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滔搏发布2022/23财年第三季度（2022年9月至11月）运营情况，公司零售及批发业务之总销售金额同比10%-20%高段下跌，其中11月受疫情影响最大，日均客流为近两年最低水平，闭店率高峰时期超20%。 全域运营弥补客流损失，线上直营渠道逆势增长 由于9-11月全国疫情反复，线下客流同比下降20%低段，而线上直营同比实现接近30%增长，私域流量增长超过100%。公司通过全域运营，增强与消费者的互动，会员总规模同比增长超过20%，此外公司也利用99会员周、双十一大促等窗口，加大线上会员增量的获取。 库存健康良性，折扣可控 截至11月，公司总库存水平实现同比双位数下降，环比8月底虽然略有提升，但主要由新品到货导致。另一方面，公司通过与品牌方的协商，调整了2022自然年Q3和Q4的发货量，并且持续召回旧货库存，导致11月底的库存结构环比8月底有所改善。在市场普遍加大促销力度的背景下，公司三季度折扣同比仅加深低单位数，折扣幅度相对可控。 根据公司最重要客户——耐克FY23Q2财报，公司库存清理取得重要进展，Q2库存金额为93.3亿美元，环比Q1峰值96.6亿美元已有所回落，此外大中华区Q2收入实现-3%下滑（货币中性下增长6%），相比Q1收入-16%下滑大幅改善。 毛销售面积降幅环比改善 公司三季度直营门店毛销售面积环比减少1.3%，而FY23H1环比减少5.1%，降幅明显收窄。门店结构方面，大店保有量提升至10-20%中段。 短期国内疫情情况对线下销售仍有冲击 但随着政策全面优化后线下消费场景的恢复，运动鞋服品类有望更快实现销售的复苏。公司作为国内第一大运动鞋服零售商，有望凭借健康可控的库存水平、以及行业领先的零售运营能力，线下销售拐点有望快速到来。$滔搏

截止至12月29日，共有31家有色金属公司在香港挂牌上市。 这31家全部在主板或创业板上市，从数量上来看，这31家占香港所有上市公司2582家(截止2022年11月底)的1.20%；从市值上来看，这31家合计市值突破百亿大关，达2703.958亿港元，占香港上市公司总市值331,178亿港元(截止2022年11月底)的0.82%。 本年表现，涨(8)少、跌(19)多，不涨不跌4家 上涨8家，平均涨幅16.50%；下跌19家，平均跌幅-28.45%；不涨不跌4家 本年涨幅最大的是新时代能源(00166.HK)，涨幅53.23%；跌幅最大的是稀镁科技(00601.HK)，跌幅为-82.35%。 近3个月表现，涨(11)少、跌(16)多，不涨不跌4家 上涨11家，平均涨幅21.68%；下跌16家，平均跌幅-12.00%；不涨不跌4家。 近3个月涨幅最大的是中国铝业(02600.HK)，涨幅为35.06%；跌幅最大的是环球战略集团(08007.HK)，跌幅为-25.76%。 近1年表现，涨(8)少、跌(18)多，不涨不跌5家 本年上涨8家，平均涨幅16.18%；下跌18家，平均跌幅-21.03%；不涨不跌5家。 近1年涨幅最大的是新时代能源(00166.HK)，涨幅为58.33%；跌幅最大的是稀镁科技(00601.HK)，跌幅为-80.65%。 累计表现（3年），涨(12)少、跌(18)多，不涨不跌1家 上涨12家，平均涨幅71.03%；下跌18家，平均跌幅-52.48%；不涨不跌2家。 累计表现涨幅最大的是赣锋锂业(01772.HK)，涨幅为331.51%；跌幅最大的是中国金属利用(01636.HK)，跌幅为-97.24%。 2、上市市值 市值超过1000亿元(港元，以下同)的0家，占0.00%； 市值介于100亿到1000亿元的8家，占25.80%； 市值介于10亿到

