金思汇闻

金思汇闻投资者教育工作室创始人

    • 金思汇闻·01-18 21:55金思汇闻
      这篇文章不错,转发给大家看看

      为什么不希望我的股票一直涨,以苹果为例【虎侃港美股直播精选】

      @小虎直播
      按常理推论,大家都希望自己的股票能长期上涨,但为什么会有人反其道而行之呢,在22年1月13,我们邀请金鑫老师 @金思汇闻,在挖掘十年十倍股的直播分享时,他就提了一个这样不同寻常的观点,并不希望自己的重仓股一直涨,具体原因,欢迎看下方视频,一起交流探讨。 另外我们【虎侃港美股】的直播间,每周都会邀请专业投资者,和喜欢投资的朋友一起探讨市场热点事件、投资干货,并且还安排了抽奖活动,比如老虎各种限量周边,如老虎抱枕、咖啡杯等,各位虎友们可以锁定我们的直播间,如果还有哪些想看的直播主题,欢迎多多留言。
      为什么不希望我的股票一直涨,以苹果为例【虎侃港美股直播精选】
      56
      1
      1
      Report
      more
    • 金思汇闻·01-12金思汇闻
      这篇文章不错,转发给大家看看

      【直播预告】股价十年翻十倍?如何挖掘这类潜力股

      @小虎直播
      直播入口,点击此处预约直播,时间1.13日周四晚7点 老虎社区里面有不少卧虎藏龙的投资大咖,通过自己的研究和交易策略挖掘到收益超高大牛股,这周四晚7点直播,有幸邀请到我们老虎社区的人气作者,金鑫老师, @金思汇闻 ,金思汇闻投资者教育工作室创始人,长清全球私募基金,基金经理,曾在美国花岗岩投资顾问公司,复星,21世纪经济报道从事研究与投资的相关工作,是一位长期全球价值投资的实践者,拥有超过10年的海外资本市场投资经验,直播中我们将会老师聊聊他的一些成功经验、好的投资策略、和踩过的哪些坑,欢迎大家多多留言互动。直播要点1、基金经理十年成功经验总结及踩过哪些坑?2、投资策略分享,高回报公司都有哪些必要特征?3、案例分析和问答互动还有其他什么福利吗?我们tiger live旗下【虎侃港美股】直播间每周都会邀请专业投资者,和喜欢投资的朋友一起探讨市场热点事件、投资干货,还在【老虎社区】直播间里安排很多新鲜玩法和抽奖活动,本次直播共有四轮抽奖,包括老虎各种限量周边,如22年老虎日历,老虎抱枕、帆布袋、咖啡杯等,各位虎友们一定要锁定我们的直播间,记得预约哦~有奖话题互动-悬赏888虎币你觉得哪些公司具有十倍股潜力?以往是否抓住过大牛股?欢迎在评论区留言,有机会获得888社区积分噢!$美团-W(03690)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $台积电(TSM)$ $Sea Ltd(SE)$
      【直播预告】股价十年翻十倍?如何挖掘这类潜力股
      97
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 金思汇闻·01-12金思汇闻
      这篇文章不错,转发给大家看看

