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（图片来源于站酷润物定格动画） 申洲国际$(02313)$是中国最大的服装制造与出口商，有服装界“富士康”之称，是优衣库、阿迪达斯、耐克、彪马等国际品牌的主力供应商。 估计没有人会想到，这么一家名不见经传的服装代工厂，市值竟然比安踏还高。 截至2019年3月29日收盘，申洲国际的市值约为1581.39亿港元，安踏的市值约为1433.78亿港元。 一、 申洲国际于2005年在香港上市，从上市到现在，其股价一路单边上涨，就连08年的次贷危机，它都吝啬地不肯给投资者上车的机会。 如果按照次贷危机期间的股价来计算，“百倍股”非他莫属，估计腾讯在他面前，也只能俯首称臣吧。 二、基本财务分析 根据最新财报显示，截至2018年12月31日，申洲国际营收为209.5亿元（单位：人民币），同比去年增长15.8%。 其中运动类营收占总营收68.1%，同比去年增长18.5%；休闲类产品营收占总营收24.7%，同比去年增长12.3%；内衣类营收占总营收6.3%，同比去年增长2%。 从地区来看，2018年中国大陆、美国地区营收占比有所提高；欧盟地区有所下降；日本则保持不变。 其毛利约为66.14亿元，同比去年增长16.6%；毛利率提高0.2个百分点至31.6%。 净利润约为45亿元，同比增长19.5%；净利率约为21.5%。 从以上数据来看，申洲国际的赚钱能力非常强，虽然毛利率不高，但超过20%的净利率，能够让许多公司望尘莫及。 此外，申洲还很“稳”。自上市以来，申洲国际的毛利率和净利率基本没出现过大幅的增长或下降，特别是09年之后，毛利率和净利率分别在30%、20%之间上下浮动。 对于一家服装代工厂来说，或许“稳”比“快”更为重要。 再来分析一下营运能力。 申洲国际的应收账款周转率约为5.88，一般来说轻工业的应收账款周转率在“6”之间比较合理。 存货周转率约为4，对于申洲国际来说，存货周转

（图片来自于站酷绘画小能手渣熊） 选股票，要选那些基本面过硬，最好带点“垄断”性质的公司。 垄断不是吹出来的！垄断形成的原因有四点： 一、独家厂商控制了生产某种商品的全部资源或基本资源供给； 二、独家厂商拥有生产某种商品的专利权 三、政府的特许 四、自然垄断 对于上市公司而言，纯粹的垄断不可能存在，比较多的是第二种如生物医药公司、高科技企业等。 羊毛出在猪身上，狗买单！ 近年来，互联网巨头异常火爆，他们没有盈利，只有概念，还有不切实际的幻想。 笔者一直不懂，互联网巨头们所谓的“抢市场，把盘子做大是什么意思？” 他们忽悠投资者的理论是：盘子做大之后能实现规模效应，做大之后还能割韭菜。（成功者如亚马逊：前期大规模投入建起竞争壁垒，然后通过用户规模摊薄成本的同时增强对于上游的议价能力，从而实现盈利） 这种理论，如何说服我？先不说有没有实力做大，目前做大普遍的模式是“烧钱”，就用户那点忠诚度，除非能一直烧下去，还比别人烧的多。 假如巨头们真的可以做大，那么账面上的巨额亏损，仅通过规模效应就能填补？我，反正是不信。 而且做大之后，要么形成垄断，要么幻想形成垄断，巨头们肯定是后者。 毕竟滴滴、美团都这么做。 滴滴好歹放倒了竞争对手，美团还在路上；此外还有人跟队，比如神话破灭的共享单车，和正在跑步前进的瑞幸咖啡。 说到底，这些行业都属于垄断竞争市场，没有太高的市场准入门槛，只要有利润存在，就会有源源不断的新厂商加入。这一点投资人都懂，毕竟这是西方经济学入门基础知识。 可大家明知是个泡沫，还要鼓吹韭菜上路。 今年9月，美团上市的时候一片狂欢，不去认购仿佛错过了500万现金。 前几天笔者跟一个朋友聊美团，我表示相当不看好，就算美团盘子做大了，我也不看好，因为压根看不懂美团的盈利模式是啥！ 朋友听后瞬间翻脸，像吃屎一样！！！直接说我目光短浅，看着她狰狞的表情，我吓得根本不敢说话

