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因版权关系，以下为研报摘要仅供参考 网龙 | 777 HK 投资评级：买入 目标价：13港元 报告时间：2026年4月2日 公司 2025年实现营收/归母净利润44.8/1.5亿元。在持续的降本优化下战略下，公司下半年经营利润同比+47.7%。公司注重股东回报，我们预计公司2026年维持每股1港元分红，对应股息率~11%；公司近期亦公布其董事会主席将在未来12个月内增持公司股份，彰显长期发展信心。维持“买入”评级。 2025年业绩回顾：公司公布2025年业绩公告，全年实现营收/归母净利润44.8/1.5亿元。全年公司毛利率70.3%/同比+5.1ppts。费用率上，销售、行政、研发费用率分别14.7%/20.9% /22.6%，同比分别+2.2/+1.7/-1.0ppts，但公司下半年经营利润+47.7%。 ▍游戏及应用服务业务：公司全年游戏及应用服务业务收入32.8亿元，毛利率87.1%/同比+0.8ppts，研发、销售、行政费用率分别25.0%/12.0% /20.1%，同比分别-6.1/持平/+2.2ppts，全年Opex下降22.1%。得益于AI加持，公司游戏及应用服务业务OPM提升至27.4%/同比+3.9ppts。分游戏看，公司魔域IP MAU全年同比+11.1%，2H25魔域IP收入环比1H25 +7.1%。征服、英魂之刃IP全年收入同比+6.4%/+21.3%。 ▍Mynd.AI：公司Mynd.AI业务收入12.0亿元,毛利率25.0%，opex费用整体同比-21%。我们预计伴随海外教育大屏市场逐步恢复，公司进一步的费用管控，公司Mynd.AI业务OPM有望持续改善。 ▍与字节达成合作，加速AIGC创作型企业转型。1月27日网龙与字节跳动旗下的云与AI服务平台——火山引擎签署AI生态与联合创新合作框架协议，共同构筑技术+资源+生态的深度合作壁垒，规模化生产新

【香港，2026年 3月 31日】全球领先的互联网社区创建者 - 网龙网络控股有限公司 （“网龙”或“本公司”，香港交易所股票代码：777）欣然宣布，国际权威指数公司 MSCI（明晟）近日公布最新ESG评级结果，本公司评级由BBB级跃升至A级，此次评级上调，体现了国际资本市场对网龙在环境保护、社会责任及企业管治（ESG）方面综合表现的高度认可，也进一步彰显公司长期投资价值正持续获得境外投资者关注。 MSCI为全球最具影响力的ESG评级体系之一，其评估结果被国际机构投资者广泛应用于投资决策、资产配置及风险管理之中。作为全球最早、影响力最大的评级机构之一，MSCI ESG评级具有独立性、一致性和公开性，目前已覆盖了全球超过1.7万家上市公司。随着全球资本市场对可持续发展及企业治理的关注持续提升，ESG评级已成为衡量企业长期价值与投资吸引力的重要指标之一。MSCI还结合其ESG评级推出多只指数，供贝莱德、先锋、道富等大型国际资产管理机构发行挂钩指数的ETF基金。 此次网龙ESG评级跃升至A级，反映出网龙近年来持续推动可持续发展理念融入企业经营，在公司治理、人才发展、合规管理及社会责任等多个维度取得积极成效，有助于进一步增强公司在国际资本市场中的认可度与吸引力，为公司拓展全球投资者、提升中长期价值创造更有利条件。 网龙始终积极履行企业社会责任，持续推动“AI+教育”、“游戏+公益”深度融合，努力实现商业价值与社会价值的双重增长。在教育领域，公司积极参与国家级教育数字化项目建设，推动智慧教育及AI赋能学习体系落地，并在中国及海外多个国家推进教育公平与优质教育资源普及。在社会公益方面，网龙持续开展多元化公益行动，包括支持乡村教育发展、推动教师培训等。同时，公司结合自身业务特色，通过游戏产品与文化传承、生态保护等公益项目的深度融合，提升公众参与度与社会影响力，推动数字内容与社会