      2021年投资总结:正确的抄底方式

      @gugu
      2021年是我投资的第5个年头,老虎账户盈利-0.23%,5年年化收益28%。每次我的年度收益达到60%之后,第二年的收益就会比较惨淡。这现象也容易理解,股价涨幅主要由企业的盈利增速贡献,另外来自公司估值的变化。大多数个股,二者叠加勉强支撑一年60%的涨幅,第二年的股价犹如强弩之末。 2021年1月底,美国十年期国债收益率从1.071%开始急剧上升,到了3月飙升至1.744%。资本开始从各个风险度较高的板块撤离,中概差不多在2月10日附近的高点跌落;实际上,这波也影响到A股,外资占比较高的消费和医药板块,过年后的第一周开启狂跌模式。纳斯达克指数3周内回撤8.5%,标普2周内回撤3%,第三周止跌上扬。在这之后的9个月,标普和纳指只在9月和11月的个别周中有过几次回撤,整体上二者一路上扬,全年标普和纳指分别收涨27%和26.8%。 我的持仓,在四季度中概仓位已达40%,特别是腾讯,自2020年末持有至2021年底,浮亏3%。靠着“已实现损益”的交易,全年账户收益-0.23%,跑输2大指数。目前美股和A股持仓: A股:$中国中免(601888)$ 12.8%,陕西煤业8.8%,东财3.5% 美股:$苹果(AAPL)$ 7.7%,meta11%,$InMode Ltd.(INMD)$ 13.5% 中概:$腾讯控股(00700)$ 31.5%,$阿里巴巴(BABA)$ 8.6% 第一部分,剖析一下今年对账户起正向贡献的几笔交易。 今年靠着“已实现损益”的3笔交易提升10.4%收益率,才勉强保住了-0.23%的收益率。 第一笔:年初卖出美团,提升账户收益+2.4%。 自从20年5月开始建仓美团,一共持有11个月。2021年初,在355-406港币之间,卖出美团。卖出原因:即将迎来美联储退出宽松货币政策预期,没有盈利的成长股估值更易会被打压。这些成长股的内在价值不易被丈量,市场风险大的时候,最先被抛售。 第二笔:4季度卖出阿斯麦,提升账户收益+5.5%。 我从2020年1月开始买入阿斯麦,一共持有1年11个月。9月底到11月底,在838-863美元之间,全部清仓卖出。卖出原因:太贵。21年全年盈利66亿美元,股价到达当年净利润的50倍pe。管理层给出未来4年业务预估,每年收入增长12%,净利润增长20%。阿斯麦在这轮芯片设备采购周期高峰前,年盈利增长维持在20%左右,与芯片行业其他公司相比,这个稳定增长率足以证明阿斯麦是一家非常优秀企业。我认为管理层的预估是合理的,21年63%的盈利增速不可能长期维持。基于管理层对2025年业绩的预期,我预计2023年净利润96亿美金,45倍pe的话,我给予市值最高4300亿为卖出点。当时虽然距离卖点有15%的差价,因为开始建仓中概,我把阿斯麦的仓位都平掉了。 反思和下一步操作:阿斯麦享受到美联储放水+芯片上升周期2大红利。2019年美联储由鹰转鸽,当年降息3次。2020年更是大放水降息至0,启动7000亿美元的量化宽松。阿斯麦核心产品光刻机,一直处于供给跟不上需求。即便在芯片行业最不景气的时期内,台积电、三星和intel的“先进芯片产能的军备竞赛”脚步不停歇。这两年,再加上中国开始布局40nm和28nm的成熟制程,芯片生产设备的采购大军中又添一员。疫情暴露全球芯片供应链的脆弱性,成熟制程的设备采购,将让阿斯麦的收入和利润增长好于预期。阿斯麦的股价如果跌下来,可以再买回来。我按照2024年预估的净利润*45pe/2=2578,股价到635美元左右买回来。 第三笔:波段操作阿里港股,提升收益2.5%。 买入阿里就是一次投机行为,我以为可以利用市场先生草包的脑袋。9月底在151-133港币之间买入阿里港股,10月26日171港币卖出,盈利15%。阿里港股仓位止盈后,我还继续保留阿里美股仓位,希望剩余仓位获得更高收益。结果,阿里股价在10月底反弹到高位后,又跌去40%,剩余的仓位从最高盈利20%到最大亏损28%。原计划这笔交易持仓6-18个月,等仓位全部卖出后我再做个复盘。 第二部分:复盘亏损最大的2笔交易 上半年交易非常频繁(详见《2021年上半年复盘:不愿意持有1年以上的票,就不要买入》 ),下半年很注意纠正这个毛病。在已实现损益的交易中,最大的一笔亏损,发生在下半年,抄底好未来。 这笔交易亏损60%,拉低账户收益率3.92%。一开始建仓的时候,我做好这笔投资全部归零的心理预设。虽然意识到风险极大,但实际操作的时候还是记性不好。1)建仓前,没有黑字白纸的具体计划,只有一个简单要求,不超过总仓位的3%。2)仓位慢慢买重了。因为没有计划,在不断下跌中,为了摊破成本,一共买入20次,买入价格比较随机,最终把仓位提升到了6.5%。8月中下旬,我读了一遍第10次中央经济委员会会议内容后,对政府监管的方向有了大致理解。最终,我痛下决心将好未来在4.9美元附近止损。 第二笔亏损是神华H。 6月底以17.1港币成本买入神华H,原计划持股吃股息。扣除10%股息税后,股价涨幅+股息,估计持有一年收益在15%。8月,腾讯股价跌到450港币附近,我卖掉神华H,开始加仓腾讯。好在分红除权日是7月9日,股息大约在2个月后到账,这笔投资微亏出局。如果持有到21年年底的话,以18.66港币收盘价,这笔投资半年实现20%的盈利,远高于前期预估。今天复盘来看,当时是在腾讯和神华H之间做了一个比较,以我的投资模型,放在更长周期,我更看好腾讯未来的发展。 投资感悟1:正确的抄底方式,就是没有抄底一说。 认真回想一下,我之前很少抄底。 我是个典型的右侧交易选手,结合行业趋势买入优质成长股,除非高的离谱,一直坚定持有。