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闪迪现在的 P/E 看起来高，是因为它的盈利杠杆刚开始释放。重点看 P/S（市销率）：闪迪 8.50 vs 美光 9.74。这意味着每一美金营收对应的股价，闪迪其实比美光更具“性价比”。 1. 闪迪 (SNDK) 的“天价”P/E 背后是利润弹性： 闪迪高达 192.50 的归一化市盈率 极其显眼。这通常意味着公司刚从亏损或微利转为暴利，或者市场正给予其 AI 基础设施（eSSD）极高的溢价。相比之下，美光（MU）32倍的 P/E 反映的是 HBM 业务已进入稳定的业绩兑现期。结论：闪迪卖的是“未来爆发力”，美光卖的是“确定性”。 2. P/S 倒挂：估值并未真正“失控”： 尽管闪迪股价突破 $510，但其 P/S（市销率）为 8.50，竟然低于美光的 9.74。这说明从营收能力来看，闪迪的增长速度完全跟上了股价的脚步。只要 AI 推理侧对大容量 NAND 的需求不减，闪迪的估值泡沫就还有实质支撑。 3. 行业周期处于“卖方市场”： 2026年一季度，三星和海力士已计划将服务器 DRAM 价格上调 60%-70%。在存储行业，价格猛涨往往是股价加速冲顶的前奏。