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不靠省，靠技术。作者 | 陈颐封面图 | AI生成本文来自 定焦One （ID：dingjiaoone），新动力车语经授权后转载。最新一季财报，小鹏盈利了。最近，造车新势力的财报季又到了。3月20日，小鹏汽车发布了2025年第四季度及全年财报。这份财报里，最受关注的数据是3.8亿元的单季度净利润。过去几年，围绕这家公司一直有两种声音：一边是“智能化做得早、研发投得狠”，另一边是“技术什么时候能真正赚到钱”。这份财报，意味着小鹏已经迈过了单季度盈利的关口。2025年第四季度，小鹏交付11.62万辆车，营收222.5亿元，毛利率21.3%，净利润3.8亿元；放到全年看，营收达到767.2亿元，交付42.94万辆，研发支出94.9亿元，在手现金476.6亿元。几项核心指标都到了历史高位。单季度盈利只是结果，更重要的是看过程：本季盈利是如何实现的，以及小鹏到底握着什么牌。拆解3.8亿净利润先说结论：小鹏这次单季度盈利，不是靠突然收缩投入、压低费用“挤”出来的。财报显示，小鹏2025年第四季度研发费用为28.7亿元，是全年四个季度中最高的一季。换句话说，小鹏是在研发投入创单季新高的同时，实现了3.8亿的净利润。既然不是靠“省”，那这笔钱是怎么赚的？我们可以分三层去看。首先是规模起来了。造车是一个极度依赖规模的行业。生产线一开，厂房、设备这些固定成本就摆在那儿。只有当产量突破某个临界点，多卖一台车，分摊到这台车上的固定成本就越少。2025年，小鹏全年交付量达到42.9万台，同比增长125.9%，是2024年19万台的两倍之多。其中第四季度，交付量创下11.6万台的历史新高，同比增长27%。车卖得多了，成本自然就摊薄了。但光有规模还不够，这规模不能是靠“赔本换量”堆出来的。所以，看一家车企的盈利能力，最直观的指标是毛利率。2025年第四季度，小鹏的

卖车不是一锤子买卖，而是一份长达十年甚至更久的责任契约。作者 | 首席品牌评论封面图 | AI生成本文来自 首席品牌评论 （ID：SX_PPPL），新动力车语经授权后转载。“我买了一辆2023款哪咤X，上个月开车中途出现了动力电池故障，送到体验中心检测维修，一个月过去了，直到现在还没有配件维修。”3月中旬，车主王先生向第一财经记者讲述自己的修车遭遇时，语气里满是疲惫与无奈。这不是孤例。另一位江苏的哪咤车主，2月份被追尾后，因为当地根本找不到4S店，只能随便找个汽修店定损。结果呢？配件等了四天，喷出来的油漆还有明显色差，“只能将就着用”。他们有一个共同的身份——烂尾车车主。烂尾车来了什么是烂尾车？它不是我们传统认知里的库存车、试驾车，而是车企破产清算、全面停产停服后，彻底失去售后保障、技术迭代、配件供应的“孤儿车”。威马、哪咤、天际、爱驰、拜腾…… 最近几年，新能源车企的阵亡名单越拉越长。而名单背后，是众多维权无门的车主，是一个个为行业泡沫买单的普通家庭。烂尾车车主们的困境，远比我们想象的更残酷。最直接的是质保作废，维修无门。我们国家的法规明确要求，车企停产后，应保证至少10年的配件供应与售后服务。可一旦企业进入破产清算程序，这条规定就成了一纸空文。在车企破产清算的清偿优先级中，车主的售后债权属于普通破产债权，排在有担保的银行债权、破产费用、职工债权、社保与税款之后，兑现可能性极低。更致命的，是智能电动车的“灵魂死亡”。和燃油车不同，新能源车的核心竞争力，一半在三电硬件，一半在软件智能。可车企一旦倒下，OTA远程升级戛然而止，车联网服务器关停，APP下架停用，那些你买车时为之买单的智能配置，会一个个彻底瘫痪。而最终压垮车主的，是资产的彻底清零。烂尾车在二手车市场，基本等同于废品，车商闻之色变，根本不敢收。与此同时，不少保险公司因为配件难

