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西安盛和置业有限公司，成立时间2014年9月，法定代表人迟兰芝，注册资本两个亿。 我不是第一次提到这家公司了。上一次写到它，还是三年前。在那一篇传播甚广的文章中，我拆解了蚂蚁集团背后众多的影子股东，并称它们为“戴面具的狂欢者”。 所谓影子股东，就是没有出现在股东名录里，但通过股权代持安排，实际享有股东权益、享受分红和股权增值的那些人。当然，只差临门一脚，蚂蚁的上市并没有成功。文章发出的当天晚上，马云、井贤栋等人接受了四部门约谈。第二天，上交所宣布蚂蚁暂缓上市。 在那篇文章中，我提到了“明天系”在蚂蚁股东层里的蛰伏。其中，有一个很明显的例子，便是西安盛和这家公司。 西安盛和入股了一个叫金浦投资的私募机构，上海背景。该机构发行的一支私募，是蚂蚁的一个直接小股东。那支私募的LP里，也有西安盛和的关联企业参与出资。而穿透西安盛和，你会发现一个叫红石宝源的股东，在当时，红石宝源有着特别明显的“明天系”背景。 当然，在我的文章发出几天后，红石宝源就退出了西安盛和的股东层。但这种仓促的割席之举，也进一步印证了我的质疑。彼时，“明天系”正因对金融秩序的严重破坏，而接受调查，由其控制的多家持牌金融机构，正被接管或处置。 事实上，“明天系”并不是西安盛和的唯一标签，这家公司的背后，比我们所看到的要复杂许多。 这家公司就像一个十字路口，在这里，一个知名的前投行大佬，中国最神秘的资本系，以及曾经的银行业最高监管者，产生了耐人寻味的交集。 一 西安盛和的股权正在被冻结。 起始时间，最早可追溯到2021年9月，执行者为国家监察委——这是其牵涉某个重要案件的表征。 关于股权被冻结的原因，公开信息并无披露更多，但也并非无迹可循。比如，我在上一篇文章中，曾写到蔡鄂生案背后一个叫蔡炘明的涉案人员。如果足够细心，你会发现，西安盛和的股权冻结，与蔡炘明相关公司的股权冻结，曾在同一个案号之下。 西安盛和目前的实控人

拆姐按：我很少转载别人的文章。今天决定破个例。我的朋友十一弟，是一个坚持原创内容的年轻人，但他的文章还较少被人看到。绿城由央企中交控股后，宋卫平与绿城原管理层所创业的诸多公司，与上市公司之间的关系，并没有那么泾渭分明。这也是我一直很关注的一件事。这其中是否存在不当利益的输送，也颇值得追问。 文/十一弟 今年6月份，上海票据交易所公布了一份付款逾期的名单。 有一些很细心的热心群众，从2500多家逾期企业里，扒出了一家名为“绿城颐合房地产有限公司”的企业。 因为绿城持有绿城颐合51%的股权，于是市场上掀起了轩然大波—— 绿城子公司商票违约了。 在上海票据交易所公布逾期名单一个礼拜后，绿城颐合就发生了股权变更—— 绿城将其在绿城颐合的持股比例，从51%降到了10%。 绿城解释说—— 这一操作是股权还原，绿城对绿城颐合的实际持股比例为10%。至于多出来的41%的股权，其实是帮绿合房地产有限公司代持。 绿合公司是绿城颐合的另一个股东，持股比例为49%。 考虑到绿城代持了41%的股权，绿合公司的实际持股比例可能达到了90%。 按照绿城的说法，它帮着代持股权，使其在工商登记上显示为持有绿城颐合51%的股权，这样操作唯一的可能性就是—— 无论是绿合公司，还是绿城，它们之间达成了一种默契，都希望让外界误以为，绿城才是绿城颐合的大股东。 绿城颐合并不是一家专门设立用来开具商票的皮包公司，它投资并参与开发了许多房地产项目。 十一弟做了个统计—— 西安绿城紫薇公馆、安徽六安金寨绿城春风里、武汉绿城桃李春风、陕西铜川绿城桂语江南、安徽亳州绿城兰园、安徽宿州绿城兰园。 这些都是绿城颐合参与开发的楼盘项目。 熟悉绿城的都知道，紫薇公馆、春风里、桃李春风、桂语江南、兰园，无一例外，都是绿城旗下的产品线。 当你以为自己买的是绿城开发的楼盘的时候，绿城却说—— 不参与绿城颐合的日常经营管理，非绿城实际控制。在

