谷歌业绩会全文：爆表的资本开支！_老虎社区_美港股上老虎

谷歌业绩会全文：爆表的资本开支！

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Porat (SVP&CFO)会议链接：https://abc.xyz/2025-q3-earnings-call/管理层发言： CEO Sandar Pichai对于 Alphabet 来说，这是一个硕果累累的季度。Gemini 3 的发布是一个重要的里程碑，我们目前发展势头强劲。Alphabet 的年度营收首次突破 4000 亿美元。本季度，搜索业务继续加速增长，营收增长 17%；YouTube 的广告和订阅年营收超过 600 亿美元；云业务显著加速增长，营收增长 48%，年化营收超过 700 亿美元。积压订单环比增长 55%，达到 2400 亿美元，这代表着广泛的客户群体，他们的需求主要来自对人工智能产品的需求。我们在消费者服务领域拥有超过 3.25 亿付费订阅用户，其中 Google One 和 YouTube Premium 的用户增长尤为强劲。此外，我们仅四个月前推出的 Gemini Enterprise 付费席位销量就已超过 800 万个。我们的 Gemini App 目前拥有超过 7.5 亿月活跃用户。我们还看到用户参与度显著提升，尤其是在去年 12 月推出 Gemini 3 之后。总体而言，我们的人工智能投资和基础设施正在全面推动收入增长。为了满足客户需求并把握未来不断增长的机遇，我们预计 2026 年的资本支出将在 1750 亿美元至 1850 亿美元之间。今天，我将介绍我们人工智能方面的最新进展，然后分享来自搜索、云、YouTube 和 Waymo 的亮点。首先，人工智能技术在整个技术栈上取得了长足进步。我们无与伦比的基础设施是我们人工智能技术栈的基石。我们拥有业界最丰富的计算资源选择，包括来自合作伙伴 NVIDIA 的 GPU（NVIDIA 在 CES 上宣布，我们将率先提供最新的 Vera Rubin GPU 平台），以及我们自主研发了十年的 TPU。去年 12 月，我们宣布计划收购 Intersect 公司，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。随着规模的扩大，我们的效率也显著提升。通过模型优化、效率提升和利用率提高，我们成功将 Gemini 服务的单位成本在 2025 年之前降低了 78%。接下来是世界一流的人工智能研究，包括模型和工具。我们拥有全球最全面的模型组合，并在 LMArena 的文本、视觉和图像到视频排行榜上处于领先地位。Gemini-3 Pro 引领着推理和多模态理解领域的潮流，也是我们历史上普及速度最快的模型。自发布以来，Gemini 3 Pro 的日均代币处理量始终是 2.5 Pro 的三倍。我们最新的模型为 Google AntiGravity 提供支持，这是一个全新的开发平台，智能体可以在其中自主规划和执行复杂的软件任务。该平台上线仅两个多月，周活跃用户就已超过 150 万。我们的第一方模型（例如 Gemini）现在通过客户使用的直接 API 每分钟处理超过 100 亿个令牌，高于上一季度的 70 亿个。第三，我们将人工智能融入到我们的产品和平台中。我们正在大规模地推出创新功能，让世界各地的人们都能享受到实用的人工智能服务。仅在 1 月份，我们就推出了搜索和 Gemini 应用中的人工智能模式，为 Gmail 引入了新功能和更新后的视图，并通过 Chrome 自动浏览等功能，将 Chrome 重新定义为一款以人工智能为先导的智能浏览器。我们发布了“Genie 项目”，该项目允许用户使用我们的通用世界模型 Genie 3 实时创建和探索交互式世界。此外，我们还推出了全新的智能商务开放标准，为人工智能时代的购物奠定了基础。该通用商务协议由我们与众多零售业领军企业共同构建。最后，从安卓到 Pixel，我们将把最先进的 AI 功能带到用户手中。在 CES 上，包括三星在内的众多合作伙伴展示了他们如何将 Gemini 技术应用于更多设备，从 XR 到客厅娱乐系统，乃至更广泛的领域。我们将很快推出 Pixel 10A，加入到我们迄今为止评价最高的 Pixel 10 系列中。接下来，我们来看看本季度的主要亮点，首先是搜索功能。第四季度搜索功能的使用量创历史新高，人工智能持续推动着搜索功能的扩张。我们以惊人的速度完成了部署。仅上个季度，我们就发布了超过 250 款基于人工智能模式的产品，并提供了人工智能概览。我们已将 Gemini 3 直接集成到搜索功能的人工智能模式中。现在，搜索功能能够更好地理解您的查询，深入挖掘网络内容，并生成交互式用户界面体验。上周，我们将 AI 概览升级至 Gemini 3，为用户在搜索结果页面顶部提供一流的 AI 响应。我们还优化了搜索体验，确保从 AI 概览到 AI 对话模式的过渡完全无缝。这些全新体验已被证明更加实用，并显著提升了用户使用率。以下是一些亮点。首先，一旦用户开始使用这些新功能，他们就会更频繁地使用。