社区

   地产泡沫破灭，股市低迷多年，存款利率奇低，靠谱的投资渠道逐渐消失，日本这失去的几十年，资金们到底干啥去了。    日本利率太低后，储户成了被收割的一环，但这也为部分机构或个人提供了大量低成本资金。    99年日本基准利率就降到0%，如果这时候去海外新兴市场投资，比如购买咱们的国债、城投债之类，本身在境内1个点的收益，拿到海外去可能就有3-5%个点收益。加上借贷日元成本几乎可忽略，胆子大的机构再上些杠杆，只要汇率上不碰到大波动，收益还是不错的。    二十年多年滚续下来，拿的利息至少也是翻倍了。再加上债券、资产本身这些年还有升值，相当于不仅赚了利息，还赚了资产升值的钱。    因此这些年日本通过境外投资还是赚了不少钱。到2022年，日本对外资产总额为1338万亿日元，净资产为418万亿日元，已经连续32年成为“世界最大债权国”。    随着咱们存款利率走低，大量资金淤积在银行没有太好的去处，现在就隐约有这种趋势。    以前有地产这颗大树，不管是银行还是其他金融资产，均可以流向这个庞大的蓄水池，同时还能带来相对较高的回报。但现在这颗大树都自身难保了，银行不可能再去填这个坑，资金也失去好的投向来支撑和覆盖较高的融资成本。    增量房贷减少后，银行现在存钱的多，贷款的少，一季度又存了10多万亿。钱淤积的太多了，只能倒逼着银行去买债券，比如国债、地方债等。    但银行资产这个庞大的体量，债券市场能吸纳的资金毕竟有限，反而会因买入债券的资金增多，都去卷债券了，债券利率被越买越低。等买债的收益低了后，银行赚的息差也就跟着降低，这时候又倒逼银行降低负债成本，也就是降存款利息。   &n

   近期东南亚货币贬值严重。    美联储偏鹰的表态，让6月的降息大概率又泡汤了。狼来了的游戏说了一遍又一遍，降息预期已经从年初，到年中，再到现在年后是否落地都要打个问号。    持续的高息利率，让海外市场尤其是东南亚地区的货币持续承压，在高息折磨下一些货币创新低。    首当其冲的日元，4月16日美元兑日元突破154关口，为1990年以来新高。    美元兑韩元一度上升至1400点。    美元兑印度卢比汇率达83.587，位于历史高位。    另外印尼盾、越南盾、菲律宾比索等东南亚货币，也在承受贬值压力。    从年初至今，日元贬值约10%，韩元贬值约8%，即便咱们底子厚，人民币也有2%左右的贬幅。但相比之下，人民币已经是亚洲市场贬值幅度相对最小的存在。    若美联储继续迟迟不肯降息，谁家或多或少都会有些扛不住。    在今年3月份的时候，日本曾加息过一次，这是日本17年以来首次加息，把基准利率从-0.1%，上调至0-0.1%，结束了8年的负利率时代。但0.1%的利率，在美元5%以上的利率面前，根本不够看，结果就是日本这波加息，依旧止住日元贬值的趋势。    日本也不可能学老美大幅加息，因为它自身的债务压根不允许。    90年代日本房地产泡沫破灭被收割后，经济、消费一蹶不振。为提振信心，日本开始无限量化宽松，不断降息直至负利率，同时上面大放水，加杠杆，印钞发债，导致日本债务比重遥遥领先。    目前日本国债总量已经是GDP的2.5倍，日债基本靠借新还旧维持，但利息总要还，也只有长期超低利率，才能让利

