九名基石投资者中，最最值得关注的是LAV（礼来亚洲基金）和睿远。礼来亚洲基金（LAV）是一家卓越的专注于生命科学和医疗健康行业投资的风险基金，总部位于中国上海，并在中国香港和美国硅谷设有办公室，荣昌生物（9995.HK）、沛嘉医疗（9996.HK），传奇生物（LEGN.US）、燃石医学（BNR.US）和Metacrine（MTCR.US），圣湘生物（688289.SH）、康希诺生物（688185.SH，6185.HK）和艾力斯（688578.SH）等等优秀的企业，都有礼来亚洲基金的影子。

备注：LAV在2008年起始于礼来制药的风险投资部门，2011年成为独立运作的投资管理公司，礼来制药在LAV股权占比10%，两者互相独立。

还有一家：睿远基金，这几年玩港美股的或者都知道，他家近些年名气和高瓴不相上下，每次持仓公布时，大家争相抄作业。

03

新股点评

CAR-T细胞疗法听着很牛逼，它究竟能干嘛！有什么来头，又有什么用途？

癌症，相信每一位都知道，它离我们很近，又离我们很远！人类医学在与癌症斗争中，是如何认识癌症，又是如何治疗癌症的？

癌症来自基因突变，即DNA出错。正常细胞在经过一定次数的分裂之后，都会自然死亡，控制细胞分裂的是基因，即DNA，在最理想状况下，DNA复制转录出错的概率是十亿分之一，DNA在复制转录过程中，出了BUG，使得某类细胞拥有了无限分裂的技能，原本是到点死亡，这下出麻烦，这家伙竟然没有寿命限制，会无限分裂，最终靠数量把人体压垮。

本质上，癌细胞就是一种追求长生不老的正常细胞，它妈的，还成功了。此时咋办？其实不必过于担心，人体有免疫系统，可以将这些细胞给弄死，只是万事没有绝对，咱们这免疫系统也是有漏洞了，癌细胞找到了这个漏洞。

问题搞清楚了，那咱们抄家伙上啊！**这万恶的癌细胞。。。咱搞？

• 切除，可以理解成将癌细胞的老家给抄了。
• 放疗/化疗，此方法可以理解对免疫系统的一种补充，免疫系统因为有漏洞，没有将癌细胞杀干净，那咱们搞个方法再杀一遍。

上述两种都算属于早期治疗的方法，其负作用大和效果不是最佳，在追求生命长久的道路上，聪明的医学人士又有了新的发现。

一开始，人类使用的都是“堵”的方法，既然“堵”的方法有不足，能不能用“疏”的方法。

前面提到了，癌细胞也是由DNA控制的，能不能想办法研究下癌细胞的DNA，看看这玩意思和正常的细胞有何不同？

经过科学家的深入研究，发现不同的癌细胞在不同编号的染色体上有一些细微的区别，或短或长或易位，那能不能想办法在这里搞点事，这就是现在治疗癌症方面近些最火的名词“靶向药”。

然而，“靶向药”这玩意思有一个非常致命的缺陷，癌细胞种类太多，找“靶点”太难，甚至有些还没有“靶点”，找到“靶点”再到搞出药，周期太长，成本太高了。

不行，还得换种思路搞事情！

到目前为止，咱们上了切除、放疗/化疗、打靶治疗等手段，这一些手段实际上都是用外力，直接硬刚癌细胞，而忽略了人体自身最强大的武器：免疫系统。由于免疫系统自身存在漏洞，使得癌细胞未能被全歼，我们能不能想想办法，把这个漏洞给补上呢？

一直说免疫系统有漏洞，那究竟是什么漏洞呢？主要是两个漏洞：

• 自检系统漏洞，免疫系统的战斗原则一般是先识别再杀伤。如果免疫系统要对人体每一个细胞进行识别检查，那肯定得累死，咱们摄入的食物不足以支撑如此高能耗的行动。所以，人体细胞进化出了一种自我检查的能力，正常细胞变成癌细胞后，被检查点会有异常信号，一旦发起异常信号，免疫系统纠集队伍搞事。只可惜，癌细胞也非常聪明，有一些癌细胞不发出异常信号，那就搞不了事。
• 暗号系统漏洞，除了自检之外，免疫系统还有对暗号的功能，对于那些暗号给错的细胞，免疫系统又纠集队伍搞事，但是癌细胞嘎么多，总有几个漏网之鱼。

漏洞找到了，那就好办了！怎么搞？

就是当下治疗癌症最前沿的两项技术：PD-1和CAR-T。叨逼叨这么久，终于说到了今天的主角，说了这么多干啥呢！就是要告诉大家，CAR-T是当下最牛逼的技术之一。

PD-1针对的是暗号系统的漏洞，CAR-T针对的是自检系统那些不发出信号癌细胞的漏洞，两项都是当今时下最热门的治疗癌症的技术手段。

04

申购计划

申购计划：参加申购，上乙组。