在美国，自推出以来，我们看到每位用户每天使用 AI 模式的查询次数翻了一番，而且 AI 概览功能的表现也一直非常出色。其次，用户参与的会话时间更长，内容也更复杂。AI 模式下的查询时长是传统搜索的三倍。我们还发现，会话变得更加对话化，现在相当一部分 AI 模式下的查询都会引发后续问题。第三，人们的搜索方式正在从文本转向其他方式。近六分之一的 AI 模式查询现在都是非文本的，例如使用语音或图像，“圈选搜索”功能目前已在超过 5.8 亿台安卓设备上可用。其次，谷歌云业务的增长和收入、营业利润率以及积压订单都凸显了我们整体产品组合的强劲实力。首先，我们赢得新客户的速度更快。与第一季度相比，我们年底的新客户增长速度翻了一番。第二，我们也在签署金额更大的客户协议。2025年超过10亿美元的交易数量超过了过去三年的总和。第三，我们不断深化与现有客户的关系，他们的消费额比最初承诺的金额高出 30% 以上。近 75% 的 Google Cloud 客户都使用过我们垂直优化的 AI 产品，从芯片到模型，再到 AI 平台和企业级 AI 代理，这些产品提供卓越的性能、质量、安全性和成本效益。这些人工智能客户使用的产品数量是其他客户的 1.8 倍，这使我们能够丰富产品组合、加深客户关系并加速收入增长。我们的产品线拥有多种盈利手段，涵盖基础设施、平台以及高利润的人工智能产品和服务，其中 14 条产品线的年收入均超过 10 亿美元。我们为云客户提供领先的 AI 训练和推理基础设施，拥有业界最广泛的计算选项，从我们自己的第七代 Ironwood TPU 到最新的 NVIDIA GPU。我们在芯片、系统、网络和软件方面拥有十年构建自有加速器的经验，这转化为大规模推理和训练的领先功率和性能效率。我们的云人工智能加速器为领先的前沿人工智能实验室、资本市场公司（如 Citadel Securities）、企业（如梅赛德斯-奔驰）和政府机构提供高性能计算应用服务。我们还向云客户提供领先的生成式人工智能模型，包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria。仅在 12 月份，就有近 350 家客户各自处理了超过 1000 亿个tokens。第四季度，基于我们生成式人工智能模型的产品收入同比增长近 400%，较上一季度显著加速增长。目前，超过 12 万家企业正在使用 Gemini，其中包括 Lovable 和 Open Evidence 等人工智能独角兽企业，以及空客和霍尼韦尔等全球性企业。排名前 20 的 SaaS 公司中有 95% 以及排名前 100 的 SaaS 公司中有超过 80% 都在使用 Gemini，其中包括 Salesforce 和 Shopify。Gemini 正在成为全球最成功软件公司的 AI 引擎。领先企业也对我们的企业级人工智能代理需求强劲。我们已向包括纽约银行和维珍邮轮在内的 2800 多家公司售出超过 800 万个付费版 Gemini Enterprise（我们的企业级人工智能平台），用于简化知识管理和自动化流程。Gemini Enterprise 在第四季度处理了超过 50 亿次客户互动，同比增长 65%，客户包括 Wendy's、Kroger 和 Woolworths Group 等。我们整合 Gemini 和 Google Workspace，成功赢得了包括 Schwarz Group 在内的全球品牌以及美国交通部等公共部门机构的青睐。我们还看到独立软件供应商的发展势头强劲。我们合作伙伴开发的 AI 解决方案的收入同比增长近 300%，而我们前 15 大软件合作伙伴的承诺额同比增长超过 16 倍。在继续之前，我很高兴我们能与苹果公司合作，成为他们首选的云服务提供商，并基于 Gemini 技术开发下一代 Apple Foundation 模型。接下来是 YouTube。我想重点说说四点；首先是流媒体。根据尼尔森的数据，YouTube 在美国客厅流媒体播放量已连续近三年蝉联榜首。从 NFL 到科切拉音乐节，人们都在 YouTube 上观看当今最热门的流行文化事件。其次是订阅业务。我们看到 YouTube 的订阅收入持续强劲增长，尤其是 YouTube Music Premium。我们即将推出全新的 YouTube TV 套餐，为订阅用户提供更多选择和灵活性，包含十余种不同类型的套餐。此外，NFL 的 NFL Sunday Ticket 订阅用户数量也实现了强劲增长，在 YouTube 平台上的付费用户数量创下历史新高。第三，播客。为了说明 YouTube 的受欢迎程度，截至 2025 年 10 月，观众在客厅设备上观看播客的时长超过 7 亿小时，比上一年增长了 75%。第四，人工智能正在改变 YouTube 为创作者和观众带来的体验。12 月，平均每天有超过 100 万个频道使用我们全新的 AI 创作工具来激发他们的创造力。同月，超过 2000 万观众使用我们由 Gemini 提供技术支持的全新“提问”工具，了解更多关于他们观看的内容的信息。最后说说 Waymo。本周，Waymo 完成了迄今为止规模最大的一轮融资，并已做好充分准备，在安全至上的前提下继续保持增长势头。