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$联想集团(00992)$  近日，智谱通过港交所聆讯。资料显示，智谱是国内领先的独立通用大模型厂商，公司的模型矩阵涵盖端侧小模型、经济型模型和千亿参数级别的旗舰大模型等多种参数规模，可针对性地满足不同客户的特定需求。智谱通过一站式MaaS 平台将AI 模型及智能体工具组合为集成产品。该平台主要提供语言模型、多模态模型、智能体模型、代码模型4 类模型，以及广泛的智能体模板和工具选择，可实现专用模型的三步微调和无代码应用开发，支持本地化部署和云端部署两种部署方式。 智谱收入快速增长，目前收入主要来自于本地化部署。2023 年、2024年、2025 年1-6 月，智谱收入分别为1.25 亿元、3.12 亿元、1.91 亿元，同比增速分别为116.93%、150.86%、325.03%。其中本地化部署收入占比较高，2025 年1-6 月占总收入的85%。从客户类型看，互联网、公共服务是主要收入来源，2024/2025H1 合计占比约72%/68%。 MiniMax 推出系列原生AI 原生多模态产品，面向全球C 端客户。公司以MiniMax M2、Hailuo-02 和Speech-02 为核心的自研大模型组合，具备长上下文处理能力，可理解、生成并融合文本、视觉、音频等多种模态。 这些模型支持着公司的核心AI 原生产品——包括MiniMax、海螺AI、MiniMax 语音、Talkie/星野，以及面向企业和开发者的开放平台。公司C端用户数增长较快，截至2025 年9 月30 日，公司的平均MAU 约27.6 百万名，AI 原生产品的付费用户数量约177 万。 MiniMax 收入主要来自C 端订阅和在线营销服务。2023 年、2024 年、2025 年1-9 月，MiniMax 营

每日开户口都见$A南方国指备兑(02802)$ 小胜$A GX国指备兑(03416)$  

$联想集团(00992)$ 获悉，中金发布研报称，维持联想集团(00992)跑赢行业评级和盈利预测，基于non-HKFRS净利润口径，当前股价对应2026/27财年10.4倍/8.9倍市盈率。考虑到公司基于软硬件创新技术、有望在端侧AI市场持续获得份额改善，以及估值窗口推移，该行基于FY2026年14.0倍P/E，上修目标价10.4%至14.8港元，对应34.6%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 近期，该行受邀参观了联想集团深圳未来中心，并与公司管理层交流了其在AI智能设备的最新战略及观点。该行认为联想在AI端侧持续深化“一体多端”的战略布局，不仅在硬件层面创新打造卷轴屏、透明屏等产品，更在软件层面强化本地大模型能力、提升跨设备体验，该行看好持续创新驱动公司在全球PC、手机市场份额稳中有进。此外，关税等全球宏观环境变化也是投资人对联想这样一家国际化企业关注较多的问题，该行认为联想全球化的产能布局领跑市场，为公司带来更突出的系统风险应对能力。 AI PC进展顺利，IDG成长多面开花 根据IDC及公开业绩会，2Q25全球PC出货量同比增长6.5%，联想增速跑赢行业，同比增长15.2%，龙头优势持续扩大，市占率达到24.6%，该行判断主要得益于公司AI PC等精准的产品迭代和全球化供应链布局。AI PC加速渗透，2Q25联想中国市场AI PC（联想定义，具备五大特征）占到笔记本总出货量的27%。本次活动中，该行直观地体验了卷轴屏、透明屏等PC“黑科技”，在硬件创新的基础上，公司预计端侧模型有望按照每半年一代的节奏迭代升级。手机领域，2Q25公司营收同比增速14%，连续第八个季度增速跑赢市场，该行认为这主要得益于Moto Razr折叠机、Edge等高端系列机型在海外市场的有效突破。 跨设备体

机构对数字资产赛道中资标的关注度飙升，近3个月有25家机构对企业进行专项调研，重点跟踪数字资产业务营收占比，若业务放量，机构持仓比例有望从当前8%提升至15%，为股价提供强支撑。 $国泰君安国际(01788)$

