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我本楚狂人，凤歌笑孔丘。 手持绿玉杖，朝别黄鹤楼。 ——唐・李白《庐山谣寄卢侍御虚舟》 作者：后厂村 封面后厂村 王小川，这位头顶“天才少年”光环的清华学霸、搜狗输入法创始人、原搜狗CEO，中国互联网初代技术偶像，正迎来人生中最难啃的硬骨头。 在2023年4月，他怀揣着打造中国版OpenAI的宏伟愿景踏上征程，他创立的百川智能，后被称为大模型“六小虎”之一，然而，时过境迁，如今的百川智能似乎正陷入“高管出走”的泥沼，王小川也被不少人视为“最孤独的AI创业者”。这背后究竟经历了怎样的起伏与波折？ 01 “蓝图”下的业务收缩 2022年OpenAI发布对话式chatGPT3.5，同时引发了国内外众多科技公司进入AI领域的浪潮，王小川作为互联网“老兵”自然也不例外，2023年王小川同茹立云联合创立百川智能，并聚集一众技术和业务大佬和原搜狗的旧部，押注通用大模型。 王小川以梦想入局，以技术铺路，在公司成立之初便获得5000万美元投资，A1轮获得阿里、腾讯、小米的3亿美元投资，估值10亿美元，但是在AI浪潮已席卷全球，国内外众多互联网巨头纷纷跟进的人工智能领域，技术真的重要吗？梦想真的能实现吗？ 王小川曾为资本市场勾勒过一幅 “AI 蓝图”：底层模型直指 OpenAI，C 端产品要成为中国版 ChatGPT，B 端业务要席卷金融、教育、法律等赛道，医疗领域更要孕育出 “AI 医生”。 彼时的百川智能着实风头无两 ，一手攥着通用大模型的 “技术执念”，另一手紧握金融、教育等 B 端业务的 “利润引擎”，头顶还悬着医疗 AI 与 C 端应用的 “远大前程”。 王小川甚至喊出“理想上比Open AI慢一步，落地上快三步”的豪言。 这张价值百亿的大饼，在2024年确实香得诱人，当时百川智能A轮融资50亿，估值冲上200亿，团队里也挤满搜狗、谷歌、腾讯的各种技术大佬、顶尖人才，资方也都来自阿里

作者：后厂村 封面：豆包AI 如果发生交通违章，谁来承担违章责任？当启用辅助驾驶功能出现事故时，责任该由谁承担？智驾险是否有转嫁责任之嫌？这是众多用户内心的想法。 “全民智驾”，“智驾平权”。这是2025年车圈最热烈的口号，多家车企加入战局，将智能驾驶从原来动辄数万元的高端付费升级，变成如今10万元以下车型的“标配”，在技术革新和市场竞争的推动下，智能驾驶呈现出前所未有的普及速度。这也意味着未来越来越多的汽车消费者将被动接受这项颇有争议的功能。 但这一口号，已被监管部门叫停，要求不允许称为“智驾”，大部分车企也都快速整改，变更为“智能辅助驾驶”。 01 车企发布智驾险存争议 随着智能驾驶技术，如智能辅助驾驶、自动驾驶辅助系统、城市导航辅助驾驶等的普及，交通事故的责任归属变得日益复杂。在传统驾驶场景中，责任通常由驾驶员承担；但在智能驾驶模式下，事故可能是由系统故障、软件错误、技术硬件或外部环境因素引发，责任可能涉及车企、软件提供商甚至第三方服务商。对此众多车企发布了"智驾险"的保障方案。 去年11月，**鸿蒙智行针对旗下多款车型推出了智驾无忧服务权益计划，对启动智能驾驶辅助系统过程中发生的交通事故进行补偿，其最高保障权益上限为500万元。 今年2月，阿维塔推出了“智驾无忧”，最高能赔600万！ 3月初，小米汽车表示，将联合行业头部保险机构推出“小米智驾保障服务”，计划为用户提供最高300万元的保障金额。 4月28日，小鹏汽车正式推出了“小鹏智能辅助驾驶安心服务”。239元/年，最高补偿100万元； 车企们扎堆推出智驾险，绝不是偶然的“贴心服务”，而是行业剧变前夜的一场精心布局。这背后是技术、商业、法律、监管多重力量挤压下的必然产物。 《后厂村》认为，淘汰赛在加速，一场蓄谋已久的“风险共担”证券游戏已经开始，也是一场车主和车企的责任较量。 从车主的角度来看： “兜底”幻觉：&n