美国FDA对奥布替尼用于治疗多发性硬化症（MS）的II期临床研究实施部分临床搁置。在美国进行的该临床研究不会招募新患者，受试者如使用奥布替尼不超过70天将中止用药，完成超过70天研究的受试者则获准继续使用奥布替尼。该临床研究迄今已完成大部分的受试者招募。此次部分临床搁置就达成研究招募目标而言，受影响的患者人数有限。 MS治疗或具特殊性，多项研究调整临床方案 据公司披露目前美国II期临床约80%患者完成入组。为保证全球研究一致性，美国以外的未完成招募的地区会进行暂时性的停摆。奥布替尼其他适应症临床试验均正常进行。本次临床搁置并不影响公司与biogen的交易框架。 FDA此次行动是基于奥布替尼在治疗多发性硬化症II期相关研究中，观察到有限数目的药物导致肝损伤的病例。所有病例在停用奥布替尼后，监测肝损伤的实验室数值升高均可逆转。奥布替尼用于治疗多发性硬化症的II期临床主要终点为12周时与安慰剂相比奥布替尼的GdET1脑部新发病灶累计数。目前研究尚未揭盲，肝毒性是否存在剂量依赖无法确定。由于现有入排方案中并未明确肝脏相关排除标准，预计后续研究中将修改相关入排标准，如提高监测频率，减少肝毒性方面的潜在安全性问题。公司计划于23年1月提交修订方案，与FDA商讨后续临床计划。 值得注意的是，奥布替尼在血液瘤临床使用及临床试验中均未观察到类似的肝毒性现象，本次转氨酶升高事件的发生也可能与自身免疫疾病本身相关。BTK抑制剂因显示出肝毒性而收到FDA临床搁置的事件先前已有发生。通过与FDA的沟通，PPMS和NRSPMS的III期试验临床状态已重新显示“招募中”，RMS适应症也处于“活跃”状态。赛诺菲对相关临床数据的读出预期暂无改变。除此之外默克的Evobrutinib在II期试验中也出现部分患者肝酶升高的现象。

上半年扣非净利润11.91亿元，同比减少24.12%。公司上半年营业收入为149.39亿元，同比增长1.01%；归母净利润为12.95亿元，同比减少28.61%；毛利为39.43亿元，同比减少9.86%；毛利率为26.5%，同比减少3.23个百分点，主要系上半年需要消化2021年第四季度采购的高价原材料，而产品售价调整未能完全覆盖；利润下滑的主要原因是由于公司对房地产行业客户应收计提减值准备、原材料及能源等价格大幅波动导致产品综合成本上升以及金融资产公允价值变动等因素造成。l 塑料管道系统业务表现平稳 上半年塑料管道系统业务收入127.63亿元，同比增加2%。上半年公司上调产品价格，并审慎处理内房客户的应收账期，令塑料管道及管件产品销量受一定程度影响，销量同比减少5%。产品物料方面，PVC产品销量83.16万吨，同比减少3.42%；非PVC产品销量28.72万吨，同比减少9.19%。销售PVC产品收入79.51亿元，同比增加1.7%；非PVC产品收入48.12亿元，同比增加1.1%。塑料管道系统平均售价每吨1.14万元，同比增加6.8%；毛利率为26.4%，同比减少3.3个百分点。公司不锈钢管道产品已于佛山厂房进行量产，年产能450吨。公司致力扩张海外生产规模，印尼1期生产基地已投入运营，下半年将额外增加生产线扩大产能。柬埔寨生产基地亦加快改造中，公司预计于2023年投产。l 建材家居业务转向开拓以政府及其他国资主导的基础设施项目 上半年公司建材家居业务收入12.19亿元，同比减少3.1%。公司积极采取多元化调整客户组合措施，主动转向开拓以政府及其他国资主导的基础设施项目;同时进一步加强与现有的优质地产客户的关系，积极寻求与各行各业间的跨领域合作，进一步拓宽客户群提供更稳定的收入来源。公司与一家B2B建材采购交易平台签订战略合作协定，旨在通过其社会化服务的地产供应链