今年遇到难得一见的中概爆跌,忍不住手痒痒。第一次好未来,巨亏收场;第二次是阿里。 最近几个月一直读巴菲特股东信,1987年致股东信中的有段话让我印象深刻。“市场先生是来给你提供服务的,千万不要受他的诱惑反而被他所引导。你要利用的是他饱饱的口袋,而不是草包般的脑袋。如果他有一天突然傻傻地出现在你面前,你可以选择视而不见或好好地加以利用。要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引,则你的下场可能会很凄惨。事实上若是你没有把握能够比‘市场先生’更清楚地衡量企业的价值,你最好不要跟他玩这样的游戏。就好比打桥牌,如果你不能在上桌前半个小时找到那条鱼,你就是那条鱼。” 巴菲特在这段讲的是2件事。第一,卖出的逻辑。我们要利用是市场先生饱饱的口袋,在高高的价位上把过度高估的仓位卖给它。第二,如果你想以很低的价格买入股份,占市场先生的便宜,那么就需要计算清楚企业的内在价值。 在现实操作中,大家都非常喜欢占“市场先生”的便宜,受到它的诱惑,欺它为草包,贪图便宜买入股票。实际上,占“市场先生”便宜的难度很大,“抄底”是个高难度投资策略。首先)估算出公司内在价值区间,比如某块业务在未来的盈利能力和市场地位、扣除债务后现金资产。其次)需要长期的钱,2-3年以上,甚至更久。期望赚15%或30%就离开牌桌,其实是赌博,很难把握离开牌桌正确时机,总是忍不住想要在牌桌上多呆一会儿,再多赚一些。 经过这次教训,对我而言,正确的买入,就是“以折扣价格,买入好公司”。这个公司本身是符合我一贯的选股逻辑,幸运的行业+能干的管理层,在出现“合理的价格”的时候,我出手了。只有这样的抄底,我的成功概率才高。默默地,我在“检查清单中”中加了一条“不抄底”。 投资感悟2:耐心地等待好股票打折,然后买入;尽量更长时间拿住,享受复利。 好公司,也要注意买入的价格。价格是我们支付的,价值是我们得到的,任何认真的投资者必须都是一个价值投资者。价值投资并不是说将自己限制在购买具有低估值的公司,而是以相对内在价值的折扣购买股票。要像自己创业或者投资实业一样选公司,通过持有公司的内在价值增长以及价格对价值的回归,获取长期、良好、可靠的回报。做到这些的难点在于: 1)内在价值的计算。 看懂行业趋势和理解公司的商业模式,并不容易,这造成公司内在价值具体的值很难估算。在我心中,内在价值没有清晰的值,只有一个模糊的区间范围。 2)有一定折扣的股价。买入时,股价低于内在价值。 优质好公司,往往估值比较贵。希望买到一定折扣的好公司,这时候,好公司一定处于行业的低点、甚至负面缠身,所以股价相对历史来看比较便宜。能够拨开云雾,找到真正的宝藏,而不是抱一坨“屎”。除了看懂之外,坚韧和耐心也格外重要。 3)业务能保持长期复利者是非常罕见和特殊的,查理·芒格说过:“复利的第一条法则就是,永远别不必要地打断它。”目前,我以第三年盈利*45pe,作为卖出点。用这个策略,尽量更长时间地拿住好公司。我拿中免来做演算,中免2024年净利润220亿,今年如果达到9900亿市值,市场先生扛着厚厚的口袋,异常兴奋地来敲门,我就把股票卖给它。毕竟2021年,中免最高价是402元,今年冲到507元也是有可能的。当然最好的情况是,这一切没有发生,我继续持有中免。毕竟找到我能看懂、市场空间大、且能长期保持增加的公司,非常困难的。 经过这段时间的反思,把自己买入和卖出的模型梳理一遍。 投资感悟3:重视资产负债表的修复,资产负债表往往比收入更早反应业务改善或恶化。 今年投资陕西煤业时,把山西焦煤、中远海控、中国船舶和中国动力的资产负债都看了一遍。中国船舶2021年Q1财报中,预付款项增长82%、存货增长222%、货币资金增长28%。我推测是船公司订金和预付款激增,带来预付款和现金激增,因为船还未最终交付,存货波动很大。可惜我第一次接触周期股,没有能坚持到黎明,7月底在股价爆发前把仓位抛了。 投资感悟4:供给型产品比需求型产品,市场地位稳定。 当一个行业长期资本开支不足,供给常常跟不上需求,行业竞争就放缓。目前石油和动力煤,处于类似大环境下。 一个公司因自身原因,产品和服务形成供给垄断,毛利率有更大改善空间。苹果硬件产品、阿斯麦光刻机、台积电芯片代工和53度飞天茅台,都有类似特质,而单纯靠需求拉动的inmode,业务稳定性更差。我的股票仓位,尽量多拿前者。 2022,凭借“知道的事”,做容易的决策。放松预期,让投资过程更加愉悦! 我最大担心是自己的投资年限还是太短,有些过去5年和10年一直正确的观点,将来未必正确。 未来走向何方、市场高点在哪里、何时会回落,这些无法预测。但是,我们通过观察可以大致知道“现在身在何处?”。搞明白身在何处,我们可以审视仓位,少做一些高风险动作。我们知道1)美股2022年面临美联储货币政策收缩、市场高估和增长3大因素。货币政策收缩指的是加息和缩表,2022年美国经济增长很好,GDP增速预测3.7-4%。那么当泡沫挤掉之后,收紧的货币政策落地后,股市还是跟随增长的内因。我们也能知道2)中概跌了一年,属于低位。我们也知道3)国内疫情政策偏紧影响消费,疫情后业绩修复是可知的。国内我看好,中免、上机和锦江酒店这类休闲旅游类方向。我们可以凭借“知道的事”,做容易的投资决策,不过联储政策何时落地不可知,中国疫情政策何时放松不可知,不可知的东西,我们就放轻松降低些预期,让投资过程愉悦些。
      2021年投资总结:正确的抄底方式
      54
      1
      Repost
      Report
      more
    • 金思汇闻·01-07金思汇闻

