金吾财讯 | 国信证券发布研报指，小鹏集团-W(09868)2026年第一季度实现收入130.3亿元，同比减少17.6%，环比减少41.4%；净利润为-17.8亿元。2026Q1毛利率为20.6%，同比提升5.0个百分点，主要因成本降低及车型产品组合改善；汽车业务毛利率12.1%，同比提升1.6个百分点。销量方面，2026Q1交付6.3万辆，同比减少33.3%。公司指引2026Q2交付量预计10至10.6万辆，环比增长约59.5%至69.1%。
2026年5月20日，小鹏发布科技旗舰SUV小鹏GX，提供纯电与超级增程两种动力，限时权益价26.98万元起。该车型集成Robotaxi智驾技术、飞行汽车安全冗余及具身智能芯片技术，全系标配超百项50万级领先技术，定位面向物理AI时代的新科技旗舰。
国信证券维持收入预测，预计2026/2027/2028年营收分别为1000/1300/1500亿元；考虑存储芯片等原材料涨价及研发投入加大，下调利润预测，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为-10/20/36亿元（原预计8/30/45亿元），对应毛利率预测分别为21.1%/20.6%/20.6%。维持“优于大市”评级。
风险提示包括原材料价格上涨及汽车价格竞争持续激化。
