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近期美国疫情数据的升高使得市场对其经济重启充满了疑惑，经济复苏也变得扑朔迷离。 从几个方面的数据看，美国经济在缓慢回升，但仍然面临着巨大的阻力。 从导航数据来看，在4月触及底部后，开始了缓慢攀升。 其中驾车和步行数据已经接近了疫情前水平，但乘坐公共交通工具数据仍然非常低。 从餐厅订位数据来看，自3月中旬跌至零后，自5月才开始了回升。 近期该数据又出现了一波明显回落，较去年同期水平低了约60%。 从酒店订房数据来看，自4月触及低位后也有了明显回升。 目前美国酒店入住率平均44%左右，不过不同州之间数据有明显差异。旅游热门地弗吉尼亚州和佛罗里达州酒店入住率分别为54%和49%，纽约则为44%，比上周的46%有所下降。 再看航空业数据，目前美国搭乘飞机旅行的人数较去年同期低了超70%。 从美国房屋购买数据来看，反弹明显。 目前美国独立成屋住宅销量数据同比去年高了约18%，不过比上周有小幅下降。 ​

今年因为疫情影响，包括美联储在内的各国央行都采取了各种措施来提振经济。 在全球经济仍然承受着巨大压力的情况下，各国央行还能做些什么呢？ NN Investment Partners首席投资官Valentijn van Nieuwenhuijzen表示，在没有一个结构性的、长久持续的复苏路径之前，任何措施的效果都会是有限的。 Nieuwenhuijzen认为，接下去各国央行还能采取的措施并不多。 QE Nieuwenhuijzen指出，到2021年年末，美联储资产负债表将能够从目前的7万亿美元扩张到10万亿美元。 除了美联储，欧洲央行、英格兰银行和日本央行也是可能进一步QE的。 在美联储开始买入垃圾级企业债券后，其它央行也是可能效仿的。 收益率曲线控制 在2016年日本央行曾经将该国10年期国债收益率控制在0左右。今年3月，澳大利亚为了应对疫情，将其3年期国债收益率控制在0.25%左右。 在二战时，美联储也曾经对债券收益率曲线进行控制。眼下的市场，对美联储再次采取这样的措施预期非常大。 负利率到零利率 目前全球包括美国和英国等在内的国家利率都在接近零的水平，负利率已经非常接近了。 新西兰央行此前就表示年底可能会出现负利率，瑞典此前则结束了持续了5年的负利率。 贷款项目 欧洲央行的定向长期再融资操作(TLTRO)目前利率低至负1%，单单上周就借出去了1.31万亿欧元。 渣打银行(Standard Chartered)首席欧洲经济学家Sarah Hewin表示，那些反对负利率的央行可能会采用这种方式。 “银行的利率变成负50个基点以此来刺激借贷，美联储是可能采用这种方式的。” 直升机撒钱 对各大央行来说，采取直升机撒钱是一个并不困难的选择。 Zurich Insurance Group首席市场策略师Guy Miller表示，如今财政政策和货币政策的边缘并不是分得那么清晰，接下去的

在疫情将美国经济推入衰退状态，美联储在3月时表示将能为美国经济提供2.3万亿美元的支撑。 三个多月之后的现在，美联储借出去了1430亿美元，只占其计划资金的6.2%。 从其资产负债表来看，美联储最具雄心的主街贷款计划(Main Street Lending Program)至今没有出借出1分钱。 尽管这背后有来自各个方面的原因，但其中之一就是美国经济的复苏似乎比市场预期的要好一点，这让美联储无需拿出这个重磅弹药。 有经济学家指出，在这种情况下，美联储的这个项目中，有些条款就显得不是那么吸引人。 美联储通过市政流动性工具(municipal lending facility)注入了160亿美元，而其上限有5000亿美元的资金。美联储的薪酬保障计划(Payroll Protection Program)中，只有570亿美元是进入了参与PPP的银行。 此前市场预计美联储的各项项目将使其资产负债表从疫情前不到4万亿美元扩张到100亿美元。 但上周美联储资产负债表却反而出现了下降。 凯投宏观(Capital Economics)经济学家Andrew Hunter表示，这表明了美联储在同时使用多个工具的时候，遭遇了各种挑战。并且这也显现出对这些新工具的需求是比较低的，因为其条件其实不太有吸引力。