      从价值投资的视角从新审视美股十年的长牛

      开年第一篇!10多年的美股大牛市,早已不是一天两天了,但所谓的牛市并非是所有的公司都在涨,事实上,从淘汰率来看,美国大部分的上市公司的淘汰率要比A股大的多。而所谓的牛市,只是美国资本市场上主要的三大股票指数,纳斯达克,标普500,以及道琼斯工业平均指数,在过去10年里保持了持续的上涨。道琼斯,标普500,纳斯达克综合指数 2011-2021今年自己的常规工作将尝试以价值投资的视角,从微观层面复盘现在道指中的每家公司的成长历程。指数的历史道琼斯工业平均指数由Charles Dow和Edward Jones,在1896年创立至今,是全球资本市场上创立时间第二久的股票指数,第一久的指数是道琼斯交通指数,创立于1884年,同样由Charlies Dow创立。 1986年,早期的道琼斯指数只有12家公司作为成分指数股,现在这些公司都早已不在成分指数股之中,最后一个被踢出去的是2018年6月被Walgreens Boots Alliance Inc替换掉的通用电气(GE)。 而最近进入到道琼斯平均工业指数的公司有三家,都是在2020年8月底一同纳入道琼斯成分指数股的。这三家公司分别是SAAS领域的龙头企业-Salesforce;工业巨头-Honeywell,以及生物制药的新贵Amgen。而被这三家替换下来的公司,也非等闲之辈,雷神公司-美国航天与军工领域的巨头;辉瑞制药-全球化学药的绝对龙头,在新冠疫苗的开发上同样处于世界领先水平;埃克森美孚-美国传统能源的绝对龙头公司。 指数成分股的选择与指数设计 尽管说指数投资是被动投资,但事实上,指数中的成分指数股的选择,其实是有非常强的主观性的。对于道指来讲,成分股的选择可以说是100%的主观选择,只是根据一定的原则来进行行业的分散。这种主观的选择,一定程度上保持了指数不断的自我更替。道琼斯指数成分股一览 截止2021年10月 当然这种选择也未必是将完全不行的公司剔除,但是具体的逻辑是不可量化的,只能理解为行业里的大公司均衡配置。更重要的是,被换掉的公司也不能说就发展不好了,比如说2013年9月被高盛顶掉的美国银行,在2013年至2022年1月4日的表现中,就比同期道琼斯指数与高盛的表现都要好不少。美国银行,高盛,道琼斯工业指数再比如说最近替代通用电气的Walgreens,在同期也并没有比GE的表现更好,尽管他们都同时落后于指数,但明显GE的跌幅要小的多。 在成分股权重设计上,道琼斯工业平均指数的成分指数股的权重设计与标普500指数设计中强调公司市值有所不同,道指成分股的权重是根据股价加权来设定指数权重的。所以权重高的公司不一定市值高或者是比权重低的公司更牛,仅仅是因为其股价高而已,而当成分股公司进行送股拆分之后,股价调整后,其在道指的权重也会随之下降。 为啥伯克希尔A类没有被纳入道指呢?估计被纳入后,按照40万的股价,其他成分指数股估计都要变成陪衬了……重新思考资本市场的功能 传统意义上讲到资本市场的功能,首先就是来帮企业融资,但事实上,根据过去十年资本市场微观层面的变化,这一功能的作用对于大公司来讲在显著消退。过去十年间,现有的30家道指成分股公司中,27家的股本是缩小的,只有Salesforce和Verizon由于在过去十年间进行了大量的并购,股本有了显著的稀释,而迪士尼公司扣除2018年对于21世纪福克斯的并购,股本也是缩小的。而如果对比回报来讲,你会发现,从长期股东回报来看,总体而言股本缩小的公司回报要好于股本扩张的公司。道琼斯指数成分股权重与过去十年流通股变化即便是科技类的持续高速增长的Salesforce,相对于同样是科技类的苹果,在过去十年里,不温不火的苹果在Cook的带领下,也是跑赢Salesforce不少。Apple VS Salesforce而另一只十年间股本增发超过45%的Verizon则是大幅跑输了道琼斯指数。Verizon VS 道琼斯指数 2012-2021那么,问题来了,股本缩小意味着什么? 一个公司要发展,融资的方式无非是两种,要么普通股,要么是债券;债券(包括优先股)有相对明确的还本付息的时间节点,风险有限,收益相对确定,而股的融资风险有限,但潜在的收益无限。在公司度过业务快速发展期之后,往往意味着业务上并不需要更多的资本投入,而自身产生的现金流又超出自己业务需求时,从长期看,股票的融资成本其实是远高于债券融资的成本的,特别是在过去10年低利率环境下,但凡业务真实可靠的公司,都在大把大把的回购股票的方式以降低股权融资的比例。当然了,剩下来的长期股东的收益就变的相当的可观了。由于绝大多数大的企业,特别是美国三大大盘成分指数股(道琼斯工业、标普500以及纳斯达克)的成分股公司在过去十年间股本都在缩小,所以从业务上来讲,公司对于资本市场融资功能的需求基本完全丧失,所以在我看来,资本市场主要功能之一,给企业提供融资功能的作用其实是没有需求的。那么资本市场对于这些上市公司在经营上又有哪些好处呢?资本市场上市公司不融资,公司上市又有什么好处呢? 尽管说这些大公司在业务发展上都不需要通过资本市场来进行融资,但事实上,上市依然对于企业发展有很多的好处,最为明显的好处就在于定价上,尽管说资本市场对于公司价值的定价远非完美,但长期看,依然很大程度上客观的反映了公司的实际价值。而为了让职业经理人可以像长期股东一样来去思考企业的发展,长期的权益激励都是势在必行的,绝大多数大公司CEO的薪酬结构中,权益占比往往都是60%以上,更有甚者接近于100%。而资本市场如果可以持续合理的反映公司长期价值,那么内部人的长期权益激励便有了合理的定价机制与退出路径。 另外,华尔街的这根鞭子,包括“聪明的野蛮人”一定程度上也在督促着上市公司的管理层,不要偷懒,要科学合理的用钱,不断去思考企业发展与持续提升长期股东回报的事情。一旦管理层开始坐吃山空,“聪明的野蛮人”就开始通过合理的“财技”来改造公司。这样的案例,数不胜数,当然有成功的,也有失败的。但其实你会发现,在美国资本市场上,真正值钱的,从来不是上市公司这个“壳”。公司质地才是公司值多少钱的根本。 当上市公司成为公众公司--回馈长期股东成为一种文化 对于已经上市的大公司,在美国大家更喜欢的一个称呼是公众公司(Public Company),由于美国大的公募基金很大程度都是这些大公司的最大的几个股东,而这些公募基金的背后都是美国全体国民作为投资人,也就是说,通过资本市场,美国的上市公司其实是全民所有制结构。按照管理学大师彼得德鲁克的话说,美国在过去几十年的市场自然变化中,无意识的过程中完成了资本市场的社会化之路。 将一家知名的上市公司持续做好,创造持续的股东回报,成为了很多职场人士功成名就的最好的机会。这样做,既能够服务大众,博得好名声,同时大平台所给予的合理的激励,也足以让自己财务自由。 当资本市场上主要的公司不是以圈钱为目的,而创造长期股东回报是整个市场发展的主流文化之时,有时候即便业务发展上缓慢一些,但长期的股东回报依然是可观的。在今年接下来的时间里,就让我们以价值投资的角度,从微观层面看看道琼斯成分股中的每一家公司。$苹果(AAPL)$ $伯克希尔B(BRK.B)$ $1/100道琼斯(DJX)$ 
      39.40K
      173
      253
      Report
      more
      从价值投资的视角从新审视美股十年的长牛
    • 金思汇闻·2021-12-31金思汇闻