相比做通用AI的公司，极光聚焦企业落地场景，产品实用性更强，这种差异化可能让股价更稳。 $极光(JG)$

在出行领域的广阔版图中，电动两轮车板块正凭借自身独特优势，迎来发展的黄金时期。近期，中信证券研报指出，尽管电动两轮车行业历经 20 余年高速发展，近几年增长有所起伏，但在当下，市场容量增长依旧蕴含着巨大潜力。 从政策层面来看，新国标《电动自行车安全技术规范（GB 17761—2024）》的即将执行，为行业发展带来了新的契机。新国标聚焦安全性能提升，对车辆塑料材料阻燃功能、电池保护、制动距离等方面提出了更高要求，同时新增防篡改技术规范。这一系列标准的提高，虽然在短期内促使部分不合规的 “作坊式” 厂商面临出清，但从长远来看，加速了行业洗牌，推动市场份额向头部集中，有利于行业的规范化、健康化发展。合规企业凭借规模优势能够更好地摊薄成本，在市场竞争中占据有利地位。此外，2025 年新国标叠加以旧换新政策，有望从供需两端形成合力，激发市场的短期需求。据测算，这一政策有望给行业整体带来 16%-27% 的增量 ，为行业注入一针 “强心剂”。 需求方面，电动两轮车的市场需求呈现出多元且持续增长的态势。在城市通勤场景中，面对日益拥堵的交通状况，电动两轮车以其灵活、便捷的特点，成为众多上班族的首选，满足了人们短距离出行高效、省力的需求。在生活出行领域，无论是日常买菜、接送孩子，还是短途购物，电动两轮车都展现出了无可比拟的便利性，作为家庭出行的重要补充，其地位愈发稳固。尤其是在一些三四线城市及农村地区，随着居民生活水平的提高，电动两轮车的渗透率不断提升，市场潜力巨大。 技术创新也是推动电动两轮车板块走势向好的关键因素。锂电池普及率逐渐提高，石墨烯电池、钠离子电池技术也开始崭露头角，快充技术的普及让充电时间大幅缩短，1 小时可充至 80%，换电模式更是已覆盖超 200 城，主要服务于 B 端骑手，大大提升了出行效率。智能化功能的迭代升级，为用户带来了全新的体验。车机交互系统愈发智能，高端车型标

当虚拟主播在直播间流畅互动，当数字客服精准解答用户疑问，数字人正从科幻想象走进现实生活。近期，数字人领域动作频频，技术突破与场景落地加速推进，带动整个板块呈现出强劲的利好走势，成为资本市场关注的新焦点。 技术革新是数字人板块崛起的核心动力。随着 AI 大模型的成熟，数字人的交互能力实现了质的飞跃。过去机械生硬的应答被自然流畅的对话取代，多语言实时翻译、情感识别等功能让数字人更具 “人性化”。以火山引擎最新推出的数字人平台为例，依托底层 AI 技术，不仅能完成图片换装、视频翻译等基础操作，还能根据场景需求生成不同风格的虚拟形象，从新闻播报的严谨端庄到直播带货的活泼灵动，适配性大幅提升。这种技术迭代打破了此前数字人应用的局限性，为规模化落地扫清了障碍。 市场需求的爆发为板块增长注入强劲动能。从行业应用来看，金融领域的智能客服、电商平台的虚拟主播、教育行业的数字教师等场景已实现常态化运营。企业通过数字人降低了人力成本，同时突破时空限制提升服务效率 —— 比如金融机构的数字顾问可 24 小时在线解答业务咨询，直播电商的虚拟主播能连续多日不间断带货。C 端市场同样潜力巨大，个性化数字人形象成为年轻群体的新消费热点，用于社交互动、虚拟偶像打造等场景，带动相关技术服务需求激增。据机构预测，2025 年数字人市场规模将达 59.1 亿元，2029 年有望突破 250 亿元，年复合增长率保持高位。   政策与资本的双重加持进一步巩固了板块利好。各地纷纷将数字人纳入数字经济发展规划，通过产业园区建设、专项补贴等方式推动技术研发与场景落地。资本市场对数字人领域的关注度持续升温，从底层技术研发到应用解决方案，全产业链融资活跃度显著提升。这种多方合力的态势，加速了技术成果向商业价值的转化，让数字人从实验室走向产业级应用。 值得关注的是，数字人产业的繁荣正带动上下游产业链协同发展。AI 算法

在经济发展的广阔天空中，低空经济正如同一只振翅欲飞的雄鹰，蓄势待发。近年来，低空经济板块展现出了令人瞩目的利好走势，吸引着众多投资者的目光。 政策东风劲吹，为低空经济发展保驾护航。自 2021 年 “低空经济” 概念首次被写入国家规划，这一新兴产业便踏上了快速发展的轨道。2023 年中央经济工作会议将其列入战略性新兴产业，2024 年全国两会把它作为国民经济新增长引擎写入政府工作报告，2025 年政府工作报告更是将发展低空经济的力度从 “积极培育” 转向 “培育壮大”。不仅如此，工业和信息化部等四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024 - 2030 年）》，为建设现代化通用航空先进制造业集群指明方向；中国民航局、国家发展改革委等多部门也纷纷在机场建设、城市数字化等领域推出相关举措。地方政府同样积极响应，全国已有 30 个省区市将发展低空经济写入政府工作报告或出台相关政策，近 20 个城市设立产业专项基金，引导社会资本投入。政策的持续发力，为低空经济板块注入了强大的发展动力 。 市场规模增长迅猛，前景一片光明。据赛迪顾问测算，2023 年我国低空经济市场规模达 5059.5 亿元，2024 年预计可达 6702.5 亿元 。更有机构预测，2025 年我国低空经济整体市场规模将达到 8591.7 亿元，甚至到 2035 年有望达到 3.5 万亿元 。从企业数量来看，企查查数据显示，国内现存低空经济相关企业达 8.9 万家，仅今年前 5 个月注册企业就有 1.17 万家，同比增长 220%，超过了去年全年注册量 。低空经济领域的融资也持续火热，2024 年共发生投融资事件 156 起，总融资金额约 245.38 亿元，较上年增长 47.7%；今年前 5 个月，相关投融资事件已发生 87 起，比去年同期增长了 50% 。这些数据充分表明，低空经济市场正处于高速扩张阶段，发