一 2017年4月，北京顺义商人田家玉，迎来了人生中的至暗时刻。 上市多年后，嘉寓股份（300117）信披违法问题被证监会查处。通报显示，嘉寓股份在其招股书及多份定期报告中，存在虚假记载和关联交易重大遗漏等问题。作为上市公司董事长的田家玉难辞其咎，他被证监会罚款30万，并禁入证券市场八年。 然而，就在一个月之后，这份处罚决定所带来的惶恐，很快就被冲淡了，代之以一场资本盛宴所带来的震撼。——恒大地产，为了冲击A股上市，在当年密集引入了三个轮次的战略投资者，引资总额达1300亿。 这个庞大的股权融资行动，也把恒大地产的估值推向了惊人的4000亿规模，并助推许家印于次年坐上了中国富豪榜的头把交椅。 田家玉家族实际控制的一支私募——嘉寓汽车配件威县（有限合伙），以恒大供应商的身份，两次加入到许家印的引战盛宴，出资总额高达70亿元。 这是什么概念呢？作为一家门窗幕墙类公司，尽管涉足了一部分光伏业务，嘉寓股份当年一年的收入不到30亿，利润1亿出头。整个上市公司的市值，也才50亿左右。 大股东一下子拿出70亿，相当于上市公司七十年的利润，成为一家房地产公司的财务投资者。如论怎么看，都显得极其突兀与违和： 他哪来的这么多钱？ 这些钱，当然不可能全是自有资金。但究竟如何构成，杠杆多大，却让人拆解不透。在嘉寓威县的合伙人里，仅是一个叫黄苹的自然人，就出资近60亿元。她是田家玉的夫人。这支私募中，并没有看到有其他外部机构的影子。 纵观恒大地产的战投队伍，与其产生业务关联的上下游合作伙伴们，是一股重要的力量。 除了嘉寓，出资较多的，还包括做建筑装饰和建材生意的宝鹰股份（50亿，后退出）、广田集团（50亿），做陶瓷生意的新明珠（30亿），做家装生意的顾家家居，做电气生意的万和集团，等等。 跟他们各自的主业规模比起来，这些供应商献给许家印的大礼，无疑都显得过于慷慨了。不过，从业务往来转向股权合作，也确

这些年，王健林至少“踏空”了9.5次。 第一次，万达商业的私有化决定。 五年前，万达商业（03699）上市一年多，就匆匆私有化。王健林最在意两点，一是股价被低估，甚至长期低于发行价，二是H股流动性不好，境内的战略股东们不好变现。王健林在作别之时，还狠狠地揶揄了港交所一番，就像一个负气出走的小媳妇。 但事实上，就在私有化退市的一年后，港股行情就发生了逆转。2017年，内房股集体迎来价值回归，市值暴涨。港股通开闸后，“北水”南下，H股流动性大为改观。而在H股全流通试点实施后，内资股东的变现也并不存在什么障碍。 如果王健林能再等一等，天就亮了，可惜，没有如果。 第二次，苦等A股通关无果，又折回港股。 王健林把耐心全部押在了A股上市。可惜，A股对于地产公司的IPO大门，早已紧闭。即便把公司从“商业地产”改名为“商业管理”，也改变不了这是中国规模最大的一笔商业地产资产证券化的事实。 和恒大一样，寄望监管给一两家企业开通绿色通道，并不现实。任何时间都有机会成本，王健林的苦等并不值得，这是万达在资本市场失去的五年。 第三次，去地产化与重拾地产。 曾经，为了迎合监管以及国际投资人的胃口，万达大力强调“去地产化”。王健林表示不开发房地产了，一个房地产项目都不拿。但事实上，依靠地产销售回滚现金流来支持商业地产的开发运营，是万达最为成熟的商业模式。尤其是商业地产融资艰难的时候，更是如此。 万达并不是不做房地产，只是不在商管平台做而已。王健林重新组建了地产集团，甚至还把此前给万达百货搭建的境外红筹架构，给了地产板块。未来，万达地产如果单独到香港上市，你不要觉得讶异。 第四次，强调轻资产化，却贱卖了物业公司。 2016年，万达主动地出卖了自己的物业公司，接盘者为较早发现物业风口的花样年彩生活。 那时，万达物业位列全国物业十强，分布于86个城市132个项目，管理面积6000万方。其中不光包含住宅，还包