   第五天，一共又走访了两家。    第一家是做标债的，这家的标债资管产品几乎都没有了，主要是做私募标债。底层资产目前几乎全是城投债券。地产债券，可转债那些几乎都没有，股票更不碰。境内城投债券的规模大概有80来亿，境外城投债券的规模能有20亿，因为境内城投债券的成本不断降低，所以它的规模比巅峰期时都下降了不少。    去年时，行业协会几乎把所有的私募机构都挨着检查了一遍，之前跑去做了有问题的私募机构，基本上也查的差不多了。剩下来的，还再继续干的，大部分都还不错的。也没必要跑去听部分媒体、自媒体的乱写乱说，那有些也可能是带有目的要两头吃的。既要吃读者端的会费，又要吃机构，甚至连城投的润笔费都还敢收。有极个别的收费还比较猛，那帮人胆子实在太大了，也有极个别的因为这个事进去呆过一段时间的，停更了一段时间，结果出来后，有时又在乱写乱说了。对于这一类，也没必要太在意。    前些年跑去主要做城投债券的机构些，老板些几乎都是赚了大钱的，现在还能做标债的机构，要么是之前拿了比较多的老债，现在释放一部分老债出来，降杠杆，机构的资金被释放出来后，再去市场上寻找新的投资机会。另外一部分就是直接去搞境外债，然后再配置到目前的标债产品里面。如果只配置目前境内的新的城投债券，那配出来的业绩基准估计是相当低的，前段时间川内有个大山区里面的平台，之前还有过非标舆情的平台，最近发的债券成本才三点几，而且发行的还是五年期的，照样有人买。前几年时这种地方债券成本能上两位数，有不少还发行终止，募集失败，您可以想象现在境内的城投债券有多卷。。。    另外一条，去前年时，即使是之前有极个别清盘的私募标债，只要它底层资产是城投债券的，哪怕是实控人出风险，最终产品清盘后，投资人还是赚到钱了的，仅仅是有极个别比预计的业

   四月，又是一批新动态，类似案件退赔相关的消息，这边一直在跟进整理，希望能帮助到有需求的读者。    立案后，一般主要等待的消息，其实就是宣判之后的执行工作，具体到这一阶段，就要留意当地实际执行的方式。    具体执行案款发放时，有些会要求进行统一的信息登记，具体发放安排，还是以正式公告为准！    本期我们整理了近期有案款发放和退赔前登记的消息，如下： 1、鱼得水案，首次退赔4月22日开始    2024年4月9日，关于江苏鱼得水电子商务有限公司及颜某某、谢某某等人非法吸收公众存款罪集资参与人资金清退公告发布。    发放时间：自2024年4月22日开始；    本次发放比例：根据归集的现有可清退资金总额与审计核定的总损失金额统一核算确定；    发放对象：已确认损失金额的集资参与人；    发放方式：线上小程序“鱼得水案信息登记小程序”，按要求填报，清退资金由银行转账完成。 （图片来源：官微） 2、孔林非吸案，首次退赔4月19日开始    2024年4月9日，关于孔林非法吸收公众存款罪一案的案款发放公告发布。    发放时间：2024年4月19日开始；    本次发放金额及比例：共计发放金额1018947.35元，比例为8.8595%；    发放对象：判决书确定的受损集资参与人；    发放方式：现场办理，前往固定工作地点办理并领取。 （图片来源：官微） 3、之信平台案，首次退赔4月11日开始    2024年4月11日，关于“之信”平台案受损集资参与人资金清退的公

   本次是个人第132次买城投债，这次是标债资管。    它主要也是拿去买城投债券的，备案时是固收类的，所以是三十万起投。    这只标债资管备案的比较早，在去年9月份就备案下来了，当时备案固收类的还不太难，现在要备案固收类的标债资管，就比当时难多了。    而现在如果是去备案混合类的，备案时几乎不卡，一般都能过，上面设想的是通过备案，把资金往股市里面赶，但实际上投资人些，一看到可以拿去配置点股票类的就比较反感。    另外这只标债背后的机构，他们主要就是配置城投债券，盘子也不小，前些年这家机构是赚了不少钱的，手里也还有部分老债，然后用部分成本高点的老债券，配合点目前新的债券，勉强能配出来个业绩5%左右的产品。    今年标债资管都很少，很多时候机构都是为了养客户，养团队，养人员才少做一点，少亏点。做多了或者不做，都可能亏的更多。大家都是在熬时间，等下一波风口再起。    如果机构些没有持有之前成本高点的债券，只靠目前市场上发行的新债券配产品的话，那连5%的业绩报酬基准都很难做出来。。。。    不过标债资管的风险，比非标的风险要低多了，到期了他一般就会给您，几乎很难有延期晚付风险。    亏钱的几率还很低，投资嘛，只要不亏钱，那剩下的就是赚钱的机会。    我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。这里是：大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）。​

