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今日拜读了 Andrea Frazzini 2006 年的论文 --论文的题目大义是 行为金融学- 对于消息的处置效应的影响The Disposition Effect and Underreaction to News主要论述了一个什么现象呢 就是 交易者的持仓成本 会大幅影响 不同消息对于价格的影响程度。具体来说 就是在上涨的单边趋势中 持仓成本平均都为大量的未实现盈利 这时候 股价对于好消息的反应 是无法充分反应的 但对坏消息就会快速的消化调整反应价值在下跌的单边趋势中 持仓成本平均都为大量的未实现亏损 从处置效应来说 就是交易者不愿意处理亏损的股票 因此对于坏消息 即使应该打压股价到某个程度的 也会无法立刻下跌到那样的程度 还需要时间发酵与观望，但任何的好消息就会被快速消化。但我们也可以乐观的理解为 （ 只要有能够逆转趋势的好消息 在跌不动的情况下就能产生反转。） （笑） 当然通常来说底部区间 由政策底 市场底 基本面底 形成 而这样形成的过程中 就算是业内人士也只是在挣扎求生而已，但对于股票的交易者来说 对于政策底与市场底可能有一个大大超过基本面低预期的更低点，当这样的情况来到了基本面底时，估值的修复行情就开始了，这其实也是一种对于行业周期反弹的试探。需要注意的是，当然有夭折的可能。