来源：后厂村 拼多多给今年的双十一开了一个“好酒头”。 $拼多多(PDD)$ 今年的双十一的预热期，拼多多就直接飞天茅台清一色的百亿补贴“降价大招”。据后厂村不完全统计，截至2024年10月20日拼多多百亿补贴活动中飞天茅台53°500ML单瓶价格为2101元，销量显示疯抢7.6万件；飞天茅台53°500ML*2瓶礼袋装价格为4175元，销量为78.1万件；飞天茅台53°1000ML单瓶售价为3625元，销量为21.8万件;飞天茅台53°500ML*6瓶整箱价格为14500元，销量为1778件； 通过上述价格计算，礼盒装的单瓶价格为2087元，1公斤装的单瓶容量（500ML）价格为1812元。飞天茅台一直是电商平台的引流、销售、促销最硬的硬通货，最近拼多多百亿补贴的飞天茅台有直奔破2000元大关的“下滑趋势”。 01 消费者的尽头是真假 拼多多双十一飞天茅台的百亿补贴对于消费者来讲短期是利好，通过百亿补贴的形式去让利消费者，帮助消费者可以花更少的钱买到最高性价比的产品；但是这种完美的良性运转闭环在拼多多实现起来有点“怪异”。 从大品牌战略层面，茅台、五粮液等知名酒类品牌并未直接和拼多多形成深度的战略合作、产品、品牌关系，也就是说拼多多在产品层面压根不能做到“产销溯源”；拼多多上面合作的飞天茅台经销商多为二级三级代理或者自营二手回收商，飞天茅台的产品来源也是五花八门，无法做到统一、标准、保真。 后厂村在拼多多APP内搜索茅台，选取销量最高的5个店铺进行店铺资质查看，发现拼多多APP销量或搜索排名最高的的店铺只有一家有营业执照可以公开查看，公司注册时间为2024年7月4日，注册资本为100万且为个人独资企业，剩下的四家均无法查看店铺营业资质和相关的茅台授权。我们简单的计算一下，一家刚注册3个月的公司，

电商的本质是产品价值的流通 来源：后厂村 作者：二三 9月1日，辛巴在直播中直接“炮轰”小杨哥，指责其不仅举报导致大闸蟹无法补货，还在如茅台酒、梅菜扣肉、吹风机等产品质检、售后、赔偿态度等方面存在问题并在后续发文称将拿出1亿元现金赔付给受伤的三只羊消费者，要给行业上一课。 辛巴这哪是给行业上一课，而是彻底掀开了抖音电商直播带货的万生相。 01 抖音流量的“算法垄断” 抖音成于算法，商家困于算法。 根据网经社数据显示，截至2024年4月抖音日活用户约为7亿，这一日活数据对于抖音自身角度来看是短视频领域的头部的标记，对于抖音生态内的商家来讲却是垄断性的「困境」的开始。 通过《抖音电商发展阶段》统计表中发展数据可以明显的看出抖音从2020年成立电商一级事业部以来，出现了外引电商 > 自有电商/货架电商 > 全域电商三个形态的更迭；GMV的销售额（或目标）也从7000亿按照每年80%以上的速度增长为2024年的3.5万亿。 2020年之前抖音布局电商业务之初，最先入场的商家多为“二类电商”，所谓二类电商就是不讲究品牌和复购，单纯追求当日订单，追逐短期利润，几乎不提供任何售后服务的电商企业。那时候，抖音以及其他字节附属产品为二类电商提供到付模式，为无加热披肩、增高鞋、电视收音机等小镇信息差消费品提供销售通路。二类电商的商业模式也相对简单，10块钱进货价的产品按照69元销售，给抖音缴20%-40%投流获客费用即可。 随着抖音平台的流量和品牌广告规模的扩大，抖音想要继续保持美好的想象空间必然而然的盯上了货架电商。于是，在2020年出现了抖音小店更名抖音电商，内部设立“电商”一级事业部，并且取消了淘宝、天猫等外部电商的接入等事件。这一时期的抖音电商处于“二一”交替，一方面督促二类电商销售从线下到付变成入住小店线上下单，从而留住销售额；另一方面加大力度对于品牌的入驻和销售，品牌旗

好公司就应该给好价格，快手之前因为解禁期的问题造成了$快手-W(01024)$ 股价波动较大。但是市场还是会自我调整到正确的轨道上。快手现在的价格，在不久的将来涨到130-150问题不大！未来200 300也是值得持有的。因为快手将要被纳入恒生！！！恒生！

奈雪上市前夕喜茶再次融资，这一次喜茶的投资方都为老股东，而估值也达到了600亿元，这是中国新茶饮融资记录上的又一次新高。这一次融资，喜茶背后出现了IDG资本、何伯权、美国龙珠资本和红杉资本等一众知名机构的身影，而作为新茶饮行业的一只独角兽，由聂云宸带领的喜茶也正在一个前所未有的姿态发展和扩张。$奈雪的茶(02150)$ 要知道，在2020年喜茶就完成了首轮融资，而那个时候他们的估值仅为160亿元，但是在短短的半年时间里喜茶估值却暴涨400亿，这样凶猛的成长姿态确实让人佩服。但是在这样快速的成长过程当中我们也很容易萌发出一个问题，那就是在竞争对手铺天盖地而来之时喜茶究竟是如何做到这样的成就？它的成功究竟有什么不可复制的原因？产品第一，新茶饮行业少见的模式，口碑和估值随之而来在整个茶饮行业快速发展的时候大家都不可避免的陷入到了一种同质化的模式当中，传统奶茶店的产品大多数是工业化的粉剂、调味品和香精混合在起的东西。原料成本低、人工操作时间造就了这些店铺获取较高的利润，可在这个时候他们却失去了产品的质量，但是喜茶和传统的奶茶店相比却有了完全不一样的方式和成本结构。像喜茶这样的新茶饮品牌大多都采取了原叶茶萃取、多种鲜果及果汁调味的方式，在水果供应链上他们的要求要更加严格，产品的质量和口味往往也能够得到很好的保证，这正是喜茶将产品放在第一位的最重要体现。为了做到产品第一，喜茶可以不管供应链和门店操作等各方面的麻烦来进行产品的开发。实际上，除了口味之外，喜茶在饮品制作方面也下了足够的功夫像切水果、洗水果、捣果泥这些步骤都会有不同的人员来负责，甚至饮品制作当中还有一个试吃岗位，也正是在人工投入方面这么细致化的方式，决定了喜茶服务能力的提升。正是因为上面这些原因，喜茶在

