一季度大举增持阿斯麦、SK海力士张坤：优质股权的安全边际正被显著放大_老虎社区_美港股上老虎

一季度大举增持阿斯麦、SK海力士张坤：优质股权的安全边际正被显著放大

澎湃新闻04-22 11:09

2026年一季度，“顶流”基金经理、易方达基金张坤旗下三只基金前三大重仓股均为高端白酒股。　　4月22日，张坤在管的4只基金悉数披露2026年一季报。截至2026年3月末，张坤旗下在管总规模已降至约416.72亿元。　　调仓换股方面，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有的前三大重仓股均为贵州茅台、五粮液、泸州老窖，其中贵州茅台所占基金净值比均超9.90%，属于“顶格配置”；京东...

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target=\"_blank\" web=\"1\">阿斯麦（ASML.O）、SK海力士（000660.KS）的持仓数量较此前大幅度增加，增持比例分别为1536.36%、83.33%；此外，易方达亚洲精选还小幅度增持了台积电（2330.TW）。　　与之相对的是，易方达亚洲精选减配了富途控股（FUTU.O）、三星电子（005930.KS）、中国海洋石油、华住集团与谷歌（GOOGL.O）。携程集团、微软（MSFT.O）则退出了持仓前十。　　2026年第一季度，易方达亚洲精选基金净值增长率为-2.31%，同期业绩比较基准收益率为-2.99%。　　易方达亚洲精选2026年一季度末前十大重仓股　　优质股权的安全边际在群体悲观中正被显著放大　　“一季度，市场对内需的判断仍然延续了过去的线性外推，总体较为悲观。”但张坤在一季报中认为，下一代中国人在整个生命周期内，会比这一代中国人购买更高品质和更多数量的商品和服务。眼前的困难注定会过去，线性外推是没有理由的。　　另一方面，张坤指出，随着购买力的提升，消费者对产品差异性的要求总体会提高，消费者的时间成本和试错成本也会更高。消费者的大脑容量有限，通常在单一品类中很难记得超过3个品牌，在这些消费者心中占有一席之地的价值是巨大的。而能够提供高质量产品的企业获得更多消费者剩余的机会也会更大。　　他在季报中举例道，某头部手机生产商以全球20%的手机销量却获得了手机行业85%的利润，某头部白酒厂商以全国2%的白酒销量却获得了白酒行业50%的利润，Claude/GPT/Gemini三家顶级模型的收入占了全球模型收入的90%以上。　　“因此，相比量的增加，质的提升对企业利润的影响往往更加显著。”张坤总结道，不只企业需要努力提供高品质的产品，具有相匹配的高购买力的消费者也是必要条件之一，只有两者相辅相成才能形成良性的商业循环，从而也避免了陷入同质化“内卷”的恶性循环。　　张坤表示，在经历了几年的困难之后，我们已经看到了国内经济内生企稳的曙光，今年一季度，核心城市的二手房价格逐步企稳，酒店行业的RevPAR（每间可售房收入）开始转正，餐饮行业龙头企业的同店增长开始转正，这说明老百姓的消费信心开始逐步恢复。虽然上升的斜率是较为平缓的，但方向是确定的。在经历了一轮压力测试后，从另一方面也证明了中国经济的鲁棒性。　　“我们认为，优质股权的价格与其内在价值出现了显著偏离，‘市场先生’陷入了阶段性的间歇性忧郁，用短视的尺子去衡量常青树的深度。对耐心的投资者来说，优质股权的安全边际在群体悲观中正被显著放大。”张坤称。（文章来源：澎湃新闻）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"shareholding","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}