截止至11月03日，共有16家保险公司在香港挂牌上市。 这16家全部在主板上市，从数量上来看，这16家占香港所有上市公司2581家(截止2022年9月底)的0.62%；从市值上来看，这16家合计市值突破百亿大关，达16889.311亿港元，占香港上市公司总市值308,272亿港元(截止2022年9月底)的5.48%。 本年表现，涨(2)少、跌(13)多，不涨不跌1家 上涨2家，平均涨幅10.37%；下跌13家，平均跌幅-31.67%；不涨不跌1家。 本年涨幅最大的是中国财险(02328.HK)，涨幅12.87%；跌幅最大的是中国再保险(01508.HK)，跌幅为-46.00%。 近3个月表现，涨(0)少、跌(14)多，不涨不跌2家 上涨0家，平均涨幅0.00%；下跌14家，平均跌幅-15.69%；不涨不跌2家。 近3个月跌幅最大的是云锋金融(00376.HK)，跌幅为-38.64%。 近1年表现，涨(1)少、跌(15)多，不涨不跌0家 本年上涨1家，平均涨幅0.14%；下跌15家，平均跌幅-39.03%；不涨不跌0家。 近1年涨幅最大的是中国财险(02328.HK)，涨幅为0.14%；跌幅最大的是麒麟集团控股(08109.HK)，跌幅为-86.67%。 累计表现（3年），涨(0)少、跌(16)多，不涨不跌0家 上涨0家，平均涨幅0.00%；下跌16家，平均跌幅-45.58%；不涨不跌0家。 累计表现跌幅最大的是云锋金融(00376.HK)，跌幅为-76.72%。 2、上市市值 市值超过1000亿元(港元，以下同)的4家，占25.00%； 市值介于100亿到1000亿元的7家，占43.75%； 市值介于10亿到100亿元的3家，占18.75%； 市值低于10亿元的2家，占12.50%。 3、市值最高的是友邦保险（01299.HK)，市值为7515.53亿元；市值最低

拟收购巴西正畸制造商Aditek，加速推进出海战略。公司公告其新加坡全资附属公司Angelalign SG拟以1940万美元收购巴西最大托槽矫治器制造商及本土隐形矫治器品牌龙头Aditek51%总股本。巴西市场作为全球第三大正畸市场，当前正畸渗透率约7%，未来市场复合增速有望超30%。公司以本土化战略布局国际正畸产业链，以优质正畸品牌迅速切入巴西市场，推动产品、服务与组织本土化，有望进一步打开南美潜在市场，延展收入成长第二曲线。 向合伙企业增资至2.2亿港元，拓展全产业链协同机会 公司与CC Founder签订合伙协议，同意向合伙企业松柏投资增资1.2亿港元，增资后总投资额达2.2亿港元。合伙企业松柏投资为全球牙科及口腔护理行业领先的投资运营集团，此次增资助力公司深入全球牙科网络资源，深度参与由松柏集团牵头的数字化正畸价值链，把握上游收并购的丰富机会，进一步扩大产业整合价值与协同效应。 低线城市扩张与国际化并行，关注高端可选消长期升级逻辑 公司为口腔正畸行业龙头，以一流的科研生态深化数字正畸，把握低渗透率青少年矫治市场。上半年高性价比COMFOS与儿童产品发展态势良好，配合公司医师培训加速三四线渠道下沉。同时推动国家化正畸产业链布局，紧握优质收并购机遇，前期销售与品牌推广投入有望逐步释放经营效应。短期疫情扰动对公司经营影响有限，笔者持续看好口腔正畸等高端可选消费升级的中长期逻辑，公司作为业内龙头有望以品牌口碑与丰富产品矩阵受益后疫时代消费回补，结合当前全国疫情情况，笔者仍维持预计全年正畸案例数达19.5万例，同比增长6.8%。$时代天使(06699)$ 