一年预亏1029亿——在给财务洗了个大澡之后，华融开始了新一轮引战重组，以期彻底摆脱赖小民时代的枷锁，重新焕发出生机。 华融披露，由中信领衔，中保、国寿、信达、远洋等机构，将认购华融新发行的股份，成为这家困顿中的资管公司最新的战略投资者。 这些新鲜注入的血液，来历俱不凡：中保投资，是受银保监会直接领导的中长期战略性保险投资基金。信达则是与华融齐名的四大AMC之一，而且比华融更早在香港上市。此外，中信、国寿、远洋，与华融也早有交集。中信与国寿是华融2015年赴港上市之前就进入的战略投资者。而远洋是华融当年IPO时最大的一个基石投资者。 时光轮转，旧貌新颜。看着重新登上资本舞台的华融，我想起了此前一些被人忽略的往事。 六年前，华融积极筹备赴港上市。在赖小民的主持下，华融出让了近21%的股份，融资24亿美元，引入Pre-IPO投资者包括华平、高盛、国寿、中信、中金、复星、中粮。 其中，美国私募巨头华平，是那一轮引战的领投者。华平用7亿美元换得华融20.6亿股的股份。这也是当时海外资本对中国金融业最大的一笔投资。 曾经与保尔森、伯南克一起迎战金融海啸的盖特纳，如今是华平的董事总经理。他深知像华融这样的政策性坏账银行，在这个时代的意义与潜力。时至今日，华平依然是华融背后一个重要的外资股东。 但华平代表的，却不仅仅是它自己。在华平搭建于开曼群岛的基金架构中，有一批中国背景的资金，是华平最主要的LP。他们隐于幕后，不为人知，却是当年华融上市的实际得利者。 其中，就包括一个叫尉立东的人。 一 如果你想参与华融的上市盛宴，却又苦无门路，你会怎么做？ 尉立东，尚融资本的创始人，管理着一支叫作北京惠农基金的私募。在自主创业之前，他还曾担任过新天域资本的副总裁。而在职业生涯的早期，尉立东也曾任职于华融，在运营部担任一个高级经理，但那是在2007年之前，彼时，赖小民还没有空降到华融担当主事者。 看起

一个叫“大唐集团控股”的公司（02117.HK）刚刚登陆了港交所。 但不要被这个名字唬住了，它跟国资委旗下那个电力央企没有关系。确切地说，它应该叫大唐地产，是一家总部位于厦门的民营地产企业，且规模不算大，全口径统计一年能卖300亿。不到百亿的收入，贡献几个亿的利润，勉强进入行业百强序列。上市之后，公司市值60亿港元左右。 今年以来，港龙、金辉、上坤、祥生、领地等一众中小房企陆续赴港上市，虽然市场反响平平，但毕竟是跃向资本市场的规定动作，对企业自身而言意义重大。大唐地产的IPO，为这一轮窗口期做了一个平淡的收尾。 我对这家地产公司没什么兴趣。它在行业中平平无奇，就像那个蓝脸窦尔敦的企业LOGO，这家公司戴着面具，对外示人的形象也趋于脸谱化。我唯一在意的是它幕后的老板，那个一度成为福建女首富的福信集团实际控制人：黄晞。 一 黄晞有时候也被写成黄曦，是同一个人。 她从来不公开亮相，甚至连公司的董事会会议也甚少参加，网上能搜到的照片也仅此一张。据说胡润把黄晞家族排进富豪榜的时候，福信集团还致函说希望不要把她排进去。这样的商人在中国有不少，他们一般被称作“隐商”，保持低调是他们财富密码的一部分。但这不影响黄晞成为福建最有钱的女人。 福信集团是一家非典型的家族企业，甚至显得有点奇特和另类。 它的创始人陈章辉，早年从厦门水产学院（现称集美大学）的公职上毅然下海，从房地产领域白手起家，但却天不假年，在行业迎来一个黄金年代、企业正要借势腾飞的时候，陈章辉英年早逝。企业控制权落在了黄晞的肩上。当时黄晞还被认作一个“外人”，是陈章辉的“创业伙伴”。 因为外界一致认为，陈章辉的遗孀是一个叫张建华的女人。然而，这个张建华在福信却只当了一个副总裁，负责人力方面的工作。一个家族企业的控制权旁落了？答案可能并非如此。大唐地产在它的招股文件中，披露了一个很关键的信息： 黄晞，才是陈章辉真正的“夫人”。 创始