   虽然表面上觉得非标城投延期风险偏高，但每次按时收“租”后，非标延期风险增加的感觉就会减弱。    人的心理，很多时候就是那么奇妙的。    估计还是跟非标城投一逾期就能成新闻，当大家看到这类新闻多了后，反而忽略了大概率发生的，正常收租的时候。    互联网信息的传播效应就是这样的。    好事不出门，坏事传千里。而且越坏的事情，流量越多。    正常发生的事情，一点流量都没有。    时间久了，普通网民看到的更多的就是偏负面的。但实际上大多数人和大多数事，都是在正常发生的，毕竟社会还是在往前发展。    这两次是个人买城投的第458和第459次正常收租，两笔都是非标城投的收租。 ​    我们主要买的还是川渝地区的非标为主，加少量江苏的非标。    其它主要配置的就是标债资管，还有少量私募标债，银行存款和银行理财等等。    我们一直在私下反思：为啥山东经济总量比四川大的多，但川渝地区的非标表现却比山东好得多。    估计跟有一个原因有关，那就是川渝地区每年拿到的转移支付是比较稳定增长的，税收收入也是比较稳定增长的，这两年影响最大的还是因为地产不景气后，导致卖地收入减少得比较厉害。这一点对房价偏高的，对地产依赖度更高的沿海的大省影响反而会更大些，而川渝的普通地区，对地产的依赖程度要稍微小一些。    然后导致川渝普通地区非标的表现，反而并不太差。    事物就是在不断发展变化的，买非标，或多或少都需要靠点点运气。    这里是：大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）。

   居民储蓄又增加了。    一季度存款总量新增11.24万亿，其中居民新存了8.56万亿。    截止3月末，住户存款总量为151.8万亿，以14亿人计算，相当于每个人在银行有10.84万元的存款，人均存款接近11万元。    这么一平均大家存款还真不少，每次存款总量增加都有种大家变富的错觉，也难怪专家总盯着老百姓兜里的三瓜两枣，扯着嗓子鼓励消费。    被人均了这么多年，大家吐槽也吐槽够了，对于分配结构大家心中都有杆秤。但不论如何，实际存款总量确实在增加，不管有钱的没钱，都在改变观念，努力存钱。    难道是大家不想寻求高收益吗？    不，是因为现在除了存款，资金真找不到太好的去处。    买基吗？动不动回撤个二三十，被割的肉疼；    买股吗？扶不起的阿斗市不看也罢；    买房吗？如今房价不跌都算坚挺的，纯投资可能就是个一买就套牢的亏本生意。    踏中其中任何一个都可能是致负的新捷径，富人可能还有信托存在博弈的可能，但信托打破刚兑后也不再是确定性的保本资产。    哪怕是信仰犹在的城投，现在标债成本也下降的不成样子，非标不仅在压降成本，还在压降规模，收益走低不说，产品还越来越少。而实际参与其中的，也仅是小部分人圈子，对于大部分普通人来说，如今实在没有太好的投资渠道可供选择。    把钱投到其它领域，搞不好就被拿去填坑，这不就只剩下稳健的存款，外加部分理财产品可以一试。    于是在全市场资产荒的情况下，大家用脚投票，存款总量节节攀升，哪怕利率一降再降依旧挡不住大家的存款热情。 &nb

   本周（4月15日-4月19日）5个工作日，上证指数累计上涨1.52%，深成指数累计上涨0.56%，创业板指数下跌0.39%。    北向资金方面，北向资金本周累计成交7494.12亿元，成交净卖出66.91亿元，其中，深股通合计净卖出40.44亿元，沪股通合计净卖出26.47亿元。    个股方面，北向资金连续5个交易日买入46只个股，其中连续5个交易日增持比例增幅前五的个股是苏大维格、雪迪龙、东芯股份、华阳股份、云南白药，相反，北上资金连续5个交易日卖出48只个股，其中连续5个交易日减持比例增幅前五的个股是神州泰岳、聆达股份、博俊科技、诺力股份、万辰集团。    本周北上资金净买入个股共有1598只，北上资金加仓比例超1%的有1507只。净买入额居前五的股票是云南白药、平安银行、中国平安、金山办公、赤峰黄金，分别净买入6.02亿元、4.86亿元、4.26亿元、3亿元、2.99亿元；本周北上资金净卖出个股共有1194只，北上资金减仓比例超1%的有1121只。净卖出额居前五的是紫金矿业、工业富联、中国中免、中信银行、中际旭创，分别净卖出9.14亿元、7.86亿元、7.64亿元、7.38亿元、7.08亿元。    截至4月19日，北向资金持续增持前五的股票是燕东微、华阳股份、上海银行、新泉股份、东方铁塔，分别增持28天、16天、16天、14天、12天。     北向资金总持仓市值为2.13万亿元，其中十大重仓股总持仓市值为5828亿元，合计持仓占比27.27%。这十大重仓股分别是：贵州茅台、美的集团、宁德时代、长江电力、招商银行、迈瑞医疗、汇川技术、国电南瑞、五粮液、紫金矿业。    从行业来看，截至4月19日，北向资金重

