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AI不只需要芯片，更需要电力与土地。 当全球争夺算力的军备竞赛进入“电力时代”，昔日加密矿场，正凭借电网与地皮的稀缺资源，成为AI基础设施版图中最被低估的力量。 从“挖币”到“挖算力”，他们正经历一场静悄悄的重生。 AI引爆的算力军备竞赛，为昔日加密货币矿场带来了历史性机遇。 它们手握现成的电力与场地资源这一核心资产，迅速切入高价值赛道，转型为科技巨头亟需的算力供应伙伴。 在AI基础设施全球性短缺的背景下，矿场的角色正从“能源密集型产业”转向“智算基础设施提供者”。 这一根本性转变，使其股价与加密市场的关联性显著削弱，逐渐被纳入AI算力基础设施板块。 AI时代的新「淘金者」 过去两年，AI模型参数量呈指数级增长，但配套的算力与电力基础设施建设速度远远滞后。 据彭博行业研究（BI）统计，2025年全球AI推理与训练所需算力预计将增长 6倍以上，相当于2020年到2023年三年增长总和的两倍。 在这种背景下，加密矿场的价值被重新发现。 周一，比特币矿商 $IREN Ltd (IREN.US)$ 宣布与微软达成一项价值 97亿美元、为期五年 的云服务协议，将使用英伟达先进的 Blackwell 系列 GPU 提供算力。 紧随其后，$Cipher Mining (CIFR.US)$ 披露与 亚马逊云服务（AWS） 签订了一份 为期五年、价值55亿美元 的协议，为其提供 300兆瓦电力容量 的AI基础设施。 这两笔交易释放出明确信号： 科技巨头不再满足于自建数据中心，而是加速与具备电力资源与地理优势的第三方合作。 电力成为算力的“硬约束” 微软CEO Satya Nadella 在播客「BG2」中坦言： “我们现在面临的最大问题不是芯片短缺，而是电力……以及能否足够快地在靠近电源的地方建成数据中心。” 电力与地理位置正在成为算力布局的“第一约束条件”。 摩根士丹利在研报中指出，拥有已

美国正在逼近一场流动性危机过去一周，美国金融市场的资金面开始出现明显的紧张迹象。 短端利率上行、回购需求激增、银行准备金持续下降——这些看似分散的信号，正在共同指向一个结论：市场的流动性正在变得稀薄，美国正处在一次新的流动性收缩周期之中。表面上，美联储刚刚宣布将在12月正式结束量化紧缩（QT），政策似乎已开始转向宽松；但市场的实际反应却完全相反。短期资金利率不降反升，机构对美元的争夺异常激烈，这种背离正揭示出问题的核心：流动性的源头并未恢复，反而被财政端进一步抽离。利率失控：降息未能拯救资金荒10月底，美国回购市场上演了一幕典型的“资金挤兑”。 有担保隔夜融资利率（SOFR）在10月31日飙升至4.22%，单日上升18个基点，为自2020年疫情爆发以来的最大涨幅。图片按照常理，在美联储刚刚降息、联邦基金目标区间维持在3.75%—4.00%的背景下，SOFR应稳定在4%左右；但现实却是，市场融资成本完全无视降息，反而比政策利率更高。与此同时，美联储的常设回购工具（SRF）在同一日的使用规模暴涨至503亿美元，创历史新高。SRF原本是应急机制，只在极端流动性紧张时才会被大规模启用，如今的异常放量意味着——金融机构正集体在美联储“抵押借钱”，以弥补短期资金缺口。这反映出一个尴尬事实：尽管美联储试图通过停止缩表来缓解流动性紧缩，但其效果被其他因素完全抵消。政府关门的“隐形加息”导致这一轮资金紧缩的真正推手，其实是美国财政部。由于国会长期僵局，美国政府已经进入部分关门状态。 为了维持基本运转，财政部必须提前筹措现金——这笔钱存放在财政部的一般账户（TGA）中。过去三个月，TGA余额从3000亿美元暴涨至1万亿美元，增加了整整7000亿美元。 问题在于，这7000亿美元不是从海外流入的新增资金，而是直接从金融体系“吸走”的流动性。 简单来说，财政部存得越多，市场上可用的现金就越少。这一