$爱奇艺(IQ)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $虎牙(HUYA)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ #哔哩哔哩财报来啦# （图片来自于站酷翔鱼） 今年上半年，“视频三宝”（爱奇艺、B站、虎牙）当属中概股最耀眼的明星。上市后两个月(截至2018年6月)，虎牙股价最高翻了3倍；爱奇艺最高涨157%；B站最高涨97%。 那个时候纳斯达克正处于狂欢之中，中美关系不像现在这般紧张，孟晚舟也没有被逮捕。 今年下半年，利空消息接踵而来，科技股、教育股、医药股轮番上阵，美股、港股、A股集体跳水。截至今日(12月19日)与IPO发行价相比，B站仅涨28%，爱奇艺已破发。 与爱奇艺相比，目前看来，B站赢了！B站和爱奇艺同为视频网站，上市时间相近，目标用户同样定位为年轻人。 B站手握数千万用户，是一个流量媒体平台，更像“中国的YouTube”。爱奇艺的商业模式为“广告+会员”，更像“中国的Netflix”。 Z时代的胜利！二次元的护城河有多深 B站创建于2009年，主打动漫，尤其是国产原创动画，素有“二次元网站”之称；其主要特色是“弹幕”。 根据《移动互联网2017年Q2夏季报告》，B站位列24岁及以下年轻用户偏爱的十大APP榜首。同时，在百度发布的2016热搜榜中，B站在00后十大新鲜关注APP中排名第一。。 2015-2017两年间，B站的营业收入从1.31亿上涨到24.68亿，涨幅将近18倍。最新披露的三季报显示，B站三季度实现营收10.79亿元人民币，同比增长48.25%，超出业绩展望10-10.5亿元的上限。 营收超预期的同时，亏损也在扩大。B站三季度亏损2.461亿元，较上一年同期大幅扩大，亏损率为22.8%。 在费用方面，B站三季度销售、管理、研发费用分别为1.97、1.1、1.46亿元，费率分别为18.2%、10.3%、13.6%，同比增长8.1%、

直播平台千千万，唯有陌陌最好看！ 陌陌是一款社交软件，灵魂是“有色交友”，夸张点说，陌陌能解决人类某一需求。 从古至今，“兄弟”和“妓女”一直存在，人类还为此发明颇多。 陌陌的出现，只是更换一下场景，顺应互联网大潮，毕竟“交友”也要改朝换代。 所以和其他直播平台相比，陌陌显得更加“刚需”。 前两天，陌陌遭机构沽空： 陌陌大部分的营收增长均受部分用户驱动，这些用户在打赏后可以获得陌陌75%至100%的返现。 这种方式可能被用来洗钱，并估计这种行为可能影响陌陌约40%的营收。 此外，陌陌被爆出3000万数据在暗网上以50美金的价格出售。不过陌陌表示：“暗网所卖的数据是假的，基本上都不能够匹配，账号和密码一个都登不上。”（暗网是什么，相信大家都懂） 今日(12月6日)，陌陌公布了截至2018年9月30日止的第三季度(Q3)未经审计财报。 营收环比增长8.4%，为最近六个季度中最低；成本扩张导致营业利润率下滑至17.6%；MAU(月活用户数)同比增加17.1%至1.1亿，整体付费用户数同比大增71.23%。 Q3核心财务数据： 营收5.36亿美元，同比增长51%、环比增长8.4%，略超出市场预期（市场预期营收为5.33亿美元），但较Q2有所下滑。 归属于陌陌净利润为0.85亿美元，较去年同期的0.79亿美元增长7.71%， 环比增涨-27.5%，增速大幅下降。 2018 Q1、Q2公司净利润同比增速分别为59.4%、93.9%。 毛利率降至44.3%、 营业利润率由Q2的28.4%大幅降至17.6%。 非美国通用会计准则（Non-GAAP）准则下：归属于陌陌净利润为1.14亿美元，同比增长22%； 调整后每ADS盈利0.39美元，去年同期为0.38美元； Non-GAAP准则下，调整后每ADS盈利0.53美元，市场预期0.53美元。 具体来看： 陌陌MA

$腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$ #游戏行业重大利好# （图片来自网络，并非本人原创） 又来分享图了！！！ 上次的分享有人认为我崇拜网易，踩低腾讯。 网友留言：“网易跟腾讯不是一个档次，差了好几个。网易除了游戏没什么拿的出手，已经是穷途末路” 我并没有那个意思，也没有说谁好谁坏。网易也没有穷途末路，如果把时间拉长，长期持有的人都能实现财富自由。 昨天，腾讯发布最新业绩。本文不是业绩解读，但还是简单说一下吧。 2018年二季度收入人民币736.75亿元，同比增长30%； 归母净利润178亿元，同比下滑2%，环比下滑23%。 增值服务收入同比增长14%至人民币420.69亿元，环比下降10%。其中，网络游戏收入增长6%至人民币252.02亿元、社交网络收入增长30%至人民币168.67亿元。 网络广告业务收入同比增长39%至人民币141.10亿元，环比增长32%。社交及其他广告收入增长55%至人民币93.80亿元。媒体广告收入增长16%至人民币47.30亿元。 其他业务2018年第二季的收入同比增长81%至人民币174.96亿元，环比增长10%。 微信月活10.57亿，同比增速9.9%，环比仅为1.7%。 游戏战战兢兢，流量增长缓慢。总之一句话，腾讯此次的财报不好。 腾讯一个喷嚏，全球吓一跳。不过炒股的人谁没经历过大风大浪。不是我说大话，谁还没交过学费！！！ （七夕到了，撒播狗粮再继续） 腾讯与网易，怎么看，都不像一对好兄弟。 但是拉出二者的K线图，真是一荣俱荣，一损俱损呀！ 网易成立于1997年，主要业务是邮箱和网站。 腾讯成立于1998年，主要业务是拓展无线网络寻呼系统。 当时，无论丁磊还是马化腾，都没想过自己会走上游戏这条路。 二者唯一的共同点大概就是靠游戏赚钱吧！ 腾讯的游戏靠“XX（借鉴）”你懂的，不过人家底子厚，有巨额流量，还有强大的推

$网易(NTES)$ $阿里巴巴(BABA)$ $百度(BIDU)$ $腾讯控股(00700)$ （图片来自站酷半半1194，并非本人原创） 偶然在网络看到这张图，浓浓的中国风，一眼相中。 为了这张图也要发篇公众号，说说网易吧。 网易昨晚暴跌10.97%，有点意外。虽说网易的财报不是特别亮眼，但好歹中规中矩，高于预期。 我挺喜欢网易的，小时候玩《梦幻西游》、用网易邮箱； 后来用有道词典、有道云笔记； 音乐方面一直用QQ音乐，后来有人给我推荐网易云音乐，果断放弃了QQ。有人说网易版权少，作为一个音乐播放平台，连基本的版权都不能满足用户。 关于这点，我不太介意。（哥们，你专门搞音乐？要听多少歌！）网易的版权已经足够用了。 总有人说网易不行，行业老二，被腾讯欺负死了，我不这么认为。 今年一季度，腾讯营收同比增长48%、营业利润同比增长36%。网易净收入同比增长3.9%、净利润同比下滑69.2%。 财报发布后腾讯迎来一片掌声，网易跌了。 二季度网易净收入同比增长21.7%，腾讯还没发二季度报。不过网易大概率要被腾讯吊打。 但是把K线图拉长来看，网易牛逼啊！ 网易成立于1997年，网易最辉煌的时候，腾讯还不知道在哪打酱油。 2000年，网易在美国纳斯达克上市，一上市就遭遇互联网泡沫，纳斯达克指数从最高点5048一路下跌至1114点。 同年，网易被查出涉嫌会计造假，过半收益不翼而飞，网易股价下跌至0.64美元，市值不足200万美金。9月4日，纳斯达克宣布暂停网易股票交易，据说当时丁磊最大的愿望就是卖掉网易，但是根本卖不掉。 2001年，网易推出《梦幻西游》（我就是用户之一，当年为冲点卡绞尽脑汁），依靠游戏业务起死回生，股价连续涨了十多年，从不足1美元，一直涨到377美元（2017年12月21日）。 网易的股价走势绝对不必腾讯差，两个走得几乎一模一样。都是一路高歌猛进，最近一年股价