去年 12 月，我们实现了超过 2000 万次的完全自动驾驶出行，目前每周提供超过 40 万次出行服务。Waymo 的服务范围持续扩大。其第六个市场迈阿密于两周前正式上线，Waymo 很快将服务扩展至美国、英国和日本的多个城市。团队在多项重要功能方面取得了显著进展，包括开通机场和高速公路的公共交通服务。CBO Philipp Schindler我将首先介绍谷歌服务本季度的业绩，然后围绕我们在搜索、YouTube 和合作伙伴关系方面取得的巨大进展展开我的发言。谷歌服务本季度营收达 960 亿美元，同比增长 14%，主要得益于搜索业务的加速增长。我们进一步分析了业绩。搜索及其他广告收入增长 17%，主要得益于各主要垂直领域的全面增长，其中零售业表现尤为强劲。YouTube 广告收入增长 9%，主要由直接响应广告推动。本季度网络广告收入同比下降 2%，其中搜索及其他广告收入下降幅度最大，该项收入本季度超过 630 亿美元。桑达尔提到了搜索领域的扩张时刻。广告领域也是如此。我们正在投资人工智能，以推动营销各个领域的显著提升。我们正在拓展广告商的竞争空间。人工智能使企业能够以前所未有的方式触达更多地区的更多客户。Gemini 的独特优势使我们能够将人工智能的变革性优势带入广告领域，并助力客户在三个关键领域取得突破：广告质量、广告主工具以及全新的人工智能用户体验。首先是广告质量。过去两年，我们一直在部署 Gemini 模型来提升用户查询理解能力，几乎每月都会推出一款新产品。这些改进提升了搜索查询的匹配度、排名和质量，使搜索广告更加有效。借助 Gemini 在我们广告质量体系中的应用，我们能够比以往任何一代模型更精准地评估广告相关性。这显著提升了我们系统性地投放更多实用优质广告的能力，从而大幅减少了无关广告的投放量。Gemini 对用户意图的理解提升了我们在以往难以变现的更长、更复杂的搜索中投放广告的能力。Gemini 模型对非英语语言的搜索查询理解也产生了显著影响，从而为企业拓展全球业务提供了更多机会。其次，我们正在广告主工具中构建更多智能交互功能。企业现在可以在广告和分析顾问中利用 Gemini 的对话式体验，识别并执行推荐操作，例如创建新的广告系列。广告主将 Gemini 用作实时合作伙伴，以生成创意素材。仅在第四季度，他们就通过 AI Max 和 PMax 中的文本定制功能，利用 Gemini 创建了近 7000 万个创意素材。例如，加拿大顶级时尚品牌 Aritzia 利用 AI Max 找到了传统策略难以触及的高价值新客户，并在第四季度实现了 80%的转化率提升。欧莱雅是首批 AI Max 的早期测试用户之一，在 23 个国家的 30 个品牌中，于 2025 年开展了 800 个不同的营销活动。AI Max 帮助欧莱雅集团最大限度地覆盖了消费者旅程的各个环节，促进了消费者增长，并使耐克等 DTC 品牌的收入增长了 23%。第三个方面是如何将搜索中的全新 AI 用户体验变现。我们已显著加大对 AI 模式的投入，并正处于 AI 模式变现的早期试验阶段，例如在 AI 响应下方测试广告，更多相关工作也在进行中。例如，我们推出了一项名为“直接优惠”的全新 Google Ads 试点项目，允许广告商向准备在 AI 模式下直接购买的购物者展示专属优惠。这种新型赞助内容利用 AI 技术，将零售商提供的合适优惠与合适的用户进行匹配。正如桑达尔所说，我们正在构建智能商务时代，并与合作伙伴携手，将通用商务协议引入我们的消费产品和整个网络平台。我们收到了来自业界的积极反馈。不久之后，用户即可体验全新的结账流程，直接在人工智能模式下通过 Gemini 从指定商家购买商品。现在来说说 YouTube，根据尼尔森的数据，它已连续近三年蝉联美国流媒体平台第一。YouTube 创作者们提供了无与伦比的丰富内容。我们在创意、观看体验和盈利模式等方面对人工智能创新的投入持续取得成效。我们的订阅业务发展势头强劲，我们正在不断创新，以满足消费者的需求。我们为 YouTube TV 新增了价格更低的体育套餐。YouTube Premium Light 也广受欢迎。此外，YouTube 订阅业务，尤其是 YouTube Music 和 Premium，持续保持强劲的同比增长。从 YouTube 的整体盈利情况来看，Shorts 和客厅娱乐内容的增长势头依然强劲。Shorts 的日均观看量已超过 2000 亿次。正如我们之前提到的，在包括美国在内的许多国家，Shorts 的每观看小时收入高于 YouTube 上传统的视频流。零售垂直领域也持续增长，这主要得益于小型广告商越来越多地采用需求链模式。同样，直接响应广告也持续受益于中小广告主的增长势头。观众信赖 YouTube 创作者的产品和品牌推荐，而我们正致力于将 YouTube 打造成首屈一指的购物平台。诸如可购物广告形式之类的创新正在提升广告主的投资回报率。在 Cyber 5 大会上，广告主试用了可购物横幅广告，这是一种全新的互动式广告形式，观众可以浏览产品并将链接发送到手机，从而轻松完成购物。在品牌方面，我们的创作者合作平台让品牌更容易找到创作者并开展营销活动。