ASCO彩蛋频出，能否拯救港股创新药企估值？_老虎社区_美港股上老虎

ASCO彩蛋频出，能否拯救港股创新药企估值？

21世纪经济报道06-03 12:30

21世纪经济报道记者唐唯珂　　国产创新药持续乘风破浪，彩蛋频出，但港股创新药企估值却并不亮眼。　　美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术会议之一，全美乃至全球最有影响力的肿瘤临床医生和研究者都会悉数到场，投资人、媒体和患者组织共同参与。　　而今年，中国学者主导的口头或快速口头报告冲到94项，13项闯入代表最高优先级的最新突破摘要（LBA），康方生物的依沃西单抗...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

暂无评论

热议股票

7x24

全部

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2640730699?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-06-03 12:30","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2640730699","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"ASCO彩蛋频出，能否拯救港股创新药企估值？","media":"21世纪经济报道","content":"<div>\n<p>21世纪经济报道记者唐唯珂　　国产创新药持续乘风破浪，彩蛋频出，但港股创新药企估值却并不亮眼。　　美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术会议之一，全美乃至全球最有影响力的肿瘤临床医生和研究者都会悉数到场，投资人、媒体和患者组织共同参与。　　而今年，中国学者主导的口头或快速口头报告冲到94项，13项闯入代表最高优先级的最新突破摘要（LBA），康方生物的依沃西单抗...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202606033758784044.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_eastmoney","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>ASCO彩蛋频出，能否拯救港股创新药企估值？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nASCO彩蛋频出，能否拯救港股创新药企估值？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-06-03 12:30 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202606033758784044.html><strong>21世纪经济报道</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>21世纪经济报道记者唐唯珂　　国产创新药持续乘风破浪，彩蛋频出，但港股创新药企估值却并不亮眼。　　美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术会议之一，全美乃至全球最有影响力的肿瘤临床医生和研究者都会悉数到场，投资人、媒体和患者组织共同参与。　　而今年，中国学者主导的口头或快速口头报告冲到94项，13项闯入代表最高优先级的最新突破摘要（LBA），康方生物的依沃西单抗...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202606033758784044.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"06978","symbol_name":"永泰生物-B","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202606033758784044.html","article_id":"2640730699","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"stock_eastmoney","url":"http://finance.eastmoney.com/a/202606033758784044.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2640730699","pubTimestamp":1780461012,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_eastmoney","name":"东方财富"},"weMediaInfo":null,"summary":"21世纪经济报道记者唐唯珂国产创新药持续乘风破浪，彩蛋频出，但港股创新药企估值却并不亮眼。美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术会议之一，全美乃至全球最有影响力的肿瘤临床医生和研究者都会悉数到场，投资人、媒体和患者组织共同参与。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159992":"创新药","06978":"永泰生物-B","VXUS":"国际股票ETF-Vanguard","BK4588":"碎股","BK1161":"生物科技","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK1574":"生物医药B类股"},"translate_title":"ASCO easter eggs are frequent, can it save the valuation of innovative pharmaceutical companies in Hong Kong stocks?