      2021年我的投资小结

      2021年是资本市场梦幻的一年,国内资本市场上,年初互联网、教育、传统消费白马股被给予的无限希望,在各种政策,消息中被打的找不到北。美股市场在美国国内社会如此撕裂的背景之下,同样也是一个魔幻的一年,资本市场如同疫情一样,再次创下了历史新高。对于今年的一些思考,收获与错误简单做一些的总结。 选择大于努力在去年的总结里,我对比了中美国两个资本市场中自己的看法,也解释了为什么会将投资的重点放在美国资本市场的原因。去年底,周围很多的朋友对于国内资本市场是充满期待的,对于中概股也有很高的热情,但当中,却很少有人对于公司进行细致的研究与分析,美国的一些企业也许听起来陌生,但业务简单清晰,业绩预测也相对容易,是个适合躺平的“地方”。今年伊始,美股再次站到了历史的高位,但毫无疑问,美股中的美国公司依然会是我的主战场。这样的观点,在过去10年没有变化过,在未来的3、5年估计也很难改变。虽然我也曾想将一部分的研究重心,放回到研究国内的企业之中,但确实是,以现有的投资研究框架,要在国内找到合适的投资标的,却异常困难。在已有合理回报的同时,今年犯下的错误依然不少,以下捡重点的说。 错误的总结李录曾讲过价值投资的过程中,有一条是非常重要的,就是关于知识诚实(intellectual honesty)。 而对于错误的总结,也是一个痛苦的过程,但仔细想想,有些错误早点发生未必是坏事情。 错误1:教育股的雷今年年中,港股教育股的踩雷,是一次特别明显的投资错误,对于国内监管环境变化的忽略,唯市场、需求角度来去考虑问题,却忽略了资本市场中最为底层的逻辑,当资本利益受到不可抗力的阻击时,估值的逻辑往往要重新全面的思考。价值投资,投的是资本回报,但前提是对于未来不确定的回报,是否有足够的法律基础做保障。 错误2: 隐性的错误-需要不断复盘来积累经验芒格曾经对于伯克希尔哈撒韦在漫长而卓越的投资历程中提到,伯克希尔可以看得到的投资错误虽然并不多,但是很多理解的,没有把握住,潜在的少赚的投资,却是损失更大的投资。芒格当年的举例包括了Google公司,因为GEICO每年都在Google大把大把的花钱打广告。而即便对于Google有了长期的研究,伯克希尔却从来没有买过谷歌的股票。美国电力能源市场的变革很多年前已经开始,而中国电力市场从2015年九号文的颁布后也拉开序幕,当时我在关注国内电力市场改革的同时,为了对标国内行业未来的发展,对于美国这一行业做过一些研究,在朋友的介绍下,对于一家美国公司进行了相对深入的研究,这家公司不论在业务上还是公司治理上都堪称好公司,但却迟迟都没有下手。就这4、5年的时间,错过了一支10倍股。今年初,一家本打算重点研究的大牛股,被日常的一些临时工作所打断,等到今年四季度深入研究投资之时,付出了超过50%的成本。本该抓住的一些简单的机会,却被紧急而不重要的事情所打断。这确实是不应该发生的事情。客观来讲,隐形的错误实际上比显性错误带来的损失要大的多,但从朴素的情感上讲,确实是显性的错误对于情感的冲击,相对于隐性的错误要大的多。希望通过这种文字的总结方式,可以长期纠偏情绪所带来的不理性因素。 对于接下来市场的看法(敲重点)“美股贵吗?是否已经有了巨大的泡沫”是否会崩盘?;“未来加息,市场震荡怎么办?”这是年底这段时间,我被问到的最多的,关于美股市场未来的两个问题 Q1 关于崩盘问题先说说崩盘的问题,绝大多数人所谈及的崩盘,只的是市场的大幅的波动,而传统金融观念中,对于熊市的定义也是只市场超过20%的回撤。从这个角度看,过去十年间,疫情让美股进入了一个短暂的熊市。而如果从单一的个股公司的层面看,在我们长期的观察与复盘中,任何一家公司在长期基本面没有太大变化的情况下,一年之中的波动20%到30%都是很正常的事情。但是从2,3年,或者5年,这样中长期的时间来看,资本市场整体还是比较好的反映出公司基本面的变化。美国市场整体上确实不便宜,在部分领域也确实存在着大量的泡沫,但如果单从指数来看,也不算事贵的离谱。我们拿几个典型的公司在微观层面来进行比较,这样对于投资者来讲可能会更有直观的感觉。 例如,苹果公司$苹果(AAPL)$ ,3万亿美元的市值,全球市值最高的公司,但是公司在2021财年的净利润已经过千亿美元,考虑到其供应链在此期间出现的问题,以及支付,生态的潜力,你很难说这样的估值已经是很大的泡沫,大象在跳舞的故事,在美国资本市场持续上演,新一代的优秀企业一定程度上在不断克服者大企业病的问题。 又例如,AT&T$美国电话电报(T)$ ,传统的运营商,有着连续数十年长期支付每股股息,且股息不断增长的传统的运营商,目前股息率在8%-10%(股价20-25元/股,过去12个月每股股息收入2.08元/股)。 在例如Zoom$Zoom(ZM)$ ,视频会议的龙头公司,疫情下的受益股,在疫情期间的涨幅最高时近8倍,看起来泡沫无限的背后是公司在2020年,公司的净利润增长约25倍,自由现金流增长超过12倍。而在2021年,疫情逐步平息,人们逐步重新回到办公场所后,公司在2021年前三季度,相对于2020年的高业绩基准下,依然实现了翻倍的利润增长,以及超过30%的现金流的增长。如果按照今年全年的业绩评估达约13亿的净利润,而对于目前580亿的市值来讲,大约是不到50倍的估值。。。。。。。。。。当然,这里面的标的并不一定会是我投资的标的,只是我们研究对象的一部分,而我们对于每一个投资标的投资,都会进行更为细致的投资研究分析。但从这些简单的公司案例出发,从微观层面看美国资本市场,我们依然坚持认为在美国资本市场,依然有不少有利可图的长期投资机会,对于一个短期的市场波动加大的环境下,这可能会形成更具吸引力的长期投资机会。 Q2 美联储加息,通货膨胀的问题加息对于市场未来的影响,是不少投资者对于美股担心的重要因素。事实上,加息确实可能会给资本市场短期带来较大的波动,但从长期看,我认为未来1,2年的加息幅度可能会极其的有限,这主要是由于美国巨大的债务问题带来的,过于迅猛的加息,可能会引发美国政府的实质性破产。在接下来的5年里,美国**需要偿还约16万亿美元的债务本金,占其债务本金的60%,而目前国债利息支出每年约3000亿美元,债务总量近30亿美元,融资成本大约是1%。而5年内16万亿美元的债务利息成本约0.13%。如果整体融资水平提升到2%,那么美国**的利息支出将创纪录的达到6000亿美元,占联邦收入的近20%,超过军费开支,成为美国财政最大的成本支出。所以在我看来,如果按照以往每次0.25%的加息力度,美国联邦财政部可以承担3-4次的加息。所以在未来很长的一段时间里,低利率环境并不会发生本质的逆转。但如果短期利率即便从零增长到2%的水平,相对于成长股目前的潜力来看,股票市场,依然是具有吸引力的。 投资管理-知行合一的新的开始今年年底,开始在筹备自己的私募产品,由于近些年国际市场的利率大幅降低,国内通过跨境收益互换的方式投资美股的成本被大幅降低,考虑到外汇管制的问题,通过人民币私募产品,来进行美股投资,变得比几年前更有吸引力。对于我来说,终于有机会可以做个机构化的产品了。资产管理的事情,除了给我一个践行投资者教育的知行合一的平台外,由于开始涉及到OPM(Other People’s Money),于我,也有了更大的责任。下面,对于这个行业里,充斥的各种利益冲突,谈一谈我自己的一些思考。受托责任(fiduciary)是资产管理行业的道德基石,投资者将个人财富,受托于基金经理,管理人是对于管理者莫大的信任。特别是相对于其他的新私募来讲,我们在平仓线,预警线,持仓的容忍程度,要大的多,我们唯一设定的投资刚性条件就是不能加杠杆。这样的信任不仅仅是局限于专业能力,更加是对于我们道德观念的信任。对此,我们心存感激。当然在极大的信任背后,我们对于激励制度也做了对应的安排。目前市场上的大多数的基金,都会收取固定的管理费用,而不论业绩。而在这种安排之下,对于基金经理以及管理公司,或多或少都会有相对稳定的收益。但对于我们这样基金管理人以及基金经理来讲,我们抱着一个朴素的观点,作为管理人,如果客户没有赚到钱,我们是不能够从基金获得任何的收益。考虑到我们基金是通过券商的跨境收益互换服务来投资于境外市场,具有一定的刚性成本,对于管理人来讲,大体上我们需要做到2%以上的投资回报,才有可能从基金运作与投资中获得收入。这样的模式,基本上是套用了巴菲特早期做合伙企业时,所采用的收费模式。我们所投资的方式,对于公司的研究的框架,与我们投教的内容是完全一致,围绕“好业务”与“好意愿”对于公司的发展历史、公司治理方式进行综合的判断并对未来进行审慎的判断,并由此给出公司的合理估值。这个评判的周期通常会是3年、5年以及10年的时间。而我们的最终目标,并不是赚到最高的回报,而是拥有良好的客户关系,同时持久运营的基金。2021年,收尾的话港股,中丐,不少行业已经是地板价了,如果上市公司老板,在道德上是愿意对于中小股东负责任的态度,大概率是完全见底了。但港股市场中从来不缺的就是老千,只是吃相上各有不同而已,但也不乏一些极其具有吸引力的投资机会。我想2022年,港股,中丐中出现一些1年3、5、10倍的投资机会,我不大会有意外,但这并不会是我的主菜,这些机会都需要极其深度的研究,以及与市场完全不一样,又符合简单常识的投资逻辑。 美股依然会是我的主战场,但对于普通个人投资者来讲,要放低短期投资收益的预期,对于短期的波动要有所准备,而对于长期投资者来讲,如果预期回报不高,美股依然是性价比不错的选择,而对于不愿意研究个股的投资者,买Vanguard的指数ETF,然后完全躺平,也会是不错的选择(这也是巴菲特长期对于普通投资者的建议)。 投资中最为重要的事就是,选择对了,然后躺平。
      2.95K
      18
      6
      Report
      more
      2021年我的投资小结
    • 金思汇闻·2021-12-28金思汇闻