今年假日季，JCPenney、Old Navy 和 Target 等品牌都与创作者合作开展了假日营销活动。美泰与 YouTube 顶级创作者合作，在假日购物高峰期触达家庭用户，开展了一项活动，帮助 UNO 的搜索量增长了 25%。和往常一样，最后我想谈谈我们在合作伙伴关系方面取得的进展，客户正在利用谷歌产品的强大功能和广泛覆盖面来加速他们的转型。首先，我要和桑达尔一起表示，我们非常高兴能与苹果公司合作，成为他们首选的云服务提供商，并基于 Gemini 技术开发下一代 Apple Foundation 模型。我们与 Reliance Jio 合作，为超过 5 亿用户提供为期 18 个月的 Gemini 产品套件免费试用以及 2TB 的云存储空间。Reliance 企业客户也将获得 Google Cloud 的 Gemini Enterprise 和 TPU 的使用权限，从而将 Google AI 的最佳功能带给每位员工和每项工作流程。家得宝正在全面应用谷歌人工智能技术，从云工具到人工智能广告，再到与 YouTube 创作者的合作，旨在吸引新一代的实干家。他们对 PMax 和 YouTube 创作者合作的投资，已使广告点击量和访问量实现了两位数的增长。CFO Anat Ashkenazi2025 年是 Alphabet 创新和执行力强劲的一年。这些努力，加上我们在人工智能领域的投资，为公司各业务带来了显著的成果。2025 年全年，Alphabet 合并收入达 4030 亿美元，按报告汇率和固定汇率计算均增长 15%。第四季度业绩方面，我们实现了强劲增长。合并营收达到1138亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%），主要得益于搜索和云业务营收的加速增长。关于成本和费用，我们此前报告称，由于 Waymo 估值因周一宣布的融资轮而提升，公司计提了 21 亿美元的股票期权激励费用。其中绝大部分费用计入了研发支出。总收入成本为 458 亿美元，增长 13%。TAC 为 166 亿美元，增长 12%。其他收入成本为 292 亿美元，增长 13%，增长的主要原因是与技术基础设施部署相关的折旧、主要针对 YouTube 的内容获取成本以及其他技术基础设施运营成本。总运营支出增长 29%至 321 亿美元，研发支出增长 42%，主要原因是薪酬和折旧增加。薪酬增长是由于 Waymo 的收费以及对人工智能人才的投资。销售和营销费用增长了 12%，主要原因是为支持 Gemini 应用而进行的营销投资；搜索和一般管理费用增长了 21%，主要是由于我们慈善捐款的时间安排发生了变化。营业收入增长 16%至 359 亿美元，营业利润率为 31.6%。本季度 21 亿美元的 Waymo 相关费用对营业收入和营业利润率均产生了负面影响。其他收入和支出为 32 亿美元，主要来自非上市股权证券投资组合的未实现收益。净利润增长30%至345亿美元，每股收益增长31%至2.82美元。第四季度，我们创造了创纪录的经营现金流，达524亿美元，全年经营现金流达1647亿美元。这转化为第四季度246亿美元的自由现金流和全年733亿美元的自由现金流。第四季度末，我们持有现金及有价证券1268亿美元，长期债务465亿美元。各业务板块的业绩。谷歌服务收入增长14%至959亿美元，主要得益于搜索和订阅业务的强劲增长。谷歌搜索和其他广告收入增长17%至631亿美元，再次展现了强劲的季度业绩，所有主要垂直领域均持续增长，其中零售业务贡献最大。YouTube 广告收入增长 9%至 114 亿美元，主要得益于直接响应广告的增长。此前财报电话会议上提到的，2024 年第四季度美国大选期间的巨额广告支出对业绩造成了负面影响。网络广告收入为 78 亿美元，下降 2%。订阅平台和设备收入本季度增长 17%，达到 136 亿美元，这主要得益于 YouTube 订阅的强劲增长，尤其是 YouTube Music 和 Premium 的订阅增长，以及 Google One 的增长，后者受益于对人工智能计划需求的增长。谷歌服务业务的营业收入增长22%至401亿美元，营业利润率为41.9%。谷歌云业务在第四季度表现出色，持续受益于企业级人工智能产品的强劲需求。云业务收入显著增长，增幅达48%至177亿美元。增长主要得益于 GCP 的强劲表现，其增速远高于云业务整体营收增速。正如 Sundar 所指出的，我们通过提高新客户成交率、增加客户承诺金额以及提升现有客户的消费额来推动业绩增长。GCP 的业绩增长主要得益于企业级 AI 产品加速增长，这些产品每季度都能创造数十亿美元的收入。我们的企业级 AI 基础设施和企业级 AI 解决方案均实现了强劲增长。企业级 AI 基础设施的增长主要得益于 TPU 和 GPU 的部署，而企业级 AI 解决方案的增长则得益于市场对我们行业领先模型（包括 Gemini 3）的需求。由于对基础设施以及网络安全和数据分析等其他服务的强劲需求，GCP 核心业务也为增长做出了重要贡献。此外，工作空间业务也实现了两位数增长，这主要得益于每席位平均收入和席位数量的增长。云业务运营收入达 53 亿美元，同比增长超过一倍。