下周的热门财报日历，注意查收～

整理了英伟达 GTC 大会全球合作伙伴， 基本覆盖了整个 AI 产业链， 原内容太多，只能发 3 张， 要完整、无水印的可以顺着找【方舟投研】同名。

10月30日，亚马逊公布了2025年第三季度财报。简单来说：AWS创三年最快增速！亚马逊加码AI，资本支出超预期。营收和利润全面超出市场预期，AWS重回高增长轨道，带动股价盘后一度飙升近14%，市值单夜增加约3300亿美元。图片本文为亚马逊此次财报的分析解读。除了财报分析，我们在《方舟全球产业研究》中也对AI时代下的核心行业进行了系统性跟踪。团队持续追踪国产算力、有色金属、全球机器人、智能驾驶、半导体、AI算力、创新药、固态电池、光刻机、脑机接口等关键赛道， 从产业链结构、核心公司竞争力到资本流向与政策趋势，提供深度行业研究与每日简报。如果你希望在投资决策中比别人更早一步洞察趋势，《方舟全球产业研究》将是你获取第一手研究视角的高质量知识社区，欢迎你的加入。财务表现-利润大幅跃升图片本季度，亚马逊净销售额达到1802亿美元，同比增长13%，高于市场预期的1778亿美元。 净利润则跃升至212亿美元，同比大增38%，每股收益1.95美元，远超分析师预期的1.58美元。营业利润为174亿美元，若剔除与FTC和解相关的25亿美元支出及18亿美元遣散费，实际利润可达217亿美元。过去12个月，公司经营现金流达到1307亿美元，同比增长16%。在电商增长趋缓的背景下，亚马逊依然通过云计算和广告业务维持了强劲的盈利能力。AWS：AI需求推动的加速AWS在本季度实现营收330亿美元，同比增长20%，创下自2022年以来最快增速。 营业利润114亿美元，占到亚马逊整体运营利润的三分之二。积压订单突破2000亿美元，显示未来收入的确定性极高。人工智能需求是推动AWS增长的关键。Bedrock、SageMaker等平台吸引了越来越多企业客户，AI训练和推理的工作负载正在快速迁移到AWS。与此同时，自研芯片Trainium 2供不应求，Anthropic已部署近50万片芯片，并计划在年底

方舟投研在上周五就做了 GTC 大会的前瞻，提前布局，想必一定会有收获。 2025 NVIDIA GTC 大会前瞻，定义 AI 的下一站 昨晚(10月28日)在华盛顿特区的GTC大会上，NVIDIA创始人兼CEO黄仁勋向整个行业描绘了一幅通向新工业革命的详尽蓝图。 在一个多小时的演讲中，他系统性地阐述了AI如何从根本上重塑计算范式，并发布了革命性的Blackwell平台，定义了“AI工厂”这一全新基础设施概念。这是不仅是英伟达的一次产品迭代，也是一场关于未来生产力、AI 行业发展的竞争力宣言。 对AI的狂热情绪推动美股三大指数再度创下新高，英伟达的市值也来到了5万亿的关口。 本文是对此次 GTC 大会的核心观点总结与演讲全文回顾， 演讲内容超 2 万字，信息密度很大。不能一定完整阅读。 你可先关注我们，将文章转发给自己，优先阅读方舟投研总结的演讲核心观点总结部分，再查看对应演讲部分，或点击文末阅读原文可查看完整演讲视频。 我们在《方舟全球产业研究》中也对AI时代下的核心行业进行了系统性跟踪。 团队持续追踪国产算力、有色金属、全球机器人、智能驾驶、半导体、AI算力、创新药、固态电池、光刻机、脑机接口等关键赛道， 从产业链结构、核心公司竞争力到资本流向与政策趋势，提供深度行业研究与每日简报。 如果你希望在投资决策中比别人更早一步洞察趋势，这会是你获取第一手研究视角的高质量知识社区。 老虎社区只能发布万字长文，全文内容可搜【方舟投研】查看。 演讲视频时间章节: • 0:00:03 美国科技创新发展历程回顾 • 0:04:18 黄仁勋GTC主题演讲开场 • 0:06:03 英伟达加速计算及CUDA生态系统 • 0:15:06 英伟达与诺基亚合作及6G技术展望 • 0:21:33 量子计算技术突破及NVQ Link发布 • 0:30:35 人工智能的定义与计算堆栈的变革 • 0:37

10月27日，高通正式发布两款全新的AI芯片——AI200与AI250，宣告进军AI数据中心市场。 消息一出，股价盘中一度暴涨超20%，收涨超11%，创下自2019年以来最大单日涨幅。 图片 高通作为长期以手机芯片见长的巨头，终于把目光投向了AI算力的“黄金战场”。 面对英伟达高筑的护城河，高通此番能否打出一张漂亮的“后发制人”牌？ 从手机到数据中心 过去十年，高通最大的标签是“移动处理器之王”。无论是骁**片的能效表现，还是5G基带的领先地位，都使其成为智能手机生态的关键角色。  但问题在于——手机市场已进入存量竞争时代，出货量连续多年停滞。 因此，高通不得不寻找新的增长引擎。 CEO Cristiano Amon 上任后，迅速将公司战略从“移动为中心”扩展至“连接一切”： 汽车芯片、PC芯片、物联网，再到今天的AI数据中心，都是同一逻辑——复制移动端的能效与集成优势，切入高成长领域。 这一次发布的AI200与AI250，标志着高通正式切入目前半导体行业最火热、也是壁垒最高的市场。 AI200与AI250 与英伟达主攻AI训练不同，高通锁定的是AI推理——也就是大模型训练完成后，为各种AI服务提供实时计算的环节。 这是一个逻辑清晰的选择： • 推理市场增长快，需求广； • 成本敏感，对能效要求极高； • 高通擅长低功耗架构与内存优化，正好发挥所长。 根据发布信息： 图片 高通 AI200 芯片 是一款专为机架级 AI 推理设计的解决方案，其目标在于降低总体拥有成本（TCO）并提升性能。该芯片支持 768GB 的 LPDDR 内存，这样的内存容量和更低的成本为大型语言模型 (LLM) 和多模态模型 (LMM) 的推理提供了强大支持。 计划于2026年正式商用，支持高达768GB LPDDR内存； 高通的 AI250 则采用了近内存计算（near