作为近视人群的必备物品，眼镜一直是生活中不可或缺的东西，但就是这样一个东西却有常人意想不到的暴利效果。一个成本仅在六块钱左右的眼镜居然能卖出上千元的高价，这个行业究竟有多少不为人知的内幕？最近，明月镜片的招股书就为人们揭开了行业内部的暴利属性。一片镜片年终成本6.77元，一对镜片是则是13.54元，但最高却可以卖出2000元的价格，在电商平台上其销售毛利率更是高达91.7%。作为一家综合类眼镜镜片生产商，2002年成立于上海的明月镜片拥有众多业务，再加上面对整个中国市场，明月镜片确实也有着非常好的条件，因为市场对镜片的需求量实在太大。2019年，我国眼科急诊患者数量已经超过1亿人次，而且这个人数还在不断的增加当中。在这样的背景之下，明月镜片的确于营收上收获了胜利，从2018年到2020年，它们的营业收入分别达到509亿元，5.53亿元和5.4亿元；在营收结构中镜片收入占比更是超过八成。不难看出，明月眼镜确实通过镜片这一业务获得了营收上的巨大增长，也让自己有了冲击资本市场的实力，可当你看过他们高的吓人的毛利润以后恐怕就会有些感到有些颠覆认知了。通过研究招股书可以明显看出一副眼镜的实际成本。2020年，成本最高的眼镜架只需26.4元/副，而起关键作用的镜片成本价仅在6.77元/片，将各项总和加起来以后一副成品眼镜的总成本价也不过是60.33元/副；说实话，这样低的成本已经足够颠覆人们的认知，可这还是基于2020年成本涨价的原因。在2019年，一副眼镜的成本价仅为56.09元/副，镜片仅6.23元/片。虽然拥有这样低的成本，明月眼镜的平均售价却高得吓人。在明月眼镜的线上旗舰店，有的镜片价格最高达到了2478元，而销量第一的镜片售价从248元到1898元不等；一副成本仅需26.4元的镜架，售价也在169元~498元之间。通过研究招股书还可以明显看出，2020年明月镜片的电商自营镜片

作为过去的果汁大王，汇源如今早已失去了往日的风头。$汇源果汁(01886)$ 2021年7月19日汇源果汁在网上传出了疑似破产的消息，这意味着资本市场正式抛弃汇源果汁，而这位曾经十余年占据中国市场份额第一并花7000万元买下央视一套黄金五秒广告的品牌，终于走上了那条让人不敢想象的路。风雨几十载，汇源还是难逃没落之命。其实早在今年7月6日汇源果汁就传出被强制执行的消息，甚至一度登上热搜榜，而从2020年9月份到现在，他们先后7次被强制执行，执行标高达23.17亿元。走到今天这步，汇源果汁真的让人意想不到，但确实也是情理之中。这个曾经笑傲江湖的品牌这些年来到底经历了什么才到了今天这一步？时间倒回到2007年2月份，汇源奔赴港交所完成上市，成为当年最大IPO，上市当日股价大涨66%，市值更是超过313亿港元。那个时候没有哪一家饮料品牌能像汇源一样拥有这么大的风头，可就当人们以为他会一路长虹的时候却发生了一件令人意想不到的事情。2008年可口可乐准备收购汇源果汁全部已发行股份，出资24亿美元。消息一出，确实影响了当年资本市场的热情，当日股价暴涨164.25%，可这并不是什么好事。在当时，大多数国人都给汇源扣上了卖国贼的帽子，而且它的口碑更是一落千丈，直到2009年3月18日商务部否决可口可乐收购汇源案舆论才有了些许平静，但对汇源来说这才仅仅是噩梦的开始。消息传出以后汇源当日股价大跌19.42%，次日暴跌42%，3月20日继续大跌9.79%，三日股价累计下跌58%，汇源市值腰斩，而从那之后他们的路也越来越难走。从2015年到2017年，汇源果汁的业绩报告显示了他们连年不断的亏损，而2018年汇源果汁向下属公司北京汇源贷款42.75亿元，但此举违反港交所上市规则，