      站在长期所有者的视角来理解腾讯拿京东来分红这回事儿

      忽然间,腾讯拿京东股票分红一事,被热议,京东被腾讯清仓一事,让人有点摸不着头脑。是腾讯不再看好京东,还是什么原因?如果站在“阴谋论”的角度,可以写出很多似有非有的“传奇故事”,但如果站在长期股东回报的视角来看,这只是一次常规的“股东友好型”的操作。@$京东(JD)$ $腾讯控股(00700)$  腾讯控股拟通过分红的形式,将持有京东17%的股票平分给所有的腾讯股东,交易完成后,腾讯将不再是京东最大的单一机构股东,持股比例将降至3%。消息一出腾讯控股,股价上涨,而京东股价则大幅重挫。似乎京东成了腾讯的弃子。但事实上,这是中国资本市场上难得的一见的长期股东友好型的资本操作。腾讯控股2021-12-23京东 2021-12-23精明的投资,惊人的回报让我们站在长期股东的视角,重新复盘一下腾讯投资京东的过程,一切也就清晰可见,2014年初,腾讯原来自有的电商业务拍拍网基本已经掉队,在各种大佬的撮合下,终于放弃自主经营电商业务,从而以拍拍网等资产+现金的方式投资京东15%的股权,尽管说,当时腾讯对于京东给出的估值相对较高,157亿美元,按照市场价格计算,腾讯早期对于京东的投资大约为24亿美元(157×15%=23.55亿),但考虑到当年京东帮腾讯接了拍拍网的盘,腾讯当年真实付出的现金其实并不算太多,大约只有2.15亿美元,现金投入只占到名义投资额的10%不到,其他的投资,基本上都是在当年已经败给阿里的业务部门和资产,这些业务在当年,对于腾讯可谓是烫手的山芋,但对于京东却是有些价值,这里面包括了QQ网购,拍拍网以及少量易迅股权。 8年时间里,京东以自身强运营为基础,在腾讯流量的支持下,京东不仅完成了港美股境外两地上市,也成为了阿里在电商业务最大的竞争对手,公司的市值(按照68美元/ADR计算)也超过了千亿美元(105,847百万美元)。当年15%的股权投资,现在市值超过160亿美元。8年时间里,账面回报超过5.7倍。年复合收益率约27%。 如果把当年烫手的山芋(投资京东的非现金部分的股权)的价值打个5折,则其8年的投资回报率将高达10倍以上,年复利将达到惊人的37%! 高效的回馈方式 京东是腾讯投资的成功案例之一,但是作为腾讯的股东,如何有效的享有其中的收益,如果采用的方式不同,其结果可能会差的很远。比如简单拿京东的案例来说,如果腾讯选择先将15%的京东股票出售之后,再进行分红效果会差多少呢?如果按照20%的企业所得税,以及10%的股息分红税来计算,即便不考虑腾讯一次性减持对于市场带来的价格冲击。仅考虑股东因为所得税,以及股息税所带来的影响,将会使股东回报打个7折。对比如下: 更为重要的是,由于采用了直接将股票分给股东的方式,股东可以根据自己的实际情况来选择是否出售京东的股票,这样也给了股东更加多样化的选择空间。 好公司的常规操作 事实上,在国际市场,有不少好的企业,往往都会在尽可能高效的方式来提升股东回报,当年康菲石油分立菲利普66石化公司,以及雅培公司在2013年分立雅培与艾伯维,再到近些年辉瑞公司将晖致分立,都是采用将其部分独立成公司,并将子公司的股份直接按比例分配给其股东的方式来完成的。这里我们就不再展开来讲。$辉瑞(PFE)$  腾讯的半条命,被投公司的生命线从腾讯的角度来看,投资了京东的早期,京东长期占据微信早期发展的九宫格之一,腾讯为其投入的流量以及在腾讯生态中为其投入的资源不可谓不多,为京东的快速发展的阶段提供了最为重要的资源—流量。然而随着时间的推移,京东长大之后,对于流量的依赖越来越低,反倒是腾讯在支付领域,需要京东这样电商购物的场景来提升支付业务的利润率。所以现在这个阶段,来去兑现京东的投资回报确实是一个理所当然的事情。 谁是最大的受益者?毫无意外,这次拆分如果可以通过,最大的受益人是腾讯的大股东Naspers,15%的京东股票,他们一家就要占到了5%京东的股票。或许有一天,Naspers可能会借助腾讯的方式,成为国内乃至全球,最牛逼的投资中国的外国机构投资者。
      14.03K
      14
      3
      Report
      more
      站在长期所有者的视角来理解腾讯拿京东来分红这回事儿
    • 金思汇闻·2021-12-14金思汇闻
      这篇文章不错,转发给大家看看

      马斯克获评年度人物!成功背后有多少辛酸?

