金吾财讯 | 今日续看彼得·林奇 (Peter Lynch) 的一套选择大牛股、获得最高长期投资收益率的系统方法和准则的四个考量点中的最后两个，分别是“何时应该买入股票”和“何时应该卖出股票”。对于前者，林奇的金句是“甚么时候投资都来得及，不要投资自己所不理解的”。实则林奇认为买入股票的最佳时机是当你发现了价位合适的优质企业，且市场因恐慌而低估其价值时。他强调不要试图预测股市大盘走势 (Timing the market)，皆因按他经验猜错的机率不少于2/3；所以专注于研究公司基本面才是提高投资胜算的合适方法。对于买入的关键时机，可从四方面入手，其一是“发现价值被低估的股票”，当你对公司有深入了解 (例如是你熟悉的产业、产品)，且确认其财报表现优异但股价却被低估时。其二是“市场恐慌大跌时”，林奇认为股市下跌是好事，让你有机会以低价买入卓越的公司。例如在股市崩盘或极度过度反应的情境中。其三是“生活化的投资”，在日常生活中发现热门的产品、商店或服务，并确认该公司正在成长且具备财务优势。其四是“坚持长线持有”，当你拥有优秀公司的股份时，时间就在你这一边，适合持续持有。
至于核心卖出准则，则有四个考量，其一是“基本面恶化”，当你当初购买公司的逻辑不再成立，例如公司市场份额下降、新产品研发失败、盈利连续下滑。其二是“增长潜力耗尽”，如快速增长型公司不再需要扩张 (如不再新开门店)，发展进入平庸的成熟期。其三是“估值过高”，如稳定增长型股票的市盈率远远超过正常水平，严重背离其成长速度。其四是“死守输家”，如果你买的股票经营越来越烂，且你已经不了解其财务状况 (资产负债表很差)。另若想进一步看不同股票类型的卖出时机，可参考以上林奇看法，对于快速增长型，当公司发展陷入崩溃、增长明显放缓，或被机构过度持有 (如40名分析师都推荐该股之时)。对于稳定增长型，股价超过收益线，暗示估值经已过高，或者公司停止通过分红和回购回报股东。对于周期循环型，行业景气度达到顶峰、工厂产能全开但后续需求不足、成本上升等周期即将结束时。对于缓慢增长型，这类股票一般不持有，若持有，当股价上涨 30%至50% 或基本面恶化时应卖出。林奇也提醒投资者必须避免的卖出错误，原则有二，其一是“不因亏损而恐慌卖出”，林奇强调真正让人亏钱的是被股价波动吓跑。其二是“不因翻倍而盲目卖出”，不要因为股票翻倍了就卖出赢家，这就像“剪掉花朵、浇灌杂草”。至于对于“何时应该买入及卖出股票”核心心法，林奇表示如果你不能在一分钟内跟一个11岁的孩子解释清楚为，甚么买这家公司，那你就不该买，如果不符合这个要求，就应卖出。林奇着作《彼得·林奇的成功投资》(One Up On Wall Street) 中十一个值得看的重点之第三点，连同本文笔者用了37篇文章作讲解，相信大家已能充份掌握这点，下回会从第四点出发，继续探讨林奇的其他投资心得。
【作者简介】聂振邦 (聂Sir)香港证监会持牌人于证监会持有第1, 4号牌照毕业于香港理工大学金融服务系，超过17年从事金融业和投资教学经验，四本投资和理财书籍的作者。【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。
