金吾财讯 | 美团(03690)绩前股价承压，最新报74.2港元，跌4.5%，成交额10.77亿港元。
消息面上，美团即将在6月1日披露2026年一季度财报，市场预期其当期营收911.08亿元，每股收益为-1.60元，整体延续亏损态势。当前行业竞争错综复杂，公司各业务线走势分化明显，财报将成为验证其经营底部是否确立的关键窗口。
外卖业务仍是公司最大经营压力点。面对阿里、京东强势入局掀起的补贴大战，美团持续加大营销投入稳固市场份额，大幅抬升运营成本，预计一季度销售成本率升至74%左右，外卖收入延续同比下滑态势。不过监管层面开始整治行业非理性低价竞争，成为缓和行业内卷、修复平台利润率的潜在核心利好。
相较外卖的激烈内卷，美团到店业务竞争格局逐步趋稳。抖音本地生活虽保持高增长，但增量多集中在新兴垂直赛道，并未大规模侵蚀美团核心品类，双方逐步形成差异化共存格局。市场预期公司到店业务利润率稳定在25%左右，盈利底部基本确立，成为公司核心稳健营收板块。
此外，美团即时零售保持高增，为公司提供稳定增量。海外KeeTa业务持续扩张，部分市场有望年内实现盈亏平衡，商业模式逐步得到验证。整体来看，市场核心博弈点集中在外卖补贴战边际变化、亏损收窄幅度以及海外业务落地进度，相关数据将主导美团后续估值修复节奏。