车圈再一次变天了！作者 | 曾有为封面图 | AI生成本文来自 品牌观察官 （ID：pinpaigcguan），新动力车语经授权后转载。第二大汽车巨头大众集团，直接交出史上最惨成绩单，创下7年来最低纪录，连带着旗下的豪华车都快扛不住了！开始“断臂求生”，实在是令人唏嘘。有网友甚至戏谑，帕萨特降到10万元以下，我就买一辆。曾几何时，大众旗下的保时捷是中产的“社交货币”，911方向盘一转，身份立显。但2025年，这层滤镜恐怕要碎了！7年来新低！大众集团利润暴跌53.5%曾经叱咤风云的德系车巨头大众集团，如今竟沦落到到腰斩的地步！2025年大众集团财报3月10日，根据大众汽车集团发布的2025年财报数据分析得出，2025年大众集团全年营收高达3219.1亿欧元（折合人民币约25652.04亿元），看起来营收还不错，对比2024年只是稍微下降0.8%而已，貌似问题不大，但利润却让车圈炸锅。2025年大众集团的营业利润仅88.68亿欧元（折合人民币约706.66亿元人民币），同比狂跌53.5%，直接跌到7年来的最低水平。相当于一年少赚一半钱！不过有的赚已经很不错了，只是吃惯了大鱼大肉，一下子回到白菜豆腐了。2025年大众销量销量也是令人唏嘘！2025年大众全球总销量898.4万辆，比2024年减少4.3万辆，同比微降0.5%。其中，大众在华销量269.4万辆，较2024年减少23.4万辆，同比下滑8%。纯电车型在华销量下滑的相当厉害，明明大众全球纯电销量同比涨了32%，在华销量却逆势暴跌44.3%，这差距实在巨大。虽然大众在欧洲、南美洲销量分别增长5%和10%，但架不住北美和在华市场销量纷纷下滑，最终被丰田赶超，沦为全球第二，但“老二”也很厉害了，毕竟瘦死的骆驼比马大。2025年“坑”大众的车，没想到是旗下的保时捷。本来大中华汽车市场曾是它“躺

新能源品牌撤场后，老车主们在“裸奔”。作者 | 老狐封面图 | AI生成本文来自 科技狐 （ID：kejihutv），新动力车语经授权后转载。最近有位朋友上头了，问老狐：二手极越 01 能买吗？相比当时新车 21.99 万起的指导价，二手车商报价还不到 10 万，而且还是 2024 年上牌，才行驶 5 万公里，原版原漆，车况比较不错的状态。至于价格较低的原因，想必大家也清楚，主要是极越已经“崩盘”了。如果换成燃油车，不管品牌爆雷或是倒闭，只要他自己喜欢，觉得是捡到漏了，老狐肯定劝他冲一波儿，毕竟便宜嘛。但放在新能源车上，咱们还真得谨慎一点。翻阅了不少车企爆雷后，老车主们的分享，也涨了不少见识，咱们来一起研究下，看看新能源烂尾车是怎么个事。新能源品牌撤场后，老车主们在“裸奔”。走过高速发展的十年，退场的新能源品牌，已经不是少数。据华尔街日报统计：已经有 400 多家新势力倒下。而国内退市的品牌也超过了 25 家，包含大家比较熟悉的威马、高合、拜腾、哪咤等等。倒闭品牌的总保有量超过 600 万台，留下的“遗孤”车主群体，绝对不少。老车主们分享的困扰，主要集中在售后没有保障、配件需要等，商业保险被拒保、只有交强险可以买，APP 下线、OTA 升级停止、许多智能化配置成了摆设。对于实际体验来说，不管遇到哪种问题，结果都挺糟心的。保险就不用多说了，没有商业险，许多小伙伴驾车，都会觉得不踏实，其实一些小的保险公司，是可以为烂尾车投保的，只不过价格又要贵出几千块。真正麻烦的是配件，许多威马车主表示：连保险杠都要等几个月，即便闲置平台可以淘到拆车件，质量也是参差不齐，回来还要重新喷漆，找维修店安装，增加了使用成本。不少小伙伴也觉得：花小钱办大事，买辆烂尾车，回来开上 10 万公里就值了。但事实上，跑那么长的公里数也很难，谁能保证没个小刮小碰，很可能坏