文章来源:转载自格隆汇 7月21日，叮咚买菜在上海举办了一场以“共生、共创、共鲜”为主题的供应链生态峰会。会上，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖分享了公司最新调整，并正式对外发布“4G”战略，面对着竞争日益白热化的生鲜零售市场，叮咚买菜的差异化竞争优势到底在哪里呢？ 首先，从战略层面避开价格战内卷，聚焦“好”这一核心价值。在当前生鲜电商行业普遍陷入“多、快、省”的价格战和补贴战背景下，叮咚买菜选择以“好用户、好商品、好服务、好心智”为核心战略，明确将“好”作为差异化竞争的突破口。这种战略选择，不仅避免了与平台之间的同质化竞争，也契合了消费升级趋势下用户对品质、健康、安全的更高要求。这一战略调整意味着叮咚买菜不再追求短期的流量扩张，而是更加注重用户留存与品牌价值的长期积累，有利于在行业洗牌期中构建更稳固的竞争壁垒。 其次，深耕供应链打造商品端的结构性优势。在商品端，叮咚买菜采取“人有我优、人无我有”的开发策略，一方面优化现有商品结构，淘汰超过4000支平庸SKU，将“好商品”SKU提升至40%；另一方面积极布局低GI、配料乾净等新兴健康消费趋势，抢占市场空白。通过投资上游、建设数字渔仓、黑猪养殖基地等方式，叮咚买菜实现了从源头到终端的全链路供应链控制，提升了商品的品质确定性和差异化能力。这种“商品+生态”的思维，使其在生鲜品类中建立起更高的准入门槛和品牌认知度。 第三，依托“数智大脑”构建数字化、智能化的运营能力。在技术层面，叮咚买菜不断升级其数字化能力，打造“数智大脑”，实现从供应链管理、商品开发、用户服务到品控溯源的全链路智能化。尤其是在AI技术的加持下，叮咚买菜不仅能实现更高效的供需协同与成本控制，还能通过数据前置于商品开发环节，精准匹配用户需求。此外，正在开发的“求真溯源系统”，将大幅提升食品安全透明度，增强消费者信任，进一步巩固叮咚买菜在“健康食材”领域的品牌心智。 第

文章来源：转载自格隆汇 7月18日，央行江苏省分行发布多条行政处罚信息，其中，A股上市农商行紫金银行因7项违法违规事实，被罚款240万元，并没收违法所得20.22万元，两位时任部门总经理被连带处罚。 纵览紫金银行成立以来收到的罚单，这是该行有史以来被罚没数额最大的一次。从违规内容来看，紫金银行的违规行为涉及7个方面，包括违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定；违反账户管理规定；违反反假货币业务管理规定；违反金融统计管理规定等，尤其普惠金融业务环节存在的信息采集相关违规，暴露出紫金银行在用户隐私与权益保护方面的薄弱。 客户隐私难保障，涉普惠金融与电子银行 处罚信息显示，此次被连带处罚的两位相关责任人，分别是紫金银行时任电子银行部总经理沙某和时任普惠金融部总经理姚某。 其中，沙某因对“违反特约商户管理规定”负有责任而被罚款5万元；姚某因对“违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定”被罚款10万元。 根据公开信息，这里的“沙某”应该是紫金银行电子银行部总经理沙飞，其在2016年便以电子银行部总经理的身份亮相过公开活动，此后还接受过采访，介绍紫金银行的电子银行业务及取得的成绩，一直到2024年7月，沙飞仍担任着该行电子银行部总经理一职，此后，沙飞便未出现在公众视野了，不知其是否仍在该职位履职。 综合多个信息推测，姚某可能是紫金银行原普惠金融部总经理姚成。从公开信息来看，2022年4月接受公开采访时，姚成的身份还只是紫金银行普惠金融部副总经理，2023年7月，姚成参加公开活动时，头衔便是普惠金融部总经理了。 2024年7月，紫金银行前往东方农商行小微贷款中心学习交流，此时姚成的身份变成了紫金银行零售金融部总经理。 从二人的职位变化轨迹来看，此次罚单针对的违规行为可能发生在2023年左右，时间并不算久远，而两位相关责任人的时任职位，则将违规行为进一步锁定在普惠金融及电子银行业务领