成本优化效果显著，下半年经营利润同比增长48% 末期股息每股0.5港元，宣布新一轮总额不低于6亿港元的股东回报计划 【香港，2026年3月26日】全球领先的互联网社区创建者—网龙网络控股有限公司（“网龙”或“本公司”；香港交易所股份代号：777）今日公布2025年全年财务业绩。网龙管理层将于2026年3月27日香港时间上午10时正通过电话会议及网上直播举行业绩发布会，讨论财务业绩和近期业务发展。 网龙主席刘德建博士表示：“2025年，公司继‘全面拥抱AI’战略后进一步提出‘马上AI’战略，全面落实战略转型，在教育、游戏两大核心赛道和诸多AI+战略投资领域均取得积极进展。公司已初步实现AI型组织变革，正迈向成为全球领先的AIGC创作型企业这一宏伟目标。我们持续深化运营优化工作，公司全年整体经营开支同比下降22.2%，下半年经营利润同比增长47.7%，预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放，为公司长期价值增长奠定坚实基础。” “在教育AIGC领域，公司凭借AI生产中心在产品创新、内容创作与AI融合等方面取得多项突破性进展，打造了以‘游戏化学**’为核心的数字化教育生态，为规模化、智能化、沉浸式学**体验奠定了坚实基础。美国上市的子公司Mynd.ai全年分类经营开支同比减少21.1%，2025年第四季度经调整EBITDA亏损环比收窄61.8%。在游戏AIGC领域，公司正积极预研AI原生游戏，布局全新的品类赛道，探索以AI为核心运行逻辑的下一代游戏。我们的旗舰IP保持了稳健的盈利能力，游戏及应用服务业务的经营性分类利润率达27.4%，同比提高3.9个百分点，利润规模保持稳定。在AI+战略投资领域，公司聚焦AI算力和AIGC产能的深度挖掘，将持续投资更多AI、AR等前沿领域的优秀企业。” “为布局未来发展，公司还达成了多项重磅战略合作。我们与字节跳动旗下的云与AI服务平台——

2026 年 2 月，网龙旗下经典 MOBA 网游《英魂之刃》与 “世界遗产之城” 泉州文旅的跨界联动正式迎来高潮，主题宣传片《戏人间·刺桐入梦》全网上线。此次联动是《英魂之刃》在 “游戏 + 文旅” 融合领域的又一重要探索，以数字艺术为桥梁链接虚拟与现实，让泉州千年世遗风韵融入游戏时空，实现传统文化的数字化传承与创新表达，也为《英魂之刃》的文化赋能发展注入全新活力。 以下为“海丝泉州文旅之声”原文： 元宵佳节，灯火映照刺桐城。在这个团圆的日子里，泉州文旅迎来了一位特别的“新朋友”——来自《英魂之刃》的英雄小乔。 没错，作为“数字山海・福游新生——游戏赋能福建文旅专项计划”的又一重要成果，泉州文旅和《英魂之刃》牵手了！新春的烟火余温尚在，元宵的花灯也即将点亮，一场跨越虚拟与现实的“数字海丝”之旅正式开启啦～ 一梦入刺桐，小乔带你逛世遗 如果你是泉州人，或者来过泉州，一定对西街的烟火、开元寺的东西塔、洛阳桥的潮汐不陌生。 在双方联合推出的主题宣传片《戏人间·刺桐入梦》中，英雄小乔化身“导游”，带观众沉浸式巡礼这些熟悉的世遗点。镜头掠过西街的市井烟火，仰望开元寺千年双塔，跨过洛阳桥的潮起潮落——一幅“涨海声中万国商”的历史画卷，在数字世界里缓缓展开。 看到家门口的美景以这样的方式“走进”游戏世界，那份亲切感，或许正是数字时代赋予传统文化的新温度。 一曲越千年，当游戏遇见南音 泉州的文化瑰宝，远不止于建筑与街巷。被誉为“中国音乐活化石”的南音，同样是这座古城最动人的声音。 在此次联动中，《英魂之刃》也与泉州南音展开了一场特别的对话。游戏团队走进泉州，特邀泉州市南音传承中心的非遗传承人王彩娥老师，在红砖古厝间演绎南音经典曲目《百鸟归巢》。那软糯的唱腔、横抱的琵琶、古老的工乂谱，都在镜头中被一一记录。 而游戏英雄小乔，则置身于这悠远的遗韵之中聆听，仿佛与穿越时空的古老呼唤相遇。一个是