截止至10月12日，共有36家广告公司在香港挂牌上市。 这36家全部在主板或创业板上市，从数量上来看，这36家占香港所有上市公司2581家(截止2022年9月底)的1.39%；从市值上来看，这36家合计市值突破百亿大关，达272.369亿港元，占香港上市公司总市值308,272亿港元(截止2022年9月底)的0.08%。 本年表现，涨(5)少、跌(30)多，不涨不跌1家 上涨5家，平均涨幅82.64%；下跌30家，平均跌幅-42.97%；不涨不跌1家。 本年涨幅最大的是十方控股(01831.HK)，涨幅220.00%；跌幅最大的是车市科技(01490.HK)，跌幅为-80.00%。 近3个月表现，涨(6)少、跌(30)多，不涨不跌0家 上涨6家，平均涨幅218.65%；下跌30家，平均跌幅-30.58%；不涨不跌0家。 近3个月涨幅最大的是十方控股(01831.HK)，涨幅为671.08%；跌幅最大的是虎视传媒(01163.HK)，跌幅为-80.94%。 近1年表现，涨(6)少、跌(29)多，不涨不跌1家 本年上6家，平均涨幅54.14%；下跌29家，平均跌幅-43.89%；不涨不跌1家。 近1年涨幅最大的是十方控股(01831.HK)，涨幅为128.57%；跌幅最大的是微盟集团(02013.HK)，跌幅为-78.97%。 累计表现（3年），涨(4)少、跌(23)多，不涨不跌9家 上涨4家，平均涨幅150.41%；下跌23家，平均跌幅-57.68%；不涨不跌9家。 累计表现涨幅最大的是财讯传媒(00205.HK)，涨幅为294.12%；跌幅最大的是贝森金融(00888.HK)，跌幅为-92.57%。 2、上市市值 市值超过1000亿元(港元，以下同)的0家，占0.00%； 市值介于100亿到1000亿元的0家，占0.00%； 市值介于10亿到100亿元的5家，占1

截止至09月02日，共有38家基建公司在香港挂牌上市。 这38家全部在主板或创业板上市，从数量上来看，这38家占香港所有上市公司2579家(截止2022年7月底)的1.47%；从市值上来看，这38家合计市值突破百亿大关，达642.389亿港元，占香港上市公司总市值358,886亿港元(截止2022年7月底)的0.18%。 本年表现，涨(4)少、跌(33)多，不涨不跌1家 上涨4家，平均涨幅97.49%；下跌33家，平均跌幅-26.15%；不涨不跌1家。 本年涨幅最大的是中国天亿福(08196.HK)，涨幅374.07%；跌幅最大的是BENG SOO(01987.HK)，跌幅为-90.27%。 近3个月表现，涨(11)少、跌(25)多，不涨不跌2家 上涨11家，平均涨幅13.32%；下跌25家，平均跌幅-22.37%；不涨不跌2家。 近3个月涨幅最大的是致浩达控股（01707.HK)，涨幅为48.65%；跌幅最大的是广骏集团控股08516.HK)，涨幅为-97.03%。 近1年表现，涨(7)少、跌(30)多，不涨不跌1家 本年上涨7家，平均涨幅65.76%；下跌30家，平均跌幅-38.22%；不涨不跌1家。 近1年涨幅最大的是中国天亿福(08196.HK)，涨幅为487.16%；跌幅最大的是BENG SOO(001987.HK)，跌幅为-90.57%。 累计表现（3年），涨(4)少、跌(27)多，不涨不跌7家 上涨4家，平均涨幅220.86%；下跌27家，平均跌幅-46.24%；不涨不跌7家。 累计表现涨幅最大的是富汇国际集团控股(01034.HK)，涨幅为715.69%；跌幅最大的是广骏集团控股(08516.HK)，跌幅为-99.33%。 2、上市市值 市值超过1000亿元(港元，以下同)的0家，占0.00%； 市值介于100亿到1000亿元的2家，占5.26%；