隔空对决。作者 | 观海封面图 | AI生成本文来自 金错刀车评 ，新动力车语经授权后转载。李斌终于可以松一口气了。成立11年、亏损超千亿的蔚来，总是难免会让不少人担心哪天就要嘎了。去年8月31日，李斌在公司内部的讲话也表示：“现在很多用户认可我们的车、服务和技术，不买我们车的原因至少30%-40%是因为担心蔚来会不会倒。”李斌很清楚，是时候让人们看到蔚来有盈利的希望了。他的原计划是2026年实现盈利，但眼见其他造车新势力纷纷盈利，李斌不得不把目标改为在2025年四季度实现单季盈利。 这个目标终于在最近变成了结果：2025年四季度，蔚来交付12.48万辆，同比增长71.7%；经营利润12.5亿元，上市以来首次实现季度盈利。就在蔚来充满斗志，计划“2026年实现全年盈利”的时候，却被比亚迪“砍了一刀”。在3月5日举办的比亚迪技术发布会上，比亚迪发布了第二代刀片电池：从10%到70%，充电时间5分钟；从10%到97%，充电时间9分钟；在零下30摄氏度的气温下，只会多出3分钟。王传福毫不掩饰地说：“我想，没有人，比我们比亚迪更懂电池。”有观点认为，第二代刀片电池甚至已经撼动了蔚来的换电优势。与之对比，蔚来第四代换电站换电的最快速度为2分24秒。但比起隔空对决，蔚来和比亚迪需要更关注各自的麻烦。难得回血的蔚来依旧“虚弱”一直以来，人们都十分关心蔚来何时能扭亏为盈。原因无他：蔚来太能亏了！不管是对比传统整车厂还是造车新势力，蔚来的亏损量级、亏损速率，始终都是独一档的存在。李斌也越来越意识到形势险峻，甚至曾表示：“如果能穿越回去，我会先做增程赚点钱。”去年8月29日，李斌在内部给员工打气：“2019年我们走出谷底是靠用户，但这一次我们想要从谷底走出来，必须要靠自己的本事。”为了走出谷底，业内曾有传闻，李斌与何小鹏交流过，后者给了他几个建

零跑是怎么突围的？作者 | 齐笑封面图 | AI生成本文来自 市值榜，新动力车语经授权后转载。要说2025年新能源汽车里表现最好的品牌是谁，零跑一定在备选之列。3月16日，零跑发布财报，全年交付汽车59.66万辆，同比增长103.1%；收入同样实现翻倍至647.3亿元；毛利率提升了6.1个百分点至14.5%，还首次实现了全年净利润的转正，从2024年的亏损28.2亿元转为盈利5.4亿元。零跑成了继理想之后，第二家能靠卖车养活自己的新势力。而常年盈利的优等生理想，2025年净利润缩水了85.8%。俗话说，利润表是面子，资产负债表是里子，现金流量表才是日子，零跑汽车2024年和2025年都实现了正向的经营活动现金流量和自由现金流，其中，2025年经营活动净流入126.2亿元，自由现金流78.2亿元，这意味着零跑不但能够养活自己，还有余粮用以进行大额的资本性开支。可以说，零跑已经证明了自己活下来的能力。此外，零跑还给出了2026年销量100万、盈利50亿元的目标。不过，资本市场似乎并没有因此优待零跑。2025年下半年，理想和零跑都“跌跌不休”，股价都接近腰斩，2026年，零跑的股价表现同样没有超过其他新能源车企。为什么会这样？市场在担忧什么？价格屠夫：用工业品的逻辑卖车零跑的突围路径，写在产品定价里。“半价理想”“价格屠夫”“极致性价比”，这些标签既是外界给零跑的定义，也是零跑自己的定价逻辑。以零跑C10为例，这是一款中型SUV，空间、动力、续航配置均表现较优，叠加相对较低的定价，综合构建出较强性价比优势。尽管其月销与头部品牌比亚迪的对标车型存在差距，但C10仍以1万辆以上的稳态月销稳居细分市场前列。零跑创始人朱江明对此有一个经典表述：“用To B的逻辑做To C。”大致意思是，To C要讲故事、做品牌，但To B的逻辑是产品做到没有溢价，就像卖不锈