特朗普将扩大赴美签证禁令，包括备受科技公司青睐H-1B高技能劳工签证在内的多种工作签证均受影响，受影响人数预计高达52.5万人。 特朗普将冻结H-1B等一系列工作签证发放。美国政府官员称，此举旨在将更多的工作机会分配给失业的美国人。新的限制措施预计将持续到今年年底，限制范围较特朗普4月份颁布的签证禁令扩大，禁令将于6月24日生效。 除备受青睐的H-1B高技能劳工签证外，H-2B签证、J-1签证和L-1签证预计也将受到影响。H-2B签证是颁发给短期季节性工人，J-1签证的对象是短期工作者，包括夏令营顾问和互惠生，L-1签证针对的是公司内部的劳务派遣。允许H-1B签证持有人配偶移居美国的H4签证也将受到影响。 美国政府预计，受影响人数将达52.5万人。外界预计美国高科技公司将受到重大冲击。 该禁令较4月颁布的禁令打击范围更大。特朗普此前颁布行政命令，暂停绿卡寻求者入境60天，以中止移民。 外界认为特朗普此举旨在在大选来临之际，将选举话题再度拉回移民问题。分析普遍认为在移民方面的强硬态度是特朗普4年前胜选的关键原因之一。 ​

VX：goldtoutiao101VX：goldtoutiao101上周黄金的低位再次出现在周一，随后在周五形成了周内高位。6月的阶段性低位似乎已经形成，多头已经重启了上行动能。未来数周价格将继续上行，而8月附近则可能是最后的回调买入机会。 短周期走势 72天周期的最低要求被满足之后，黄金的表现比预期更加强势。市场很有可能在现阶段已经形成了6月份的低位，并在未来几周继续走高。随后才会出现一个新的周期头部。 不过对于多头来说，提早的上行也带来了一定的隐患。振荡器指标并未进入到超卖区域，价格就已经反弹向上。无论如何，这一波周期有机会延续至7月中下旬，并且大概率刷新年内新高。如果这一判断正确的话，任何回调都是可以考虑的做多机会。 黄金大周期 大周期上的表现和之前并无二致，依然是比较看涨的大行情趋势。4年周期的启动出现在2018年8月，目前还在这一波动牛市过程之中。今年年末附近存在一波调整的风险，价格可能会需要对48月均线已经回踩。 价格方面，依旧看好价格刷新历史新高至2000美元。今年8月附近可能是最后的买入机会，154天周期的回调结束之后，金价将扶摇直上。

黄金市场还在持续的震荡中，多空方向不明，维持在1720美元/盎司上方。 一些分析师认为，在目前美联储创纪录水平的宽松之下，做空是不明智的。 Midas Touch Consulting资深交易员Florian Grummes表示，一个很简单的道理就是，不要和美联储作对。 “人人都希望在市场上行动能即将耗尽的时候做空，但这是不合理的。美联储大量印钞，如果认为眼下的美股不正常，那么就到一边观望去，但不要做空。” Grummes认为，美股目前这种状态并不算什么意外。 Blue Line Futures主席Bill Baruch也表示，美股还能上涨。 “这将成为新常态，波动性也会变成新常态，这健康吗？波动如此大的牛市当然不健康，但这就是新的现实。” Baruch认为，对投资者来说，美股上涨的可能比下跌更大。 正是股市这样的表现，使得黄金市场上行受限。 此外，近期市场对经济复苏的预期也影响了市场的避险情绪。 从美国零售销售数据来看，环比有改善，不过同比仍然低迷。而美国就业数据较此前的低迷状态也有了较为明显的改善。 不过Grummes指出，明年一季度后，黄金就有望创下新高。 “到明年一季度后，金价就有望触及2000美元/盎司大关。” Grummes认为，到今年夏季中段，金价将再次开始走强，在盘整后将涨至1800关口，之后就是历史最高的1920美元/盎司水平，但在那之后会有回落。 “今年11月有美国大选，这将是未来几个月最大的风险事件。” ​

疫情对全球经济的影响是方方面面的，本周美联储主席鲍威尔在其国会证词中就表示，美国出现了硬币短缺的问题。有报道称，美国田纳西州的银行每周收到的硬币变得低于正常水平。鲍威尔对此的回应是由于美国一些地区的居家隔离，流通的硬币量下降甚至停滞。“一整个系统的流通差不多都停下来了，我们都意识到了这个问题，并且正和铸币局合作，和联储银行合作，到经济重启后，硬币的流通会重新出现。”在封城居家后，美国的大量消费转到了线上，无接触式的消费使得硬币不再需要，支付主要通过信用卡等方式。美国一些接收大量实物货币的商家，比如便利店和餐厅等，通常会把收到的现金存到当地银行。在一些地区关闭经济后，这些商家的关门也就意味着大量现金流通消失。VX：goldtoutiao101​