闽风入卷，春启新章！2026年2月8日，福建省文化和旅游厅主办的“文艺赋美 欢乐新年”主题推广活动在福州成功举办。福建省委常委、宣传部部长张彦出席。《这就是福建》沉浸式AR融合出版物于活动中正式发布，福建省文化和旅游厅厅长张源生、新华出版社社长匡乐成、新华社福建分社社长江时强、福州市人民政府副市长赵明正共同启动新书发布仪式。 《这就是福建》由新华出版社出版发行，福建省文化和旅游厅、新华通讯社福建分社联合编著，网龙网络公司（下称“网龙”）提供全套技术支持。作为国内首部深度融合AR（增强现实）、AIGC（生成式人工智能）与3D空间建模技术的省级文旅出版物，该书开创“可读、可感、可交互”的文旅阅读新形态，标志着数字技术与地域文化表达的深度融合迈入全新阶段。 当前，文旅产业正处于从“线下体验”向“线上线下融合”、从“静态展示”向“动态交互”的深度转型期，数字技术成为激活文旅资源、创新文化表达的核心驱动力。《这就是福建》沉浸式AR+文旅融合出版物的面世，正是推动文旅产业高质量发展的重要实践。 该书以“有福之地 山海欢歌”“有福之城 清新相约”“有福之人 爱拼会赢”三大篇章为脉络，全景式勾勒福建的自然禀赋、城市风貌与人文底蕴，依托网龙自建的AI生产中心与3D引擎技术，将福建的山、海、人、文、城、产有机融于虚拟空间，打造720°沉浸式山海大舞台，实现地域文化内容从“平面传播”到“立体体验”的跨越。 书中重点章节植入了AR触发标识，读者通过Rokid AR眼镜或手机扫描，即可解锁书中的数字秘境，在元宇宙中沉浸式感受福建的山海之美与文化之韵。这种设计打破了传统文旅出版物的内容边界，让阅读从“单向接收”变为“双向交互”，契合当下用户尤其是年轻群体对沉浸式、体验式文化消费的需求，也为文旅内容的数字化呈现探索全新路径，推动文旅出版物从“信息载体”升级为“体验入口”。 值得关注的是，该书实现地方文化

关于网龙网络控股有限公司  网龙网络控股有限公司（香港交易所股份代号：777）是全球领先的互联网社区创建者，在开发和扩展多个互联网及移动平台方面拥有优良往绩，曾先后在桌面互联网和移动互联网时代建立中国领先的网络游戏门户－17173.com和中国极具影响力的智能手机应用分发平台－91无线，覆盖用户数以亿计。 网龙成立于1999年，成功自主研发多个著名的旗舰游戏，包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》和《终焉誓约》，是中国最具声誉及知名度的网络游戏开发商之一。在过去的十年中，网龙成功地在国内外市场拓展教育科技业务。网龙采取全面拥抱AI新时代的战略，以“AI+游戏”和“AI+教育”两大策略践行“无限成长”的企业理念。通过打造AI生产中心赋能于业务全局，并与合作伙伴一道打造面向全球学习者的教育元宇宙，网龙致力于在AI新时代再次打造超大型的用户社区。 网龙的海外教育科技业务子公司Mynd.ai已在美国独立上市，是全球互动课堂科技领域的领导者。Mynd.ai 的互动平板和软件产品屡获殊荣，已在全球126个国家为超过100万间教室提供产品和服务。