美股(10.27-周一) - 贸易缓和叠加本周降息预期，美股三大指数均创历史新高。 - 科技股领涨，关注本周三周四大型科技股财报。 - 高通进军数据中心芯片业务，受此影响盘中最大涨幅超 20%，收盘上涨11.09%，报187.68

AI浪潮席卷全球的背景下，存储芯片市场正迎来一轮史无前例的「超级周期」。 10月22日，TrendForce发布的市场报告显示，全球内存现货市场正经历迅猛涨价潮，DRAM与NAND闪存价格集体飙升。这一涨势已形成“现货带涨合约”的传导效应。10月24日，韩媒《韩国经济日报》报道，三星、SK海力士两大巨头已通知客户，第四季度DRAM与NAND合同价格将上调最高30%。 这意味着，在AI驱动的全球算力建设中，存储作为关键环节，正成为科技产业链上新的价值洼地，无论是DRAM还是NAND，价格上涨的背后，都是AI训练、推理和数据中心扩张带来的强劲需求推动。 存储芯片市场全面升温 今年以来，美股存储概念股掀起了罕见的涨势： 图片 • SanDisk Corp (SNDK.US) 上涨超 370% • 西部数据 (WDC.US) 上涨近 180% • 希捷科技 (STX.US) 上涨超 166% • 美光科技 (MU.US) 上涨超 140% • 慧荣科技 (SIMO.US) 上涨逾 80% 这场由AI引发的「存储饥荒」背后，是整个科技体系底层结构的重构。 生成式AI、视频内容、自动驾驶、智能终端的全面升级，使数据量呈指数级增长。AI模型训练对带宽与延迟的极端要求，让存储芯片不再是“配角”，而成为算力体系中的关键组成。 目前，主流数据中心的服务器配置已普遍提升至每台搭载2TB以上DRAM、几十TB的NAND，远超三年前的水平。 随着AI集群建设加速，数据中心对存储容量与速度的需求还将持续拉升。 由AI驱动的「超级周期」 要理解这一轮超级周期，需从存储芯片的构成说起： • DRAM（动态随机存取存储器）：主要承担临时数据读写，是C

在特斯拉财报发布前，几乎所有分析师都在唱多特斯拉。 原因很简单——美国退税政策的刺激，再加上交付量的强劲恢复，大家都在等一个“超预期的季度”。 结果呢？确实超预期，但股价却跌了。 财报发布后，特斯拉股价盘后一度下挫近 5%。这其实已经说明问题：市场这次要的不是“数据漂亮”，而是“未来能不能更漂亮”。 图片 除了阅读文章，方舟投研邀请大家加入我们的交流社群。 我们会对互联网、科技、医药、消费等领域进行持续跟踪，针对热门事件和公司财报展开深入探讨，所有独家研报与分析内容，都会第一时间发布在【方舟投研】圈，并同步分享到交流社群。 欢迎加入，一起探讨更深层的投资逻辑。 财报数据：营收亮眼，利润掉队 财报显示： 图片 • 三季度 总营收 281 亿美元，环比增长 24.8%，同比增长 12%，轻松超越市场预期的 263.6 亿美元； • 调整后EPS（每股收益） 0.50 美元，环比增长 25%，但同比下滑 31%，略低于预期的 0.54 美元。 单论此次特斯拉三季度业绩而言，整体收入表现还可以，在总收入端和总毛利端都呈现出好于市场预期的状态，在净利润上因为三费（研发、销售、管理）投入增加，略低于市场预期。 汽车业务：销量有惊喜，利润没惊艳 先看最核心的卖车业务。 图片 三季度汽车销售收入212 亿美元，甚至创了纪录，同比增长 6%，环比同样走强。 这主要还是得益于退税政策的提振，本来大家都担心销量环比下滑，结果反而“逆风翻盘”。 但问题也在这里。 汽车业务的整体毛利率为 17.05%，看起来还行，可是剔除碳积分之后，只剩 15.34%，比市场预期的 16.3% 低了将近 1 个百分点。这就是盘后股价下跌的最大导火索。 此外，马斯克也提到了一些成本压力： • 碳积分收入减少； • 一次性FSD购买收入同比下降； • 关税提升