官方数据显示，在疫情肆虐的今年4月，海外投资者继续抛售美债，两大美债持有国中国和日本均减持，日本虽然仍是最大持有国，但今年以来首度抛售。$黄金主连(GCmain)$ 据美东时间15日周一美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC），4月海外投资者所持美国国债降至6.77万亿美元，创四个月新低。不过4月抛售势头较3月缓和，4月海外共计抛售美国国债1770亿美元，几乎只有3月抛售规模的60%。4月海外投资者买入美国公司债109亿美元，购买额是3月32亿美元的三倍多，4月抛售美国公司股票56亿美元，抛售规模创去年8月以来新高，3月买入71亿美元。 ​ TIC报告显示，4月日本的美国国债持仓较3月减少57亿美元，为4个月来最大减持规模，去年12月减持567亿美元。4月日本持仓降至1.266万亿美元，自去年6月以来持仓蝉联第一。 中国大陆4月的持仓减少88亿美元至1.0728万亿美元，连续两个月减持。 十大美国海外“债主”之中，4月仅爱尔兰、卢森堡和比利时增持，其中持仓排名第四位的爱尔兰的增持287亿美元，持仓规模升至3002亿美元，创2018年8月以来新高。除了中国和日本，英国、巴西、中国香港、瑞士和开曼群岛也都减持。 值得一提的是，在4月减持前，3月全球最具流动性的美债市场出现了历史罕见的抛售潮，迫使美联储亲自下场推出无限量QE，上月TIC报告显示，3月海外投资者总体抛售美国国债规模创新高。在十大持有美债的美国以外国家地区中，有半数“债主”3月的抛售规模均超过100亿美元，持仓十名开外的沙特抛售超过200亿美元也创新高。 相比3月，4月主要海外债主的抛售规模明显回落，减持上百亿美元的仅英国，英国4月减持268亿美元，减持规模在十大“债主”中排在第二位的中

本周美联储利率决议没有太大意外，美联储维持利率不变，仍然在非常鸽派的立场中。 美联储再一次重申将动用所有范围政策工具来支持美国经济这一承诺。 这不禁让市场疑惑，美联储对市场的支撑会维持多久呢？ 2018年美联储加了四次息，总计加了100个基点。 当年12月美联储的那次加息后，美股市场受到影响出现了大幅抛售，之后美联储主席鲍威尔出现了转变，表示要“有耐心”。 到2019年7月美联储不再有耐心，开始降息。 美联储官员们一直表态要视经济数据的表现视就业数据和通胀的表现等，再做决定。 过去几年美国一直在低失业率又低通胀的状态中，和通常的菲利普曲线是不一样的。在这样的情况下，或许美联储不会愿意有具体的经济数据作为依据来做出反应。 另一方面，近期关于美联储开始收益率曲线控制的预期开始上升。也就是将债券收益率维持在一定水平，一旦收益率过高，就入场买入压低收益率。 但问题在于，债券收益率曲线本身就是一个指标，能提供市场需要的信息。 去年美国债券收益率曲线倒挂被认为是美联储7月开始降息的一大原因。 这就意味着无论是对美联储，还是对市场看待美联储，“预测”都变成了极为困难的事情。

本周美联储利率决议是整个市场关注的焦点，黄金市场在大幅回升后，也可能受到很大的影响。 盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在整个市场都聚焦债券收益率的情况下，黄金的走势很不确定。 美国10年期国债收益率虽然自6月初的高位有所回落，但距离3月的低点则有大幅回升。 Hansen认为，债券收益率的回升带来了疑问，市场疑惑于美联储是否会控制债券收益率曲线。 “接下去如果美联储引入5年期或者10年期债券收益率上限，那么对风险资产、美元和黄金都会有影响。” Hansen认为，如果美联储有任何犹豫，那么意味着风险资产短期会出现大幅修正，推动美元走高。 对黄金来说，如果美联储开始收益率曲线控制，那么将出现巨大变化。一旦美联储真的做出这一决定，那么意味着金价将突破目前的震荡区域。 美联储的收益率曲线控制基本上就相当于锁定了名义利率，一旦达到目标，美联储就会入场买入。 “这会使得固定收益投资无法成为避险的选择，尤其是在眼下这种通胀很可能走高的环境下。” 在各国央行都大举注入流动性的情况下，通胀不可避免会走高，对黄金而言，这当然是利好的。 Hansen表示继续看好长期金价走势，但要突破目前的震荡状态，黄金市场需要新的催化因素。 “技术面来看，金价如果突破1800美元/盎司就将能触发推动其突破的动能，后市甚至可能创下新高。” ​