运营利润率也从去年第四季度的 17.5% 提升至 30.1%。谷歌云的积压订单环比增长 55%，同比增长超过一倍，在第四季度末达到 2400 亿美元。积压订单的增长主要得益于市场对我们云产品的强劲需求，尤其是众多客户对我们企业级人工智能产品的需求。第四季度资本支出为279亿美元，全年资本支出为914亿美元，符合预期。绝大部分资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。第四季度，我们通过55亿美元的股票回购和25亿美元的股息支付向股东返还了资本。接下来谈谈我们的展望。我想就一些可能影响我们2026年第一季度及全年业务表现的因素做一些说明。首先，就营收而言，我们对公司整体的发展势头感到满意。按目前的即期汇率计算，我们预计第一季度合并营收将受益于外汇交易。然而，汇率波动可能会影响外汇交易对第一季度营收的影响。在谷歌服务方面，我们预计用户体验的持续创新以及广告主投资回报率的提升将推动增长，同时也会考虑到广告收入的正常季节性波动。在谷歌云方面，我们看到市场对我们的产品和服务有着显著的需求，尽管目前供应环境紧张，但我们预计这种需求仍将继续推动强劲增长。接下来谈谈投资。正如您在我们的财务业绩中所看到的，我们在人工智能领域的投资已经转化为整个业务的强劲业绩。我们成功的执行以及强劲的业绩，更加坚定了我们继续投资以进一步把握人工智能机遇的决心。我们预计2026年全年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间，并且投资将在年内逐步增加。我们正在投资人工智能计算能力，以支持谷歌 DeepMind 的前沿模型开发；持续改进用户体验，提升谷歌服务中广告主的投资回报率；满足显著的云客户需求；以及对其他领域的战略投资。请注意，供应情况、组件价格和现金支付时间等因素可能会导致报告的资本支出数字出现一些波动。就支出而言，正如我们在之前的电话会议中讨论过的，我们对技术基础设施的大幅投资将继续对损益表造成压力，具体表现为更高的折旧费用和相关的数据中心运营成本（例如能源成本）。2025年，折旧费用将从2024年的153亿美元增加近60亿美元，增幅达38%，达到2025年的211亿美元。鉴于近年来资本支出投资的增加，我们预计2026年折旧增长率将在第一季度加速，并在全年显著增长。我们还计划继续在人工智能和云计算等关键投资领域招聘人才。2025年，我们的团队以高度的纪律性和效率，实现了令人瞩目的创新。这些努力为消费者带来了卓越的体验，也为创作者、合作伙伴和企业客户带来了优异的业绩，从而推动了强劲的收入增长。我谨借此机会感谢全体员工为取得如此辉煌的成绩所做出的贡献。Q&AQ：一个关于 Agentic，一个关于 YouTube。第一个问题是关于 Agentic 的，Sundar，我想了解一下，回顾 2025 年，您认为 Agentic 在新型 Commerce 产品方面取得了哪些最大的进展？展望 2026 年，您最乐观地认为哪些方面能够为用户和广告商带来更大的实用价值？第二个是关于 YouTube 的。我们已经看到了很多新的内容创作模式，比如 Genie 等等，它们向我们展示了 Genie 和其中一些内容创作工具如何随着时间的推移整合到 YouTube 中，并描绘了其长远愿景。A：首先，我可能先从智能体部分入手。我绝对认为2025年更多的是奠定基础，让模型在智能体应用场景中更加稳健。显然，编码领域是进步最显著的。在商业等领域，我认为我们花了一年时间与生态系统合作，开发出这个智能体世界所需的底层协议。因此，我认为今年一月在 NRF 展会上与众多合作伙伴（包括创始合作伙伴）共同推出的通用商业协议获得了极大的反响。现在我们已经为智能商务的互操作性奠定了基础，我感到非常兴奋。目前，我们正在将这些经验整合到 Gemini AI 模式等等。所以我认为，今年消费者将真正能够使用所有这些功能。我对未来的机遇充满期待。在 YouTube 上，大家对 Genie 超级兴奋，也对它倾注了大量心血打造的这个奇妙世界感到无比震撼。我认为它将会拥有广泛的应用前景。我们一直以来的优势在于多模态和真实世界的呈现。而 Genie 在构建世界模型方面，正是我们朝着这个方向迈出的又一步。我们所做的所有创新，无论是 Imagen、Veo、Lyria 还是 Genie，都将我们所有的成果融入到我们的产品和云客户中。YouTube 将成为内容创作者的理想平台。我们将继续整合这些工具。目前已有创作者开始使用这些工具，但我们始终希望将创作者置于体验的核心位置。这对我们来说非常非常重要。因此，确保 YouTube 成为创作者表达意见的平台，是我们开展这项工作的基础。Q：我想问两个问题。在过去的几次财报电话会议上，我们多次谈到人工智能供需失衡的问题，包括内部和外部的供需失衡。鉴于您目前预测的 2026 年阶跃函数变化和绝对资本金额，您能否谈谈如何弥合内部和外部计算需求的差距，以及随着时间的推移，如何看待弥合这一差距的一些成果？其次，第二部分是针对您目前预测的2026年支出水平而言的。您认为如何继续在公司内部寻找提高运营效率的方法，以资助这些投资——包括增长投资？谢谢。