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按今天公开转述的 CNBC 新访谈，压成关键短句： • 退 CEO，不退投资。  • Greg Abel 拍板，巴菲特强力背书。  • 还在办公室，还在看机会。  • 刚小买一笔，但没说买什么。  • 这轮下跌，“不算什么”。  • 现在还没便宜到让他重仓。  • 真正大跌，才会大举出手。  • 苹果卖早了，但仍然看好苹果。  • 手里现金很大，继续等大机会。  • 更担心美元地位，也反感市场“赌场化”。  伊朗战争、关税、市场波动，都是背景噪音。  • 没人知道短期市场怎么走。  • 社会越来越阵营化，所以他少谈政治。  • 不想让公司员工替他的政治立场买单。  

$名创优品(09896)$ 3月31日，名创优品公布了截至2025年12月31日的最新季度和全年业绩。这份财报最值得关注的一点，是它同时呈现出了两种看起来有点“拧巴”的信号：一边是营收继续高增长、门店继续扩张、海外和TOP TOY都很猛；另一边是法定利润明显下滑，利润率也承受了一定压力。说白了，这是一份“主业很强，但报表被投资和融资项目拖累”的财报。全年营收达到214.44亿元，同比增长26.2%；单季度营收62.54亿元，同比增长32.7%，都创了新高。经调整净利润28.98亿元，同比增长6.5%；但按法定口径，全年利润只有12.10亿元，明显低于上年的26.35亿元。 先看最核心的经营面，名创优品的主营业务其实并不差，甚至可以说挺能打。全年MINISO主品牌收入195.25亿元，同比增长22.0%；其中中国内地收入同比增长16.8%，而海外收入同比增长29.3%，海外收入已经占到MINISO品牌收入的44.2%。到了最新季度，这种加速更明显：MINISO主品牌季度收入同比增长27.7%，中国内地增长25.0%，海外增长30.5%。TOP TOY更猛，全年收入19.16亿元，同比增长94.8%；单季度收入5.99亿元，同比增长111.8%。这说明名创优品现在已经不是单靠国内开店拉增长，而是“国内恢复+海外扩张+TOP TOY放量”三条腿一起走。 从同店表现看，这种增长质量也不算差。全年集团整体同店销售增长是低个位数，最新季度则提升到中个位数。公司管理层特别提到，2025年12月季度，中国内地同店GMV增长达到中双位数，美国市场同店GMV增长达到低二十位数。这个信息很重要，因为它意味着增长不只是“新店越开越多”，老店本身也在变得更能卖。尤其是在消费环境并不算轻松

过去24小时，中东局势发生了三大剧变，这不仅是国际新闻，更将直接影响我们未来的物价、股市和钱袋子。简单来说，战争正在从“双边互撕”走向“多方混战”，从“空中打击”演变为“地面行动”。 给大家梳理了几个必须知道的硬核信息： 💣 战场的三大危险信号 胡塞武装正式下场： 周六胡塞武装向以色列发射了导弹，这是开战以来最大的扩圈事件！最吓人的是，他们可能试图关闭红海航运。如果这样，全球将面临“霍尔木兹海峡 + 曼德海峡”双重封锁的噩梦，每天500万桶石油运不出来。 美军准备地面夺岛： 五角大楼正在筹备有限的地面作战，目标直指掌控伊朗90%石油出口的哈尔克岛。目前3500名美军已经抵达，后续可能还要增兵一万。 “口水战”与现实脱节： 特朗普喊话称伊朗已经同意了“大部分条件”，但现实是——以色列在疯狂轰炸伊朗的基础设施，而伊朗议会正推动退出《核不扩散条约》（NPT），甚至威胁要打航母！ 🛢️ 你的钱袋子：油价要上天？降息要泡汤？ 各方都在博弈，但市场是最诚实的。本周将是关键的转折点： 原油市场惊现“巨大裂缝”： 目前布伦特原油冲上116美元，WTI突破100美元。但你知道吗？迪拜原油的现货实际交割价已经高达126美元，比期货（纸面）价格高出了整整76%！ 这说明虽然有政客在“喊话”压油价，但实体的石油供应已经极度紧张。机构警告，如果供应持续中断，油价飙到150美元甚至200美元都不是没可能。 通胀阴影逼近，降息预期暴跌： 因为油价下不来，经合组织（OECD）已经将美国2026年的通胀预测大幅上调至4.2%。分析师预测，这场战争大概率会拖到秋天。这意味着2026年美联储不仅可能不降息，加息的风险还在直线上升！ 👀 本周盯紧这三件大事（直接影响股市） 战争进入第30天，波动会极其剧烈，建议大家本周重点关注以下三点： 美联储主席鲍威尔讲话（今晚）： 听听他的口气，如果他觉得通胀压不住了（放鹰）

