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铁矿石期货主力合约又创新高！

在上周冲破1100元大关后，4月26日，铁矿石主力合约2109一度大涨超6%，触及1166元/吨，再创历史新高。4月27日，铁矿石延续涨势，下午收盘大涨1.89%。

虽然铁矿石价格快速上涨对相关开采企业来说是好消息，但对于钢铁行业，甚至对经济发展来说是不利的。

针对大宗商品涨价行为，**此前表示要加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。

发改委则表示，我国有充足的宏观政策空间，大宗商品不具备长期上涨基础。

那么近期铁矿石价格持续大涨的内在逻辑是什么呢？未来还有没有上涨空间？

铁矿石是钢铁生产企业的重要原材料，是含有铁单质或铁化合物，能够经济利用的矿石。

铁矿石的种类很多，用于炼铁的主要有磁铁矿（Fe3O4）、赤铁矿（Fe2O3）和菱铁矿（FeCO3）等，其中磁铁矿、赤铁矿含铁量较高。

世界上铁矿资源主要集中在澳大利亚、巴西、俄罗斯、中国等国，分别占全球总储量的28.24%、17.06%、14.71%、11.76%，合计占比71.77%。

从产量来看，澳大利亚和印度依然排在第一、第二位置，合计产量超过全球产量的50%，中国、印度的产量位居第三、第四。

国外的铁矿资源比较集中，而且品位较高，国外矿企形成了规模优势，对铁矿石市场具有很大的话语权。

具体来看，巴西的淡水河谷、澳大利亚的必和必拓、力拓、FMG四大矿山基本上垄断了整个铁矿石供应市场。

2020年，全球铁矿石产量为22.21亿吨，其中淡水河谷、必和必拓、力拓、FMG铁矿石产量分别为3.00、2.55、2.86、2.08亿吨，合计占比高达47%。

我国的铁矿石储量虽然不少，但贫矿多、富矿少，平均品位低于世界平均水平。

并且我国是第一大钢铁工业大国，铁矿石需求量全球最大，占比在50%以上，自身铁矿石产量根本无法满足下游需求，每年都需要从国外进口大量的铁矿石。

根据海外总署统计数据，2020年我国铁矿石进口量高达 11.7 亿吨，约占国内铁矿石表观消费量的 82%，对外依赖度非常高。

我国进口铁矿石主要来自澳大利亚、巴西、南非、印度等国，其中澳大利亚和巴西占比80%以上。

自2020年4月份以来，我国铁矿石期货从542元/吨，一直涨至目前的1158元/吨，短短一年累计涨幅超过100%，这是什么原因导致的呢？

初步梳理下来，主要有量化宽松加码、供给恢复放缓、需求持续复苏、运费上涨等多方面原因。

2020年因新冠疫情影响，世界经济受到严重冲击。美国、欧洲、日本等国家和地区纷纷开启了量化宽松的步伐，美国还抛出了9000亿美元援助计划和1.9万亿美元刺激方案。

在海外货币普遍超发的情况下，这必然会推动大额消费和大宗商品生产领域的投资。

并且，这还会出现高通胀预期，而大宗商品通常被视为通胀对冲工具，也会吸引更多的资金来投资。此外，美元持续走弱也推动大宗商品的集体上涨。

另外，随着国际贸易市场的持续复苏，航运景气度不断提升，出现运费上涨，集装箱一箱难求的局面。此前苏伊士运河堵船事件也推动集装箱船运费创新高。

而四大矿山的铁矿石主要通过航运送往世界各地，这无疑增加了铁矿石的销售成本，助推铁矿石价格进一步上涨。

从供给角度来看，我国的铁矿石以进口为主，2021年一季度我国铁矿砂及其精矿进口总量为28343.5万吨，同比增长约8%，支付金额增长了79.4%，达到427.38亿美元。

其中3月份进口量为1.02亿吨，同比增长19.05%，澳大利亚矿石进口量6139.89万吨，同比增长13.1%，占比6成以上。

进入4月份以后，受天气等因素影响，澳大利华至中国的铁矿石发货量急速下滑。整体来看，跟前几年对比，我国今年以来铁矿石进口量整体变化不大。

从库存来看，目前进口矿总库存整体不高，库存消费比维持在低位。

展望未来，澳大利亚、巴西铁矿石增产的可能性比较小，虽然这些生产商能够增加产量，但他们不一定会增产，因为他们更倾向于严格控制发货量，生产更高品位的产品，以确保更高的市场价格。

目前澳大利亚主要铁矿生产商投资的新矿中，很大一部分是替代产能。

需求方面，在全球经济持续复苏下，基建行业快速回暖，这将带动铁矿石需求的快速增长。

我们是基建大国，近年来粗钢产量稳步提升，产量占到全球50%左右，这为铁矿石需求提供了很好的保障。

另外，美国推出了2.25万亿美元基建计划，这也将推动全球基础设施建设快速发展。

从铁矿石下游钢铁的应用市场来看，有50%以上主要用于建筑领域，今年以来，我国房地产投资持续向好，美国房地产行业景气度提升，钢材需求量也会大幅提升。

但由于钢铁是个重污染行业，目前市场上主要担心的是碳中和政策会对钢铁限产。

自今年唐山限产政策发布以来，247家日均铁水产量影响大约10万吨左右，整体还处在历史比较合理的区间。随着限产行动常态化发展，一些整改、检修产能或将重新生产。

另外，部分钢厂的单吨利润在4月史无前例的冲破了1000元大关，这将会刺激企业加码生产的热情，从而加大铁矿石补库存力度。

总体来看，目前铁矿石长短期逻辑略有不同，短期来看，受海外疫情好转各地复工复产影响，以及下游端钢材消费持续向好，钢厂高利润的影响，铁矿情绪面较为乐观，铁矿石价格仍有走强趋势。

但是长期来看，在碳中和、碳达峰大背景下，限产压产仍将作为今年交易核心逻辑。如果限产不再扩大，则铁矿大体供需略过剩，而一旦压产范围扩大，则铁矿石将进入到过剩状态，后续应更多关注政策层面变动。

铁矿石涨价对上游采选公司来说是利好，因为我国铁矿资源分布比较分散，品位较低，目前没有形成比较大型的铁矿石巨头。主营业务为铁矿石的上市公司主要有海南矿业、金岭矿业等。

海南矿业（601969）：铁矿资源储量2.68亿吨(国内第一)，平均品位46.68%(第一)，产品直销宝钢、首钢等多家国内企业。2020年铁矿石业务收入19.96亿元，占比72.23%。

金岭矿业（000655）：中国首家铁矿石公司，铁矿资源储量1.23亿吨(第三)，平均品位45.23%(第二)，高品位铁精粉含铁量基本在65%以上。2020年铁精粉收入10.44亿元，占比72.76%。

（文章来源于：解析投资）