A：你也知道，即使我们一直在提高产能，供应仍然受到限制。显然，我们今年的资本支出是着眼于未来的。而且你必须记住，供应链等方面的周期有时会越来越长。所以我们一直在进行长期规划并朝着这个目标努力。显然，我们今年如何弥补差距取决于我们前几年的工作成果。对吧？所以，我们需要考虑到时间上的滞后。我认为，我们看到的各项服务需求都非常强劲，包括我们为谷歌 DeepMind 的未来工作以及云服务所需的投资。因此，我预计今年我们将面临供应紧张的局面。也许 Anat 可以谈谈第二部分。你知道，我在之前的财报电话会议上提到过我们看待效率和生产力的方法。我们并不把这看作是一个一次性的项目或工作，而是我们日常运营业务的方式，并且始终寻求更多机会来提升整个业务的效率。当然，鉴于我们目前看到的需求，无论是来自外部客户还是公司内部，我们越能在公司内部释放更多资金用于投资，就越能更好地利用这股投资驱动未来增长的良性循环。我们正在公司各个层面开展这项工作，包括我们的技术基础设施。当然，当我们进行如此大规模的投资时，我们会考虑如何确保每一分钱都物尽其用，从而最大限度地提升技术基础设施的效率。这其中涉及诸多科学创新。正如您所知，我们也曾提到过，在技术创新方面，我们主要专注于自建数据中心。我们偶尔会与一些外部合作伙伴进行租赁，但我们的大部分数据中心都是自行建设的，并且我们确保以最高效的方式进行建设，以满足我们的工作负载和需求。正如 Sundar 之前提到的，我们关注编码效率，大约 50%的代码是由代理（编码代理）编写的，然后由我们自己的工程师进行审核。但它无疑能帮助我们的工程师在现有资源下完成更多工作，加快速度。我们会审视整个组织的业务运营方式。因此，在业务中使用人工智能来驱动日常运营，其应用范围涵盖从工程团队到后台小型团队的各个层面。例如，即使在我的财务团队内部，我们也在财务部门部署了代理人。我们正在运营、付款和发票核对等各个环节部署代理人。因此，我们定期评估公司各部门的机会，以确保能够释放更多资源用于投资未来。Q：过去几年，我们看到大型语言模型领域出现了显著的跨越式发展，许多人预计这种趋势还会持续下去。谷歌可以通过哪些方式来巩固和保持其在数据、分发和产品集成方面的 Gemini 地位？我们应该如何看待 TPU 从谷歌云迁移到外部数据中心并发展成为新增收入来源的可能性呢？谢谢。A：我认为 LLM的发展轨迹令人振奋。而且我认为到 2026 年，这种进步还将继续。我们显然正在多个方面改进这些模型，对吧？包括预训练、后训练、测试时计算等等。我们也在引入多模态模型。我们正在赋予模型智能体能力，编码领域也取得了显著进展。显然，将所有这些整合起来，并通过我们的产品以及面向云客户的 API 提供卓越的客户体验，对我来说，未来还有很大的发展空间。正如您在过去两年中看到的，我们在取得进展方面取得了显著成就。我认为我们正处于一个非常、非常持续的创新节奏中。而且，我们有信心在 2026 年之前保持这种势头。就 TPU 而言，我认为它体现了我们整体的战略优势，也正是谷歌云之所以如此吸引人的原因之一，在于我们提供的丰富加速器选择。我们能够根据客户的需求提供多种选择，再加上谷歌云的其他优势，例如我们数据中心端到端的效率提升等等，所有这些都发挥了作用。而这正是谷歌云强劲发展势头的体现。鉴于我们正在进行的整体投资，我们期望能够继续保持这种发展势头。这就是我的看法。Q：第一，您能否简单谈谈 YouTube 广告收入，也就是 9%的同比增长？听起来直接营销效果不错。而且，搜索广告方面，零售业务似乎也表现强劲。所以，YouTube 广告收入的增长并没有体现出这些增长，这有点出乎我的意料。第二，Sundar，我想请您先就市场上的一个争论发表一下看法，您之前提到过，Gemini 是大多数——甚至是全球一些最成功的软件 SaaS 公司——的 AI 引擎。现在似乎有一种市场观点认为，软件公司正在失去市场份额和定价权，而且看起来他们的客户群体可能会非常糟糕。我很难想象这种情况真的会发生。您能否谈谈这方面？您一直走在人工智能及其对软件公司影响的最前沿。为什么这种情况不会发生，或者说为什么它会损害您这家大型软件 SaaS 公司的经济效益？谢谢。A：2025 年全年，YouTube 的广告和订阅总收入将超过 600 亿美元。第四季度，YouTube 广告收入的增长确实得益于直接响应广告的强劲增长。正如阿纳特所说，品牌方面，影响同比增长率的最大负面影响是美国大选期间的巨额广告支出。我们也看到其他一些品牌相关垂直领域受到轻微影响。但总的来说，我认为应该从整体上看待 YouTube 广告和订阅业务，因为当用户从广告支持用户转变为 YouTube Music 和 Premium 会员时，虽然会对 YouTube 广告收入产生轻微的负面影响，但会对我们的整体业务产生积极影响。本季度，YouTube 订阅收入实现了强劲增长，尤其是在 YouTube Music 和 Premium 类别中。或许最有趣的部分在于我们真正感到兴奋的事情。例如，我们的品牌发展路线图、联网电视带来的机遇、更具创新性的广告形式，以及我之前提到的、我们在 Cyber Five 期间试行的可购物首页广告。