社区

刚送走一季度末的波动，市场又迎来三重压力的集中检验：伊朗局势走向、中美通胀读数、以及美联储的政策信号。三者相互交织，任何一个方向的超预期变化，都可能引发连锁反应。 一、本周三大核心主题 1. 地缘风险：伊朗局势持续升温 特朗普对伊朗设定的“最后通牒”于周一到期。霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运石油量，局势一旦长期僵持，油价中枢将系统性上移，并向全球通胀全面传导。 2. 通胀压力：中美数据密集落地 美国3月CPI环比预计创2022年6月以来新高；中国PPI同比有望由负转正。中美通胀格局出现分化，通胀交易将成为本周主线。 3. 货币政策：美联储会议纪要出炉 市场已基本排除年内降息预期。周四深夜公布的3月FOMC会议纪要，将揭示鲍威尔对“战争型通胀”的真实态度，直接牵动科技股估值锚。 二、每日事件前瞻 周一（4月7日） ●伊朗最后通牒到期：伊朗明确拒绝开放霍尔木兹海峡，双方军事动作仍在升级，这是全周最重要的“尾部风险”触发点。 ●美国3月ISM非制造业PMI：可与前期制造业数据交叉验证服务业景气度。 ●港股休市（清明节）：成交量受港股通资金缺席影响。 周二（4月8日） ●三星Q1业绩预告：市场预期营业利润约40.5万亿韩元，接近2025年全年水平，核心驱动来自内存芯片超级周期。若超预期，将强化HBM需求叙事，利好台积电、SK海力士、美光等产业链；若低于预期，半导体板块或面临估值回调。 ●美国耐用品订单 & 纽约联储通胀预期：后者将检验消费者对油价传导的实时感知，是CPI数据的先行参考。 ●港股休市（复活节）。 周三（4月9日） ●原油库存数据（API/EIA）：在伊朗局势高度紧张背景下，库存变化对油价的边际影响力显著放大。 ●新西兰联储利率决议：市场预计维持不变，后续路径取决于中东局势的传导。 ●芝加哥联储主席古尔斯比讲话：或为次日FOMC纪要定调，留意措辞变化。 周四

3.28的时候在4100左右加仓了黄金，然后4600卖了，因为最近开始看空，油价长成这样，估计黄金顶不住，等一波回调吧。$黄金主连 2604(GCmain)$  $黄金ETF-SPDR(GLD)$  $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$  

 本周热点事件 中东局势升温：美国据报正为对伊朗发动地面行动做准备，胡塞武装向以色列发射弹道导弹，红海及曼德海峡航道安全风险上升。 G7释储讨论：G7财长、能源部长及央行行长召开会议，讨论是否联合释放战略石油储备以应对油价上行压力。 美国3月非农：2月就业骤降9.2万的阴影未散，本次数据能否反弹，直接左右市场对美联储降息节奏的判断。 港股财报季收官：智谱、壁仞科技、兆易创新等AI与硬科技核心标的密集披露年报，将直接指引相关板块后市走向。 特斯拉一季度交付：市场预期已从175万下调至168.9万辆，实际数字能否守住下修后的预期备受关注。 港美股休市：周五因耶稣受难日全天休市，本周有效交易日仅四天。 每日事件 周一（3月30日） 关键词：G7会议 · IPO日 · 蓝筹财报 · G7财长、能源部长及央行行长召开会议，讨论释放战略石油储备 · 新股上市：德适-B（02526）、瀚天天成（02726）、极视角（06636）、华沿机器人（01021） · 财报：兆易创新、澜起科技、壁仞科技、中国银行、农业银行、中国神华、美的集团、顺丰控股、赛力斯、赣锋锂业等 周二（3月31日） 关键词：中国PMI · 智谱首秀 · 耐克财报 · 中国3月官方制造业PMI · 美国2月JOLTs职位空缺 · 新股上市：傅里叶（03625）、铜师傅（00664） · 财报：智谱（02513）、优必选（09880）、名创优品（09896）、万科企业、霸王茶姬（CHA，盘前）、耐克（NKE，盘后） 周三（4月1日） 关键词：特斯拉交付 · ADP · ISM · 特斯拉等新能源车企公布一季度交付数据 · 美国3月ADP就业人数（非农前哨） · 美国3月ISM制造业PMI 周四（4月2日） 关键词：初请失业金 · 美国当周初请失业金人数 周五（4月3日） 关键词：美国非农 · 港美股休市 · 港美股