总的来讲，宏观地缘依然会持续扰动，但只要，不要走到“连“在谈”这种信号都不再释放”这样的情形的话，那么整体都还是可控或有边界和约束的，那么思路上就应该利用阶段性的扰动带来的波动去逆向思维和行动即可。[冷漠]  

$蜜雪集团(02097)$ 今天刚发的 2025 年度业绩公告了。先给你一个最重要的判断：这份财报核心不是“赚得更多”这么简单，而是门店继续大扩张、供应链收入继续放大，但毛利率开始出现结构性压力。 收入分解：增长很快，但几乎全部建立在“卖货给加盟商”之上 2025 年蜜雪冰城收入 335.6 亿元，同比增长 35.2%；毛利 104.5 亿元，同比增长 29.7%；年内利润 59.3 亿元，同比增长 33.1%。单看表面，这是一份非常强的增长财报。 但更重要的是收入结构。2025 年，公司 商品和设备销售收入 327.7 亿元，同比增长 35.3%；加盟和相关服务收入 7.94 亿元，同比增长 28.0%。也就是说，蜜雪 约 97.6% 的收入来自向加盟商卖货和卖设备，加盟费及相关服务费收入占比仅 2.4%。这说明蜜雪并不是靠“收加盟费”挣钱，而是靠门店越多、加盟商越活跃、采购量越大，供应链收入越高。 所以这份财报的增长逻辑可以概括为一句话：门店网络扩张，带动供应链销售放大，进而推高收入和利润。 2025 年末门店总数从 46,479 家增至 59,823 家，同比增长约 28.7%；其中中国内地门店同比增长约 33.1%，但海外门店反而从 4,895 家降到 4,467 家。这意味着增长主要还是靠国内市场，而不是海外全面开花。 行业背景：蜜雪仍在好赛道里，但行业已经没那么轻松了 从行业看，蜜雪仍然站在一个长期增长赛道上。根据公司招股书引用的灼识咨询数据，中国现制饮品市场 GMV 预计将从 2023 年的 5175 亿元增长到 2028 年的 1.1634 万亿元，对应 17.6% 的复合增速；其中 10 元以下的大众现制饮品是增长最快的价格带之一，预计 202

$Preformed Line Products Company(PLPC)$ 如果只看名字，Preformed Line Products（NASDAQ: PLPC） 很容易被忽略。它既不是热门 AI 公司，也不是消费电子明星股，更没有高频出圈的市场叙事。但如果把视角放到电网升级、光纤铺设和通信网络建设这些长期趋势上，PLPC 其实是一家很典型的“隐形冠军”型公司：它卖的不是最显眼的设备，而是那些决定线路是否稳定、网络是否可靠、工程是否顺利交付的关键连接、固定和保护部件。公司在 2025 年实现全年营收 6.693 亿美元，同比增长 13%，年末订单 backlog 增长 22% 至 2.328 亿美元，显示其核心市场的需求并不弱。 一、PLPC 到底在做什么？ 简单说，PLPC 的核心业务是为 电力和通信基础设施 提供连接、终端、保护、固定和配套硬件。它的产品并不直接面向消费者，而是卖给公用事业公司、通信运营商、承包商、分销商和政府相关客户。换句话说，PLPC 卖的不是“流量”，而是“可靠性”——这些部件单价可能不高，但一旦出问题，带来的停电、掉线、返工和维护成本会远高于零部件本身。也因此，这个行业里客户通常不会只看最低价，而会同时看认证能力、交付稳定性、安装效率和长期失效率。公司自己也明确表示，其业务主要集中在 energy 和 communications 两大终端市场。 这门生意的一个重要特征是：它看上去“不性感”，但实际黏性并不低。对于公用事业和通信客户而言，线路硬件一旦进入标准体系，背后往往意味着较长的测试周期、工程适配经验和供应链协同，而不是可以轻易替换的通用零件。PLPC 的价值，不在于它能不能创造一个新需求，而在于它是否能稳定吃到基础设施升级中

