智通财经APP获悉，中东局势不仅打破了原油与新兴市场货币长达数十年的联动关系，更令二者走势彻底反转，相关系数跌至至少27年来最低水平。
受中东冲突引发的能源供应冲击影响，布伦特原油期货创下2020年以来最大涨幅。与此同时，MSCI新兴市场货币指数正迈向2024年末以来最惨烈的月度跌幅。这使得两者120日滚动相关系数跌至-0.34，为1999年有数据统计以来的最大负相关值。
从历史上看，这两类资产走势始终受制于相同宏观变量：全球经济增长、中国主导的大宗商品需求、美元流动性以及跨境资金流动。过去25年间，原油曾出现四次涨幅超200%的多年牛市——每一次MSCI新兴市场货币指数均同步走高，屡创历史新高。
如今，这一规律已彻底改写。今年，受远超上世纪70年代的供应中断推动，原油反而成为触发避险交易、资金涌向安全资产的催化剂。投资者纷纷回流美国资产，抛售新兴市场高风险头寸。结果便是：原油上涨，往往意味着新兴市场货币下跌。
Ninety One新兴市场主权债务与外汇联合主管Grant Webster表示，仓位结构正在加剧油价对新兴市场货币的负面冲击。
“中东局势推高油价、打压市场情绪，而此时境外投资者对新兴市场货币的持仓本就处于高位。因此，新兴市场货币的下跌，一方面源于贸易条件恶化，另一方面则因仓位平仓与全球风险资产普遍抛售而被放大。”
周四，新兴市场货币指数下跌0.3%，3月累计跌幅扩大至1.4%;布伦特原油大涨5.5%至每桶97.05美元，月度涨幅有望达到34%。
市场结构已悄然改变
直到十年前，新兴市场主要还是由大宗商品出口国主导。但随着科技企业与金融机构在基准指数中权重提升，这一格局早已改变。同样，印度、土耳其等能源净进口国的崛起，也削弱了货币与油价之间的关联。
而眼下地缘风险集中爆发，推高通胀预期、延缓央行降息步伐、推升美债收益率，最终将两类资产彻底“撕裂”，走向截然相反的方向。
Webster认为，投资者需等待油价波动平息后，再在新兴市场货币中寻找机会。净石油出口国、石油进口占比低、通胀温和的经济体将更受青睐。
反之，高度依赖石油进口或通胀高企的经济体则会承压。
不过，Webster补充道，“我认为这种波动是暂时的”，即便油价维持高位，市场的波动冲击终将消散，仓位也会完成出清。届时，投资者便可更具策略性地布局受益与受损币种。