【香港，2026年2月2日】全球领先的互联网社区创建者 - 网龙网络控股有限公司 （“网龙”或“本公司”，香港交易所股票代码：777）欣然宣布，本公司联合旗下子公司EDA（泰国），共同推动一项由泰国政府支持的人工智能（AI）计划。该计划通过打造AI驱动的“从学习到就业”（Learn-to-Career）生态体系，打通教育、技能培养与生产力提升的关键链路，助力泰国打造具备未来竞争力的人才队伍。 该项合作近日于曼谷正式启动，体现了在泰国政府日益加大的政策扶持下，AI不仅服务于教育场景，更成为支撑劳动力升级、提升经济竞争力、推动跨行业长期生产力增长的关键引擎。 依托EDA（泰国） 作为本地生态建设者的角色，结合网龙在 AI 驱动学习平台与数字化人才体系搭建领域的全球经验，本次计划旨在应对泰国当前面临的关键挑战：在AI技术加速重塑劳动力市场的背景下，如何实现规模化人才培养与转型。 签署战略合作备忘录，推进 AI 驱动的人才发展 作为该项计划的重要组成部分，各方正式签署了谅解备忘录（MOU），建立长期合作机制，以系统性推动泰国在 AI 驱动学习、技能评估及人才发展领域的建设。 在泰国高等教育与科研创新部（MHESI）的政策支持下，网龙与 EDA（泰国）将共同开发AI赋能的学习平台、能力测评框架及职业衔接机制，确保泰国的人才培育工作与实际就业需求精准对接。 该谅解备忘录充分体现了各方的共同承诺：通过将 AI 深度融入“从学习到就业”全流程，确保技能培养成果切实转化为可量化的生产力提升与就业竞争力增强。 从学习到就业的影响 本次合作的核心在于重新定义AI时代的“就业准备”。不同于将AI视为单一或附加技能，“从学习到就业” 模式将AI嵌入人才发展的全过程——从技能评估、个

《魔域》全新马年幻兽“九州神骏”于今日正式上线，开展双重跨界联动，携手“天马故乡”新疆汗血宝马基地与古丝路明珠甘肃张掖，以数字之力活化千年马文化，开启跨越虚实的文旅融合新篇。 此次联动是继“非遗合作计划”后，《魔域》在“游戏+文化”战略布局中的又一重要突破，标志着品牌在数字文化传承领域迈出更为坚实的一步。与新疆汗血宝马基地的深度联动，将汲取天马传说的精神内核，为“九州神骏”注入不朽灵魂;与甘肃张掖的跨界携手，则以七彩丹霞的瑰丽色彩为灵感，让丝路精神在游戏场景中具象呈现。《魔域》将以游戏语言演绎马文化的历史厚度与山河气魄，让传统与年轻世代实现跨次元共鸣。 神骏破壁，共赴一场跨越时空的骋怀 本次联动宣传片，将带领所有观众沉浸式走入那片孕育了传奇的土地。影片不仅是对汗血宝马基地壮阔场景与宝马神韵的一次文旅巡礼，更是对“九州神骏”设计灵魂的一次现实注解。 片中代表“九州神骏”精神气韵，在汗血宝马基地的旷野、马厩、训练场间流动;而那象征着“力、速、智、耐”的幻兽身影，或与真实的汗血宝马在场间奔跑，或在其间惊鸿一现，完成一场跨越次元的对话。这种视觉叙事，深刻诠释了联动内核：游戏的艺术灵感源于真实的文化土壤。同时，汗血宝马基地所守护的，不仅是世间罕有的骏马血脉，更是跨越千年的“天马”信仰与骁勇、忠诚、迅捷的精神图腾。这正是“九州神骏”系列的设计基石。此次联动，正是将这股流淌于历史与现实中的“马魂”，通过水墨数字艺术，进行了一次创造性的转化与升华。 溯源战神起点，马年幻兽与丝路遗珍的跨次元奔赴 在《域见张掖》中，《魔域》以富有张力的影像语言，展开一场贯穿虚实的美学对话。影片不仅呈现了七彩丹霞的瑰丽地貌，将马蹄寺、大佛寺等丝路遗珍融入叙事脉络，更着重刻画了山丹军马场的磅礴气魄——这里曾是大汉冠军侯霍去病远征匈奴的壮阔起点，作为延续2100年的皇家牧场，其孕育的骏马与“天马”文脉，为本次联动注

