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金吾财讯 | 交银国际研报指，凯莱英（06821）3Q26收入同比+24%，经调整净利润同比+50%，相比1H26显著加速。其中小分子业务收入同比+28%，新兴业务收入同比+18%。9M26度毛利率在恒定汇率下同比+1.1ppts至41.9%，小分子和新兴业务均明显改善。管理层维持全年收入增长19-22%的指引，明年收入增速有望较今年进一步提升；整体利润率有望进一步提升，主要来自新兴业务毛利率改善。该机构指，新签订单同比增长约30%。其中，多肽和偶联药物订单保持迅猛增长，小分子订单较去年有明显改善。管理层预计，当前在手订单规模可较好支持全年收入指引，大分子订单有望在4Q实现集中大批量交付。前三季度各板块有较大扩产需求：1）多肽：明年中起新产线陆续建成。2）高活：泰州基地正加速建设新产能。3）生物药：明年首个项目将进入商业化生产，正推进产能扩建。4）制剂：商业化及海外项目增多，固体制剂产能需进一步增加，近两年无菌制剂产能已承接较多后期项目。5）小分子：明年重点扩产泰兴小分子生产基地。公司维持全年26-28亿元、2027年超30亿元的资本开支指引。该机构维持公司2026-28年财务预测和151.2港元/206.8元人民币的目标价，分别对应26%/48%的潜在升幅，当前港股/A股股价仅对应0.8倍/1.1倍2027年PEG。维持买入评级和行业重点推荐。