      特斯拉CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)被美国《时代》杂志评为“2021年度风云人物”。 作为世界上最富有的人,他没有自己的房子,因为最近一直在抛售房产。他将卫星送入轨道,并利用太阳能服务千家
      马斯克获评年度人物!成功背后有多少辛酸?
      350
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 金思汇闻·2021-12-08金思汇闻

      自下而上选价值,自上而下看标尺

      疫情的反复,美联储对于通胀的重新表态,对于资本市场带来了新的冲击,当通胀可能不再是短期通胀,当Taper开始加速,加息开始临近,市场开始波动之时,往往也是机遇与风险并存的时机。从价值投资者的角度看,尽管自上而下看标尺也很重要,但最为重要的还是自下而上选价值。自上而下看标尺-很有意思 当鲍威尔被提名连任美联储主席后不久,11月底鲍威尔在公开讲话中改变了自己对于暂时性通胀的描述,持续性的通胀应该是在所难免,加快缩减资产购买计划,以及加息的进度似乎都要大幅提前,从投资者角度来看,对于通胀的担心,最为显著的地方莫过于对于投资的基础标尺,利率水平的未来的变化的思考。然而当鲍威尔发言不久之后,市场对于鲍威尔的发言显得耐人寻味,正常情况下,一旦缩减资产购买计划,Taper(现在是每月近1200亿美元的购买,800亿的国债),长期国债的需求将会大幅减弱,长期国债的价格将会下降,收益率将会提升。而Taper之后才会是面临着加息,短期利率的提升。但事实上,除了短期国债收益率少许提升,中长期国债收益率都在下降。数据来源:美国财政部如何来理解这个问题呢,目前来讲,我有两个比较明确的观点第一个看法是资产缩减计划一定会加快,但加息的幅度会比想象中的慢很多,长期低利率会很长很长。首先,由于Micron变种病毒的出现,市场对于长期美国经济的增速更加的忧虑,这也是为什么在美联储可能缩减资产购买计划之后,长期国债收益率没有大幅走高的主要原因,而另一方面,从美国财政部的财务结构来看,现在美国财政部大约8%左右的收入是用来支付利息的。而其债务结构中约60%是10年以内的中短期国债(Treasury Bills, Treasury Notes),而这部分10年内到期的国债规模截止2021年10月份,大约是16.5万亿美元。其中这部分的利息的支出每个月的利息支出就是约156亿美元。这部分的融资成本现在大约在1.13%,大致与5年期国债收益率的市场情况相当。如果未来中短期利率上升过快,政府将会花更多的钱在融资上,从而造成更加严重的债务危机。美国国债结构本金部分截止2021年10月美国国债利息支出部分月度数据截止2021年10月另一方面,从通胀指标来看,地产(主要是租房)和能源的占CPI指数的比重依然较高,而从科技进步带来的储能,新能源成本的快速下降以及替代传统能源速度来看,这一领域将长期面临价格下降的趋势并没有发生很大的变化,现有通胀水平的高基数,也为未来CPI数据放缓留有了一定的余地。所以单纯从利率水平来看,我个人认为未来5年甚至是更长的时间里,美国短期利率回到1.5%以上水平几乎是完全不可能的事情。自下而上选价值-掘金之路 第二个看法是市场接下来的结构性的波动在所难免,但持续而长期的投资机会一样大量存在。疫情加速了人们生活方式的转变,去年很多有能力,没有能力的讲故事有业绩,以及讲故事没有业绩的公司都起飞了,但今年,尽管美国股市的指数依旧保持了强劲的增长,但很多去年飞了好公司,烂公司都出现了大幅的回调。 特别是居家概念股,伴随着疫情出现了爆发性的增长,这一版块的不少公司业绩在2020年实现了3,5倍的增长,而在2021年又实现了持续稳定的业绩增长态势。同时,这些公司的股价在2020出现了近10倍的增长,大幅跑赢业绩,但随着2021年隔离政策的放松,很多业绩持续增长的公司,却又出现了极大幅度的调整,不少的公司已经从这1,2年的最好点回调超过了50%甚至70%!好公司的投资价值,在潮水退去之后,又在开始显现,甚至伴随着未来可能出现的市场波动,其投资吸引力还在进一步增大。小结 在我看来,作为价值投资者来讲,持续的对于公司给予合理的估值,并且对企业的经营风险有合理的判断是最为重要的事情,而美股市场上,那些业务简单,价格合适,可持续增长的公司的投资机会依然很多。而如何在更长时间内,抓住这些投资机会,需要更多深度的自下而上的价值研究与价格判断。
      18.27K
      3
      3
      Report
      more
      自下而上选价值,自上而下看标尺
    • 金思汇闻·2021-11-26金思汇闻