近期根据OAG的统计，中国运力增幅高达33%；除了实现运力增长，针对未来三个月的运力调整幅度也回归正常水平。单看中国当前的运力，已经越来越接近疫情前水平；中国航司几乎完全转向了国内市场，国内运力从1470万个座位数上升到了1570万。可见随着2月的到来，市场信心逐渐回暖。2022年旅游业相关的纾困扶持措施的出台也成为旅游企业的“及时雨”。2月18日，国家发改委等14个部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，其中明确了旅游业发的纾困扶持措施，要求旅行社暂退旅游服务质量保证金扶持政策、加强银企合作等。随着新冠疫苗普接种及特效药的顺利推出，2022年旅游市场有望迎来更多积极的变化。但无论如何，后疫情时代的到来，必然带来带来衡量标准的变化，盈利能力强的地区肯定与疫情前不同，旅游品牌、休闲度假市场的发展也将迎来新的发展动向。买“疫后修复预期”的股票里，笔者看好复星旅游文化的强劲复苏，主要是因为看到如下几点趋势。春节出行热度不减，高品质休闲度假产品广受欢迎在刚刚过去的春节长假，复星旅游文化领跑行业成绩亮眼：Club Med中国区度假村，于2022年春节假期期间，尽管部分中国目的地受疫情反弹和防控的影响，整体营业额仍较2021年春节假期增长超50%。得益于冰雪和滨海旅游热，Club Med北大壶和长白山两家度假村录得七天平均入住率近90%，位于热带海岛的三亚度假村亦录得七天平均入住率近六成。公司的明星产品三亚·亚特兰蒂斯，营业额较2021年春节假期增长46.1%；总接待人次达18.3万人次，较2021年春节假期增长28.4%；入住率达98.6%，入住率较去年春节期间增长近15个百分点，平均每日房价为人民币5,135元，较去年春节提升了近三成。而位于亚特旁边的三亚爱必侬棠湾度假公寓七天平均入住率亦达到97.9%。C秀演艺内容升级改造，营业额于2022年春节期间较20

春节是游戏产品惯例的红利期。在春节假期间，消费者不仅有着更多的娱乐时间，而且由于春节这个传统节日的特殊属性，市场也会有更多的消费潜力。 棋牌类游戏作为春节期间的传统项目，随着宅娱乐时代到来，不少玩家转到线上打牌下棋。相应的线上棋牌类游戏便在春节期间迎来爆发，获得了喜人的流水成绩，成为春节假期里，爆火的游戏赛道之一。 作为棋牌游戏老牌厂商，博雅互动在其国内发行的多款游戏产品也通过推出一系列促销活动，抢占春节档红利。博雅互动多款游戏举办春节促销活动，声量暴涨 即便游戏行业的档期概念没有那么深，不过各大游戏厂商往往会在春节假期趁热打铁，在游戏里顺势推出各类新春活动，提升产品人气。整个春节，从微博热搜上来看，#王者荣耀明星拜年#、 #原神海灯节#等热门游戏的年味活动层出不群，网易的《一梦江湖》更是在今年春节开起了游戏庙会。 今年春节假期，博雅互动旗下《博雅地方棋牌》、《博雅斗地主》、《博雅中国象棋》、《博雅麻将全集》、《玩玩四川麻将》等多款内地游戏，为玩家们准备了新春登陆有好礼、新年行大运、抢红包抽大奖等新春福利活动。春节流量红利或将跨季延续，2022上半年业绩有待充分释放 通过推出一系列的新春送福利活动，不仅老游戏玩家参与热情高涨，也吸引不少新玩家下载使用。博雅互动旗下《博雅中国象棋》《博雅麻将全集》《博雅斗地主》等棋牌游戏产品的排名及下载量出现一定提升。 对于棋牌游戏厂商而言，棋牌游戏的产品设置大多有具备深度付费设计与长线运营潜质，从新用户导入产品到收益模型的成型，往往需要一到数月的转化过程，所以产品在一季度收获的流量红利无法完全体现于公司当期财报，收入端乃至利润端的储能仍须递延至下一季度。 因此，春节档带来的用户增长，一方面或能推动一季度迎来了业绩“开门红“，同时将流量红利进行跨季度转化，是其上半年业绩增长的一个前奏。 “电竞赛事+出海”驱动营收增长，博雅互动有望价值回归 笔