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159992":1.5,"06978":1.5,"VXUS":1.5},"content_text":"21世纪经济报道记者唐唯珂　　国产创新药持续乘风破浪，彩蛋频出，但港股创新药企估值却并不亮眼。　　美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术会议之一，全美乃至全球最有影响力的肿瘤临床医生和研究者都会悉数到场，投资人、媒体和患者组织共同参与。　　而今年，中国学者主导的口头或快速口头报告冲到94项，13项闯入代表最高优先级的最新突破摘要（LBA），康方生物的依沃西单抗研究更史无前例地跻身全体大会（Plenary Session），改写了中国创新药在ASCO顶级舞台“零的突破”。　　学术圈的掌声够响，但港股没买账。　　6月1日，ASCO数据密集释出当天，基石药业因三抗CS2009早期ORR较前期小幅回落，单日暴跌32.42%；康方生物盘中一度拉涨超10%，尾盘遭获利盘砸至收跌1.86%；百利天恒、迪哲医药跌超10%，港股创新药ETF刷新近一年低点。　　一边是全球肿瘤学界对中国数据“质量层级突破”的认可，一边是资金不计成本地减仓。这种分裂，不是临床数据能解释的。　　数据够硬，预期已提前定价 　　本届ASCO国内创新药企交出的答卷确实高水平。　　康方生物依沃西单抗研究读出成熟数据，中位随访21.36个月，ITT人群联合化疗降低死亡风险达34%，24个月OS率治疗组超60%，对照组48.6%，生存曲线持续拉开，为PD-1/VEGF双抗挑战K药在一线NSCLC的地位提供了全球注册级别证据。　　百利天恒在三阴性乳腺癌和食管鳞癌两项关键III期研究中PFS与OS双主要终点均达阳性，成为ASCO上罕见的双终点全阳双抗ADC数据；科伦博泰联合K药一线治疗PD-L1阳性NSCLC的III期研究PFS显著优于K药单药，全人群获益尤其在中低表达亚群突出。迪哲医药舒沃替尼入选LBA并同期登上《新英格兰医学杂志》，是ASCO官方罕见为单一中国原研品种背书。　　不过，这些预期管理在5月21日摘要全文挂网时已开始发酵，部分标的在会前已累积可观涨幅。　　“ASCO行情”本质是事件驱动交易，数据公布之日往往是埋伏资金兑现之时，除非出现显著超预期的“爆点”，否则难阻短线资金了结。华南某医药行业研究员向21世纪经济报道记者表示。　　基石药业的极端走势更暴露了另一重隐忧：其PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009在I/II期更新数据中，PD-L1高表达NSCLC人群ORR由3月披露的90%微降至81.3%，安全性≥3级TRAE升至24.6%，虽在临床可接受范围内，但不足以支撑此前被炒高的三抗颠覆叙事，触发情绪踩踏。　　这说明一件事，市场对中国创新药的审阅标准已从“有数据就好”的宽松要求，切换到更严格的“数据是否足够碾压、是否支撑当前市值”的现实意义。　　ASCO彩蛋能带来短暂的情绪修复，但目前似乎无法单方面拉升被多重宏观因素压制的估值中枢。　　港股创新药的“三重折价” 　　更深层的矛盾在交易台而非实验室。　　多位香港中资机构医药分析师向记者直言，港股18A板块当前面临的“三重折价”困局，临床数据再漂亮也难以单独解开。　　首先是流动性折价。港股本身换手率低，创新药作为典型长久期资产对外资风险偏好高度敏感。今年以来美联储降息节奏低于预期，美元强势令外资持续低配港股Biotech，南向资金虽有增配但难以完全对冲。缺乏增量买盘的情况下，任何利好落地都容易变成“利多出尽”的抛售理由。　　其次是地缘与出海不确定性折价。叠加相关对华生物技术议题的惯常炒作，令持有离岸资产的机构本能降仓。与之对应的是，真正能完成全球多中心III期、拿到FDA批准并实现海外销售分成的中国资产仍屈指可数，大部分对外授权（License-out）止于中国以外权益授权，最终商业化兑现仍有赖于MNC伙伴，这层不确定性始终趴在估值模型里。　　最后是资金虹吸效应。今年上半年AI、算力、半导体等科技主线持续吸走活跃资金，创新药作为长周期、低频催化的赛道，在存量资金博弈格局下被阶段性边缘化。　　华南某私募基金经理向21世纪经济报道记者直言：“AI有周度甚至日度高频数据验证，创新药可能半年才有一个关键节点，对交易型资金来说，前者叙事更性感。过去半年不论是段子还是真实，医药研究员转行拥抱电、光、锂已经成为行业共识。”　　港股创新药板块曾是去年风头最盛的板块之一，然而自去年四季度以来，板块持续调整，市场关注度也被同期爆发的AI、半导体等科技板块全面分流。　　对于长达半年多的显著调整，平安医疗健康基金经理周思聪向媒体表示，创新药板块这一轮调整并非行业基本面恶化所致，而是板块发展过程中的正常出清。“前期板块曾实现7个多月的单边上涨，部分临床早期、基本面薄弱的低质标的被过度炒作形成泡沫”。　　“创新药研发本身就是九死一生的行业，同一靶点往往只有少数企业能成功，泡沫出清后，真正优质的标的价值才得以凸显。”周思聪认为，经过前期市场调整，创新药板块估值已回归合理区间，叠加政策红利与盈利周期的双重加持，具备商业化兑现能力与出海潜力的优质企业将脱颖而出，成为行情的核心驱动力量。　　但值得留意的是，产业基本面并未倒退。　　国家药监局2026年3月28日数据显示，2025年我国创新药对外授权总额达1357亿美元。2026年第一季度，出海交易额仅三个月就突破600亿美元，接近去年全年一半，出海节奏明显加快。信达生物、诺诚健华等头部Biotech已实现扭亏；中证港股通创新药指数PE-TTM历史分位点滑落至15%—25%区间，处于近五年机会值下沿。从“被错杀”到“估值修复”通常需要一个更强的触发剂。　　这可能是某笔超预期的MNC（跨国公司）全球合作、美联储开启降息周期，或是读出压倒性优效的临床数据。　　只是，在那之前，ASCO的学术高光，似乎还撑不起港股创新药的估值翻身仗。（文章来源：21世纪经济报道）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}