   2024年，线下走访，第四天。    实际上在第三天时，我们也走访了几家做标债和非标的机构，别人的一些想法，因为产品还没出来，所以暂时不方便透露。    第四天上午时，走访的也是一家做标债资管的，那家已经快半年没开过张了，因为没有标债资管产品，或者偶尔有能做出来的，成本太低了，根本玩不动。然后那帮人就跑去卷江浙永续债类的非标信托，虽然说的是永续债，但一般过了锁定期后，城投都会回购，实际上还是跟原来的非标信托没啥区别，仅仅是永续债类的信托，在资产负债表上包装成了投资类的，实际上还是融资类的非标业务。那样包装的原因也是因为前些年正册一直在不断压降融资类的非标信托规模，当年不断压降融资类非标信托规模后，有一部分资金跑去做投向单一的标债信托产品，但现在也不允许了。现在去买标债的信托，也必须跟标债资管一样的，跑去买债券组合类的产品，叫混债。    以前的标债信托是有很多跑去买单债的。    但现在不仅门槛是一百万起投，那一块也非常卷，之前的好歹还可以赚个千1的费用，现在不少卖信托的，连万五的费用都在做了。。。    金融行业现在就是这么卷。。。    所以有不少人都已经转行了，新人要进来，您要是没有资源没有背景，连开张都很难，即使偶尔开个张也很难养活自己。。。    下午也去拜访了一家做标债的机构，目前的共识就是，即使要买标债资管，即使业绩基准要到5%的，它要么去买一半境内城投债，再配一半的境外的点心债。要么就是再去配一部分之前的存量老债，但之前收益率高点的老债哪有那么多啊，随着不断的到期，只会越来越少。所以标债资管这一块，目前是卷到天了。    收益率高点的境外的点心债，未来大概率也会被限制。 &n

   2024年，线下走访，继续。    这次主要了解的是风筝市的情况，这次获取到的信息应该比较多。    第一个事，跑去做非标置换的，也要降成本了。    境外发的美元债，成本已大幅下降。连去做债务置换的非标资金，它的红线都比之前又要压降接近2%左右，降了两个点左右的成本后，去做置换的人的意愿估计会更小。    不过长期来说，压降了成本，也属于好事，高成本的模式注定是不可持续的。    第二个事，据说风筝市被列入第一批化债试点的地级市，目前应该是在往上报了。    这玩意儿一旦报上去后，那这个地区后面就不允许有任何的大的工程动工了。像花园省，有2000多e的工程被叫停或者缓建了，这个对地方上的影响实际上是相当大的。之前已经有12个地方报上去了，报上去今后不让当地有大的工程动工，之前的风筝是没在那12个名单里面的。    第三个事，后面有很多人估计要去过节。    他们那些人把过节的衣服等都准备好了，年初时就有一部分人去过，因为这次拖的时间又更久了，这次去过节的人，估计会更多。就看这次后，是否能把之前的利息全部付掉。因为当时去开会的时候，他们说4月份要下来200e，先把之前延期的利息解决掉，包括定融，银行，信托，租赁等等一堆产品的未付利息。    葱地的那个效率，一直都是一言难尽，都这么说过好多次了啊，风筝是第一批，红高粱又是第一批中的第一批啊。    第四个事，进一步了解打折债务置换的事。    那边有部分平台的确存在这个操作，也是事实上可行，的确有一帮人在做这个事。价格大概在8-8.5折，但必须要求投资人亲自去那帮人所在的地区签合同，