蔚来将一切都留给了未来。作者 | 凌川儿封面图 | AI生成本文来自 盐财经 （ID：nfc-yancaijing），新动力车语经授权后转载。“我们去年第四季度无论从哪个口径来说，都已经实现了盈利。”蔚来汽车，成立11年多以来，现在终于赚钱了。3月10日晚间，蔚来发布了2025年第四季度及全年财报，数据显示，这家车企在2025年第四季度首次实现了季度盈利。这一次，蔚来经营利润达12.5亿元，GAAP（美国通用会计准则）利润为8.1亿元，总营收约346.5亿元，同比增长75.9%；同时，公司的现金储备达到459亿元，相比三季度末增加了近百亿元。2025年四季度蔚来经营利润达12.5亿元总营收约346.5亿元不仅如此，实现单季盈利的同时，蔚来还创下了三项新高：2025年12月，蔚来公司交付新车超4万8千台，同比增长54.6%，创历史新高。同年第四季度，公司交付新车超12万4千台，同比增长71.7%，创历史新高。同年全年，公司共交付新车超32万台，同比增长46.9%，创历史新高。有意思的是，与蔚来这次季度财报同步发布的，还有一份针对李斌的长期股权激励计划，将董事长兼CEO李斌进一步与公司业绩深度绑定。根据该计划，2.48亿股限制性股票分为等额十批，归属条件与蔚来的市值、净利润两大核心指标深度挂钩。具体而言，当蔚来公司美股市值依次超过300亿、500亿、800亿、1000亿、1200亿美元时，将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。当蔚来公司净利润依次超过15亿、25亿、40亿、50亿、60亿美元时，亦将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。当公司市值突破1200亿美元，同时净利润超过60亿美元时，将触发全部激励股份的最终归属。蔚来创始人李斌回顾2025年蔚来的逆势反弹，正是其当前正在热销的新一代中大型SUV ES8，和更早些时候乐道推出的大三排SUV

大众，难道不再受大众青睐了吗？作者 | 枫叶封面图 | AI生成本文来自 正商参阅 （ID：zhengshangcanyue），新动力车语经授权后转载。本土裁员至少5万人，全球第二大车企终于还是对“自己人”下手了。德国沃尔夫斯堡，这座因大众而崛起的城市，如今空气中到处弥漫着初春的寒意。大众2025年利润暴跌一半不止，利润率仅剩2.8%，这是自“排放门”丑闻之后最低的一组数字。谁能想象，一家曾经改写了全球汽车工业格局的存在，为了“自救”，居然要在“家乡”裁减5万个工作岗位。要知道，大众总部城市沃尔夫斯堡也才只有12万人口左右。大众在德国本土员工约30万左右，这意味着未来五年，将有超过1/6的大众德国员工失去工作。对大众而言，其实严冬一直未去。去年末，大众汽车88年历史上，首次关闭本土工厂。旗下最能打的豪华品牌保时捷，去年营业利润暴跌93%，“坠崖”式下跌，让大众无所适从。冰冻七尺非一日之寒，大众财报爆雷背后，是多重压力的集中爆发。美国关税冲击、战略性重组成本、电动化持续投入......仿佛大象转身的时候，难免要甩掉一些“负重”。大众，难道不再受大众青睐了吗？利润腰斩、裁员5万、保时捷“坠崖”表现背后，是“大众帝国”的电动化转型的阵痛与困局。德国汽车制造商大众汽车集团近日交出了一份“撕裂”的财报：2025财年其营业利润仅有89亿欧元，同比下降53%；营收下降0.8%，营业利润率仅2.8%，这是大众自2016年柴油车排放丑闻危机以来的最低业绩。利润腰斩背后，是大众多重压力的集中爆发：美国关税带来数十亿欧元损失，中国市场竞争加剧，本土德国高昂的人力与能源成本持续侵蚀利润，而保时捷的战略调整更成为“压舱石”松动的关键。保时捷为放弃纯电平台、回归燃油与混动路线付出了近40亿欧元的一次性成本，这一决策虽短期缓解了电动化投入压力，却让其盈利能力大幅缩水，也拖累