关于黄金，我认为是会反弹的。特朗普嘴上说和伊朗沟通顺利、放出五天内不打仗的消息，其实本质就是美国主动退让，随之油运风险彻底反转，市场开始押注油价走弱；油价预期下行，通胀压力就跟着缓解，美联储的降息叙事重新抬头，这直接利好黄金，同时美国对外示弱也会压制美元走弱，进一步给金价托底；虽然局势缓和之后，市场避险需求会被清空，按理说会利空黄金，但这点影响在当前节点非常弱，完全抵不过降息和弱美元带来的多头推动力，所以黄金估计会顺势走出反弹行情。$黄金ETF-SPDR(GLD)$  $黄金主连 2604(GCmain)$  

混迹港美股多年，见过千奇百怪的市场套路，却从没见过黄金走成如今这副“死样”——涨不动跌不下，GVZ波动率指标从40%+跌到25%-30%，22万散户被磨到弃盘，连交易软件都懒得打开。不少朋友来问我，黄金牛市是不是彻底凉了？作为老韭菜，我敢拍着胸脯说：这哪是熊市，分明是华尔街为了35兆美债，布的一场精准阳谋！ 当下黄金的僵局，市场都在说“上方套牢盘重，下方有支撑，多空平衡了”，这话对，但只说对了皮毛。表面看，5200关口几次假突破套牢了大批追高资金，稍微拉升就有解套盘砸盘，再加上10年期美债2.2%的实际利率，无风险躺赚把黄金的增量资金全吸走了，自然拉不动。但市场里哪有那么多“巧合”？这几次假突破，根本不是主力拉升失败，而是刻意的诱多和资金驱赶！ 美国财政部天量发债，急着找全球资金接盘，怎么才能让钱从黄金市场乖乖流向美债？答案就是把黄金变成“赚不到钱还磨人”的垃圾市场。连续假突破让散户形成“一买就套”的条件反射，再配合美债的无风险收益，完美完成资金导流。说白了，我们在黄金里被磨得失去耐心的每一分钱，最后都成了美债的接盘资金，这是华尔街和美联储联手演的一出戏，黄金的垃圾时间，从一开始就是为美债发行让路的人为设计。 那黄金为啥又跌不动？一方面，全球央行还在不计成本买黄金，连历史高位都拦不住，这哪是短期避险？分明是去美元化的“军备竞赛”。石油美元体系早就松了，沙特和中国搞石油人民币结算，金砖国家推本币贸易，美国动辄冻结他国资产，让各国看清了美元的政治风险。黄金作为超主权货币，是摆脱美元依赖的唯一锚点，央行购金是国家金融战略，根本不在乎短期涨跌，主力敢深度砸盘，丢的筹码只会被央行照单全收，再也拿不回来。 另一方面，亚洲散户的积存金抄底，反倒成了主力的“免费护盘手”。咱们对黄金的偏爱刻在骨子里，越跌越买的定投习惯，让金价稍回调就有买盘托底。主力根本不用花真金白银护盘，躺着用时间磨掉高位

作为一个在港美股摸爬滚打了10年的老股民，每年最期待的日子不是春节，而是老黄穿着那件招牌皮夹克走上舞台的那一刻。 素有"AI界春晚"之称的英伟达GTC 2026大会，于3月16日在加州圣何塞正式开幕，黄仁勋在可容纳1.8万人的SAP中心发表主题演讲。 一、老黄到底发布了什么？ 核心词只有两个字：Scale Up（继续堆！） 这次大会，老黄推出了两款GPU——一款是去年Blackwell的升级产品Blackwell Ultra GB300；二是全新一代芯片架构Vera Rubin以及Rubin Ultra，Rubin的性能将是Hopper的900倍，这款AI芯片计划在2026年下半年推出。 900倍！这不是打印机升级，这是直接让你的旧GPU去博物馆报到。 但更让我震奋的是另一个数字：黄仁勋在演讲中确认，英伟达的旗舰芯片将帮助公司到2027年创造1万亿美元的营收。这句话也是整场演讲股民们最兴奋的时刻，英伟达股价盘中最多上涨超4%。 万亿美元营收。全球没有几家公司敢说这种话。老黄说了，市场信了一半。 除了芯片，本次大会还有几条主线： 第一，推理芯片战略落地。 英伟达在本次GTC大会上有望推出整合Groq LPU技术的全新推理芯片，以应对AI推理侧高效能、低成本的需求及行业竞争。这意味着英伟达已经意识到——光靠卖训练GPU不够，推理这块蛋糕也得拿下。 第二，AI工厂操作系统Dynamo。 老黄推出了DGX Spark、DGX Station计算机与Dynamo操作系统，把英伟达从"卖芯片"升级成"卖AI工厂整套解决方案"。这一步很关键，类比苹果不只卖手机还卖iOS生态。 第三，机器人大开源。 英伟达推出并开源全球首个开源机器人基础模型Isaac GROOT N1，并与Google DeepMind、Disney Research合作开发开源物理引擎Newton。 二、最值得关注的受