$平安银行(000001)$ $道琼斯(.DJI)$ $贵州茅台(600519)$ $可口可乐(KO)$ $阿里巴巴(BABA)$ $苹果(AAPL)$ 中国股民都有m（受虐）倾向，被虐才有高潮，杠杆捆绑才能体验快感。 即便被伤的体无完肤，也上瘾的无法自拔。 A股是玩心跳，还是玩股票？ 巴菲特如果在中国，别说股神，保本都是问题。 最近几十年美国经历大繁荣，中国更繁荣。不过美股比A股健康，随着经济的发展，道琼斯指数一直在涨，巴菲特只要拿着不卖，就能跟经济跑成同步。中国不行，股市跟经济严重脱轨，如果拿着不卖，亏钱倒不至于，但想跑赢其他资产，纯粹做梦。 谁都知道A股赚钱难，十年前大盘2700点，十年后还是2700点。很多人依旧相信可以靠股市一夜暴富。（甚至有些人认为“巴菲特算什么，年均投资回报不过两个涨停板”） 每个股民都知道炒股不能加杠杆，更不能借钱炒股。可实际操作中，大部分人都是满仓加杠杆！ 道理我们都懂，别买有问题的股票、别买暴涨过的股票、前期大幅炒作的股票不能买，放天量过后的个股更不能买。 我们还深知“自己是韭菜，坐等庄家来收割”! 大多数人炒股票的时候盯着盘面一动不动，连厕所都不去，憋着。 炒股从来不看基本面。有概念、有题材，拉出来K线图，好股！满仓干！ A股那些“妖股”就不说了，今天讨论第一代庄家——吕梁（吕新建） 我先说一下自己的看法。 A股太年轻，别对A股一棒子打死。华尔街早年也充满血与泪，美股今天的健康，是建立在很多韭菜与财富之上。 A股根基不对，当时的小政策造成今天新股的“窘境”。打新靠运气，新股必然涨停。如果当时预料到会有这样的结果，肯定不能那么做。 股市最大的作用是融资，如果每个新股都有几个涨停板，那么我们什么时候才能有注册制？优质企业什么时候才能回A？ A股根基不对，如果说刚才提到的是个

$莎莎国际(00178)$ $阿里巴巴(BABA)$ $好市多(COST)$ $京东(JD)$ 有个朋友跟我说“我认为代购这个行业未来会消失” 想了想“我也有同感”！ 她常年用海淘，几乎一个国家一个海淘平台，几个闺蜜一起拼单凑运费；而我常年用淘宝官方旗舰店或者天猫国际。 我们都不约而同地“抛弃”了代购。 以香港为例，大部分代购的货源根本不是专柜，也不是DFS免税店，而是“莎莎”、“卓悦”、“雅施”、“卡莱美”等连锁店。 抛弃代购并不是因为“货源”，而是因为： 不认识的代购不放心，认识的代购又不好意思砍价。买面膜、爽肤水等体重级产品，运费划不来。 如果碰上朋友出国可以人肉带回，能保证专柜购入，但是外行再加没有会员卡，真心贵啊。回来交货又免不了请吃一顿火锅。 算来算去，我放弃了代购。 可是我有购物需求，国内专柜又太贵，怎么办呀？于是广搜各种海淘平台、淘宝官方旗舰店、以及官网。 我一直在想，为什么松本清（MatsumotoKiYoshi）有淘宝店、好市多（Costco）有淘宝店、Chemist warehouse有淘宝店，为什么莎莎（sasa）没有淘宝店？ 我好奇，查了一下，莎莎还真有淘宝店，叫“Sasa莎莎海外旗舰店”。 一直不知道莎莎有淘宝店这事不怪我，要怪就怪它存在感太低。 不过说实话，莎莎淘宝店运营的也太差了，只有13.9万粉丝，品牌也很少，连兰蔻都没有。 对比下Chemist warehouse和松本清，就知道莎莎在淘宝店上面有多不用心了。 但是莎莎有官网呀！ 官网种类齐全，品牌多、折扣力度大，还有包邮。 莎莎官网做得不错，购物体验感很好。按理说官方的网站，价格又低，销量应该很大。但实际的销售量非常尴尬。（电脑屏幕小，只截取了前四个） 数据这么难看，我甚至怀疑这个榜单的数据有误。 但是接着看首页中“限时特卖”，其销售量也很少。放在第一位的伊丽