我们正在非常努力地进一步连接品牌和创作者，扩大赞助规模，并让广告商能够在备受瞩目的时刻展示他们的产品或服务。我们持续扩展创作者合作中心的功能，让品牌更容易找到创作者并开展营销活动。我们重点关注品牌合作和效果评估，因此有很多有趣的工作正在筹备中。除此之外，我们还看到效果广告领域也存在增长潜力。中小广告主对需求生成广告的采用势头强劲。我们也对持续的广告投放、创新和直接响应（例如可购物广告形式，包括在客厅等场所）带来的机遇感到兴奋，这有助于推动零售业的增长，以及短裤业务的持续发展势头等等。总而言之，我们非常兴奋。是的。关于 Gemini 的采用情况，以及这对 SaaS 等领域意味着什么等等。至少从我的角度来看，我确实看到，我们是非常优秀的 SaaS 客户，他们在各自的领域都是领导者。我看到成功的公司都在积极地将 Gemini 深度融入到关键工作流程中，无论是用于改善产品体验和推动增长，还是用于提高组织内部的效率。我认为它是一种赋能工具，就像它一直以来对我们所有产品和服务（无论是搜索、YouTube 等）的赋能一样。我认为那些抓住时机的公司，未来也将拥有同样的机遇。至少我们对我们在那里的合作关系感到兴奋，而且从他们的token、使用情况等方面来看，第四季度的增长势头非常强劲。Q：第一个问题是，您能否详细谈谈投资水平与您预期核心业绩趋势之间的关系？您是否设定了诸如营业收入或自由现金流之类的目标？或者，您是如何考虑批准资源和项目的？第二个问题是问各位的，一年前我们或许能猜到答案，但鉴于我们今天所处的境地，对于你们每个人来说，在思考谷歌的发展历程和未来走向时，什么事情让你们夜不能寐？谢谢。A：关于投资框架的问题。这个问题很重要，对我们来说也同样重要。我们有一套非常严格的内部框架，用来评估所有投资需求，无论是来自我们自身还是外部客户。当然，我们还要估算这项投资可能带来的收益，不仅包括短期收益，也包括长期收益。因此，我们在做出下一个决定时会把这些因素考虑在内。第一个方面是我们公司整体的投资总额。例如，到2025年，我们预计资本支出将达到910亿美元，这也是我们对今年资本支出投资的预估。那么，我们希望投入多少资金才能确保公司实现短期和长期增长？其次，我们运用这个框架的第二个方法是，将这些资金分配到公司的各个部门，确定应该在哪些方面进行投资。正如您所想，我们全年都在关注事态发展，无论是外部因素还是内部因素。我之前也提到过我们目前面临的一些外部供应链压力。因此，我们采用一套非常严谨的框架来分析这些问题，以确保我们做出正确的决策。你知道，看到我们已经开始盈利，这令人兴奋。你也从我们刚刚发布的本季度业绩报告中看到了这一点。我们在人工智能领域的投资已经为整个业务带来了成效。我知道在云计算领域，人工智能的外部效益显而易见，但你也听到了桑达尔和菲利普对我们在搜索领域取得的成功以及前沿模型开发的评论，这些都真正构成了我们组织的基石。我们还会关注现金流、现金流生成能力以及财务状况和资产负债表。这一点同样重要。因此，我们在决定整体投资水平时会将这些因素考虑在内。我们希望确保以负责任的财务方式进行投资，并确保投资得当，同时保持公司健康的财务状况。是的，或许我可以回答一下我们夜不能寐的原因。你看，我认为总体而言，我们十多年来一直走在人工智能优先的道路上。这也是我们一直在系统性地思考和推进的方向。举个例子，这也是我们十多年来一直在研发 TPU 的原因。但我认为，就目前而言，最重要的问题无疑是计算能力。所有限制因素，无论是电力、土地还是供应链，我们该如何提升能力以满足当前这前所未有的需求？我们需要进行长期的正确投资，并以提高效率和达到世界一流水平的方式来实现这一切。我认为，我们在这方面做得不错，但这无疑是一个需要投入大量时间的领域。Q：你多次提到通用商业协议（Universal Commerce Protocol）。我想请你花点时间谈谈开发这个协议的理由，你认为它能解决什么问题，以及它对消费者产品发现流程的意义。另外，能否就资本支出指南提供一些信息，说明像建筑物和基础设施这样的长期资产与像技术设备这样的短期资产之间的区别？这将很有帮助。谢谢。A：很显然，用户会通过我们的许多服务（例如搜索、YouTube、Gemini App 等）进行大量的商业互动。所以我认为，除了通过云服务提供支持外，我们也为所有零售合作伙伴提供支持。我认为，改善用户体验的机会可以带来巨大的根本性提升。但重要的是，在着手解决这个问题时，要牢记用户和商家的需求，并找出其中的价值所在。通用商务协议 (Universal Commerce Protocol) 的设计优势之一在于，它极大地简化了用户完成交易的流程。同时，它也允许商家展示其产品系列，例如进行促销活动等等。所有这些功能都已内置于协议中。我认为，要真正改善用户体验，就必须为整个生态系统找到合适的价值主张。因此，这至关重要。更重要的是，我们现在正在实施这些协议，我们的双子座模型在智能体能力方面也取得了进展。我认为——所以我对未来充满期待，届时人们在探索、搜索、发现新事物时，如果他们有兴趣采取行动，所有过程都将无缝衔接。因此，这总体上创造了一个蓬勃发展的契机。关于资本支出以及我们公布的今年和去年总额的构成，大约60%的投资（2025年和2026年的情况也大致相同）用于机器，也就是服务器。