最近看英伟达的财报，数据确实漂亮——营收680多亿美金，增长73%，数据中心业务占了九成以上。按说这成绩单够能打的，结果股价没啥大动静，就在那儿横盘。 这事儿挺有意思。市场现在的想法变了：以前是“这季度又超预期了吧”，现在是“明年还能这么猛吗”。 印钞机还在转，但结构变了 数据中心那600多亿收入，背后有几个新变化。 一是客户变了。以前主要靠几个云厂商大客户，现在多了俩新金主——中东那些土豪国家，手里攥着主权基金，拼命砸钱搞AI，生怕错过这班车；还有企业级客户，虽然单个订单没那么大，但数量多、增长快。 二是网络业务火了。收入翻了两倍多，为什么？因为现在搞AI不是堆几块显卡就完事了，动不动就是上万张卡连在一起干活，卡和卡之间怎么高速通信，这事儿比卡本身还难。英伟达现在卖的不光是显卡，是一整套解决方案。 最值得关注的是采购义务——它对台积电的订单承诺从160亿飙到了950亿美金。这事儿有两面看：看空的说是豪赌，万一需求不行就砸手里了；看多的说这是卡位，竞争对手想买都买不到产能，拿什么跟它打？ 不满足于卖铲子，开始修铁路了 以前我们说英伟达是“AI卖铲人”，谁挖金子都得买它的铲子。但现在人家不满足于这个了。 它砸了260亿美金自己搞大模型，还开源出来。什么意思？就是说以后你用不用我的显卡都行，只要你用我的软件框架，数据流和开发习惯还是在我手里。从“让你不得不买我的硬件”变成了“让你离不开我的生态”，这招挺高明。 它还搞了个智能体平台——你可以理解成让AI自己干活的那种工具。一旦企业开始用这套东西做自动化，以后所有业务流程都跑在英伟达的架构上，那粘性就更大了。 这种从硬件到软件的转型，如果成功，市场可能会用SaaS公司的逻辑来给它估值，市盈率天花板就能打开了。 麻烦也不少：战火、禁令和缺电 3月初有个事儿挺吓人——AWS在中东的数据中心被无人机炸了。这是第一次有人把AI基础设施当靶

看了这份Oracle刚出炉的2026财年第三季度财报，我脑子里蹦出的第一个词就是“炸裂”。说实话，在科技行业摸爬滚打这么多年，很久没见过这么有冲击力的数字了。咱们今天就坐下来，好好聊聊这份财报，也聊聊我对Oracle未来的一点看法。 咱们先来看看最核心的几个数据。这个季度，Oracle的总营收达到了172亿美元，美元口径下增长了22%，剔除汇率影响也有18%的增长。你可能对这个数字没什么概念，但要知道，这可是Oracle十五年来头一回实现有机总营收和非GAAP每股收益同时增长超过20%。这种“双二十”的增长，放在任何一个体量的科技公司里都算得上是佼佼者，更何况是Oracle这样的巨无霸。 当然，最让我兴奋的还是云业务。云总收入达到了89亿美元，同比增长44%。其中，云基础设施（IaaS）的收入表现尤其抢眼，49亿美元的收入，增速高达84%！这意味着什么？意味着市场对Oracle的云基础设施，特别是AI算力的需求，正处于一个极度饥渴的状态。这从另一个数字也能得到印证：剩余履约义务，也就是RPO，这个代表了未来确定收入的指标，居然达到了5530亿美元，同比增长了325%！你没看错，是325%。这是一个天文数字，也是对未来收入最强有力的保障。这些合同里，大部分都是大规模的AI合同。而且Oracle做得很聪明，这些合同的硬件设备要么是客户预付款让Oracle去采购GPU，要么是客户自己买好GPU交给Oracle来托管。这样一来，Oracle就不用为这些暴增的订单去额外筹措巨量资金，很好地平衡了增长和资本的关系。 再往下拆解，Oracle的数据库云业务增长了35%，而多云数据库的收入增速更是达到了惊人的531%。这说明什么？说明Oracle的数据库正在打破过去那种封闭的印象，开始大规模地进驻AWS、Azure、Google Cloud这些竞争对手的平台。用户可以在任何云上使用Orac

