汇源重整案陷“双生”困局，地方AMC跨界“翻车”_老虎社区_美港股上老虎

汇源重整案陷“双生”困局，地方AMC跨界“翻车”

市场资讯01-13

华夏时报记者卢梦雪北京报道　　你喝的汇源果汁，是来自北京顺义，还是安徽滁州？　　自2022年破产重整以来，汇源果汁这一曾经的国民饮料巨头，正陷入一场围绕品牌归属、公司控制权与16亿元投资款的争夺战。　　1月8日，公众号“汇源集团”发布声明，直指重整投资方上海文盛资产管理股份有限公司（下称“上海文盛资产”）构成“根本违约”，未足额履行投资承诺，生产冒名顶替的果汁产品，因此宣布全面接管北京...

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“汇源” 一贯的品质标准等问题，截至发稿，《华夏时报》记者尚未收到上海文盛资产的回应。\n　　杠杆重整与脆弱的资本“套娃”\n　　回溯过去，汇源此时的“罗生门”局面，在2022年重整方案落地时就已埋下伏笔。\n　　根据公开信息，上海文盛资产承诺的16亿元投资并非全部来自自有资金，而是通过一系列复杂的资本运作实现。其中最关键的一环，是引入上市公司国中水务作为财务投资人。\n　　具体操作路径是：国中水务出资约9.3亿元，收购上海文盛资产旗下关联平台诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司的股权，从而间接持有北京汇源的相应权益。这种“杠杆套娃”的设计在资本充足时运转流畅，但一旦某个环节出现问题，整个链条便会迅速崩断。\n　　2025年4月，这个脆弱环节终于暴露。上海文盛资产与其重要股东广东民营投资股份有限公司（粤民投）的纠纷导致相关股权被司法冻结，直接导致国中水务的收购交易中出现“标的资产存在限制转让情形”，触发了交易终止条款。\n　　于是，国中水务于2025年4月终止收购计划，上海文盛资产的资金链随之断裂。这一突发事件直接影响了上海文盛资产对汇源重整承诺的履行。\n　　山东隆湶律师事务所主任李富民向《华夏时报》记者分析称，文盛资产采用的“高杠杆融资+产业操盘”模式暴露了其内在的脆弱性。AMC机构在业务拓展中，往往依赖高杠杆放大投资规模，但这种模式在面对复杂的产业整合时，极易因资金链断裂而陷入困境。\n　　这种“先拿控制权、再慢慢筹钱”的操作，在产业重整这种需要大量持续投入的领域，显然难以持续。\n　　地方AMC的跨界难题\n　　上海文盛资产成立于2006年，由周智杰控制的浙江文华控股有限公司出资设立。其发展轨迹折射出中国民营AMC的典型路径：从最初收购和处置银行不良资产包，逐步介入大型企业集团重整，并通过引入黑石集团等国际资本，向“综合型另类资产管理平台”转型。\n　　上海文盛资产此次陷入重整僵局，也凸显了地方资产管理公司在跨界产业运营时面临的普遍困境。\n　　一位资深地方资产管理公司人士向《华夏时报》记者指出，“AMC擅长财务重组和资本运作，但往往缺乏深度运营实体企业的经验和团队。一旦与原管理团队产生不可调和的分歧，就容易陷入‘有权无实’的僵局。”\n　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，汇源重整失败对整个地方资产管理公司行业最该警惕的，是“契约履约与资金闭环机制缺位”这一商业模式底层缺陷。\n　　他建议，行业必须建立“资金先到位、股权后交割”的刚性流程，并把大额投资款纳入共管账户按节点释放，任何出资缺口都自动触发股权比例与表决权同步下调，彻底堵死“空手套白狼”式结构。\n　　监管环境的变化也使跨界风险更加凸显。2025年实施的《地方资产管理公司监督管理暂行办法》明确要求地方AMC聚焦主业，并对金融不良资产收购占比设置硬性指标。\n　　这一新规使地方AMC以往跨领域扩张的趋势受到限制，促使其逐步回归风险化解的本源。\n　　在这种背景下，产业重整的参与方式也面临重构——更侧重行业理解、与产业资本及运营团队协同，并以长期资本角色提供支持，而非主导经营。\n　　上海文盛资产与汇源的案例，恰好成为这一转型阵痛的缩影。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：王馨茹","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}