餐饮行业深度报告：餐饮边际复苏得验可持续性高看_老虎社区_美港股上老虎

餐饮行业深度报告：餐饮边际复苏得验可持续性高看

东吴证券03-11

餐饮数据改善，期待连续性增强。（1）行业层面，相关风险因素已释放，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益；（2）公司层面，头部品牌的闭店/调改周期均近结束（九毛九、海底捞、百胜等），具备蓄势向上的潜力。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。复盘2020 年以来我国餐饮行业表现，影响因素包括基数效应、疫情反复、节令性以及消费力，但需留意2025 年10 月以来社零餐饮收入同比增速...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

暂无评论

热议股票

7x24

全部

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2618412909?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-03-11 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2618412909","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"餐饮行业深度报告：餐饮边际复苏得验 可持续性高看","media":"东吴证券","content":"<div>\n<p>餐饮数据改善，期待连续性增强。（1）行业层面，相关风险因素已释放，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益；（2）公司层面，头部品牌的闭店/调改周期均近结束（九毛九、海底捞、百胜等），具备蓄势向上的潜力。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。复盘2020 年以来我国餐饮行业表现，影响因素包括基数效应、疫情反复、节令性以及消费力，但需留意2025 年10 月以来社零餐饮收入同比增速...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260311193229a46128b6&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>餐饮行业深度报告：餐饮边际复苏得验 可持续性高看</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n餐饮行业深度报告：餐饮边际复苏得验 可持续性高看\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-03-11 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260311193229a46128b6&s=b><strong>东吴证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>餐饮数据改善，期待连续性增强。（1）行业层面，相关风险因素已释放，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益；（2）公司层面，头部品牌的闭店/调改周期均近结束（九毛九、海底捞、百胜等），具备蓄势向上的潜力。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。复盘2020 年以来我国餐饮行业表现，影响因素包括基数效应、疫情反复、节令性以及消费力，但需留意2025 年10 月以来社零餐饮收入同比增速...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260311193229a46128b6&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1237","symbol_name":"包装食品与肉类","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260311193229a46128b6&s=b","article_id":"2618412909","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260311193229a46128b6&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2618412909","pubTimestamp":1773158400,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"餐饮数据改善，期待连续性增强。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。以2025 年为例，净增门店明显头部集中，门店10001 家以上的餐饮企业净增门店显著领先，单年度达6534 家、门店数量1000家及以下的餐饮品牌新开策略归于谨慎，甚至部分类型略有收缩。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1237":"包装食品与肉类","LU0082770016.USD":"HSBC GIF ASIA EX JAPAN SMALLER CO. \"AD\" INC","01579":"颐海国际","LU0274383008.USD":"MANULIFE GF ASIAN SMALL CAP EQUITY \"AA\" (USD) INC","09987":"百胜中国","BK1604":"节假日概念","BK1132":"食品零售","08496":"环球友饮智能"},"translate_title":"In-depth report of catering industry: marginal recovery of catering has been tested, and sustainability is high","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"08496":1.5,"09987":0.9,"01579":0.9},"content_text":"餐饮数据改善，期待连续性增强。（1）行业层面，相关风险因素已释放，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益；（2）公司层面，头部品牌的闭店/调改周期均近结束（九毛九、海底捞、百胜等），具备蓄势向上的潜力。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。复盘2020 年以来我国餐饮行业表现，影响因素包括基数效应、疫情反复、节令性以及消费力，但需留意2025 年10 月以来社零餐饮收入同比增速显著高于社零整体且环比明显提速，关注后续服务消费刺激政策带来的餐饮（特别是大B 餐饮）的弹性。2025 年外卖大战提升渗透率，但品牌方已趋于理性、行业格局优化，马太效应明显，头部更显韧性。格局向好，品牌分化。据中国连锁经营协会《CCFA 数读：2025 年连锁餐饮调查快报》，2025 年可比单店平均销售额趋平淡是普遍现象，大部分受访连锁餐饮企业2025 年净利润同比持平微降（下降20%以下）。开闭店而言，2023 年后新企业注册量递减、闭店率高峰（2024 年）已过，行业格局趋稳。以2025 年为例，净增门店明显头部集中，门店10001 家以上的餐饮企业净增门店显著领先，单年度达6534 家、门店数量1000家及以下的餐饮品牌新开策略归于谨慎，甚至部分类型略有收缩。头部品牌分化，但均步入正轨：①共性一：估值低。截至2026 年2 月26 日，西式快餐品牌百胜/达势PE 分别21x/70x，处历史分位数41%/1%；休闲餐厅品牌绿茶集团/九毛九PE 分别11x/61x，处历史分位数58%/45%；火锅及正餐品牌海底捞/广州酒家PE 分别20x/20x，处历史分位数30%/21%。复盘美股股价表现，2010 年以来快餐龙头PE 常年稳定在20-40x 区间，百胜及麦当劳2006 年至今市值分别实现了约5 倍和3倍的增长，其业绩的持续稳健兑现有效消化估值。②共性二：头部餐企门店数量陆续恢复至上升通道。一为拓店逻辑，包括长青龙头，稳健拓店（如百胜）；以及处于第一轮拓店蜜月期的新晋品牌（如达势、绿茶、遇见小面）；二为前期扩张过快的餐企，本轮闭店已近尾声，门店数趋于平稳，可展望新一轮理性拓店。③共性三：经营数据转好，多数连锁餐饮门店同店表现（或者TC）逐步转好；客单价亦有企稳态势。④共性四：积极寻找第二成长曲线，新品牌/新店型可圈可点。新品牌代表海底捞，开设焰请烤肉铺子、举高高（单人自助旋转小火锅）、如鮨寿司等；新店型代表如百胜中国、九毛九、绿茶集团。⑤共性五：成本结构性优化，主要优化项在于租金成本。⑥共性六：AI 数字化、供应链提效。餐饮新周期中，长青龙头与新晋品牌亦有分化：（1）长青龙头：站位早，赛道卡位稀缺，①闭店或开店放缓（海底捞、九毛九）；②调改门店（九毛九/绿茶集团-新模型、百胜-新店型）；③发力新品牌（海底捞）；（2）新晋品牌：弱化赛道、突围依靠自身差异化能力（遇见小面-后台系统、达势股份-外送模式），处拓店蜜月期，①地域型扩张如绿茶、达势股份、小菜园；②下沉扩张如遇见小面。投资建议：餐饮边际复苏得验，可持续性高看。作为顺周期板块及消费复苏排头兵，重点餐饮企业延续改善态势，推荐火锅相关标的海底捞，颐海国际；中西快餐龙头达势股份、百胜中国、遇见小面；休闲餐关注九毛九及绿茶集团。风险提示：餐饮市场竞争加剧、原料成本上涨、品牌老化客户流失风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}