再穷也要买一件加拿大鹅，营销忽悠，还是消费升级？ 去年冬天，大鹅泛滥，尤其是金融街和陆家嘴。金融民工吃个seven eleven，清一色的加拿大鹅。 金融街穿得起，天通苑也穿得起，地铁一堆的鹅。 一位望京的小哥哥说：“今年的市场冷；互联网的风口大，更冷”。 我认为有必要在股市买一手加拿大鹅（NYSE：GOOS）。 但是，真的！真的！真的！没必要买一件大鹅来穿。 我们先从大鹅本身说起。 首先，我从大鹅最新的财报中找了一圈，大鹅主要在北美销售。除北美外，还有欧洲、日韩市场，几乎没中国什么事。（是“几乎”，不是“完全”。看好再喷我） 街上穿大鹅的那些人，你们都从哪买的？全是代购？？？（天朝的连卡佛有卖大鹅） 别逗了，一个行李箱，能装下几件鹅。怪不得北京上海的温度，穿起来大鹅一点也不热。 其次，大鹅不是给你穿的。 加拿大鹅品牌创始人的灵感，来自世界上最冷的“麦克默多站”。 大鹅就是将目光投向这群在恶劣环境下工作的人，以及加拿大北极地区的工作者。 曾经有个叫Paddy的飞行员，在北极研究站附近工作，一次突遇恶性暴风雪，穿着大鹅，苦撑3天，等待救援人员。 就是这件，据说能抵御零下70°的严寒。 1982年，加拿大第一位登顶珠峰的人，穿的衣服也是大鹅定制。 筱姐我是个东北人，除了黑龙江部分地区外，东北并没有那么冷，而且室内暖气充足，就体感而言，还不如江南的冬天冷。 你真没必要买大鹅！穿大鹅的那些人，是为了里面穿supreme的半袖？还是你的鹅，只有个logo！（PS：土豪请忽略此部分。冬天去漠河、新疆、西藏、雪山的人也请忽略此部分） 其次，我们从加拿大鹅（NYSE：GOOS）这支股票说起。 我一直认为巴菲特说得对，好公司不需要花哨的外表，投资者也不愿意听你讲故事。简简单单就好。 按理说，大鹅属于服装行业，估值低、市值小，不受资本市场青睐。 但从去

$美图公司(01357)$ $Adobe(ADBE)$ 美图刚上市的时候，我不怎么看好他，但万万没想到，美图在二级市场能混得这么差！！！ 周末和几个朋友出去，例行常规“自拍、吃饭、自拍、下午茶、自拍、自拍...”，她们多用无他相机、B612、激萌、VSCO等软件. “为啥不用美图？”（我一般用手机自带相机，然后VSCO调色） “为啥要用美图！” 回家看了下美图财报，拉出K线图。 得出结论：曾经不可一世的美图，如今快要被拍死在了沙滩上。它错过了很多机会。 美图去年的财报做得很漂亮，收入翻了近2倍、互联网收入翻了6倍多、智能硬件收入增长1倍多、净亏损大幅收窄。 这份财报的前半部分很完美，往下翻，你会发现： 互联网收入只是中规中矩的卖广告和美拍直播卖虚拟道具； 最亮眼的亏损收窄是因为“今年没有可转换可赎回优先股的公允价值亏损”。 所以，在这波世界杯的带动下，美图的股价迎来新低，市值仅有264亿港元，与上市时期400亿港元相比，蒸发掉了130多亿港元。 对于美图今天的处境，我觉得有以下原因。 一、错过了“直播” 不止一个人跟我说：“喜欢用抖音拍视频，是因为用它拍出来好看”。 去年，天鸽互动（喵播母公司）2亿收购无他相机80%股权；今年年初，头条3亿美元并购激萌相机为旗下的短视频平台服务。 没有相机的直播与短视频平台在想办法做相机，有相机的美图，压根没把直播放在眼里。 每次看到别的平台在“直播化妆”、“直播穿搭”时，我都在想，为什么美图没来分一杯羹! 对此，我要补充一点。直播和短视频领域，美图来了，但是没有期望的效果好。 美图旗下有“美拍”，也有自己的直播平台，还有一款跟抖音差不多的产品PartyNow。 美拍最早的时候很火，但没能保持住市场地位。没多久就被秒拍、VUE抢了风头，再后来又有快手和抖音。 美图也挺可怜，图片领域自己是第一人，打下万里江山却守不住。正所谓