$美光科技(MU)$美光（Micron）这份财报，结论很直接：这不是传统存储的“涨一阵、跌一阵”，而是AI把存储推成了新基础设施，规则变了。 市场很多人还在用“周期股”思维看存储，但我更愿意把它理解为：AI算力的“液压中枢”——算力越爆，存储越紧，涨价越硬。 1）先把观点摆明：市场的误解 vs 硬核真相 很多人觉得存储涨价只是“阶段性供需错配，最终会回到历史均值”。 但这次我看到的是：AI在重塑盈利模式——供给受限的时间更长、定价权更强、利润弹性更大。 一句话：这不是“存储反弹”，而是“新基建涨价链”的开端。 2）为什么这次不一样：从“消费换机周期”切到“AI基础设施周期” 过去存储的驱动力主要是：手机/PC换机 → 厂商短单博弈 → 涨跌交替很快。 但现在逻辑变成：强算力大模型基础设施建设 → 客户用长约锁量锁价 → 供给长期偏紧，景气更像“高位平台期”。 所以我更关注的是：存储从“短期博弈”走向“长期基建”。 3）美光财报到底“炸”在哪：三颗信号弹 这份财报让我最警惕的不是“赚得多”，而是赚钱方式变了： 营收指引量级跳跃：公司对下一季度的指引非常强，直接把市场的预期抬高一档。 毛利率冲到历史级别：毛利率指引极夸张，这不是“多赚一点”，而更像盈利模式重塑。 现金流爆发：自由现金流起来之后，行业从“情绪故事”变成“现金流故事”，还债/回购/分红的底气更足。 4）HBM才是引擎：供需失衡的“极度紧缺区”会持续更久 我认为这轮最硬的变量是 HBM（高带宽内存）。 关键不是“紧缺”，而是——紧缺持续的时间： 图里讲得很清楚：HBM从 2024 到 2026 处在“极度紧缺区”，并且市场期待的明显缓解要到更后面。 供给端的痛点是：工艺、良率、产线爬坡、封装配套，都是慢变量。

$黄金ETF-SPDR(GLD)$  $英伟达(NVDA)$  $美光科技(MU)$   宏观在让路，AI在占路。 昨天盘面其实很直白——美股整体偏强，市场风险偏好回来了点；美债收益率下行，说明紧张情绪暂时缓了一些；油价大跌超过 5%，属于把之前“中东可能失控”的极端定价先吐出来一部分；黄金小回调、白银偏强，则更像从“紧急避险”退回到“常规对冲”。宏观叙事上，理解为中美释放了“控分歧、保合作”的信号，不是突然变好，而是至少不要继续把冲突升级到失控；国内政策方向也更清晰——地产是托底但不再当发动机，真正要托的是制造业和新基建（高端制造、能源电力、基础设施等），所以我并不把它看成“全面大牛市”的前奏，更像资金从地产旧逻辑转向制造/科技新逻辑的过程。最关键的部分还是 AI：我更认可的是“Capex路线更清晰，算力和存储是双中枢”这个判断——AI不是一波风口，而是一轮长期工程，巨头开始下长期算力订单，核心就是未来几年钱会持续砸向“算力—存储—数据中心”这条主线；存储从过去的配角变成核心变量，HBM/DRAM/NAND不再只是周期品，而更像 AI 时代的战略资源，因为数据中心需求猛增、扩产又慢，供需偏紧会把涨价链条硬生生推出来；同时 6G+AI 的趋势也意味着通信基础设施会向“边缘数据中心”演化，从而带动光通信（光纤/光模块）、电力与线缆（铜铝）、数据中心配套（电源、冷却、液冷）等一整条产业链。油价这边我也不会因为大跌就认为风险消失，它更像从“要炸”回到“高位震荡”，风险溢价只是降温而非清零，所

$美光科技(MU)$ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ $小米集团ADR(XIACY)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ 虽然战争阶段市场情绪会很敏感，风险资产短期波动难免，原油暴涨也会引发通胀和加息预期，所以我们不需要去赌所谓“抄底一把梭”，但我依然是偏看多的：因为从供需逻辑看，很多产业链的景气并不是情绪决定的，而是“真实缺货+真实涨价”在推着走。 最近最有代表性的就是存储链条——2月28日韩国媒体报道称，三星电子和SK海力士已经向客户发出通知，二季度DRAM价格还会继续大幅上调，并且正在和客户谈判涨幅；其中中小客户如果想拿到批量供应，可能要接受比之前合同价高出200%以上的价格。SK海力士在农历新年后也通知客户，DDR5颗粒二季度预计涨价40%；而三星当前产能只能满足约60%的需求，原因是需求持续激增。更重要的是，这一轮不是“情绪炒作”，而是典型的供给跟不上：据说连苹果都愿意用更高溢价成交，这会直接抬高行业价格锚；小米总裁卢伟冰也公开提到，这轮存储涨价可能是一个更长周期，甚至判断可能延续到2027年底，消费电子玩家几乎“无一幸免”，但小米目前还没有出现缺货。甚至连NVIDIA也因为存储芯片持续短缺，对DGX Spark系统进行了提价，从3999美元上调到4699美元。更夸张的是，如果三星连自家手机部门都可能

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