剩下的40%是您所说的长期资产，包括我们的数据中心、网络和设备。我想您可能指的是它们之间的折旧差异。这些长期资产的折旧周期较长——例如，建筑物的使用寿命可能长达40年或更久。其他部分的折旧周期可能短于此。另一个重要因素是我们如何分配这些资本支出。我们过去曾谈到过机器学习计算资源在整个业务中的分配。预计到2026年，我们超过一半的机器学习计算资源将用于云业务。Q：关于 Gemini 原生应用的 7.5 亿美元营收，我有个问题。我们在第四季度新增了 1 亿月活跃用户。您能否简要介绍一下 Gemini 原生应用的使用情况和用户留存情况？另外，用 7.5 亿美元来衡量我们与 ChatGPT 等公司的差距是否合适？或者说，除了这 7.5 亿美元之外，还有其他用户群体值得我们关注吗？A：我认为我们在第四季度确实见证了 Gemini 应用的非凡增长。这不仅仅体现在月活跃用户数量的增长上，更重要的是，用户在应用上的参与度也显著提升。无论是活跃用户数、使用强度还是留存率，所有指标在 iOS、网页、Android 等平台以及全球范围内都取得了显著进展。毫无疑问，所有产品体验的改进、我们与 Nano-banana 的合作以及 Gemini 模型的进展都转化为强劲的增长势头，而且这种势头还在持续。我们对此感到非常兴奋，并将继续加大投入。显然，在搜索的 AI 模式下，许多用户也获得了深度 AI 原生体验。我们确实看到了强劲的增长和进步。Gemini 3 在 AI 模式下的推出也起到了非常积极的推动作用。我们将继续改进这些体验，我对其中的机遇感到非常兴奋。Q：我想问两个问题，都与搜索有关。首先，鉴于人工智能搜索的对话性更强、每次会话的参与时间更长，您能否谈谈您对人工智能搜索活动货币化的看法是如何转变的？消费者效用越来越取决于平台内的实际效果，而非具体的外部链接和推荐。在这种背景下，您认为如何才能增加收入机会以匹配消费者效用？而这是否正是高级订阅服务发挥作用的地方？第二个问题与此相关，当您考虑像苹果公司在 Siri 上的新合作关系这样的合作时，您认为与这些合作伙伴取得成功的正确方法是什么？此前，正如司法部文件等披露的那样，这是一种收入分成关系。但现在，如果您考虑到您通过人工智能搜索和 Gemini 在这些平台上所创造的实用价值，它可能与实际的“搜索收入”关系不大。您能否谈谈您如何与合作伙伴携手共进，以取得成功？谢谢。A：首先，值得一提的是，我们在搜索领域看到的加速增长并非单一因素所致，而是我们业务的许多不同部门展现实力并良好协作的结果。我或许可以快速补充一点，从垂直角度来看，零售、金融、医疗保健实际上对搜索收入贡献最大，尽管几乎所有主要垂直行业在第四季度都实现了加速增长。更具体地回答您的问题，正如您所知，持续创新是我们工作的核心，而用户和广告商体验的提升确实持续推动着我们的业绩。我们每个季度都会进行数百次此类更改。我们看到概览和 AI 模式持续推动搜索使用量和整体查询量的增长，包括重要查询和商业查询。基于 Gemini 的搜索广告改进，我们能够更好地匹配搜索查询，并为广告主打造更优质的广告素材。我重点介绍了对用户意图的理解，以及这种理解如何显著提升了我们在更长、更复杂的搜索中投放广告的能力。坦白说，这些功能以前很难变现。例如，AI Max 已被数十万广告商使用，并持续释放数十亿次新的搜索查询。从这个意义上讲，我们看到中小企业广告商正在扩大预算并采用自动化工具，从而获得更高的投资回报率。在创意方面，我们正在使用 Gemini 通过文本定制、AI Max 和 PMax 等技术生成数百万个创意素材。因此，我们对目前取得的成果非常满意。Q：我想跟进一下 Gemini 应用的情况，它的增长非常显著。随着用户越来越多地使用 Gemini 应用，您是否观察到搜索功能的用户活跃度受到了一定程度的影响？其次，关于盈利模式，你们目前进展如何？随着 Agentic 和其他广告平台的加入，这能否在未来几年内促进你们的增长？谢谢。A：我认为我们目前为用户提供了更多选择。用户显然在使用搜索功能，体验其中的人工智能概览和人工智能模式，以及 Gemini 应用程序。我认为所有这些结合起来，创造了一个扩张的契机。我认为这正在拓展用户在谷歌上的搜索查询类型。所以总的来说，我们认为这些都蕴藏着增长机会。而且我们还没有看到任何蚕食现有业务的迹象。或许 Philipp 可以就盈利模式发表一些看法。是的，我想 Sundar 之前也谈到过 Agentic 以及我们对它的理解。总的来说，就像我们所有的产品一样，我们始终把打造卓越的用户体验放在首位。我们对目前在广告、AI 概览以及 AI 模式早期实验方面取得的进展感到非常兴奋，包括直接优惠等创新以及我们未来的发展路线图。就 Gemini 应用而言，目前我们专注于免费版和订阅模式，正如 Sundar 所说，我们正看到显著的增长。但我一直致力于产品规模化，使其触达数十亿用户。如果运用得当，广告可以成为非常有价值且有用的商业信息。时机成熟时，我们会分享任何计划。但正如我们所说，我们不会操之过急。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}