这些动作，能让理想走出泥潭吗?作者 | 首席品牌评论封面图 | AI生成本文来自 首席品牌评论 （ID：SX_PPPL），新动力车语经授权后转载。3月12日，理想汽车的2025年财报落地，像一颗炸雷在新能源汽车行业爆开。这份成绩单，用惨烈二字形容毫不为过。全年营收1123亿元，同比下滑22.3%；归属于股东的净利润11.39亿元，较2024年的80.45亿元下降85.8%，巨跌了69亿；全年交付新车40.63万辆，同比下滑18.8%，是头部造车新势力中唯一销量负增长的企业。这是理想汽车自成立以来，首次出现全年营收、交付量、净利润全面下滑。理想汽车，到底怎么了？惨烈财报理想财报中，最致命的信号，不是净利润的暴跌，而是主营业务的全面失守。2025年，理想汽车的经营利润从2024年的盈利70亿元，直接转为亏损5.21亿元。这意味着，理想的汽车主营业务，在2025年已经实质性亏损。那11亿元的净利润是怎么来的？财报测算显示，2025年理想的利息收入及投资公允价值变动净额高达19.19亿元。正是这笔钱，覆盖了主营业务的亏损，保住了“持续盈利”的体面。2025年，理想全年交付新车40.63万辆，同比下滑18.8%，是头部新势力中唯一出现销量负增长的企业。更难堪的是，它从2024年的新势力销冠，直接跌到了行业第五，被零跑、鸿蒙智行、小鹏、小米接连反超。要知道，新能源汽车行业的核心逻辑是规模效应，销量规模的下滑，会直接导致单车成本上升、供应链议价权下降，进而压缩利润空间，形成恶性循环。营收失速之外，李想反复强调的“企业生命线”——毛利率，也开始失守。2025年理想车辆毛利率降至17.9%，较2024年的19.8%下滑近2个百分点，第四季度更是低至16.8%，跌破了他多年来坚守的20%健康线。销量下滑、营收缩水、毛利率失守、主营业务亏损，这四个信号叠加在一起，已

2026年还有三场大考。作者 | 王汉星封面图 | AI生成本文来自 定焦One （ID：dingjiaoone），新动力车语经授权后转载。在消费行业，性价比是永恒不变的杀手锏。但也有一部分品牌或公司不喜欢“性价比”这个标签，因为它往往意味着廉价、低端。零跑汽车创始人、董事长朱江明就是其中之一。他曾在多个场合强调，零跑的低价是源自技术创新、是更有品质的“品价比”、是车圈的优衣库……因为优衣库虽然不贵，但也不低端。与此同时，朱江明又对于零跑身上“价格屠夫”“半价理想”等低价标签直言不讳。过去一年，这种低价打法，确实帮助零跑在激烈的新能源车竞争中迅速扩大销量。3月16日晚，零跑发布2025年Q4及全年业绩。从数据看，这算得上是零跑成立10年来最好的一份成绩单：全年累计交付新车596555台，超额完成50万台的年度目标，登顶国内造车新势力年销量榜第一；上市后首次实现全年净利润转正，成为造车新势力中第二家实现全年盈利的公司；四季度单季毛利率达到15%，创下历史新高的同时，第一次达成了朱江明所说的“零跑只追求15%毛利率”的目标。朱江明曾判断，年销量100万台是新造车的生死线，2026年零跑计划跨过这一门槛。从成立到达成年销100万台车，丰田用了31年，比亚迪用了27年，特斯拉用了19年，而零跑希望用11年完成。但完成这一目标并不容易，在跨过生死线前，零跑仍然需要面对新的考验。零跑的2025年：两个100万与三个关键词用三个关键词来总结零跑2025年的表现就是：销量登顶、产品线扩张、利润转正。2025年，零跑是唯一一家实现单月交付超7万台的新势力车企，全年累计销量达到59.7万辆，较上一年提升103.1%，连续两年实现销量翻倍。在销量的带动下，2025年全年，零跑实现营收647.3亿元，同比增长101.3%，增速与销量基本一致。这也意味着，过去一年零跑的