      Ehphase Energy 最热门的行业里最低调的公司创造最高股东回报的启示

      这些年最为热门的行业中,新能源如果说是第二,恐怕没什么行业敢说自己是第一。而光伏这个产业,更加是新能源行业中最为炙手可热的领域。今天我们来简单回顾一下产业的发展,和这个产业中和投资相关的那些事儿。 行业发展回顾 在近200年前(1839年),法国年近19岁的科学家埃德蒙贝克勒尔在做电解电池实验中偶然发现,当电池暴露在光线下时,会产生电。光,可以产生电正式进入了人类社会。 埃德蒙贝克勒尔 1876年,英国科学家威廉·格里尔斯·亚当斯与学生理查德·埃文斯见证了将硒暴露在光线下并产生电流时的光伏效应,光伏电池的想法进入了人类社会。 1884年人类第一块光伏面板在纽约投入使用,但由于能源转化效率只有不到1%,在此后的很长的一段时间里这个行业并没有什么太大的发展。 一直到100年后,1980年,ARCO Solar公司,才成为全球第一家年光伏生产量超过1兆瓦的公司(1MV)。并在加州安装了全球第一个兆瓦级的太阳能项目。 一直发展缓慢的太阳能产业在2005年迎来了里程碑的时刻,美国当年通过的能源法案(The Energy Policy Act of 2005)鼓励投资者大力进入这个领域,并给予相应的税务返还。 2010年,来自基建狂魔中国的无锡尚德在2011年的产能达到了2400兆瓦,成为全球太阳能的龙头老大,但是,随着贸易争端的发生,以及业务过快发展,让公司在财务上出现了巨大的风险。无锡尚德公司从2011年的高光时刻到破产清算也不过3、4年光景。@$Enphase Energy(ENPH)$  彼时,几乎所有人都开始关注这个快速发展的行业,在无锡尚德触达高光的2012年,这个行业中的另一个生产型企业Enphase Energy才刚刚上市,而之后的10年时间里,这家公司创造了近40倍的股东回报(IPO价格 6-7元/股,现在价格267元/股)。如果从整个行业相对低迷的2017年2季度的低点计算,在过去不到5年的时间里(2Q2017-3Q2021)股东回报最高时超过了400倍。让同期“仅仅”近10多倍的明星公司特斯拉,以及回报不到1倍的标普指数“黯然失色”。$特斯拉(TSLA)$ $标普500(.SPX)$  Enphase Energy, Tesla VS S&P500 是无尽的泡沫,还是价值的发现? 太阳能发电,如果需要将能源价值存储起来,或者发挥更大的作用,就需要与电网或者储能设备进行连接,在连接的过程中就要将生产出来的直流电转变为交流电,同时还需要与储能设备相连接,同时与电网公司进行并网,允许其向电网供电。而完成这些操作仅仅靠光伏面板是完全不够的,核心部件是逆变器以及与之配套的综合能源管理系统。而Enphase Energy起家的业务便是微型逆变器(Microinverter)。 光伏产业发展过程中,面板的需求尽管一直是大家关注的重点,但在产业发展过程中,逆变器的问题一直是行业的痛点,将光伏生产出来的直流电通过逆变器变为交流电与储能设备以及电网进行并网成了行业中最为重要需解决的问题。 相比于传统的光伏公司简单的生产设备,扩大产能,Enphase Energy从单一的核心产品出发,纵向延展了产业的价值。公司通过内部开外与外部合作,将储能设备融合到自己的业务体系当中,同时通过与电网公司谈判,将传统用户侧的用电设备,增加了光伏与储能的功能后,成为了稳定的电源,也帮助了电网公司更加稳定的运营。而Enphase Energy公司也从简单的科技产品型公司逐步变成了面向家庭用户,工商业用户的综合能源解决服务企业。 但从财务数据上来讲,尽管说公司10年间的财务表现非常亮眼,但要是说能与同期近40倍的股东回报相匹配也还是说差的有点远。公司收入从2亿美元增长到超过7亿美元,毛利从5500万美元增长到近3.5亿,涨幅不到7倍。虽然公司在2019年开始实现盈利,但长期以研发投入为主的公司运营成本持续增长并未停止。 Enphase Energy FY2012-FY2020 目前公司在财报中没有将产品(Micro Inverter)的销售,与系统的销售的拓展(The Enphase Home Energy Solution)进行区分,但可以说的是,如果市场只看重公司逆变器产品的销售的话,目前公司的估值将是难以持续的。对于一个使用寿命10-25年的在元器件产品来讲,其真实的市场需求并不算特别的难算。但如果说公司的目标在售电等用户侧的能源解决方案,那么公司未来的空间依然是星辰大海。根据公司官网的信息,公司到目前为止,也仅仅在全球部署了170万个系统,而与全球的电力与能源需求相比,真正的战役,可能还没有开始。公司的价格绝对不便宜,但究竟是泡沫还是价值,依然是仁者见仁,智者见智的事情。 二级市场的VC投资,美股不需要打新 过去十年里,公司股价波动之巨大,也一定程度上反应了公司经营所面临的风险,从上市初的行业狂躁,到16、17年的行业低谷,甚至公司在面临现金流危机时,不得不在股价极低时,依然选择股权融资,导致股本的大幅稀释,公司股本在10年间扩张了近3倍,而大部分的增发价格都是低于其IPO的价格的。 Enphase Energy FY2012-3QFY2021 而公司股价更是在不少年份里,单年的波动都可能接近10倍。7块钱的发行价到2019年的时候,一样有机会按照发行价来买入公司的股票。 一个耐心的价值投资者会花时间了解公司的业务与发展状况,然后给予公司合理的估值并动态的进行调整,完全没有必要着急冲进那些热门的行业与公司之中。 Enphase Energy过去10年中,市值最低时仅6000多万美元,不到4亿人民币的估值,相比于很多一级股权类市场的公司都要便宜很多,而其投资的门槛相对于一级股权市场又低了太多。美股市场中,除了稳健的大盘外,一样有极具爆发力公司,其潜力一点不比国内好的公司差。而对应的研究资料相对于股权市场那就公开的多了。当然,最重要的是考验投资者深度研究的水平。 写在最后的话 Enphase的故事仅仅是美国在传统能源变革的开始,伴随着微网、各类清洁能源、绿色能源技术的发展,传统电力与能源领域的深度融合,这个传统的大行业,将有更多商业化的发展潜力。但投资需要清晰的认识到,一个行业的高速发展与让投资者在这个行业里有利可图完全是两回事,对于投资回报的理解,需要站在所有者的视角,对于所投标的有更为深入的了解。 但对于投资者来讲,完全没有必要过于的着急,花几年时间把若干个核心问题搞清楚,专注于有限的几个投资机会,“躺赢”并不算是特别困难的事情。 当然,如果有对美国电力市场,微网发展有研究的朋友欢迎与我做更深度的交流
      1.11K
      Comment
      Repost
      Report
      more
      Ehphase Energy 最热门的行业里最低调的公司创造最高股东回报的启示
    • 金思汇闻·2021-11-22金思汇闻
      价值投资只会看估值,那不就是刻舟求剑了,价值投资本身没有陷阱,陷阱是人们把价值投资想的太简单了。

      价值投资中的陷阱

      引子 每隔一段时间,市场就会跑出一群价值投资者。这个周期或长或短,上一次大概是在2017年的时候,那时候,人们言必称价值。 那么,什么是价值投资者呢?关于这一点,并没有一个特别清晰的定义。人人都自诩价
      价值投资中的陷阱
      994
      Comment
      Repost
      Report
      more
       
       
       
       

      Trending Stocks