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5月31日，**中央政治局召开会议，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

消息公布第二天便是儿童节，引发了社会热议。A股母婴相关上市公司尾盘拉升，贝因美、爱婴室均涨逾7%。此外，辅助生殖板块也有异动，港股生殖龙头锦欣生殖大幅飙升，涨幅一度超过20%。

国内多家证券针对“三胎”题材给出了未来一段时间的投资方向。其中华泰证券分析，受益于政策落地，三胎主题应关注7条主线：1)母婴生活用品，如母婴连锁店、纸尿裤及上游(SAP、ES纤维等)；2)母婴医疗保健，如胎监及护理仪器、辅助生殖、儿童用药等；3)奶制品，如奶粉等；4)婴幼儿教育；5)母婴服饰；6)玩具、少儿动漫等；7)MPV产品占比高的汽车等；可挖掘主题与消费“多极化”崛起(新世代占比进一步提升)和消费“第二次”下沉(低线城市、县域乡村生育率相对更高)相关性较高的机会。

但显然，网上对于“三孩”调侃多于行动，段子多于支持。从“超生”到”不生“，才过了短短30年。

小品《超生游击队》是一代人的回忆，图片来源央视截图

现在大城市的年轻人“不想生，不愿生，婚都不想结”,图片来源知乎

而从长期来看，中国总和生育率仅有1.3%，远远低于世代交替红线。国内老龄化。少子化趋势愈发明显，同时，国内六七十年代的“婴儿潮”一代逐渐步入老年，“银发经济”和养老问题愈发突出。养老方面，以美国为参考，目前美国二战后出生的“X世代”正逐步退休，有媒体报道称美国目前每日有1万人退休。而从《华尔街日报》日前发布的《婴儿潮之痛：他们是美国数十年来最老无所养的一代》中，我们亦能看到目前中国60,70后一代的困局。

“受长时期低利率的刺激，美国婴儿潮一代高筑债台，应对不断上涨的住房、医疗和大学教育开支。利率走低伤及了这些人的生活保障。……人均寿命的延长，加上教育成本的攀升，使得五、六十岁的人还要供养已成年的子女和更年迈的亲属。”此外，还有个人退休账户401k在经济危机中”伤筋动骨“和日益增加的人寿保费开支。

与中国不同的一点是，美国股市可能也会因此迎来一波抛售。在2016年，税收政策中心发现美国股票市场中有37%由如个人退休账户和401k的退休账户持有。因为强制退出机制，这一波抛售会使市场上充斥着价值数十亿美元的股票和债券。

很难说类似的抛售会不会在中国发生。首先，中国类似401k的计划并没有美国历史那么长，规模也比美国小得多；其次，此类计划的参与者也远远未到退休年龄。而提到散户，Mob数据公布的中国股民画像数据显示，目前，中国股民主要集中在25岁至44岁之间，这一年龄段股民占比超过七成。45岁以上股民占比13%。

互联网股民年龄分布，图片来源：Mob数据

纵观全球二战后的经济发展，“人口爆炸”带来的巨大需求催生了一批巨型公司。在中国，这表现为对外开放后，为全球提供了海量的廉价劳动力和巨大的消费市场，从而高效率的承接了亚洲“四小龙”的产业转移。随着大学扩招，改革开放后出生的一代人接受高等教育率大幅提升，现在中国正在走从“制造工厂”到“技术工厂”的路子。在未来，“人口负担”能否持续转换为“人口红利”，能否保证合理的人口增长率，是中国的难题，也是世界的难题。

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