光模块的焦虑：“CPO冲击”存在误读，“筹码过度集中”需要时间消化_老虎社区_美港股上老虎

光模块的焦虑：“CPO冲击”存在误读，“筹码过度集中”需要时间消化

华尔街见闻02-10

国盛证券指出，市场对CPO取代可插拔光模块的焦虑属误读。CPO主攻柜内互联（Scale-up）增量市场，而可插拔仍主导柜外互联（Scale-out）存量市场，两者将长期并行。光模块龙头凭借硅光能力在CPO生态中仍具壁垒。当前板块波动源于业绩高增长吸引的筹码过度集中，短期浮盈盘需时间消化。CPO技术将快速全面地取代可插拔光模块？这可能是一次典型的市场误读。2月8日，国盛证券分析师宋嘉吉、黄瀚、石瑜捷...

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·02-10
国盛这些科技文盲，何德何能可以做出裁决
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生态之外”。对此，研报进行了有力反驳。CPO技术对硅光能力的依赖，恰恰是头部光模块厂商的护城河。研报分析称：“实际上 CPO 与硅光技术的适配性使得其天然更加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力领先，在 CPO 领域早有技术预研和储备，技术壁垒提升反而有利于头部厂商。”领先的光模块厂商并未被排除在生态之外，反而因深厚的技术积累巩固了壁垒。筹码拥挤带来的“阵痛”需要时间消化除去技术层面的误读，光模块板块近期的波动更多源于市场交易结构的问题。研报直言：“当前光模块板块筹码结构过于集中，需要时间进行结构优化与自我修正。”这种集中源于基本面的强劲。研报指出，“在过去几个季度中，光模块厂商作为 AI 算力浪潮主要受益公司业绩能见度高，出色基本面驱动机构投资者筹码高度集中”。即便在传统的第四季度投资淡季，“光模块的需求确定性和盈利增速具有明显比较优势，吸引了大批景气度追逐型资金”。然而，这也带来了副作用。这种资金的快速涌入导致了筹码的不稳定性。“筹码的快速集中意味着板块积累了大量的短期浮盈盘和趋势交易盘，这部分筹码的稳定性较弱，对利空敏感，容易因市场风格短期漂移或行业新闻而松动，从而加剧股价波动”。研报强调，这是成长过程中的正常现象，“板块需要时间完成浮盈盘的消化和筹码的再交换，使持仓结构重新稳固”。随着“光模块厂商业绩逐渐释放，市场对不确定性的担忧和分歧逐渐落地，对光模块板块的认知将重回收敛”。","kind":"highlight","is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":531260672788080,"gmtCreate":1770723279081,"gmtModify":1770723281379,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3570605047103152","authorIdStr":"3570605047103152"},"htmlText":"国盛这些科技文盲，何德何能可以做出裁决","listText":"国盛这些科技文盲，何德何能可以做出裁决","text":"国盛这些科技文盲，何德何能可以做出裁决","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/531260672788080","repostId":2610693380,"repostType":4,"repost":{"id":"2610693380","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1770688875,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2610693380?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-10 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id=\"id_4093705780\">CPO与可插拔并非“你死我活”，而是“并行发展”</h2><p>市场普遍担忧CPO将全面取代可插拔光模块，但研报明确指出，<strong>“可插拔和CPO并不是对立或完全替代的模式，而是两条可以并行的道路”</strong>。未来两三年内可插拔仍是“柜外互联（Scale-out）”的主流。</p><p>核心逻辑在于应用场景的差异：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>CPO场景：</strong> “CPO 的主要场景在 scale-up（柜内），由包括英伟达的芯片厂商推广”。研报明确定义：“CPO 本质上是光通信在柜内互联市场打开新增量，而不是存量市场的替换。”</p></li><li><p><strong>可插拔场景：</strong> “而在可插拔的主场景 scale-out（柜外），CSP 厂商更倾向于解耦方案，未计划大规模部署 CPO”。</p></li></ul><p>基于此，研报给出了明确的时间表判断：“在未来两至三年，乃至更长时间内，可插拔光模块仍将是数据中心光互连的主流解决方案。”</p><h2 id=\"id_3863496125\">巨头并未被抛弃，技术壁垒反而提升</h2><p>市场的另一层焦虑在于生态排斥，即担心“芯片厂和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>合作研发 CPO，光模块厂被排除在 CPO 生态之外”。</p><p>对此，研报进行了有力反驳。CPO技术对硅光能力的依赖，恰恰是头部光模块厂商的护城河。</p><p>研报分析称：“实际上 CPO 与硅光技术的适配性使得其天然更加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力领先，在 CPO 领域早有技术预研和储备，技术壁垒提升反而有利于头部厂商。”</p><p>领先的光模块厂商并未被排除在生态之外，反而因深厚的技术积累巩固了壁垒。</p><h2 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scale-out（柜外），CSP 厂商更倾向于解耦方案，未计划大规模部署 CPO”。基于此，研报给出了明确的时间表判断：“在未来两至三年，乃至更长时间内，可插拔光模块仍将是数据中心光互连的主流解决方案。”巨头并未被抛弃，技术壁垒反而提升市场的另一层焦虑在于生态排斥，即担心“芯片厂和台积电合作研发 CPO，光模块厂被排除在 CPO 生态之外”。对此，研报进行了有力反驳。CPO技术对硅光能力的依赖，恰恰是头部光模块厂商的护城河。研报分析称：“实际上 CPO 与硅光技术的适配性使得其天然更加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力领先，在 CPO 领域早有技术预研和储备，技术壁垒提升反而有利于头部厂商。”领先的光模块厂商并未被排除在生态之外，反而因深厚的技术积累巩固了壁垒。筹码拥挤带来的“阵痛”需要时间消化除去技术层面的误读，光模块板块近期的波动更多源于市场交易结构的问题。研报直言：“当前光模块板块筹码结构过于集中，需要时间进行结构优化与自我修正。”这种集中源于基本面的强劲。研报指出，“在过去几个季度中，光模块厂商作为 AI 算力浪潮主要受益公司业绩能见度高，出色基本面驱动机构投资者筹码高度集中”。即便在传统的第四季度投资淡季，“光模块的需求确定性和盈利增速具有明显比较优势，吸引了大批景气度追逐型资金”。然而，这也带来了副作用。这种资金的快速涌入导致了筹码的不稳定性。“筹码的快速集中意味着板块积累了大量的短期浮盈盘和趋势交易盘，这部分筹码的稳定性较弱，对利空敏感，容易因市场风格短期漂移或行业新闻而松动，从而加剧股价波动”。研报强调，这是成长过程中的正常现象，“板块需要时间完成浮盈盘的消化和筹码的再交换，使持仓结构重新稳固”。随着“光模块厂商业绩逐渐释放，市场对不确定性的担忧和分歧逐渐落地，对光模块板块的认知将重回收敛”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"06869":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}