哎呀，昨天港股可热闹了，腾讯（00700.HK）突然就来了一波暴力反弹，看得人一愣一愣的。表面上看，是因为他们家“龙虾”全家桶——Workbuddy、QQ-bot、Qclaw这些新产品扎堆亮相，但真正让市场炸锅的，其实是The Information爆的一条消息：微信Agent要来了！据说年中就能小范围试试，三季度全面上线。 消息一传开，大家瞬间就嗨了。你想啊，微信有14亿月活用户，把AI塞进这个超级APP里，那想象空间可比单独搞什么产品大多了。 其实这事儿吧，也不算啥新鲜玩意儿 微信Agent这个项目，其实去年Q2、Q3的时候，内部调研和腾讯业绩会上就提过。大概意思就是用AI调用微信里的小程序，帮你打车、点外卖、订票，一句话搞定，多方便。 那会儿为啥没大张旗鼓地宣传呢？说白了，大模型那时候还不咋成熟，算力也紧张，再加上微信一直对用户体验抠得特别细，腾讯就闷着头自己打磨，没咋声张。 直到这次The Information把窗户纸捅破了：这项目由微信技术负责人周颢直接向张小龙汇报，优先级高得很。如果顺利的话，今年年中就能小范围尝鲜，Q3全面推开。 其实刘炽平去年Q3电话会也打过预防针：“微信最终会推出一个Agent。”只不过当时他说还在“非常早期的发展阶段”。 那市场为啥突然这么激动呢？ 这里头有两层心理变化吧。 第一，年初那会儿AI bot大战，元宝面对字节豆包的攻势，确实有点吃力。大家对腾讯AI的信心就稍微打了点折扣。 第二，微信Agent的时间表一出来，大家突然意识到：腾讯最擅长的不就是生态吗？抖音再牛，也牛不过微信里那几百万个小程序织成的那张网。把AI入口绑在微信上，这不就等于给腾讯AI插了根最粗的管子嘛！ 美银证券第一时间就发研报，说AI代理和微信功能会是催化剂，维持腾讯“买入”评级，目标价780港元。国信证券也跟着补了一刀，说腾讯“用户+场景”的天然优势，让它成了

美伊地缘变局与宏观经济影响 穆杰塔巴正式接任伊朗最高领袖，标志着伊朗彻底告别哈梅内伊时代“斗而不破”的地缘平衡，进入以复仇为核心叙事的全面对抗周期。作为伊斯兰革命卫队首选的接班人，曾参与两伊战争并掌控民兵组织“巴斯基”，56岁的穆杰塔巴身负家仇国恨——其母亲、妻子等多名亲属死于美以空袭，长期担任其父的权力“守门人”，素有“迷你最高领袖”之称，更是被特朗普公开宣称“不可接受”的强硬派。 地缘维度上，此次权力交接是伊朗神权体系对美以军事打击的直接回击，彻底锁死了与西方缓和的外交路径。正如接近德黑兰的地区官员对路透社的评价：“世界将会怀念他父亲的时代”，穆杰塔巴的铁腕姿态将彻底改变伊朗的内外政策轨迹。对内，他将进一步扩大革命卫队对安全、经济体系的掌控，收紧国内管控、压制改革派；对外，其将强化对胡塞武装、真主党等代理人网络的支持，红海航运、波斯湾原油通道、黎以边境的冲突将全面升级，美伊直接军事对抗风险大幅抬升，中东从局部冲突进入全域动荡。 宏观经济维度上，冲突升级直接冲击全球能源供给：承担全球30%原油海运贸易的霍尔木兹海峡通行风险陡增，将推动国际油价中枢长期上移，逆转全球通胀下行趋势，欧美央行降息周期被迫推迟，全球经济滞胀风险加剧。对中国而言，虽面临输入性通胀、外需疲软的压力，但也获得了深化中东能源、基建合作的战略窗口。 长线资产配置应对与结构性机会 在地缘冲突常态化的背景下，长线资产配置需遵循“安全垫打底、确定性为主、结构性机会突围”的核心逻辑，兼顾风险对冲与长期收益。 底仓层面，以黄金与高等级利率债构建安全垫。黄金是地缘动荡与滞胀环境下的核心对冲标的，可长期配置黄金ETF与实物黄金，对冲黑天鹅风险，主看GLD； 主线层面，把握能源与国防军工的长期确定性。油价中枢上移将持续利好上游油气龙头、油服设备与能源安全产业链，如CVX、XOM、OXY；全球军费开支上行背景下，精确制导、无