开年逛福地，一年都有福！2026年伊始，《征服》携手福州文旅、三坊七巷历史文化街区，正式推出大型联动主题活动【榕城寻福】。本次联动全球同步上线中文、英文、阿拉伯文、西班牙文四语版本，诚邀世界玩家一同沉浸式领略福州自然山水之美、坊巷人文之韵。 【沉浸榕城，习艺承魂】 游戏内现已开放专属剧情线“榕城探索”，玩家可在沉浸式剧情中深入了解福州特色历史人文故事。此外，联动推出了丰富的限定游戏内虚拟物品。涵盖以油纸伞、茉莉花、三条簪、传统闽派建筑为灵感设计的闽都系列专属外观，更是上线了以福州地标爱心树为代表的多款特色家园部件，各位大侠可在游戏世界中深度构建与福州文化的个性连接。 【全球共创 传承非遗】 本次联动特设全球非遗共创环节，玩家可通过专题内容了解油纸伞穿花、绘面等传统工艺，并亲身体验伞面DIY交互设计。优秀作品将在全球平台展示，让非遗技艺在数字创作与实体传承的交融中焕发新生。 【文旅相生 步履不停】 此次与福州三坊七巷的联动，是《征服》继永定土楼、敦煌古城之后，在数字文旅领域的又一次深度探索。我们始终秉持“用数字技术演绎文化遗产”的理念，深入华夏大地，重现文明魅力。未来，我们将继续探寻值得书写的故事，在虚拟世界中搭建通往历史深处的桥梁。传承，不止于征服。

近日，由中国互联网协会主办的中国互联网企业综合实力指数(2025)发布会在北京隆重召开，会上正式揭晓“2025年中国互联网综合实力前百家企业”名单。网龙凭借稳健的业务发展与突出的行业影响，与腾讯、阿里巴巴、百度等企业共同上榜，连续13年荣登中国“互联网综合实力前百强”榜单！（下图为连续13年入选榜单的企业名单，按名称首字排序） 权威评价：多维衡量企业综合实力 2025年中国互联网综合实力企业评价指标体系选取代表企业规模、盈利能力、创新能力、成长能力、风险防控能力、社会责任和企业信用等7大维度的20类核心指标，综合行业发展态势和专家意见对指标设置权重，加权计算生成综合得分作为企业的最终得分，对候选的互联网企业进行排序，取前100名企业作为2025年中国互联网综合实力前百家企业。 自2013年以来，中国互联网协会已连续13年开展中国互联网企业综合实力指数研究工作，该评选因其专业性、权威性获得了政府部门、行业机构、业界专家的广泛关注和认可。网龙连续13年入选，是业界对网龙发展的认可，也是网龙游戏、教育双主业并行成功实践的有力证明。 双轮驱动：筑牢数字时代核心竞争力 作为中国互联网行业的重要参与者与创新引领者，网龙坚持“游戏+教育”双主业并行战略，在两大高价值赛道持续深耕，构建起独特而稳固的核心竞争力。 在游戏领域，网龙是中国最早成功开拓国际市场的中国网游企业之一。自主研发的《征服》《魔域》《英魂之刃》等多款精品游戏，已支持英语、法语、西班牙语、阿拉伯语等11种语言，覆盖全球180多个国家和地区，成为中国文化“出海”的重要载体和游戏产业国际化发展的标杆。 在教育领域，网龙是全球领先的数字教育解决方案提供商，业务范围覆盖全球190多个国家和地区。网龙积极推动AI、VR、AR等前沿技术与教育场景深度融合，打造了包括普罗米休斯智能互动平板、未来实验室、AI课件等在内的全栈式产品矩阵，形成